今天A股冲高回落，银行股领跌，券商股异动，AI硬件概念股、有色金属概念股爆发。A股全天成交1.58万亿，上日为1.62万亿，有所缩量。 午后市场再现炒生肖行情，多只带"马"字个股大涨。截至收盘，玉马科技、野马电池、三羊马、云中马、飞马国际录得涨停，同时，万里马、天马新材涨 超10%。其中，万里马本周股价尤其活跃，盘中一度迎来翻倍上涨。 今天大金融继续分化！ 最近连续大涨，股价屡创新高的银行股迎来集体大跌，近20只银行股跌超3%。 | < ロ | | 银行指数(886052) | | | --- | --- | --- | --- | | | | 7446.95 -219.00 -2.86% | | | 资料 | 成分 | 资讯 | 相关基金 | | 杭州银行 | 16.95 | -4.56% | -0.81 | | 600926.SH | | | | | 青岛银行 | 5.05 | -4.36% | -0.23 | | 002948.SZ | | | | | 重庆银行 | 11.01 | -4.34% | -0.50 | | 601963.SH | | | | | 江苏银行 | 11.99 | -3.62% ...

"这是我们公司研发生产的电力变压器、高低压配电设备，还有新能源汽车充电桩……"6月20日， 在渭南经开区新材料产业聚集区（蒲城高新区）内，陕西迪威建设科技装备有限公司董事长杜威山向参 观者推介产品。 5月30日上午，正是在这里，"铸链成群·向新向上"——2025年渭南市重点工业企业产品宣传推介活 动拉开帷幕。 印刷包装产业链是渭南重点发展的20条产业链之一。渭南通过举办2024"一带一路"印刷包装产业发 展大会，顺利签约24个项目，获得249亿元投资，推动了印刷包装产业创新链、科技链、合作链全链条 发展。 2月28日，渭南市委常委会会议研究决定，将"八场硬仗"细化为66项重点任务，成立专班推进，压 紧责任链条、抓好常态调度、强化激励引导，以重点突破带动整体跃升。 教育、科技、人才领域协同改革在渭南的发展蓝图中占据首要位置。早在2019年，渭南市打造综合 型飞地科技企业孵化器——渭南（西安）创新创业孵化器，通过技术、人才、资本、产业链与政策的多 维配置，探索出"西安研发、渭南转化、园区落地"孵化模式。 该模式成功培育出大批科技型企业，在推动西渭融合与产业协同发展中，实现了跨区域创新要素的 高效整合与优化配置。 ...

领航基金为国企基金，总规模30亿元，首期出资规模10亿元。基金以"直接投资+母子基金+专项基 金"等形式开展投资，通过"投大投强""投稳投增"支持传统优势产业改造提升，重点培育引进壮 大"一高四新"都市型新兴产业，投资本地特色产业链关键环节和延链补链强链项目，创新助力禅城 招商稳商。 禅城正处于加快培育新质生产力、实现新旧动能转化的关键时期，需要政府更加有为，而产业基金 是基础手段，也是高质量发展的引擎和支点。禅城区区长盘石表示，禅城以更大的力度和决心重构 基金体系，主要有加快构建现代化产业体系，实现新旧动能转换；有效激活庞大的社会资本、产业 资本；加快做强做优做大国有资本和国有企业等三个出发点。 近日，佛山市禅城区对外发布禅城区产业基金体系。禅城将通过构建"1+1"产业基金体系，充分发 挥政府投资基金政策性、国企基金灵活性，培育发展新质生产力，打造更高质量和更具竞争力的城 市中心。 "1+1"产业基金体系由佛山市禅城区产业创新发展投资基金（启航基金）和佛山市禅城领航股权投 资基金（领航基金）组成，采用市场化运作和政策引导相结合，按照"整体设计、循序推进、区镇 （街道）联动、滚动发展"的总体思路设计，通过政府 ...

2025 年 06 月 25 日 眼下：确也有点像 2019 了 3、类比 2019 年：核心是新旧动能转换下大盘震荡呈现"俯卧撑"，结构上呈现 消费+科技"跷跷板"双轮动。目前看，大盘指数始终比预期得要强，背后的原 因在于中长期悲观问题出现乐观改善，核心指向是对于新旧动能转换的信心不 断增强。从"年初 AI 新科技 DeepSeek1.0"+"军工科技 Deepseek2.0 时 刻"+"创新药 Deepseek3.0 时刻"+"国补+新消费支撑社零修复"+"出口出海 维持韧性"+"房地产负面影响逐渐趋于尾声"使得市场逐渐意识到新旧动能转 换定价思路，那么 A 股真有点像 2019 年了。在结构上，2019 年因为通胀上 行高股息收益不明显，但中证 1000 占优，与今年银行-微盘"极致杠铃策略"有 一定区别；但新消费 50 和新科技呈现双轮动跷跷板上涨，这点与 2019 年消 费+科技轮动上涨如出一辙。 事实上，根据日股新旧动能转换四阶段定价，分别对应是"新旧交织"、"新胜 于旧"、"旧的绝唱"、"新的时代"，眼下 A 股正处于新旧动能转换"新胜于旧" 阶段。在此，我们所谓"新"的基本含义是：1、新趋势： ...

济阳区将坚守国土空间安全底线，推动资源利用效率、空间环境品质、安全保障能力持续提升，为建设新时代社会主义现代化城市做好空间支撑与保障， 全面提高国土空间竞争力，持续擦亮"大河之上·新城济阳"城市名片。 转自：天下泉城客户端 近日，《济南市济阳区国土空间分区规划（2021-2035年）》获批并对外公布，济阳区将全面对接济南市中心城区、南向对接起步区、北向辐射商河、东 向对接滨州，西向联动临邑，持续擦亮"大河之上·新城济阳"城市名片。 济阳区位于京沪发展轴上，是济南市主城的北门户，与济南新旧动能转换起步区毗邻。区别于济南市主城其他临山区域，济阳区全境水绿平原风貌较为鲜 明，拥有"细风吹雨弄轻阴"的平原美景。济阳区历史悠久，是孔子闻韶典故的发生地，史前文化、古济水文化、黄河文化等是其鲜明标签。产业方面，第 二产业中食品产业占主导地位，医药制造、装备制造发展较快，山东济北经济开发区内的台湾工业园是全省首家台湾工业园，海峡两岸新旧动能转换产业 合作区则是淮河以北第一个，也是唯一个由单个城市独立承建的国家级海峡两岸产业合作区。 济南北跨黄河战略、济南都市圈同城化的不断深化，以及海峡两岸新旧动能转换产业合作区成立等多重机遇 ...

近日，广东2025年前5月经济"成绩单"出炉。广东省统计局发布数据显示，面对复杂多变的国内外环境，广东经济呈现稳中有进、提质向新的发展态势。 规上工业增加值同比增长3.5%、消费市场回暖提速、高技术产业增势强劲等核心指标，既充分彰显出广东作为第一经济大省的强大韧性，也显露出广东 经济高质量发展动能澎湃的劲头。 具体而言，首先，制造业作为广东经济的"压舱石"，展现出超强韧性。1—5月规上制造业增加值增长4.0%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业同比 增长7.4%，电气机械和器材制造业增长7.8%，汽车制造业增长5.9%。尤其值得关注的是，高技术制造业迸发出强劲活力：民用无人机产量激增66.7%，工 业机器人同比增长33%，新能源汽车产量连续多月保持两位数增长。这些数据印证着广东制造业正从"规模扩张"向"质量跃升"转变，高端装备制造、智能 机器人等战略性新兴产业集群正加速成型。 其次，投资方面，结构性变化值得关注。"两重"建设项目加速推进，基础设施投资同比增长4.5%；工业投资占比达37.2%，汽车制造业投资同比增长 18.4%。尤为亮眼的是，工业技术改造投资增长5.1%，占工业投资比重达35.9%，较上年同 ...

6月21日，中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）2025年中期论坛在京举行，论坛主题为"稳舵远航 的中国宏观经济"。 一季度我国经济同比增长5.4%，4、5月份经济延续平稳增长态势，尤其是5月社会消费品零售总额同比 增长6.4%，消费品以旧换新政策带动下的消费增速创出2024年以来的月度新高。不过，展望下半年， 外部环境依然有很高的不确定性，仍需加力推进房地产市场的止跌回稳，经济平稳增长仍需政策支持。 中国国际经济交流中心副理事长王一鸣在论坛上表示，今年上半年的经济运行总体平稳，部分指标好于 预期。上半年经济增速大概率在5%以上，在5.2%左右的概率比较高。面对外部环境发生巨大变化、全 球增长乏力，同时中国经济处于新旧动能转换阶段，尤其房地产市场处于深度调整期，在这样的背景 下，中国经济上半年能实现高于5%的增长充分展现了较强的韧性。 上半年经济增速预计在5%以上 王一鸣表示，今年上半年的经济运行总体平稳，部分指标好于预期。预计上半年经济增速在5%以上， 大概率在5.2%左右。但是，中国经济依然面临多重压力，包括外部冲击、内需不足、动能转换等压 力。中美间暂停加征关税措施90天，这个窗口期里，外贸出口大概率 ...

证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《"以旧换新"蓄动力，"过境免签" 新亮点》 - 2025.06.17 宏观研究 6 月经济景气度延续平稳，关注价格改善的前瞻性 信号 投资要点 从高频数据，有几点边际变化值得关注： 一是房地产销售环比回暖，同比增速亦转正，显示销售保持高景 气度。我们再次提示，房地产市场筑底需要关注房价止跌企稳的信号， 预计一线城市房价有望年底止跌企稳，二线城市房价止跌企稳时间或 在明年 6 月份，三线城市房价止跌企稳或在后年，若外部冲击进一步 加大，或时间点有所延后。 二是消费保持韧性，但关注"国补"活动阶段性退坡或导致社零 增速波动。"618"大促叠加以旧换新政策，有效推动消费回暖，5 月 社零数据已有显现，预计对 6 月社零亦会产生支撑。需要关注的是， 部分省市"国补"活动阶段性暂停，尽管官方通报，以旧换新政策持 续到年底，1380 亿元中央资金 ...

2025 年 06 月 22 日 下半年的 A 股：三种猜想 本周上证指数跌 0.51%，恒生指数跌 1.52%，小盘股跌幅较大，日均交易额 12150 亿，环比 上周有所下降。自 407 我们提出"这是一个黄金坑！"以来，大盘指数持续处于黄金坑兑现 后的"震荡市"，往往临近震荡区间上沿就有回落压力，同时也没有明显"二次探底"的压力。 在这个过程中，我们提出的"俯卧撑（大盘指数窄幅波动）"+"杠铃（基于筹码视角下银行 -微盘极致杠铃）"+"跷跷板（基于"新胜于旧"下新消费 50 与新科技双轮动）"状态已形 成较为一致的市场认知。 对于市场边际高度关注问题之一：本周美国空袭伊朗多个核设施，市场关心伊以冲突是否是 "更大风暴的开端"？目前看，我们认为这种可能性并不高。随着美军的介入，伊朗压力陡 增，本次冲突规模与持续时间或有限，尚难演化为类似俄乌冲突的长期通胀冲击。 对于市场边际高度关注问题之二：本周港股出现较大幅波动，对应 AH 溢价出现基于历史地 位的反弹。当前面临的挑战是联系汇率制度下资本流动波动与套利交易交织，套息交易的平 仓使得银行间利率变得极低，这使得此前一段时间套息交易再度成为可能，套利资金再度将 ...

固定收益 | 固定收益专题 债市新常态 证券研究报告 利率债 2025 年中期策略 上半年：交易主线切换，债市先抑后扬 回顾上半年，货币宽松预期从修正到强化，资金面从紧平衡到均衡宽松， 尤其在中美关税博弈下，基本面从一季度经济"开门红"转向经济增长预 期回落，市场交易主线发生切换，资产迎来重定价的叙事变化，债市呈现 出"先抑后扬"的特征，曲线形态由熊平向牛平演绎。具体而言：（1）年 初至 3 月中旬：利率上行，曲线熊平。（2）3 月下旬至 4 月底：利率下行， 曲线牛平。（3）5 月初至 6 月中旬：多空博弈，债市横盘。 下半年：中枢下移中的波动新常态 （1）宏观经济：新旧动能转换是主旋律 2025 年处于"十四五"规划收官与 2035 年远景目标的关键节点，宏观经 济呈现温和复苏，全年有望实现 5%的经济增长目标，但在经济新旧动能转 换期，数字经济和高端制造等行业新动能尚未完全对冲传统动能下行压力。 展望下半年，政策驱动下消费或将稳步修复；地产市场处于止跌回稳阶段， 地产宽松政策或仍有一定期待；通胀指标或将延续低位震荡，呈现"名义 低通胀、实际高利率"的特征；关税博弈具有反复性和复杂性，下半年出 口增速或面 ...