国产汽车，尤其是国产新能源汽车又迎来政策利好！ 国产化倡导也是公务用车一直以来的一大趋势。 自2013年《党政机关厉行节约反对浪费条例》首次提出"公务用车应选用国产汽车"以来，国家层面 逐步强化对国产车的支持。例如，2017年《党政机关公务用车管理办法》明确要求"优先配备国产汽 车，推动新能源汽车使用"。 本次修订后的《条例》，再次明确要求公务用车实行政府集中采购，并应当选用国产汽车，优先选 用新能源汽车，这一举措意义深远。 支持汽车产业发展是增强我国制造业实力、推动经济内循环的关键一环。党政机关作为较为庞大的 消费群体，其采购行为具有强大的示范效应。大规模采购国产汽车，能够为国内汽车企业提供稳定的市 场需求，促进企业加大研发投入，提升技术水平与产品质量，进而推动整个产业的升级发展。 优先选用新能源汽车则与我国"双碳"目标紧密契合，有助于减少碳排放，推动绿色出行。党政机关 带头使用新能源汽车，能够引导社会形成绿色消费理念，加速新能源汽车的普及进程，对我国的可持续 发展战略起到积极的推动作用。 其中指出，党政机关公务用车实行统一编制、统一标准、统一购置经费、统一采购配备管理。公务 用车实行政府集中采购，应当选用 ...

（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 消息面上，5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%。1年期LPR 为3%，上月为3.1%。 诚通证券表示，科技与内循环业绩兑现良好，后续有望仍为年内主线。全年来看，自上而下角度，科技 与提振内需仍是年内产业政策主线。自下而上角度，AI产业链国内外产业趋势已经共振。但阶段性而 言，市场4月中旬反弹至今已进入利好兑现阶段，风险偏好或面临回落，红利板块阶段性配置价值更占 优。 国盛证券表示，伴随中长期资金占比提升与短期投机资金退潮，市场波动率显著收敛，企业盈利质量 （ROE）对股价的驱动作用持续强化。当前，资金面阶段性收紧与公募新规的长周期考核要求，进一步 抑制题材炒作惯性，引导资金流向盈利稳定、估值合理的价值型资产。市场逐步回归基本面定价，具备 可持续竞争优势的企业将赢得长期资本青睐。 5月20日，A股三大指数全线飘红，中证A500指数截至发稿涨0.18%，华海药业涨停，上海家化、泰格 医药、信立泰等跟涨。 相关ETF方面，A500指数ETF（159351）小幅走高，截至发 ...

2025年5月18日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 证券研究报告 如何看修订版"重组办法"？ ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、《重组办法》修订 4、风险提示 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1. 本周市场回顾 注：本周交易日为5月12日-16日 （如无特殊说明）后文同 3 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 一：大盘表现 ✓ 上证指数走势 4 注：本报告所涉及个股 ...

2025年5月12日15时，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美同时大幅降低双边经贸关税。这让 中国对美出口企业获得了90天享受较低关税的"窗口期"，骤停了一个多月的对美贸易立刻重新启动，许 多外贸企业联络上客户、接续起业务，释放出库存…… 然而，每个外贸企业老板都心知肚明——一方面，中美经贸关系只是暂时缓解，未来仍存较大不确定 性；一方面，许多国家也有增设贸易壁垒的迹象。由此，转向内销，成了许多外贸企业的共同选择。 5月15日，外贸大省山东在16地市同步举行了"2025外贸优品购物季"启动仪式。此次山东省委书记、省 长悉数到达济南会场，近400家山东外贸企业被吸引前来，地方政府高层和外贸企业联手掀起了一场外 贸转内销的促消费热潮。 银凤股份是国内大型陶瓷生产企业，现有职工3000余人，拥有总资产2.8亿元，陶瓷业务居全国同行业 前三强。 张斌介绍，此前该公司陶瓷产品85%出口，内销在往年仅占15%。其中，出口美国产品占其总销售收入 40%左右。从今年4月12日开始，对美关税陡增至145%，银凤股份出口美国的9成业务戛然而止，只剩 下10%的高端产品出口尚能维系。仓库中积压的出口美国产品的货值一度达到30 ...

尤众元 九方智投旗下九方金融研究所资深宏观研究员 康健 九方智投旗下九方金融研究所金融研究员 2025年5月12日,中美共同发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》,双方承诺将于2025年5月14日前互相取 消91%的关税,并互相暂停24%的关税90天。美国对华平均关税税率将变为约40%,主要包括特朗普上台前 的加权平均关税税率约10%、芬太尼关税20%和对等关税10%。中国进行对等操作,将对美目前平均关税 税率调整为约30%,包括特朗普上台前的加权平均关税税率15%左右、芬太尼反制关税5%左右和对等反 制关税10%。此外,中国暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施,包括对美出口管制的钐、 钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土和对部分美国企业的制裁等。同时,中美将建立经贸磋商机制,就 经贸领域各自关切事项保持密切沟通,并开展进一步磋商。 中美双方在综合考虑产业、经济、政治等多方面因素的基础上,达成了重要共识,并发表联合声明。这一 成果源于多重因素:产业层面,美国本土产业链重构受阻,高关税导致供应链断裂,拖累GDP近5个百分点;中 国通过"内循环"与"市场多元化"降低对美依赖,2025年1-4月对东盟出口增1 ...

5月12日，多个"金价下跌"相关话题冲上微博热搜。 下午，金价突然跳水。伦敦金指数直线下挫，截至今日15:28， 伦敦金现跌破了3230点，日内跌幅扩大至3%。 今日下午A股盘后（15：00），新华社发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。 受此影响， 目前仍在交易中的恒生科技指数涨超6%，恒生指数涨幅扩大至近3%，此外，富时中国A50指数期货同样出现异动，短线拉升涨1.5%。 今天， 黄金品牌也纷纷回调金饰价格。周生生足金饰品标价1007元/克，较前一日1021元/克的价格下跌14元/克。周大福足金饰品标价1008元/克，较前一 日1022元/克的价格下跌14元/克。 业内人士提醒，当前黄金市场高位波动加剧，普通投资者应理性对待，避免盲目"追涨杀跌"，防范投资风险。 新闻多看点 消息面上，今天下午，新华社发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。（早前报道：） 恒生科技指数 ◀ HS2083 L2 5442.01 高 5500.89 开 5291.67 量 17.60亿 261.76 5.05% 低 5215.13 振幅 5.52% 额 800.77亿 相关 ETF 2 恒生科技 ETF 2.45% 跟踪度 100% > ...

5 月，观望期：出口链修复，不宜过度乐观 ——主动量化周报 核心观点 关税缓和预期持续定价，风险偏好回升短期有较强的天花板效应。下一阶段，最大的 隐含风险在于美国通胀压力飙升，美联储降息预期落空对权益资产形成二次冲击。 ❑ 过去一周市场交易主线是什么？ 关税缓和，美降息预期下修。市场过去一周核心交易关税预期缓和下的风险偏好 回暖，对于降息等政策也提前有所定价。其中，出口链对应的机械、汽车、家电 持续走强，TMT 板块也有所修复。需要注意的是，降息落地后行情上行动力明 显减弱，短期无利好催化预期，且在逆全球化大框架下，风险偏好天花板较低。 此外，对美出口持续下行，义乌小商品出口价格指数大幅飙升，美国输入性通胀 逻辑持续演绎，5 月美国通胀数据超预期飙升仍将是接下来最大风险点。 ❑ 如何理解公募新规对行情的事件性冲击？ 3 万亿公募持仓再平衡不容小觑。公募新规后，由于监管对业绩比较基准较为看 重，未来主动权益基金可能逐步变为类指数增强产品，不会相对基准有过大偏 移。那么，目前公募相较市场超配较多的行业面临持续卖出压力，而低配较多的 行业则有资金回补需求。截至 5 月 8 日，目前市场低配较多的行业包括非银、银 行 ...

核 心 观 点 关税对就业到底有多大影响？ 我们预计 我 国出口 带动的 总 就业人数在 1.2 亿人左右。不过， 出口的经济占比明显高于就业占比， 可能的 原因是我国劳 动生产率不断提高、产业结构不断转型升级、就业渠道不断丰富等。当前除部分被豁免商品外，美国对我国已额外加征了 125% 的关税，但是我们认为这种 超高关税较难持续，因此采用额外加征 34% 的税率进行测算。 关税政策或将减少 0.9%-1.4% 的就业 ，对应人数在 668.4 和 995.7 万人之间，短期实际 的影响可能更小。 从行业角度看， 皮革制鞋、木材家具和电子行业的对美营收敞口较大；纺织服饰、皮革制鞋和纺织业的劳动生产率最低。综合来看， 皮革 制鞋、木材家具和纺织纺服行业的就业受影响最大 。 我国就业环境有何变化？ 需求端来看：一二产就业吸纳收紧，而三产提升缓慢。 总量 方面， GDP 增速下台阶会导致失业率上升，我国经济增长中枢较疫情 前有所回落。 结构方面， 我国经济由外循环转向内循环，但外循环拉动就业更多。 产业方面， 第一、第二产业富余劳动力或将流向第三产业。第三产就业 上升，但比重仍低，主因第三产业发展存在一定前提，经济 ...

『产品运作』 内需板块占比提升 Q：泉果消费机遇整体运作情况如何？ 孙伟： 北京大学经济学学士、金融学硕士，14年证券从业经验，8年投资管理经验。目前管理产品为泉果消费机遇混合型证券投资基金（以下简称"泉果消费机 遇"，代码：022223）。 前言： 经历了2025年4月美国"对等关税"风波引发的市场剧烈震荡后，在出口等外需方面持续博弈承压的背景下，强化内循环、扩容内需消费市场的重要性愈发凸 显。在提振内需的政策预期下，消费板块是否有望迎来新行情？当下消费行业有哪些新变化？ 让我们一起回顾2025年一季度泉果消费机遇的产品运作，听听基金经理孙伟如何看待关税冲击下，大消费板块的投资机遇。 泉果消费机遇成立于2024年9月27日，考虑到基金成立时间还不长，以及经济复苏进程和国际形势的复杂，本季度股票仓位并没有明显上升。截至2025年3月 31日，泉果消费机遇组合股票仓位占基金资产净值的72.86%，基本与上季度末持平，其中港股占基金资产净值比例为15.83%。 具体到行业层面，消费中内需板块的占比有所提升，比如整车、啤酒、医药等子行业，原有的互联网、高端制造业以及部分新质生产力的方向基本维持此前 的配置，同时还布 ...

展望后市，张平认为从市场整体趋势来看，尽管过程中可能跌宕起伏，但值得投资者长期关注。未来市 场的发展不仅需要新的政策刺激，也需要新的增长点。无论是中欧谈判还是中美谈判的成功，都将为外 贸和内循环带来新一轮刺激。近期军工板块因地缘因素爆发，化工化肥、农牧饲渔等板块也相继启动， 显示出资金开始关注公司的实际经营情况，这也是A股市场走向成熟的表现。 张平表示，昨日市场尾盘出现拉升，能否形成岛型反转，需要仔细分析。从技术角度看，跳空缺口若三 天不补，通常被视为强势信号。尽管昨日尾盘拉升，但今天才是确认的关键。回看市场，其左侧最低点 为3319，而昨日最低点为3324，二者之间形成缺口。按照翻箱理论，该区域至少有260个点的上涨空 间，有望冲击3500点左右区域，形成新的压力位，也为后续进攻创造机会。 5月8日，和讯投顾张平在今日市场分析中指出，大盘近期出现放量跳空突破的态势，成交量显著放大， 市场表现超预期。周三尽管许多投资者对高开普遍持低走预期，但市场却展现出强劲的韧性，一系列政 策组合拳发挥了重要作用。从降低存款准备金率0.5个百分点，释放1万亿流动性，到下调政策性利率0.1 个百分点，再到降低个人住房公积金贷款 ...