经济观察报 记者 陈姗 在全球金融不确定性加剧、低利率与高波动的市场环境中，资产配置迎来新的挑战。如何做好资产配置、应对周期变化，成为投资者和资管机构面临的重要 课题。在5月23日举办的第十二届富国论坛上，富国基金旗下权益投资名将和固收基金经理，围绕A股、港股投资机会及低利率时代的固收投资策略等主题 进行了研讨交流。 A股盈利回升周期已启动 港股性价比凸显 在此次富国论坛的主动权益投资分论坛中，富国基金权益研究部总经理陈杰、富国消费精选30基金经理周文波、富国基金海外权益投资部总经理张峰探讨了 A股投资"新模式"、消费动能转换与港股市场韧性等议题。 陈杰在演讲中表示，A股市场正经历从"存量经济"向"新模式"的转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续四年的下行周期终结，"新模式"下的盈 利回升周期已经启动。这一反转的核心驱动力包括：全行业库存低位触发的补库存周期、上市公司轻装上阵，以及二手房回暖带动的地产链修复。 陈杰强调，"新模式"下ROE底部已显著抬升。尽管毛利率承压，但企业通过费用率下降对冲经营压力，资产周转率与杠杆率触底回升，运营能力结构性改善 为ROE修复提供支撑。此外，风险偏好自2024年 ...

流动性方面，300红利低波ETF盘中换手1.01%，成交5624.69万元。拉长时间看，截至5月19日，300红利低波ETF近1周日均成交1.05亿元。 规模方面，300红利低波ETF最新规模达55.39亿元。资金流入方面，拉长时间看，300红利低波ETF近10个交易日内有6日资金净流入，合计"吸金"1585.14万 元。 截至2025年5月20日 11:24，沪深300红利低波动指数上涨0.45%，成分股国投电力上涨3.04%，川投能源上涨2.27%，中国电信上涨2.19%，伊利股份上涨 2.10%，格力电器上涨2.03%。300红利低波ETF(515300)上涨0.50%。 数据显示，截至2025年4月30日，沪深300红利低波动指数前十大权重股分别为中国神华、格力电器、大秦铁路、中国石化、宝钢股份、双汇发展、宁沪高 速、海螺水泥、华域汽车、中国电信，前十大权重股合计占比37.43%。 消息面上，5月19日，在深交所2025全球投资者大会上，中国证监会副主席致辞称，将持续引导上市公司积极通过现金分红、回购增持、并购重组等方式提 升投资价值。 华泰证券研报表示，大势上，结合信用周期指引与财报线索，A股仍处于 ...

两大热门赛道的投资策略 过去几年，医药板块持续低迷，而今年创新药领域率先迎来强劲反弹。新华财经数据显示，今年以来， 截至5月16日收盘，中证香港创新药港币指数上涨25.93%。 "自去年起，创新药行业在技术突破与海外市场拓展方面已初现成效。"王斯杰表示，这一积极趋势在今 年进一步加速，显著提升了行业景气度。随着国内医药政策持续倾斜，创新药板块有望实现基本面改善 与市场情绪升温的双重共振，孕育出诸多投资机会。不过，鉴于创新药股价波动较大，投资者可以关注 分散配置、小仓位介入的策略。 新华财经上海5月19日电（记者魏雨田）随着市场环境日趋复杂，传统投资策略在应对市场波动时逐渐 显露出局限性，不确定性成为当前市场的显著特征。在此背景下，记者采访了国金资管资产配置部投资 经理王斯杰。他表示，尽管行业的周期拐点具有后验性，但在投资中仍可把握宏观层面的风险收益比， 以此来应对不确定性。 王斯杰认为，在中国经济高质量发展的驱动下，现金流稳健类资产以及新能源材料、高端装备、AI应 用等方向具备真创新、真成长属性的成长型公司，已经成为具有吸引力的投资领域。投资者可关注哑铃 型配置策略，在稳定与成长之间寻求平衡，以应对市场不确定 ...

金十数据5月19日讯，今年以来，港股市场持续活跃，叠加低利率环境，以金融、能源、公用事业、地 产等为代表的高股息板块凭借高分红的优势，吸引了众多避险资金流入。值得注意的是，今年险资机构 频频举牌港股高股息品种。在险资加速入市的背景下，业内机构预计，高股息属性突出的港股市场红利 资产或是险资未来持续加大权益资产配置的重点方向之一。中期来看，公募改革或进一步增加国内资金 配置港股的需求，估值相对较低且受政策支持的港股科技和消费板块具有吸引力；高股息的红利资产仍 可作为底仓配置，可以沿着一季报业绩稳定的方向寻找投资线索。 （中证报） 港股红利资产成资金"避风港"，机构仍然看好哑铃型配置策略 ...

Group 1 - The Hong Kong stock market has been active this year, with a low interest rate environment attracting risk-averse funds into high dividend sectors such as finance, energy, utilities, and real estate, resulting in over 130 billion HKD net inflow into these sectors from southbound funds in the past three months [1][2] - The total scale of domestic Hong Kong dividend-themed ETFs has rapidly increased from less than 30 billion to over 42 billion HKD, with net inflows of approximately 10 billion HKD [2] - Insurance funds have frequently increased their stakes in high dividend Hong Kong stocks, indicating a strong preference for dividend-yielding assets among long-term investors [3] Group 2 - Insurance funds have made over ten significant purchases of Hong Kong stocks this year, primarily in sectors like banking, utilities, and non-bank financials, with a focus on high dividend characteristics [3] - The preference for Hong Kong stocks by insurance funds is attributed to their attractive discount rates and dividend yields, along with tax benefits for long-term holdings [3] - The demand for dividend assets is expected to remain strong due to the continuous growth in insurance premium income and the pursuit of absolute returns by institutions [3] Group 3 - Southbound funds have also shown significant interest in new consumption and technology sectors, with net purchases of Alibaba exceeding 70 billion HKD and substantial investments in Meituan and Tencent [4] - The top three Hong Kong-themed ETFs have collectively attracted over 40 billion HKD in net inflows this year, indicating a strong market interest [4] - The Hong Kong market is seen as a leader in the current asset revaluation trend in China, with expectations of continued inflows from southbound funds [4] Group 4 - A "barbell" investment strategy is recommended, balancing high-growth technology and new economy sectors with stable dividend-yielding assets to mitigate external volatility [5] - The focus on sectors benefiting from domestic policy support and economic transformation is emphasized, alongside attention to cyclical sectors related to domestic demand [5]

策略周观点：财报和中观景气改善的交集 20250518 摘要 • 上周市场缺乏明确主线，公募调仓和高频数据是主要交易逻辑。资金流向 显示非银板块存在补涨需求，成为资金选择方向。预计本周市场维持震荡， 多空因素并存，资金面和宏观基本面均存在支持和阻碍因素。 • 板块配置建议维持泛科技、内需和红利策略，但公募新规利好权重股，科 技板块受事件催化，哑铃型配置策略在波动率下行环境中表现优异，建议 关注上证 50。 • 港股受关税缓和及人民币升值预期影响，吸引力有望提升，人民币升值利 于南向资金流入，因此偏好港股资产配置。 • 公募基金考核新规下，基金公司和经理面临挑战，可能选择更换策略或基 准。建议关注主动运作的指数增强产品，如兴全沪深 300 增强和易方达沪 深 300 精选增强。 • 市场资金面环比持平，融资资金净流入，但 ETF 北向交易活跃度较低。外 资主动配置型净流出 A 股和港股，被动配置型净流入，关注外资动向对市 场风格的影响。 • 行业 ETF 主要净流出消费板块，制造和科技板块小幅净流出。产业资本持 续发力，大股东增持和企业回购数量走高，有望成为市场新的托底力量。 • 四月份 A 股全行业景气数据环 ...

在当今充满不确定性的金融市场中，黄金作为传统的避险资产，始终占据着投资者视野的核心位置。而选择一个兼具灵活性与专业性的交易平 台，往往成为投资成败的关键因素之一。Velos Markets威马证券凭借其多元化的产品覆盖和差异化的服务优势，逐渐成为从新手到专业交易者的 共同选择。本文将深入解析该平台的运营逻辑、市场分析框架及实战策略，为不同层级的投资者提供系统性参考。 黄金现货交易：机制与平台优势解析 Velos Markets的黄金现货交易采用T+0机制，这意味着投资者可以当日无限次买卖，无需等待交割日结算。这种机制特别适合捕捉黄金市场的短期 波动，例如在美联储利率决议或地缘政治事件爆发时快速调整仓位。平台提供的点差低至0.3美元/盎司，配合杠杆工具（最高可达1:500），能够 显著提升资金使用效率。但需注意，杠杆是一把"双刃剑"，如同给汽车装上涡轮增压器，既可能加速收益，也可能放大亏损。 智能决策支持：数据与宏观的深度融合 面对瞬息万变的黄金市场，Velos Markets开发了一套独特的决策支持系统。其"智能策略工厂"能实时解析高频数据（如COMEX持仓量变化、ETF 资金流向），并与宏观经济周期判断相结 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 关注中等期限品种配置机会 报告要点 [Table_Summary] 当前债券市场正处于政策预期与基本面现实的多重博弈之中，呈现出"强预期、弱现实"的复 杂特征，虽然 5 月央行"双降"政策落地释放了明确的宽松信号，但市场反应相对克制，10 年 期国债收益率仍在 1.65%附近窄幅震荡，反映出投资者对后续政策空间的审慎预期。尽管目前 收益率曲线呈平坦化形态，但机构投资者可通过优化久期结构和加强流动性管理来把握结构性 机会，3-5 年期信用债的配置价值值得关注，同时需要密切跟踪理财资金动向和政策信号的边 际变化。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 政策定力与曲线博弈：平坦化形态下的结构性机会挖掘 当前债券市场正处于政策预期与基本面现实的多重博弈之中，呈现出"强预期、弱现实"的复 杂特征，虽然 5 月央行"双降"政策落地释放了明确的宽松信号， ...

4月初，A股大幅震荡出现"黄金坑"，新基金发行市场热度不减，特别是资金抢买权益产品。数据显 示，以基金成立日计算，119只新基金合计募集901.56亿份，其中84只股票型基金合计募集435.53亿份， 占全月发行总量的48.31%。 被动指数型基金也贡献了近六成份额，华夏、易方达旗下上证科创板综合联接A类产品单只募集规模均 超40亿份，凸显市场对科创赛道的强烈关注；主动管理型产品则依赖明星基金经理效应，中欧红利智选 A、景顺长城新兴产业A等偏股混合型基金发行规模均突破8亿份。 4月A股市场在震荡中完成"黄金坑"筑底，什么样的基金正在逆势吸金？ 券商中国记者梳理发现，4月新基金发行市场，权益类产品延续强势揽入近半壁江山，FOF基金凭借"哑 铃型"配置优势异军突起，头部效应持续强化。 数据显示，4月119只新基金合计募集901.56亿份，其中股票型基金以435.53亿份占据近半壁江山，更值 得关注的是，4只FOF基金平均单只规模达22.21亿份，成为震荡市中资金追捧的"抗波动"利器。 资金抢买权益基金 另外，数据显示，4月新发基金中，投资于科创板、港股通、人工智能等特定主题的产品占比达37%， 反映出市场在震荡环 ...

4月28日，截止午盘，标普红利ETF（562060）跌0.19%，成交额452.77万元。成份股涨跌互现，上涨方 面，上海银行领涨；下跌方面，华旺科技领跌。 具体而言，虽然经济基本面内生动能依然偏弱，出口走弱影响逐步显现、拖累生产端，服务消费、二三 线地产销售放缓态势明显。但中央政治局会议积极定调，国内政策有望发力对冲出口边际走弱影响，对 冲力度的大小也取决于对经济的冲击程度。 因此，未来政策有储备托底并视对经济冲击程度而出台对冲，市场有望继续维持震荡。同时，若对冲政 策落地时超预期则可以乐观一些。 配置方面，5月市场向上动能和向下风险均有限。配置思路上，市场依然缺乏持续的明确主线，尤其是 在当前市场位置不低时需更加重视事件或政策的催化支撑。 方向上，消费板块已经经历全面轮动、周期板块景气依然偏弱，成长科技板块深度回调后出现催化事 件、金融板块稳定性具备一定配置价值。因此，5月建议投资者采取"哑铃型"配置策略，一端配置成长 科技，另外一端配置稳健型的红利资产，当前市场环境下哑铃天平略微偏向于红利资产。 责任编辑：江钰涵 华泰证券表示，展望后市，随着政治局会议召开、业绩期和海外扰动第一阶段进入尾声，市场或迎来短 ...