国债期货日报 2026/1/7 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 项目 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 107.610 | -0.08% T主力成交量 | 86507 | 3627↑ | | | TF主力收盘价 | 105.500 | -0.06% TF主力成交量 | 69708 | 640↑ | | | TS主力收盘价 | 102.332 | -0.03% TS主力成交量 | 50979 | 7144↑ | | | TL主力收盘价 | 110.470 | -0.44% TL主力成交量 | 122870 | 15230↑ | | 期货价差 | TL2603-2606价差 | -0.17 | -0.02↓ T03-TL03价差 | -2.86 | 0.37↑ | | | T2603-2606价差 | 0.05 | +0.01↑ TF03-T03价差 | -2.11 | 0.02↑ | | | TF2603-2606价差 | 0.01 | +0.01↑ TS03-T03价差 | -5.28 | 0 ...

新华财经北京1月7日电债市周三（1月7日）持续承压，银行间现券收益率早间短暂回落后再度转升，国 债期货主力全线收跌；公开市场单日净回笼5002亿元，资金利率表现分化。 机构认为，年初货币宽松预期不强，叠加供给压力等忧虑施压下，债市走势偏弱。不过，央行支持性态 度不变，套息策略占优，或可小仓位参与调整后的波段交易，注重逆向操作。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.44%报110.47，10年期主力合约跌0.08%报107.61，5年期 主力合约跌0.06%报105.5，2年期主力合约跌0.03%报102.332。 银行间主要利率债收益率早间短暂下行后再度转升，10年期国开债"25国开15"收益率上行1.15BP报 1.99%，10年期国债"25附息国债16"收益率上行0.75BP报1.891%，30年期国债"25超长特别国债06"收益 率上行1.2BP报2.322%。 中证转债指数收盘上涨0.30%，报507.28点，成交金额920.81亿元。鼎龙转债、安集转债、精测转2、阳 谷转债、崧盛转债涨幅居前，分别涨11.08%、10.02%、8.07%、7.83%、7.53%。联创转债、塞力转 ...

021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 行业 国债日报 日期 2026 年 1 月 6 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | 表1：国债期货1月5日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2603 | 111.380 | 111.650 | 111.320 | 111.270 | -0.060 | -0.05 | ...

Market Performance - The 30-year treasury futures contract closed down 0.05%, while the 10-year contract rose 0.03%. The 5-year and 2-year contracts fell by 0.02% and 0.03% respectively. The yields on major interbank bonds mostly increased, with the 10-year government bond yield rising by 2.1 basis points to 1.8615%, and the ultra-long government bond yield increasing by 3.05 basis points to 2.282% [1] Funding Conditions - The central bank announced a 135 billion yuan 7-day reverse repurchase operation at a bid rate of 1.4%, unchanged from the previous rate. On the same day, 482.3 billion yuan of 7-day reverse repos matured, resulting in a net withdrawal of 468.8 billion yuan. In the interbank market, the weighted rate of DR001 rose by 2.05 basis points to 1.2624%, while DR007 increased by 0.26 basis points to 1.4312%. In the exchange repo market, the weighted average rate of GC001 fell by 47.61 basis points to 1.5044%, and GC007 decreased by 21.11 basis points to 1.5329%. The overnight SHIBOR was reported at 1.264%, up by 0.6 basis points, while the 1-week SHIBOR fell by 0.5 basis points to 1.423% [2] Operational Recommendations - The new redemption fee regulations for bond funds that took effect on December 31 had a weaker-than-expected negative impact on the bond market. Coupled with market expectations of a relaxation in banks' EVE indicators, this is expected to benefit long-term bond demand. However, concerns over the supply of government bonds at the beginning of the year have led to a weak market sentiment, affecting futures trading. The central bank's announcement of a bond purchase of only 50 billion yuan was below expectations, although the funding conditions remain stable and ample, which is relatively favorable for short-term bonds. The market is expected to experience increased volatility due to consistent behavior among participants, and stabilization or recovery of long-term bonds may require clearer government bond supply structures [3]

机构认为，尽管国开跟随国债出现调整，但预计后续等债市平稳，证金债与国债利差还是会倾向于压缩，另外二永信用利差预计会继续保持压缩走势。昨天 债市情绪较差，但考虑短时间利空因素不强，建议不过度看空，对债市保持适度谨慎即可，目前还是认为10年国债利率高于1.9%是有性价比的。 回撤方面，截至2026年1月5日，国债ETF5至10年今年以来最大回撤0.00%，相对基准回撤0.00%。 费率方面，国债ETF5至10年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 跟踪精度方面，截至2026年1月5日，国债ETF5至10年近2月跟踪误差为0.024%。 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，中证5-10年期国债活跃券指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中,选取发行 期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券,采用非市值加权计算,以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。 基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原则，在做出投资决策后，基金运营状 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【国债周报（TL&T&TF&TS)】 债期超长端弱势不改 樊梦真 从业资格证号：F3035483 投资咨询证号 ：Z0014706 报告日期：2026-1-5 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要观点 01 PART ONE 主要观点 周度行情一览 • 上周国债期货市场小幅走弱。市场交易主线围绕跨年资金面博弈与基本面预期分化展开。一方面，12月制造业PMI站上荣枯线一度引发债市调整，但随后市场意 识到经济修复的持续性仍需观察，尤其是11月工业企业利润同比降幅扩大至13.1%的数据，强化了基本面弱复苏的预期。另一方面，跨年资金仍有波澜，年前几 个交易日，资金价格大幅波动走高，尤其是31日。政策层面，财政部与发改委联合下达首批625亿元消费品以旧换新补贴资金，但补贴范围收窄、比例下调，市 场解读为财政政策发力更侧重精准性，而非大规模刺激，对债市供给冲击的担忧有所缓解。此外，央行四季度货币政策委员 ...

丨证券研究报告丨 %% %% 固定收益丨点评报告 [Table_Title] PMI 超预期，债市震荡偏弱——12 月 PMI 点评 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 12 月，制造业和非制造业 PMI 重新站上荣枯线。12 月以来高炉/焦化/PTA 开工率、钢 铁产量等高频指标走弱，但制造业景气度逆势改善，究其原因，新动能对制造业逐渐形成支撑， 但其相关行业后续可能更容易受到外需波动的影响，未来新旧动能是否能够顺利转换是观测经 济基本面复苏节奏的重要窗口。PMI 数据公布当日债市收益率一度明显走高，我们预计长端利 率宽幅震荡，预计 10 年期国债收益率在 1.8%-1.9%区间震荡，30 年国债收益率在 2.2%-2.4% 之间震荡。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 ⚫ 非制造业景气度重回荣枯线以上，符合季节性走势，其中建筑业为主要拉动，服务业景气 水平也小幅回升。从分项看，非制造业回升或源于内需：新订单、存货与从业人员指数分 别回升 1.6pct、0.4pct、0. ...

Core Viewpoint - The new regulations on sales fees for publicly offered securities investment funds will take effect on January 1, 2026, with specific exemptions for redemption fees on certain bond and index funds, which is expected to stabilize the bond market and reduce redemption pressure on bond funds [1][2]. Group 1: Regulatory Changes - The revised regulations provide exemptions for redemption fees for individual investors holding index and bond funds for more than 7 days, and for institutional investors holding bond funds for more than 30 days [1]. - The transition period for existing funds that do not comply with the new regulations is set at 12 months, which is more lenient compared to the previous draft [1]. Group 2: Market Impact - The new rules are expected to alleviate the passive redemption pressure on bond funds, thereby supporting the bond market [1]. - If the central bank resumes the buying and selling of government bonds, it could further stabilize the long-term bonds, leading to a gradual decline in deposit rates [1]. Group 3: Fund Types and Performance - The stability of the liability side for bond funds is expected to benefit medium to high-grade, medium to long-term credit bonds and perpetual bonds, with flexible trading funds being the main buyers [2]. - Short-term bond funds may see reduced liquidity advantages as the exemption threshold for institutional investors has increased from 7 days to 30 days, potentially shifting funds towards money market funds or bond fund ETFs [2]. - Bond ETFs are projected to grow significantly, with net asset value expected to exceed 800 billion yuan by 2025, reflecting a year-on-year increase of over 370% [2]. Group 4: Fee Structure Changes - The new fee structure allows for a maximum subscription fee of 0.8% for actively managed equity funds and 0.5% for other mixed funds, while bond funds can charge up to 0.5% [3]. - Redemption fees for investors holding funds for less than 7 days will be no less than 1.5% of the redemption amount, while those holding for 7 to 30 days will incur a fee of at least 1% [3].

银行间主要利率债收益率多数下行，短端午后小幅走弱，30年期国债"25超长特别国债06"收益率下行 1BP报2.255%，10年期国开债"25国开15"收益率下行1.05BP报1.95%，10年期国债"25附息国债16"收益 率下行0.25BP报1.856%，7年期国债"25附息国债18"收益率上行0.75BP报1.7275%。 中证转债指数午盘上涨0.18%，报492.05点。神宇转债、天创转债、茂莱转债、金钟转债、英特转债涨 幅居前，分别涨30.00%、20.00%、12.85%、8.67%、8.48%。惠城转债、松霖转债、汇成转债、宏川转 债、崧盛转债跌幅居前，分别跌6.27%、5.10%、2.96%、2.84%、2.61%。 【海外债市】 北美市场方面，当地时间12月29日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.45BPs报3.450%，3年 期美债收益率跌2.52BPs报3.502%，5年期美债收益率跌3.11BPs报3.663%，10年期美债收益率跌1.95BP 报4.108%，30年期美债收益率跌2.02BPs报4.797%。 新华财经北京12月30日电（王菁）债市周二（30日）"短弱长强"， ...

风险提示：中债-30年期国债财富(总值)指数(代码:CBA21801)来源于中债金融估值中心有限公司("中 债")。本基金为被动投资的交易型开放式指数基金，主要采用抽样复制策略，跟踪标的指数市场表现， 具有与标的指数所表征的市场相似的风险收益特征。投资者投资于本基金面临标的指数回报与相应市场 平均回报偏离、标的指数波动、跟踪误差控制未达约定目标、标的指数变更、指数编制机构停止服务、 成份券停牌或违约等潜在风险。本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投 资、兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定 盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构 成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品 资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见 的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基 金产品。基金有风险，投资需谨慎。 截至2025年12月30日 09:50，30年国债E ...