截至北京时间5月5日18:18，纽约黄金期货报3322.4美元/盎司，日内涨幅超2.4%。现货黄金报3313.62美 元/盎司，日内涨幅超2.2%。 据央视新闻报道，全球贸易紧张局势缓和、投资者避险情绪降温，加之美元指数小幅反弹，上周四国际 金价跌至两周来低点，上周累计下跌1.67%，已连续第二周下跌。 金价又反弹了，纽约黄金期货、现货黄金纷纷突破3300美元/盎司。 自4月22日突破3500美元/盎司、创历史新高后，近期国际金价经历一轮过山车走势。 兴业研究则表示，由于全球产业链重构以及货币体系重构，金价大周期依旧看好。但没有品种的价格是 只涨不跌，阶段性顶底往往是交易出来而非预测出来的。 民生证券认为，技术层面黄金过去积累对应的上涨空间已基本兑现，未来价格继续上行需要进一步积累 或者有新增增量资金入场，短期或较为疲软。综合来说，黄金短期或阶段性休整，但是长期上涨逻辑不 变。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 来源：综合自央视新闻、券商研报、Wind 世界黄金协会发布的报告显示，一季度全球金价20次突破历史新高，受此影响，全球金饰消费总量同比 下降21%，为2020年以 ...

"美国赢了。"特朗普在4月30日的内阁会议上高调宣布，似乎关税战的战果已然属于白宫。脸上挂着胜利者的微笑，他宣称中方大量工厂倒闭，资本逃离中 国奔赴美国。场面很热闹，语气很笃定，只是，镜头外的真实，和他说的，似乎不是同一个世界。 美国街头抗议不断，失业率阴影再度升腾。通胀迟迟压不下去，中产苦不堪言。美联储连环加息的背后，是一场被掩盖的金融焦虑。可这些，特朗普没提。 他只挑自己想说的。媒体镜头一转，谈判桌前，美国代表团却频频向中方示好，希望重启对话。这不是矛盾，而是选票逻辑。 从2018年起，美国对华加征关税，金额超过5500亿美元。中方也不示弱，迅速反制。按照美国财政部自己的数据，这场"胜利"的代价是：美国企业额外承担 的关税成本超过1300亿美元。农产品出口大幅下滑，制造业多地空转，波音的订单一减再减。那一年，艾奥瓦的玉米没卖出去，密歇根的工厂裁了一半工 人。他们也喊过"胜利"，可喊得不大声，因为没人信。 一边是自说自话的"胜利"，一边是实打实的体系重建。中美的博弈不只在关税，更在格局。美国擅长打碎旧规则，重组秩序。中国擅长在废墟上搭建新舞 台。而这场"重构"，远比嘴仗更重要。 我们没必要炫耀，也无需喊口号 ...

就在大家以为C919终于要扬帆出海的时候，变故猝不及防。适航证，本该是今年批下来的，欧盟却突然改口，说还得"再评估"，时间表模糊拉长，延迟3年 至6年。没有证，就飞不出去。明摆着的事，非技术问题，根子在政治上。 这边，中国刚刚宣布退货一批波音飞机，总价值近百亿人民币，理由是交付延期。但懂行的都知道，这是在向市场传递清晰信号：自主的，才是稳的。波音 问题层出不穷，质量门、减配门、安全隐患不断，但欧盟眼瞅着不吭声，一纸批文，却能卡住中国大飞机的出海口。 欧洲航空安全局的这份拖延声明，说是"需要更多数据和飞行时间"，但C919在国内早就批量运行，超过百架的订单正在稳步推进。对比当年ARJ21同样的历 程，美国FAA和欧盟都曾设置重重障碍，审查一拖再拖，几年过去才勉强松口。现在又来了。 更耐人寻味的是这个时间点。中国退波音，欧盟却迟迟不批C919，一退一堵，不像是巧合。美欧，这回又默契了一次。穿一条裤子不是比喻，是现实。 现场有点尴尬。中国商飞的团队原本已在准备欧洲适航演示飞行，相关通用标准也对接得差不多，部分技术人员甚至已经前往欧洲机场勘察场地。如今一纸 通知下来，工作全部暂停。航展上的意向协议，也因为适航证卡壳被 ...

证券研究报告 | 宏观深度 2025 年 04 月 27 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 研究助理：孙文婷 邮箱：sunwenting1@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】政治局会议释放的七大信 号》2025-04-25 《【粤开宏观】中国 31 省份对美进出口的 基本格局与特征》2025-04-24 《【粤开宏观】财政如何应对关税战？》 2025-04-24 《【粤开宏观】中国 31 省份进出口全景图 （2024）：区域格局、商品结构与贸易方式》 2025-04-22 《【粤开宏观】"双标"的美国产业政策： 类型、动因、效果及思考》2025-04-15 宏观研究 【粤开宏观】博弈视角看"关税战"： 特朗普的意图与各经济体的不同反应 摘要 特朗普于第二届任期之初，向全球发起"关税战"，将导致国际经贸体系发生 剧烈调整。全球经济处于高度不确定的状态，严重影响全球和 ...