期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 30 日 0 / 45 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：震荡不改上行趋势 3 | | --- | | 国债期货：市场突发调整，空单适度止盈 4 | | 蛋白粕：供应压力较大 | 盘面整体回落 5 | | --- | --- | | 白糖：内蒙糖厂已开始停机 | 产量预计略增 5 | | 油脂板块：商品情绪转弱，油脂反弹空间或有限 7 | | | 玉米/玉米淀粉：现货上涨，盘面高位震荡 7 | | | 生猪：出栏压力减少 | 盘面上涨较明显 8 | | 花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡 9 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价有所回落 10 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 11 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 12 | | 钢材：原料补库开启，钢价维持区间震荡 13 | | --- | | 双焦：驱动不明显，震荡运行 13 | | 铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行 14 | | 铁合金：商品情绪回落，短期震荡运行 15 | | 金银：市场降温 金银大幅回调 16 | | --- | | 铂钯 ...

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【金工】市场仍将震荡上行——金融工程市场跟踪周报20251229 上周A股延续震荡上涨，主要宽基指数量能皆有修复。资金面方面，周度融资增加额环比上期大幅增长，股票 型ETF资金净流入363.41亿元，资金表现积极。从近期市场表现来看，12月中央经济工作会议召开之后市场交 易情绪有所提振，资金面表现持续改善，为市场进一步上行奠定基础。风格方面，短线基本面因子表现持续占 优，后续或仍将延续。中长线看好"红利+科技"配置主线。 （祁嫣然/陈颖/张威）2025-12-29 点击注册小程序 2月中央经济工作会议再提深入整治"内卷式"竞争及深入推进重点行业节能降碳改造，12月底发改委强调继续 实施粗钢产量调控，我们认为中长期来看钢铁板块供给或将得到 ...

Report Summary 1. Industry Investment Rating No industry investment rating is provided in the report. 2. Core View The fundamentals of steel products have limited contradictions, and steel prices will fluctuate in the short term. The profitability of steel mills has improved, iron - water production has slightly increased, and the production of rebar has continued to rise. However, demand is weak in the off - season. The demand for hot - rolled coils has rebounded, but its sustainability is questionable, and exports are expected to face pressure. The inventory of steel products is being depleted, but there is still pressure on hot - rolled coil inventory. [4][5] 3. Summary by Related Catalogs 3.1 Production and Supply - **Production Capacity Utilization**: The blast furnace operating rate is 78.32%, a week - on - week decrease of 0.15%; the blast furnace capacity utilization rate is 84.94%, a week - on - week increase of 0.01%. The electric furnace operating rate is 67.63%, a week - on - week decrease of 1.6%; the electric furnace capacity utilization rate is 53.22%, a week - on - week decrease of 1.12%. [5] - **Output**: The output of rebar and hot - rolled coils has increased. The weekly output of rebar from major national steel mills is 184.39 million tons (+2.71), and the weekly output of hot - rolled coils is 293.54 million tons (+1.63). The iron - water output is 2.2658 billion tons, a week - on - week increase of 0.03 million tons. [5] 3.2 Demand - **Rebar**: The demand for rebar is seasonally weak. The apparent demand for rebar last week was 202.68 million tons (-5.96). As of December 26, the weekly average trading volume of rebar was 9.49 million tons. [5][49] - **Hot - Rolled Coils**: The demand for hot - rolled coils has rebounded. The apparent demand for hot - rolled coils was 307.04 million tons (+8.76). As of December 26, the weekly average trading volume of hot - rolled coils was 3.05 million tons, and the downstream cold - rolled output was 86.48 million tons, a week - on - week increase of 0.39 million tons. [5][53] 3.3 Inventory - **Rebar**: The total inventory of rebar is 434.25 million tons (-18.29), the social inventory is 294.19 million tons (-18.81), and the steel mill inventory is 140.06 million tons (+0.52). [5] - **Hot - Rolled Coils**: The total inventory of hot - rolled coils is 377.22 million tons (-13.5), the social inventory is 296.7 million tons (-10.6), and the steel mill inventory is 80.52 million tons (-2.9). The inventory decline has increased, but it is still at a high level. [5] - **Overall**: The inventory of major steel products is being depleted. As of December 26, the billet inventory in Tangshan is 69.4 million tons, a week - on - week decrease of 4.35 million tons, and the inventory of major steel products is 8.7279 billion tons, a week - on - week decrease of 33.9 million tons. [56] 3.4 Price - **Spot Price**: As of December 26, the average price of rebar in major national cities is 3316 yuan/ton, a week - on - week decrease of 9 yuan/ton; the average price of hot - rolled coils in the country is 3288 yuan/ton, a week - on - week decrease of 8 yuan/ton. [9] - **Basis**: The basis has shrunk. The basis of the rebar main contract is 172 yuan/ton (-9), and the basis of the hot - rolled coil main contract is - 13 yuan/ton (-14). [5] 3.5 Other Market Information - **Steel Exports**: In November, steel exports were 9.98 million tons, a month - on - month increase of 197,800 tons; from January to November, the cumulative steel export volume was 107.7 million tons, a cumulative year - on - year increase of 6.7%. In November, hot - rolled coil exports were 1.8303 million tons. [66] - **Automobile Market**: In November, automobile production was 3.532 million vehicles, a month - on - month increase of 173,300 vehicles; automobile sales were 3.429 million tons, a month - on - month increase of 106,900 tons. In November, new - energy vehicle production was 1.88 million vehicles, a month - on - month increase of 108,000 vehicles; new - energy vehicle sales were 1.823 million tons, a month - on - month increase of 108,000 tons. [70] - **Real Estate Market**: From January to November, real estate investment decreased by 15.9% year - on - year, the cumulative year - on - year decrease in the newly started area of houses was 20.5%, the cumulative year - on - year decrease in the completed area of houses was 18%, the year - on - year decrease in the sales area of commercial housing was 7.8%, the year - on - year decrease in the sales amount of commercial housing was 11.1%, and the year - on - year decrease in the available funds was 11.9%. [73]

【冠通期货研究报告】 焦炭日报：短期偏震荡运行 发布日期：2025 年 12 月 26 日 【行情分析】 焦炭库存，截至 12 月 26 日独立焦企焦炭库存微增 1.25%至 92.24 万吨，而 钢厂焦炭库存累增 1.34%至 642.2 万吨，港口焦炭库存同样增加近 2%，焦炭综合 库存环比增加 14.36 万吨至 978.64 万吨，达 12 周高位，同比增幅达 4.7%。 利润方面，全国 30 家独立焦化厂平均盈利-18 元/吨；山西准一级焦平均盈 利-3 元/吨，山东准一级焦平均盈利 27 元/吨，内蒙二级焦平均盈利-64 元/吨， 河北准一级焦平均盈利 35 元/吨。 下游需求，钢材终端需求疲弱，刚需补库为主；247 家钢厂盈利率回升 1.3 个百分点至 37.23%，日均铁水产量环比上周增加 0.03 万吨至 226.58 万吨，中 止前期五连降，同比去年减少 1.29 万吨。 上游焦煤：钢焦企业采购均较谨慎，独立焦企库存微增 3.43 万吨至 1039.72 万吨，钢厂炼焦煤库存小增 1.73 万吨至 806.72 万吨，煤矿炼焦煤库存增加 10.1 万吨的同时，港口进口炼焦煤库存增加 23. ...

【冠通期货研究报告】 纯碱日报：短线震荡偏强 发布日期：2025 年 12 月 26 日 一、市场行情回顾 1，期货市场：纯碱主力高开高走，日内偏强。120 分钟布林带三轨往上， 震荡偏强信号，盘中关注日线三十均线压力。成交量较昨日增 46.7 万手，持仓 量较昨日增 13743 手；日内最高 1207，最低 1171，收盘 1200，（较昨日结算价） 涨 16 元/吨，涨幅 1.35%。 2，现货市场：淡稳维持。企业装置大稳小动，个别企业计划检修，供应有 所下降。企业发货前期订单为主，新订单一般，下游需求表现一般，维持低价刚 需补库为主。 3，基差：华北重碱现货价格 1300，基差 100 元/吨。 二、基本面数据 供应方面，截止 12 月 25 日，国内纯碱产量 71.18 万吨，环比-0.96 万吨， 跌幅 1.32%。其中，轻碱产量 32.63 万吨，环比-0.48 万吨。重碱产量 38.55 万 吨，环比-0.48 万吨。综合产能利用率 81.65%，上周 82.74%，环比-1.09%。其 中氨碱产能利用率 83.32%，环比-5.90%；联产产能利用率 73.85%，环比+0.79%。 15 家 ...

对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。"十五五"时期，要坚持全国一 盘棋，立足各地区产业基础、资源禀赋、环境承载力的客观差异，构建因地制宜、突出特色的生产力空 间布局。完善重大项目论证机制，推动地方论证前主动对接国家产业调控要求，防止盲目投资和无序建 设。鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平，提高产业竞争力。加力支持骨干企业 技术攻研，提升全产业链技术优势。推进新一轮找矿突破战略行动，优化海外矿产资源勘查开发合作。 完善回收利用体系，分品类推动废弃物循环利用。 对轻工、纺织等量大面广的产业，关键在于降本扩量、提质增效。"十五五"时期，要加快产品创新，丰 富产品品类和供给特色，实现增品种、提品质、创品牌。支持企业开展设备更新和技术改造，加快应用 先进适用技术，推动数字化转型和绿色化升级，持续降本增效。开展重点消费品质量提升行动，提升强 制性产品能效标准和安全标准，保障强制性国家标准"红底线"作用发挥，强化质量支撑和标准引领。推 进品牌建设，高质量办好中国品牌日活动，持续开展品牌创建和宣传引导，提升中国品牌知名度和影响 力。完善产业在国内梯度有序转移的协作机制，引导轻工、 ...

出口方面，今年前10月光伏产品出口量有所回暖，出口价格止跌，硅片、电池片、组件出口总额超244 亿美元，降幅较2024年同期明显收窄。 中国光伏行业协会公布的数据显示：截至11月底，多晶硅、硅片、电池片、组件均价分别较年初上涨 38.9％、2.2％、0.4％、2.3％。主产业链企业亏损持续收窄，第三季度亏损相比第二季度亏损减少56亿 余元，收窄约46.7％。 "在营业收入下降背景下，主产业链环节毛利率得到改善，反映出光伏企业响应'不低于成本价销售'要 求，逐渐抛弃低价、低盈利订单。"中国光伏行业协会名誉理事长王勃华说，当前主产业链环节新建产 能快速增长趋势也得到有效控制。 今年以来，我国光伏行业响应综合整治"内卷式"竞争，加强行业自律，主产业链环节盈利能力逐渐改 善，价格得到修复，出口总额降幅明显收窄。 截至10月底，全国光伏发电装机容量为11.4亿千瓦，同比增长43.8％。光伏发电装机占总装机比重由 2020年的12％左右提升至30％左右；发电量占全社会用电量比重由2020年的3.5％左右提升至11.6％左 右。 国家能源局新能源和可再生能源司有关负责人表示，光伏行业要倡导以技术创新、品质提升和服务优化 为 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】第 51 期 乘用车零售降幅收窄 每周经济观察： （一）景气向上 1、华创宏观 WEI 指数震荡。截至 12 月 14 日，该指数为 5.17%，环比 12 月 7 日上行 1.05%。 2、耐用品消费：乘用车零售周度降幅有所收窄。12 月第二周，乘用车零售同 比增速-17%，前值-32%。12 月前两周累计同比-24%。11 月全月同比为-8.1%。 3、价格：三大新能源品种涨幅较大，铜价和金价续涨。工业硅连续合约收盘 价上涨 3.1%，多晶硅连续合约收盘价上涨 6.4%，碳酸锂连续合约收盘价上涨 16.4%。COMEX 黄金收于 4354 美金/盎司，上涨 1.2%；LME 三个月铜价收于 11837 美元/吨，上涨 0.4%。 4、外贸：港口集装箱吞吐量同比抬升。截至 12 月 14 日，我国港口集装箱吞 吐量环比-0.9%，上周环比为-1.8%，四周同比 10.6%，上周为 9.5%。 （二）景气向下 1、生产：多数行业开工率继续回落。环比来看，除唐山高炉外，多数行业持 平或有所回落。同比来看，除唐山高炉、全钢胎外，多数行业弱于去年同期。 2、房价：1 ...

会议要求，要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断上来，既把握大势、坚定信心，又正视 挑战、保持清醒，全力以赴确保党中央决策部署在市场监管领域落地见效。要加力推进全国统一大市场 建设，强化公平竞争治理，推动经济循环畅通。要综合整治"内卷式"竞争，推动形成优质优价、良性竞 争的市场秩序。要持续优化营商环境，大力激发各类经营主体活力，增强市场内生动力。要持续提升平 台经济常态化监管能力，推动平台经济创新和健康发展。要守牢食品、药品、工业产品、特种设备安全 底线，及时防范化解重大风险隐患。同时，要做好岁末年初安全生产、重要民生商品稳价保质等工作， 保障人民群众生命财产安全。 总局领导班子成员出席会议。总局反垄断总监，驻总局纪检监察组负责同志，各司局主要负责同志列席 会议。 新华财经北京12月18日电据国家市场监督管理总局网站18日消息，近日，市场监管总局党组书记、局长 罗文主持召开总局党组扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。 （文章来源：新华财经） ...

市场监管总局党组召开扩大会议 传达学习中央经济工作会议精神 智通财经APP获悉，近日，市场监管总局党组召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议要 求，要加力推进全国统一大市场建设，强化公平竞争治理，推动经济循环畅通。要综合整治"内卷式"竞 争，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序。要持续优化营商环境，大力激发各类经营主体活力，增 强市场内生动力。要持续提升平台经济常态化监管能力，推动平台经济创新和健康发展。要守牢食品、 药品、工业产品、特种设备安全底线，及时防范化解重大风险隐患。同时，要做好岁末年初安全生产、 重要民生商品稳价保质等工作，保障人民群众生命财产安全。 原文如下： 会议要求，要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断上来，既把握大势、坚定信心，又正视 挑战、保持清醒，全力以赴确保党中央决策部署在市场监管领域落地见效。要加力推进全国统一大市场 建设，强化公平竞争治理，推动经济循环畅通。要综合整治"内卷式"竞争，推动形成优质优价、良性竞 争的市场秩序。要持续优化营商环境，大力激发各类经营主体活力，增强市场内生动力。要持续提升平 台经济常态化监管能力，推动平台经济创新和健康发展。要守牢食品、 ...