期货研究报告 | 农产品组 行业研究报告 2025 年上半年全球油脂市场在复杂多变的格局中运行，三大油脂价格呈现显著分化，核心驱动来自供需再平衡、国际贸易政策博弈 及生物柴油产业变革的叠加影响...... 白旭宇 从业资格号：F03114139 薛钧元 从业资格号：F03114096 供应恢复性增长，生柴政策成关键变量 农产品组行业研究报告 本期分析研究员 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 华泰期货研究院农产品研究 2024 年 11 月 18 日 期货研究报告 | 油脂半年报 2025-07-06 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xue ...

估值偏高，区间震荡 油脂月报 2025/07/04 斯小伟（农产品组） 028-86133280 交易咨询号： Z0022498 sxwei@wkqh.cn 从业资格号： F03114441 目录 01 月度评估及策略推荐 04 利润库存 02 期现市场 05 成本端 03 供给端 06 需求端 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 市场综述：本月三大油脂宽幅震荡为主，前期原油大涨及EPA政策利多带动油脂走强，后期因原油回落、棕榈油增产及估值偏高等因素有所 回落。菜油因菜籽进口成本较高仍高位震荡。路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为 170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。马来西亚、印尼棕榈油上半年同比大幅增产趋势压制油脂价格。 国际油脂：EPA的RVO草案预计2026年美国生物燃料豆油需求量在750万吨，菜油需求量在320万吨，这相比于2024年补贴存在时期，同比增加 分别约150、80万吨，考虑到或有最大达10%的SRE，最终进口油脂需求增量如菜油、UCO等生柴原料都有一定幅度的折扣。RVO草案将在7月8 ...

研究所 生物柴油政策利好 美豆油领涨油脂 ----国信期货油脂油料周报 2025年7月04日 研究所 目录 CONTENTS 1 蛋白粕市场分析 2 油脂市场分析 3 后市展望 研究所 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究所 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位反弹，周初市场维持低位震荡走势，6月底季度库存报告高于预期，近月合约承压，而种植面积报告略低于市场预期，远月合约获得支撑。随后美国参议院 最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料（如中国废弃食用油）生产的生物燃料申请45Z税收抵免。美豆油高涨。特朗普将于周四晚些时候在衣阿华州发表讲话，此前他声称农民会对他 的讲话"非常满意"。美豆连续走高。周四攀升至近两周高点后回落。交易商称，因美国独立日周末长假前的空头回补和调仓，美国天气良好且全球供应充足依然制约市场反弹高度。美豆主 力合约在950-1100美分之间震荡反复。与之相比，连粕低位震荡走高，涨幅明显弱于美豆。现货豆粕累库速度已经加快，市场采购意愿也呈现回暖迹象。夏季高温引发局部热损情况反复， 油厂持续催促下游提货。本周连粕市场遭遇资金离场，尤其是主力M2509合约持仓大幅下滑，而 ...

农产品早报 2025-07-04 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：010-60167188 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 周四美豆先涨后落，美豆周五休市，假日前调整仓位，天气较好及全球丰产施压美豆，不过美豆估值略 低，整体维持区间震荡趋势。周四国内豆粕现货涨 10 元左右，华东报 2830 元/吨，油厂开机率仍较高， 豆粕成交一般，主要是远月成交放量，提货仍较好。据 MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存为 809 万 吨，油厂豆粕库存 69.16 万吨，维持累库趋势。 杨泽元 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区，天气有利。巴西方面，升贴水近期稳定，中美大豆关税 仍未解除支撑当地升贴水。总体来看，大豆进口成本暂稳为主，但也需要注意贸易战若缓和或宏观影响 带来的超预期下跌。 【交易策略 ...

近日油脂油料板块全线走强，周三国内外油脂市场率先上涨，夜盘CBOT豆类走强，周四国内油脂油料 再度集体上涨。 在接受期货日报记者采访时，光大期货农产品分析师侯雪玲认为，油脂油料上涨的动力来自美国生物柴 油政策利好预期。美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料（如中国废弃食用油）生产 的生物燃料申请45Z税收抵免。如该法案获得通过，将显著利好美国大豆和玉米种植商。此外，国内大 宗商品普涨也助力油脂油料价格上涨。 新湖期货农产品分析师陈燕杰表示，国内商品市场整体偏强，加上外盘油脂走强带动，这是周三国内油 脂增仓上涨的主要原因。 从基本面来看，陈燕杰分析称，当前国际油料及国内油脂供需仍偏宽松。国际方面，巴西大豆本年度丰 产且销量近七成，阿根廷大豆丰产，多数也在销售中；美豆新作种植面积如期减少，出口量有很大的不 确定性；国际棕榈油仍处于季节性增产季。国内方面，大豆季节性到港压力仍大，近期油厂持续满负荷 开机，国内豆油库存明显回升，中期国内豆油仍趋季节性累库；国内棕榈油最新库存快速回升，国内需 求仍是刚需，中短期库存预计仍有一定回升空间，关注7月船期采购情况；国内菜油的供应压力仍大， 短期中加关系再度紧张，远 ...

专题报告 2025-07-03 油脂：产量恢复消费支撑，震荡为主 报告要点： 展望未来三个月棕榈油产地情况，6-8 月产量通常持稳运行，9、10 月产量上升至高位，11 月 开始逐步下滑。此外今年以来产地国内消费较好，预计 6-9 月产地月均产量在 600-630 万吨， 月均国内消费在 240 万吨左右，月均可出口量为 360-390 万吨。 6-9 月其他油籽尚未收获且进入旧作出口尾声，棕榈油或弥补消费缺口，预计除中国、印度外 其余国家的棕榈油进口需求在历年平均水平的月均 300 万吨左右，全球的月均棕榈油进口需求 为 410 万吨，6-9 月东南亚棕榈油产地预计库存稳定或小幅去库，支撑油脂震荡运行。 年度级别看 25/26 年度是油脂供增需增的一年，较难有大的供需变化演绎，不过油脂通常不乏 月度级别的行情。节奏上，可能会在 6-8 月因产地棕榈油可能去库但 9、10 月累库预期较足而 震荡下行，10 月以后，印尼 B50 政策预期及美国生物柴油政策的实施叠加季节性棕榈油减产， 或有所上涨。 斯小伟 农产品分析师 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 028-86133280 sx ...

农产品早报 2025-07-02 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 斯小伟 油脂油料研究员 09 等远月豆粕目前成本区间为 2850-3020 元/吨，当前油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库 节奏加快，叠加饲料厂购买阿根廷豆粕传闻，国内豆粕估值受到打压。外盘大豆进口成本目前受估值偏 低、EPA 政策利多及 9-1 月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但总体大豆或蛋白供应仍过剩，需要看 到原料端的减产才能有向上动力。因此豆粕市场处于多空交织局面，建议在豆粕成本区间低位逢低试多， 高位关注榨利、供应压力。 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：010-60167188 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 周二美豆几乎持平，USDA 面积报告调整较小，市场反应平淡，天气较好及贸易战施压美豆，不过美豆 估值略低，存在一定支撑。周二国内豆粕 ...

研究报告 2025 年油脂半年报 | 华龙期货投资咨询部 | | | | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | 农产品板块研究员：姚战旗 | | | | 期货从业资格证号：F0205601 | | | | 投资咨询资格证号：Z0000286 | | | | 电话：13609351809 | | | | 邮箱：445012260@qq.com | | | | 报告日期：2025 年 7 | 月 | 1 星期二 | 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 美联储进入降息周期后，市场对 2025 年美联储 降息次数的预期差异较大，特朗普对全球的贸易以 及国际局势的不确定性将增加将扰动油脂市场。国 际、国内宏观政策以对油脂的影响比重明显增强， 在整体供需收紧的格局下，油脂重心有望维持高位。 棕榈油，2025 下半年度全球供应格局仍偏紧， 棕油价格支撑偏强，远有树龄老化带来的供给增长 瓶颈，近有低库存支撑，需求端亦有印尼 生物柴油 计划的不确定性，供需不确定性较高。未来重点关 注产地库存节奏，只要产地累库不明显，棕油价格 ...

农产品早报 2025-07-01 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：010-60167188 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 周一美豆小幅上涨后回落，USDA 面积报告显示 2025 年大豆种植面积为 8336 万英亩，较 3 月意向仅下 调 13 万英亩，市场反应平淡。上周交易天气较好及贸易战担忧美豆整体回落，不过美豆估值略低，可 能存在一定支撑。周一国内豆粕现货小幅上调 30-50 元左右，华东报 2840 元/吨，油厂开机率下调但仍 较高，豆粕成交较弱，提货仍较好。据 MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存为 809 万吨，油厂豆粕库 存 69.16 万吨，维持累库趋势。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区。巴西方面，升贴水近期稳定小涨，中国买盘有所放缓， 中美大豆关税仍未 ...

2025.06.30-07.04 豆粕、豆油 期货品种周报 01 P A R T 豆粕期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 中线趋势来看，豆粕主力处于宽幅震荡的阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 据Mysteel数据：第25周油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为 67.02%；大豆库存637.99万吨，较上周增加38.39万吨，增幅6.40%。豆 粕库存50.89万吨，较上周增加9.89万吨，增幅24.12%。当前，进口大豆 到港量维持高位，油厂在供应充足的情况下保持较高的开机率，豆粕产 量随之提升，下游饲料企业采取高头寸滚动补库策略，豆粕延续累库， 供应宽松格局持续。然而巴西大豆升贴水报价走强，叠加中美贸易存在 不确定性。综合来看，豆粕期货延续宽幅震荡运行。 2 建议观望。 3 中线策略建议 品种交易策略 n 上周策略回顾 豆粕期价整体趋势横盘阶段,资金方面较为偏空。M2509短期 内维持宽幅震荡，预计运行区间：2900-3120，可考虑区间 操作。 n 本周策略建议 豆粕期价整体趋势横盘阶段,资金方面较为偏空。M2509或维持 ...