Group 1 - Major stock indices opened significantly higher on May 7, with financial and real estate sectors leading the gains [1] - The A500 Index ETF (159351) rose by 0.84%, with trading volume quickly surpassing 320 million yuan, and several constituent stocks, including Xingyuan Material and Maiwei Co., saw gains exceeding 6% [1] - The A500 Index ETF closely tracks the CSI A500 Index, which selects 500 stocks representing strong market capitalization across various industries, balancing large-cap stocks while covering core leading assets in A-shares [1] Group 2 - The People's Bank of China announced a 0.5 percentage point reduction in the reserve requirement ratio, expected to provide approximately 1 trillion yuan in long-term liquidity, along with a 0.1 percentage point cut in policy interest rates [1] - Huatai Securities expressed optimism for the Chinese stock market, anticipating a systematic decline in risk premiums and highlighting the importance of decreasing risk-free rates and capital market reforms as key drivers for new market entrants [1] Group 3 - Minsheng Securities noted that macroeconomic volatility in 2025 will lead to frequent market style shifts, urging investors to focus on the establishment of long-term mechanisms, including the cultivation of new external and internal demand [2] - The consumption sector, including tourism, dairy, food, and beer, is expected to benefit from the development of domestic demand, while resource products and capital goods will gain from the restructuring of global economic order [2] - Low-valuation financial sectors (banks, insurance) and the coal industry are seen as defensive, with ongoing support for intermediate and capital goods demand from the replenishment of manufacturing in Europe and the U.S. [2]

广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第五， 美乌签署矿产协议。美国国务院发言人布鲁斯5月2日表示，美国将不再在俄罗斯和乌克兰的谈判中扮 演调解人的角色 。这一表态意味着美国自 2024 年底以来主导的一系列停火与分阶段撤军方案基本搁浅。 第六 ， OPEC+原油增产。5月4日，OPEC+ 在沙特主导下宣布 6 月起日增产 41.1 万桶 ，从此前"小步增 量"转为激进放量，标志政策转向。沙特此举既意在回应长期超产的哈萨克斯坦、伊拉克，也借高闲置产能遏 制美国页岩油。华尔街随即下调布伦特预测，布伦特原油跌至四年低位至58美元/桶。得益于油价下跌，亚洲 航空公司股价均明显上扬。 。 第七， 亚洲货币普遍上涨，彭博亚洲货币指数触及六个月高位。4月30日至5月5日期间，中国台湾地区新台 币、马来西亚林吉特、韩元、新加坡元、泰铢、离岸人民币、印尼盾分别升值6.64%、2.33%、1.66%、 1.09%、1.07%、0.91%、0.9%。我们理解可能一是资金从美元资产流出；二是市场预期未来亚洲的出口 商将会减少美元持有；三是市场认为现阶段已经从关税风险上行 ...

文 | 吴先兴 来源 | 晓策佬 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘 要 长期以来，大宗商品一直被视为投资领域中的另类资产。与股票不同，大宗商品不提供所谓的市场beta，价格随经济活动和时间的推移而上 涨，它们提供了一组独特的价格回报，反映了作为全球经济基石的实物资产的潜在供求变化。本文对大宗商品作为一种资产类别及其在投资 组合中的用途进行了重新审视，这些商品在历史上一直是分散投资和通胀保护的工具。我们分析了不同的商品市场beta配置方法，并确定了 商品的其他投资用途。此类用途包括表达特定投资主题的模块构建，战术交易工具以及作为多资产风险溢价配置的一部分。 简介 0 1 我们说"大宗商品是一种资产类别"是什么意思？它们具体有哪些分类？作为投资工具的表现如何？对这种另类资产有哪些普遍的批评和误 解？ 大宗商品具有独特的特征，主要体现在：它们是 即使单个商品具有这些重要特征，商品之间也不是同质的。商品市场beta的概念是微不足道的，可能是三十多年前倡导商品市场金融化的 人们的构想。商品之间的低相关性是各个商品市场之间为数不多的共同点之一。但是，在构成同一生产过程的一部分或可以替代的商品之 间，存在重要的例 ...

证券研究报告 2025年05月01日 策略报告：投资策略 分析师 林晨 SAC执业证书编号：S1110524040002 联系人 汪书慧 联系人 陈英奇 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 摘要 部分指标延续上月走势，交易情绪持续降温、资产联动指标依然位于极值位置。我们将4大类指标展开进行分析，最新监测结论如下表所示： 1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差之上；市场配置指标方面，目前全A 指数PE估值为18.5，大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以下，创业板指PE估值历史分位数低于10%，估值相对偏低，估值分化程度较上月 基本持平。 5月，应对"特朗普"不确定 A股动静框架之静态指标 作者： 分析师 吴开达 SAC执业证书编号：S1110524030001 2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成交额占前高比例等均出现一定幅度下滑，表明市场交易热度持续降温，行业趋势指标较上月未有明显变 化，而个股趋势指标表明50周均线上方的个股比例较上月有所下滑。 3）投资者行为方面，回购规模大幅上升，产业资本减持规模大幅收窄，主体资金流较上月回落 ...

光期研究 见微知著 股指期货策略月报 2 0 2 5 年 5 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 股指期货：关税战告一段落，财报季即将来袭 | | 4月，触底反弹，Wind全A月度收跌3.15%，中证1000下跌4.61%，中证500下跌3.94%，沪深300下跌2.58%，上证50下跌 | | --- | --- | | | 0.63%。周度来看，小盘指数反弹力度更强，中证1000收涨1.85%，上证50下跌0.33%。美国关税战自4月2日起，目前暂告一段 | | | 落，但美国关税战本质是其金融账户融资能力不足，导致其企图通过缩小经常账户逆差进行再平衡，该问题短期内难以解决， | | | 关税政策未来仍存在反复地可能。 | | | 4月底，A股将完整披露2024年年报和2025年一季报，其中成长性指标值得关注。2025年第一季度GDP同比5.4%，取得开 | | | 门红，再起基础上市场更加关注名义增速数据，财报中营收同比增速等数据可以进行侧面验证， 2024年前三季度，沪深两市 | | | A股剔除金融板块后 ...

高盛：美债遭大幅抛售无明显迹象，但料将面临逐步调整 金十数据4月28日讯，高盛利率策略师在报告中指出，最近几周并无明显迹象显示外国投资者大规模抛 售美国国债，但全球投资组合料将逐步调整。策略师表示："美债风险溢价的重置与美元走弱是对风险 组合恶化进行补偿、激励全球投资者未来需求所需的调整。"他们指出，在安全资产供应增加的环境 下，美债可能会因全球投资组合的渐进调整面临压力，"但外国持仓规模叠加美国特定风险因素，至少 强化了我们的观点，即相对风险溢价调整应具有一定持续性。" ...

Core Viewpoint - The market consensus indicates that future volatility in gold prices may increase due to a combination of short-term risk retreat and long-term investment strategies by fund managers [1] Group 1: Factors Influencing Gold Volatility - The volatility of gold prices is influenced by several factors, including the Federal Reserve's monetary policy, with significant uncertainty surrounding the pace of interest rate cuts this year [1] - Economic uncertainties stemming from various reforms under the Trump administration may contribute to increased volatility in gold prices [1] - Geopolitical issues, while showing some signs of easing, remain uncertain and could lead to renewed tensions, further impacting gold price fluctuations [1]

广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 最近5个交易日，科创50指数跌0.40%，创业板指涨1.74%，大盘价值跌0.30%，大盘成长涨0.89%，上证50跌0.33%，国证2000代表的小盘涨2.38%，汽车、 美容护理市场表现靠前，食品饮料、房地产表现靠后。 风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区 域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016年 以来第五次超过4%。截至2025/04/25指标3.99%，两倍标准差边界为4.75%。 估值水平，截至2025/04/25，中证全指PETTM分位数48%，上证50与沪深300分别为60%、46%， ...

中金研究 美国宣布加征关税之后，出现了股债汇"三杀"的罕见局面。除了交易因素以外，从基本面上来讲，市场在定价"美国的滞胀"以及一个"没那么差的欧元 区"。与美国罕见的股债汇"三杀"对应的是人民币汇率韧性。人民币汇率的韧性为松货币增加了空间。除了传统的松货币工具以外，干预风险溢价是更 值得关注的政策选择，央行的结构性工具目前已经在稳定资本市场上有所尝试。 点击小程序查看报告原文 Abstract 美国宣布加征关税之后，出现了股债汇"三杀"的罕见局面。除了交易因素以外，从基本面上来讲，市场在定价"美国的滞胀"以及一个"没那么差的欧元 区"。 从1971年1月到现在，美国股债汇同时出现明显下跌[1]的月份只有6个，如果4月美股、美债、美元不再大幅变化，2025年的4月将是1971年以来第7 个单月美国股债汇都出现明显下跌的月份。一般来说，美股下跌、美债上涨、美元上涨是投资者更适应的资产变化组合。但如果美国面临的是"滞胀"风 险，同时其他经济可以凭借"非美国"的力量支撑基本面，那么就有可能出现美国股债汇三杀的局面。2022年12月的美国股债汇三杀可以帮助我们理解这一 轮调整的逻辑。 与美国罕见的股债汇"三杀"对应的是 ...

广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 最近5个交易日，科创50指数跌0.31%，创业板指跌0.64%，大盘价值涨2.62%，大盘成长跌0.24%，上证50涨1.45%，国证2000代表的小盘涨0.05%，银行、 房地产市场表现靠前，国防军工、农林牧渔表现靠后。 风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区 域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016年 以来第五次超过4%。截至2025/04/18指标4.05%，两倍标准差边界为4.74%。 估值水平，截至2025/04/18，中证全指PETTM分位数47%，上证50与沪深300分别为60%、45%，创业板指接近9%，中证500与中证100 ...