期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 9 日 0 / 47 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：金融搭台科技唱戏 3 | | --- | | 国债期货：重要会议过后，债市情绪缓和 4 | | 蛋白粕：短期利空较多 | 盘面承压下行 5 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价震荡偏弱 | 国内糖价震荡 5 | | 油脂板块：国内油脂有所去库，盘面维持震荡运行 6 | | | 玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面继续回落 7 | | | 生猪：市场接受度增加 | 盘面有所反弹 8 | | 花生：大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落 9 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳定为主 9 | | 苹果：库存较低 | 苹果基本面偏强 10 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 11 | | 钢材：市场情绪反复，钢价震荡运行 13 | | --- | | 双焦：情绪偏弱，等待冬储启动 13 | | 铁矿：偏空思路对待 14 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 15 | | 金银：市场聚焦美联储信号 金银波动或加剧 16 | | --- | | 铂钯：价格高位 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-12-09 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20251130 | 2025/11 | 制造业 PMI | % | 49.20 | 49.00 | 50.30 | | 20251130 | 2025/11 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 49.50 | 50.10 | 50.00 | | 20251114 | 2025/10 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | 8161.00 | 35299.00 | 14120.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251113 | 2025/10 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 10.60 | 11.50 | 12.80 | | 202511 ...

联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 12 月 9 日 [Table_Report] 中泰期货公众号 | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/12/9 | | 基于基本面研判 | | | | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 胶版印刷纸 | 焦煤 | 多晶硅 | 红枣 | | | | 焦炭 | 液化石油气 | | | | | 瓶片 | 中证500股指期货 | | | | | 短纤 | 铅 | | | | | PTA | 中证1000指数期货 | | | | | 乙二醇 | 沪深300股指期货 | | | | | 玉米 | 锌 | | | | | 橡胶 | 上证50股指期货 | | | | | 尿 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 12 月 9 日 政治局会议点评 提质增效 行稳致远 中共中央政治局 12 月 8 日召开会议，分析研究 2026 年经济工作，审议《中 国共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 外部环境关注度有所上升。在宏观形势的判断上，本次会议对 2025 年及 过去五年的经济成就给予了肯定，认为'十四五'规划目标将顺利实 现。对于下一阶段的政策目标，本次会议首次提出'更好统筹国内经济 工作和国际经贸斗争'，显示当前外部环境不确定性加大背景下，政策 对于外部环境的关注度有所上升。 开局'十五五'，提质增效，行稳致远。宏观政策定调上，延续了'稳 中求进'的总基调的同时以'提质增效'代替去年的'以进促稳'；强 调'发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度'； 同时指出'增强政策前瞻性针对性协同性'，'持续扩大内需、优化供 给、做优增量、盘活存量'，可见 2026 年宏观政策 ...

（原标题：南财早新闻｜事关2026年经济工作，中央政治局会议重磅定调） 1、12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。详情>> 2、12月8日，《中共广东省委关于制定广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式印发。规划建议系统总结了"十四五"时期广东 发展取得的重大成就，并对未来5年发展作出顶层设计和战略擘画。详情>> 1、中国信托业协会将于近期就《家族信托业务指引》征求意见。征求意见稿明确，单纯追求保值增值不属于家族信托。监管评级过低将暂停新增 家族信托业务，严禁低价内卷、商业诋毁等不正当竞争行为。 2、中船集团与中国远洋海运集团在上海完成了新造船项目的合作签约，金额超500亿元，这是我国船企签订的国内单次合作签约最高金额的订 单。 3、天孚通信：正在香港联交所发行H股上市事项。 2、海关总署：2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%。其中，出口24. ...

NO.2央行公开市场开展1223亿元7天期逆回购操作 NO.1 中共中央政治局：明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效 每经编辑：张益铭 据央视新闻，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全 面依法治国工作条例》。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财 政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切 实提升宏观经济治理效能。 NO.4美联储议息会议在即，市场预期再次降息可能性大 据央视新闻，美国联邦储备委员会定于9日和10日举行货币政策例会并公布议息决定。市场普遍认为， 美联储再次降息可能性较大。市场人士表示，近期美国就业市场数据疲软，美联储很可能在本月降息25 个基点，当前国际金融市场走势已体现美联储降息预期。 点评：市场普遍预期美联储将在即将到来的议息会议上再次降息，这种预期显然受近期疲软的就业数据 影响。持续的降息显示出美联储致力于通过货币政策刺激经济的决心，旨在应对经济增速放缓及全球经 济不确定性。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每 ...

今年以来，我国实施"更加积极有为"的宏观政策，支持实体经济发展力度加大，推动经济持续回升向 好。 根据中央政治局会议部署，"十五五"开局之年，我国宏观政策"更加积极有为"的取向不变，继续实施更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。同时，明年将加大逆周期和跨周期调节力度。 值得注意的是，明年在加大逆周期调节力度的同时，也将加大跨周期调节。"总体上，'跨周期'提法的 回归意味着货币政策视角更重长期。"华泰证券研究所所长张继强在近期研报中指出，明年转型诉求不 减，增长诉求同样强，因此政策需要兼顾短期与长远，更要为未来几年的风险挑战做足准备。 根据本次会议要求，明年在宏观政策实施过程中，还将注重"更好统筹国内经济工作和国际经贸斗 争""增强政策前瞻性针对性协同性"等。 中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅对此表示，明年财政、货币政策存在相机抉择的可能性，即一旦 经济出现明显波动，将通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。明年还需要将国 内经济与国际经贸形势进行整体考虑，一旦外部压力加大，或将相机进行内部政策的对冲。 （文章来源：证券时报） "继续实施"今年财政、货币政策取向，不仅意味着明年政策将保持连 ...

今年以来，我国实施"更加积极有为"的宏观政策，支持实体经济发展力度加大，推动经济持续回升向 好。 根据中央政治局会议部署，"十五五"开局之年，我国宏观政策"更加积极有为"的取向不变，继续实施更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。同时，明年将加大逆周期和跨周期调节力度。 "继续实施"今年财政、货币政策取向，不仅意味着明年政策将保持连续性、稳定性，营造出稳定的宏观 政策环境，还意味着明年政策力度依然可期，将坚持支持性的政策立场。 从财政政策看，"更加积极"意味着明年财政政策有望加力提效。中国宏观经济研究院决策咨询部主任孙 学工表示，明年更加积极的财政政策要加大中央政府支出力度，可以考虑将预算赤字率提高到4.5%， 继续增发特别国债，确保中央政府持续发力。 值得注意的是，明年在加大逆周期调节力度的同时，也将加大跨周期调节。"总体上，'跨周期'提法的 回归意味着货币政策视角更重长期。"华泰证券研究所所长张继强在近期研报中指出，明年转型诉求不 减，增长诉求同样强，因此政策需要兼顾短期与长远，更要为未来几年的风险挑战做足准备。 从货币政策看，"适度宽松"的货币政策意味着明年货币政策既有"宽松"，也要"适度"。财信证券 ...

作者 |第一财经 杜川 2026年的货币政策基调已经明确。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求 进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效 应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 货币政策延续了过去一段时间的提法，即"适度宽松"、"加大逆周期和跨周期调节力度"。与7月召开的 政治局会议相比，表述出现微调：删去"保持流动性充裕"、"促进社会综合融资成本下行"，并新增了加 大逆周期和跨周期调节力度的表述。 实际上，不久前，央行发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告中就提到，下阶段，做好逆周期和 跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。 近一段时间，货币政策不断发力，央行先后下调7天期逆回购、LPR（贷款市场报价利率）、SLF（常 备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）利率，创设临时隔夜正逆回购，MLF的政策利率色彩淡化，7天 期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能，新的调控框架已基本成型。 从2025年的经验来看，货币政策给出了适度宽松的定调，今年5月央行推出 ...

来源：一瑜中的 一、篇幅"短"——篇幅非常短，往往意味着经济工作会议大概率几天内召开 核心内容篇幅极短：本次政治局会议通稿与经济相关的核心内容仅934字，接近历史最低水平（2024年 为924字）。 会议召开的时间预判：根据以往经验，政治局会议先开定调，经济工作会议后开部署。通稿篇幅越短， 通常意味着经济工作会议有可能将在2-4天内召开。 政策细节披露时间：预计更多政策细节将在几天后的经济工作会议通稿中公布（篇幅通常为4000-5000 字）。 信息解读建议：政治局通稿信息颗粒度较粗，属于定调性质，不宜过度解读。 二、"优化供给"——反内卷进入"弱化提法，强化做法"的务实阶段 （一）政策提法变化：本次通稿强调"持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展 新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设"。 （四）政策解读：反内卷未在高层文件中出现，并不代表降温或停止，而是进入具体执行抓手阶段。 三、再提"跨周期"——超常规政策不能常态化存在 （一）"跨周期"提法回归：通稿提出"明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期 ...