中金公司主要观点如下： 智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，展望未来，微盘风格可能呈现优势边际弱化、仍存在一定结 构性机会的格局。政策端对科创小微企业的支持仍将托底流动性预期，但并购重组红利的扩散效应可能 逐步减弱;流动性宽松环境虽有利高弹性风格，但资金或逐步转向盈利分化。日历效应显示每年5月后行 情强度大概率收敛，叠加中报业绩验证压力，普涨行情或难现。虽然当前微盘拥挤信号并未触发，但仍 需警惕杠杆资金及情绪波动带来的阶段性回撤。 综合来看，微盘风格未来可能仍有结构性机会，但优势强度与持续性或有所衰减。风格高弹性带来较高 波动，需要警惕日历效应衰减以及风格波动，建议聚焦专精特新等高确定性的优质主线。 4. 资金类型：高风险偏好资金参与度较高。截至2025/5/27，400只万得微盘指数中72只成分股融资参与 度(即融资余额占流通市值之比)≥3%，19只个股融资参与度≥5%，融资参与度较高。微盘风格近年的亮 眼表现获得机构投资者的一定关注，配置比例有所提升，寻找布局机会，但相对来说出于风险端考虑仍 是谨慎择机布局。 5. 日历效应：历年5月微盘风格上涨概率较高。该行统计了万得微盘股指数月度涨跌幅均值和月度上 ...

摘要 点击小程序查看报告原文 Abstract 近期微盘风格表现强势，截至2025/5/27，万得微盘股指数领跑市场，2025年5月单月涨幅9.31%，月均成交额277亿元，YTD收益率24.37%。本文对于微盘 风格强势的原因进行拆解，从宏观政策、市场环境、事件效应等多维度分析微盘风格占优背后因素。 近期微盘风格优势背后——六大因素分析 1. 政策利好：政策端释放科创小微企业活力。 5月16日中国证监会发布的《关于优化上市公司并购重组监管的指导意见》[1]鼓励企业优化整合，为部分微 盘股提供额外资金来源、降低流动性压力，同时激励市场发掘优质小微企业的成长性，推动风格行情。相较于"并购六条"[2]，作为配套政策的《重组办 法》对微盘股提振效应边际弱化，但仍通过完善制度框架为市场提供长期支撑。 2. 市场环境：流动性宽松有利高弹性风格。 中国金融市场目前呈现流动性较为宽松的格局，主要体现为社会融资规模与M2同比增速的同步扩张，叠加央 行全面降准的政策支持。这一环境也为微盘股风格等高弹性风格的表现提供了系统性支撑。 3. 预测指标：机构持仓较分散、大盘风格热度偏低利好微盘风格。 通过系统性的中长期宏观与市场指标测 ...

关联产品： 保险证券ETF（515630） 关联个股： 中国平安（601318）、东方财富（300059）、中信证券（600030）、国泰海通（601211）、中国太保 （601601）、华泰证券（601688）、中国人寿（601628）、招商证券（600999）、东方证券 （600958）、广发证券（000776） 截至05月26日10:32，保险证券ETF(515630.SH)上涨0.41%，其关联指数800证保(399966.SZ)上涨0.55%； 主要成分股中，中国平安上涨1.58%，中国太保上涨2.27%，中国人寿上涨1.74%，中信证券上涨 0.31%，东方财富上涨0.29%。 消息面上，中信证券最新研报指出，在降息带来的流动性利好、券商板块半年报同比增速优异以及一揽 子金融政策落地的推动下，券商板块估值有望持续企稳回升。当前证券行业估值已回调至合理位置，基 本面、政策面和流动性利好叠加并购重组题材刺激，板块弹性或将显现。该观点对保险证券ETF成分股 中的券商类标的形成正向催化。 券商研究方面，申万宏源指出价值风格主动权益基金的行业结构与沪深300、中证800等宽基指数更为接 近，其研究显示价值风 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 电池汽车行业领涨 A 股小幅上扬 ——市场分析 相关报告 《市场分析：汽车消费行业领涨 A 股震荡上 行》 2025-05-20 《市场分析：航天地产行业领涨 A 股小幅波 动》 2025-05-19 联系人： 李智 周三（05 月 21 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指平 开后震荡上行，盘中沪指在 3394 点附近遭遇阻力，午后股指维持震 荡，盘中汽车、电池、航运港口以及化学制药等行业表现较好；电 机、光学光电子、通用设备以及消费电子等行业表现较弱，沪指全 天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。创业板市场周三震荡上行， 创业板成分指数全天表现强于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周三 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指平开后震荡上 行，盘中沪指在 3394 点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中汽 车、电池、航运港口以及化学制药等行业表现较好；电机、光学光 电子、通用设备以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现 小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均 ...

今年以来，中证2000指数涨幅超9%，领涨主流大小盘宽基。小盘、微盘指数迭创新高一定程度上反映出市场或正演绎"小盘牛"。那么本轮行情中，小盘风 格缘何占优？后续风格又将如何演绎？ 数据来源：Wind，数据区间：2025.1.1-2025.5.13。中证2000指数基日为2013/12/31。2020-2024年完整会计年度业绩为15.39%、25.89%、-14.77%、 5.57%、-2.14%。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。 相关机构指出，回顾今年以来的行情，小盘风格占优核心逻辑在于流动性宽松、政策托底以及基本面预期的共同作用： 1、货币政策定调"适度宽松"：央行多次释放流动性宽松信号（如4月降准降息预期升温），市场资金成本下降，资金更倾向于追逐高弹性的小微盘股。而小 微盘股（如中证2000指数）对流动性敏感度显著高于大盘股，流动性充裕时其超额收益更明显。 例如，中证2000ETF华夏（562660）在2025年Q1GDP增长5.4%的经济数据公布后，应声大涨，展现超强弹性。拉长时间看，华安证券研究发现，2010-2024 年间，小盘股弹性系数中位数达1.73倍（中盘股1.52倍、大盘股 ...

华金证券认为，A股短期震荡偏强的趋势可能进一步加强，基本面预期的改善可能导致A股突破上行。 一是近期A股震荡偏强的核心驱动因素可能进一步加强：首先，政策和流动性宽松是A股"五一"节后走 强的主要驱动因素，此次超预期大幅降低加征关税不会对国内政策和流动性宽松产生影响，反而可能进 一步加大美联储降息和人民币升值的预期，对流动性宽松预期有利；其次，中美缓和带来的风险偏好改 善是推动近期走势偏强的另一个核心因素，本次超预期降低关税对这个因素有进一步的更强的推动。二 是对短期A股震荡上行最大的压制因素可能大幅消减：首先，对加征关税导致的出口回落以及经济和盈 利基本面偏弱的担忧是压制短期A股走势的最大因素，本次超预期大幅降低关税可能大幅改善这种压 制；其次，A股短期持续维持偏低的成交额，主要还是对经济基本面的担心导致保险、基金及外资等机 构资金和增量资金未入市，本次降低关税可能大幅改善机构的风险偏好，一旦A股成交额放大，可能开 启突破上行的行情。 （文章来源：证券时报网） 盘面上看，军工、券商、半导体、汽车、地产等板块走低，有色、银行、家居、煤炭、医药等板块拉 升，光伏产业链、航运概念、跨境电商概念等活跃。 13日早盘， ...

新华财经北京5月12日电（王菁）债市周一（5月12日）延续弱势情绪，长债调整幅度更大，国债期货主 力全线收跌，银行间现券收益率上行2BPs左右；公开市场单日净投放430亿元，资金利率普遍延续回 落。 机构认为，宽货币集中落地，货政报告强调灵活施策，政策或仍有空间。降准降息叠加公开市场净投放 增加，引导资金利率中枢有所降低，流动性宽松格局或延续。政策利多兑现后交易逻辑或转向基本面， 长债收益率预计维持窄幅震荡。 【行情跟踪】 国债期货尾盘受重要会谈结果公告影响大幅下挫，30年期主力合约跌1.31%，10年期主力合约跌 0.46%，5年期主力合约跌0.2%，2年期主力合约跌0.08%。 银行间现券收益率普遍上行，长债弱势更明显。截至发稿，10年期国开债"25国开05"收益率上行2BPs至 1.7175%，30年期国债"23附息国债23"收益率上行2.6BPs至1.902%，5年期国债"25附息国债03"收益率上 行1BP至1.475%，5年期国开债"25国开03"收益率持平报1.5425%。 中证转债指数收盘涨0.6%，40只可转债涨幅超2%，红墙转债、豪美转债、福立转债、亿田转债、中旗 转债涨幅居前，分别涨10 ...

截至2025年5月12日 13:12，中证500质量成长指数(930939)上涨0.61%，成分股万向钱潮(000559)上涨9.95%，安克创新(300866)上涨7.65%，浙江鼎力(603338) 上涨7.51%，广东宏大(002683)上涨5.04%，水晶光电(002273)上涨4.93%。500质量成长ETF(560500)上涨0.64%，最新价报0.94元。（以上所列示股票为指数 成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有 风险，投资需谨慎。) Wind数据显示： 规模方面，500质量成长ETF近2周规模增长313.01万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。 份额方面，500质量成长ETF近1月份额增长800.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/3。 数据显示，截至2025年4月30日，中证500质量成长指数(930939)前十大权重股分别为赤峰黄金(600988)、九号公司(689009)、恺英网络(002517)、胜宏科技 (300476)、水晶光电(002273)、西部矿业(6 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 通信传媒行业领涨 A 股小幅上行 ——市场分析 相关报告 《市场分析：防御行业走强 A 股震荡上行》 2025-05-07 《市场分析：成长行业领涨 沪指突破 3300 点》 2025-05-06 11793 《市场分析：成长行业领涨 A 股小幅整理》 2025-04-30 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 05 月 08 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周四（05 月 08 日）A 股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低 开后震荡上行，盘中沪指在 3359 点附近遭遇阻力，午后股指维持震 荡，盘中通信设备、文化传媒、电池以及酿酒等行业表现较好；贵 金属、化肥、航运港口以及珠宝首饰等行业表现较弱，沪指全天基 本呈现震荡上扬的运行特征。创业板市场周四震荡上扬，创业板成 分指数全天表现强于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周四 A 股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上 行，盘中沪指在 3359 点附近遭遇阻力 ...

券商机构认为，流动性宽松政策直接提振市场风险偏好，叠加近期降准、降息等金融政策组合拳，A股 市场短期支撑效果明显。随着后续政策重心逐步转向扩大内需，财政政策落地，以及消费刺激措施不断 推进，市场修复预期将得到进一步强化。 A500指数ETF（159351）跟踪中证A500指数，由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，行业 分布均衡，偏向大中盘风格，且新质生产力成分占比较高，为投资者配置A股代表性公司提供了工具。 场外投资者可以通过A500指数ETF联接基金（A类022453；C类022454）布局优质资产上行机遇。 （文章来源：每日经济新闻） 5月8日，A股市场延续上行趋势，沪指收盘报3352点，上涨0.28%，创下3月28日以来最高收盘点位。场 内热门宽基标的A500指数ETF（159351）迎来强势4连涨，收盘涨幅达0.73%，收盘价再创近一个月新 高。 盘面上，A500指数ETF（159351）连续放量，全天成交25.75亿元，成交额位居全市场同类第二，深市 同类第一；全天换手率达17.94%，位居深市同类第二。规模方面，据Wind金融终端数据显示，今日 A500指数ETF（159351）获得1 ...