2026年01月12日 星期一 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 期货研究 | | 风险提示：几内亚矿端扰动，大规模集中减产，反内卷政策刺激。 | | | --- | --- | --- | | | 市场表现：周四早盘低开，全天震荡下行。主力 05 合约收于 8535 元/吨，较上个交易日下降 445 元/吨，收 | | | | 盘价比-4.96%，持仓增加 15797 手至 26.1 万手。品种沉淀资金增加 0.44 亿，今日仓单量减少 7 手至 | 10792 | | | 手。 | | | 工 | 基本面：供给端，开炉数量与上周保持一致。社会库存小幅累库，仓单库存本周小幅增加。需求端，多晶硅 | | | 业 | 和有机硅行业均在推进反内卷。多晶硅 1 月产量预计环比下滑至 10 万吨。有机硅行业挺价，周度产量持续小 | | | 硅 | 幅减少。近期有机硅行业或举办反内卷会议讨论进一步挺价计划，股票市场关注度较高。铝合金开工率保持 | | | | 稳定。 | | | | 交易策略：多晶硅受行业反垄断相关事件影响全合约跌停连带工业硅情绪转弱。当前基本面关注新疆吐鲁番 | | | | 天气橙色预警以及停产 ...

集运早报 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2026/1/12 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | করে | | 昨日收盘价 | 涨跌 | 基差 | 昨日成交量 | | 昨日持仓昼 | 持仓变动 | | | EC2602 | | 1729.8 | 1.40% | 66.0 | 11327 | | 17703 | -2305 | | | EC2604 | | 1144.5 | -1.62% | 651.3 | 13495 | | 29021 | 1247 | | | EC2606 | | 1425.8 | 0.76% | 370.0 | 447 | | 2505 | 29 | | | EC2608 | | 1525.7 | -0.11% | 270.1 | 75 | | 1215 | 15 | | | EC2610 | | 1102.2 | -0.27% | 693.6 | 777 | | 6662 | 43 | | | 月差 | | 前一日 | 前两日 | 前三出 | 日环比 | | ...

·李强主持召开国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 ·国家将开展外卖行业市场竞争状况调查外卖平台：全力配合竞争调查 ·光伏出口退税将取消行业协会：推动国外市场价格理性回归 ·国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，研究推行常住地提供基本公共服务有关工作，审议通过 《中华人民共和国自然保护区条例（修订草案）》。会议指出，实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。要 加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人 消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力。围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建 立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资门槛和成本。（新华社） ·国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《中华人民共和国反垄断法》规定，决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。对此，美 团、淘宝闪购、京东外卖均表示将积极配合。（新华财经） ·财 ...

可以看出，若不能提高光伏产品价格以弥补出口退税政策调整的影响，光伏厂商业绩或将受到冲击。 据了解，2025年上半年，晶科能源海外业务占比超六成。其表示，公司凭借前瞻性的全球布局战略，不 仅深耕海外传统光伏市场，更敏锐捕捉海外高增长市场，实现2025年上半年逾六成的海外出货。公司在 日本光伏组件市场多年保持出货冠军，在沙特地区的市场份额大幅高于同业，在中东、东南亚、拉美区 域的多个光伏新兴市场实现市占率领跑。2025年上半年，公司在巴基斯坦的组件出货量便已达到2024年 全年的出货水平。 2025年上半年，晶科能源应收出口退税款期末账面价值为9.13亿元。 同期，天合光能境外业务收入为147.67亿元，占营收比例约为48%。2025年上半年，天合光能应收增值 税出口退税期初账面价值为0.21亿元。关于期末账面价值，天合光能并未列明。 晶澳科技境外业务占比同样接近五成。据2025年半年报，其境外业务收入118.42亿元，占比约为 49.54%。2025年上半年，晶澳科技应收出口退税款期初账面价值为0.18亿元，期末账面价值为0.25亿 元。 同期，隆基绿能光伏产品分部中，境外业务收入为123.68亿元，占光伏产品 ...

此前，财政部、税务总局已于2024年11月发布政策，明确自2024年12月1日起，将光伏硅片、电池及组 件的出口退税率由13%下调至9%。 适时降低或取消光伏产品的出口退税，有助于推动国外市场价格理性回归，降低了我国面临的贸易摩擦 的风险，同时能够有效缓解国家财政负担，促进财政资源更合理、更高效的配置。尽管调整出口退税并 非从根本上解决"内卷外化"问题的唯一手段，但从长期看，有利于抑制出口价格的过快下滑，降低贸易 摩擦发生的概率。 微信公众号"中国光伏行业协会CPIA"1月9日发文： 自2024年以来，我国光伏产品在海外市场面临日益激烈的恶性竞争，出口价格持续走低，呈现"量增价 减"态势。部分企业在出口过程中，不仅低价竞争还将出口退税额折算为对外议价空间，导致原本用于 对冲国内增值税负担的财政资金在议价环节被让渡给境外采购方。这使得出口退税政策在实质上转化为 对海外终端市场的补贴，不仅造成国内企业的利润流失，也显著增加了我国光伏产业遭受反补贴、反倾 销等国际贸易摩擦的风险，对中国光伏产业的整体利益与国际形象均产生了负面影响。 ...

（文章来源：第一财经） 中国光伏行业协会发文表示，适时降低或取消光伏产品的出口退税，有助于推动国外市场价格理性回 归，降低了我国面临的贸易摩擦的风险，同时能够有效缓解国家财政负担，促进财政资源更合理、更高 效的配置。尽管调整出口退税并非从根本上解决"内卷外化"问题的唯一手段，但从长期看，有利于抑制 出口价格的过快下滑，降低贸易摩擦发生的概率。 ...

Core Viewpoint - The monthly supply-demand imbalance in the polysilicon market is widening, with potential changes in market dynamics depending on policy adjustments regarding export tax rebates [1] Group 1: Supply and Demand Dynamics - The supply-demand imbalance in the polysilicon market is becoming more pronounced, although the fundamental feedback remains limited [1] - If policy measures effectively promote capacity clearance, it could reverse the current fundamental market conditions [1] Group 2: Market Sentiment and Trading - The increase in warehouse receipts and sufficient factory inventory enhances the attractiveness of hedging, leading to a gradual increase in warehouse receipt volume, although it remains limited [1] - The market sentiment is reflected in high positions and low warehouse receipts, indicating a potential struggle between these factors [1] Group 3: Price Levels and Market Trends - The "anti-involution" theme shows no actual progress in capacity storage details, compounded by policy adjustments at the trading level [1] - The price of PS2511 faces significant pressure around 54,000 yuan/ton, with clear support near 48,000 yuan/ton, suggesting a potential range-bound trading pattern [1] - Attention is drawn to the sentiment transmission of the main "anti-involution" variety, coking coal, emphasizing the need for position risk control [1]