黄金ETF基金（159937）日内下跌1.2%，盘中换手率2.06%，成交额5.67亿元。截止6月27日，黄金ETF基金（159937）近一个月涨幅7.68%。 | 画线 | 除权 窗 区 信息 删自选 ◎ | | | 黄金ETF基金 159937 | | 5日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 402 MA60: 7.376 | | 8.140 | | | | 60日 | | | -8.010 | | | 7. 304 -0.089 -1.204% | | 年初至今 52間最高 | | | | | 载 | -1.57% | -462 | | | | | 7.853 | 5 | 7.308 | 1724 | 实时 | | | | | | | | 笔数 | | | | | Freeholder, France | 7.307 | 1463 | | | | | 7.561 | 3 | 7.306 | 2986 | 手数 | | | | | | | | 金额 | | | | | 盘 2 | 7.305 | 8029 | | | | | 7.274 | | ...

俗话说，大炮一响，黄金万两。按照过往逻辑，地缘风险溢价的抬升会打击市场风险偏好，避险资金大 量涌入黄金进而推高金价。但本轮以伊冲突期间，黄金地缘政治风险溢价不升反降，与其历史上对类似 地缘政治事件的反应相比颇为异常。 中信建投证券研究认为地缘风险能否成为黄金持续上涨的催化剂，关键在于两个底层机制。 一是，政治秩序冲突引发的实质性供给约束，影响黄金的宏观因素（通胀）发生趋势变化； 二是，资金流向发生明显变化，权益和债券市场面临不同程度的资金流出压力。 回顾这场为期12天的冲突，最让人意外的或许就是大宗资产的表现了。在国际油价随着地缘局势上蹿下 跳之际，上半年"猛猛涨"的国际金价却反应平淡、不涨反跌。 对于第一点，以伊冲突更多是对石油造成影响，对黄金供给约束影响较小；另外，全球通胀预期短期仍 维持恒定，并未出现转移。 以伊冲突爆发后，伦敦现货黄金价格仅在战争初期短暂站上3450美元/盎司关口，随后便开始震荡走 低，截至6月24日，回落至3330点附近，累计下跌1.87%。 对于第二点，观察6月中旬以来全球资金流向基本维持稳定，黄金作为避险资产缺乏明显驱动。6月13日 冲突发酵当天，美股和美债均出现下跌，避险需求升 ...

6月26日，港股三大指数集体收跌，恒生指数跌0.61%，国企指数、恒生科技指数分别下跌0.63%及 0.26%，三者均止步4连涨行情。 另一方面，特朗普称以色列与伊朗的冲突可能会再次爆发，军工股涨幅居前，中船防务涨超6%；黄金 股走强，山东黄金、灵宝黄金涨超6%；旅游股拉升，香港中旅涨近86%；石油股、食品股、博彩股、 建材水泥股、航空股等纷纷上涨。 具体来看： 权重科技股涨跌互现，快手涨超3%，小米、百度、京东、腾讯控股微涨，阿里巴巴跌超2%，美团跌超 1%，网易小幅下跌。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 V | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01024 | 快手-W | 0 | 61.750 | +1.950 | 3.26% | | 09626 | 哔哩哔哩-W | | 165.300 | +3.300 | 2.04% | | 01810 | 小米集团-W | | 56.900 | +0.250 | 0.44% | | 09888 | 百度集团-SW | | 85.750 | +0.350 | 0.41% | | 09618 | ...

全球经济和大类资产半年报 全球经济进入冲顶期 2025年6月26日 F0247894 Z0000112 3 受对等关税冲击，全球制造业PMI4月、5月收缩 于军礼 全球经济和大类资产半年报 联系邮箱：yujunli@greendh.com 2 48.0 48.5 49.0 49.5 50.0 50.5 51.0 51.5 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 全球制造业PMI指数 48.00 49.00 50.00 51.00 52.00 53.00 54.00 55.00 56.00 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025- ...

"这能够增加人民币的含金量，推动人民币国际化。"杨德龙认为，央行增持黄金也是为了应对美元信用弱 化，以及地缘政治冲突的风险。 一段时间以来，国际金价持续波动，呈现震荡调整的格局。 当地时间24日，以伊达成停火协议提振全球市场乐观情绪，美国三大股指全线收涨，国际油价大跌，国际 金价显著下跌。 据多家媒体报道，6月25日，国内品牌首饰金价再度迎来重大变化，多个品牌足金饰品价格重回每克千元 左右，有的品牌金价格甚至跌破千元。 6月25日下午，话题#金价跌至6月以来新低# 一度登上微博热搜第一位。 "这两年黄金价格大幅上涨，原因除了全球央行购金的推动以外，还有投资者对于保值资产的需求。"前海 开源基金首席经济学家杨德龙在接受风口财经记者采访时表示，中国央行连续7个月增持黄金，截至5月末 黄金储备达到约2296吨，占外汇储备比例为7%，而全球平均是15%的水平，说明央行配置黄金比例还是低 于全球水平，预计后续还会继续增持黄金。 中国人民银行6月7日公布的数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末的7377万盎司增加6万盎 司，这是中国人民银行连续7个月增持黄金。此前，央行曾连续18个月增持黄金，但从去年5月后一 ...

半年度报告- 美国股指 政策前景渐明，美股拨云见日 [Table_Rank] 走势评级： 美股：震荡 报告日期： 2025 年 6 月 25 日 [Table_Summary] ★经济呈现滞胀特征，宏观政策逐渐明朗 尽管特朗普一系列宏观政策的实施力度均不及预期，对实体经济 负面冲击降低，但也已经改变了市场交易逻辑。美国经济的滞胀 风险难以消散，降息-软着陆的逻辑变得更加曲折，同时对于美 元信用和美国政府债务可持续性的担忧加剧，美国例外论产生动 摇，美股的高估值遭到挑战。 下半年市场将会转向验证关税对实体经济造成的冲击，美国经济 更有可能呈现出轻微滞胀状态，就业市场继续走弱，通胀水平有 所回升。三季度关税暂缓即将到期，对于市场的扰动可能会逐步 降低，宽松的财政政策有望出台，后续美联储也能够给出更明确 的指引，待宏观政策明朗后，减税和降息有望提振市场预期。 ★企业盈利维持韧性，估值扩张空间有限 宏观冲击下市场持续下调盈利预期，当下企业盈利增速有所回落 但仍然保持韧性，目前预计全年盈利增速仍能达到 9%，从分子 端对股指构成支撑。年初以来，三大股指估值水平已经摆脱历史 极端水平，不过，当前宏观环境不确定性仍然高企， ...

除美国财政情况与美元走势，瞿瑞表示，下半年驱动国际金价处于震荡上行通道的因素还包括，随着 美国经济下行压力加大，美联储年内仍将实施降息，以及特朗普政府政策的变动性加剧美元信用风 险，导致各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。同时，地缘政治冲突持续发 俗话说，大炮一响，黄金万两。依照过往投资逻辑，地缘局势的紧张会促使避险情绪升温，从而导致 资金涌入黄金等避险资产，但此次 以 伊冲突却未能持续推升金价。 对此，永安期货研究中心有色分析师凌晓慧表示， 一方面，地缘风险预期已部分钝化，今年以来中 东地区局势反复多次，市场对伊朗与以色列的地缘冲突事件升级有一定预期，且金价已有部分计价。 另一方面，美元指数近期企稳反弹，在地缘事件中未出现明显避险抛售，反而吸引资金回流美国。 在此背景下，黄金以及其他以美元计价的资产价格上有所承压。此外，从资金层面看，ETF资金近期 净流入放缓，CTA系统性交易资金对黄金持仓亦已处高位，缺乏进一步上行动能，两者未能形成买 入合力。 同时，东方金诚研究发展部副总监瞿瑞则认为，金价此次对于地缘局势变化的不敏感还与美国近期公 布的货币政策有关，具体来看，美联储在6月议息会议上维 ...

美军空袭伊朗后，伊朗做出强硬回应，但从市场表现来看，此次军事行动对金价的刺激较为短暂。国际 金价虽跳空高开上探3400美元/盎司关口，但很快快速回落。这主要是因为美国持续打击伊朗成本高 昂，且伊朗反击能力有限，战争扩大化风险较低。当6月23日传出以色列和伊朗同意全面停火的消息 后，市场避险情绪进一步降温，黄金价格随之走低。不过，考虑到黄金作为避险资产的特性，后续仍有 望维持偏强运行。 多重因素交织，黄金配置价值凸显 自2020年俄乌冲突以来，区域性战争和冲突不断，黄金作为避险资产备受青睐。投资者对黄金保持高度 关注，央行更是持续购金。世界黄金协会数据显示，95%的央行计划未来12个月增持黄金，这种净购入 趋势为金价提供了坚实支撑。同时，6月底、7月初美国关税谈判关键期，叠加潜在的地缘战争风险，都 为黄金价格构建起安全垫。 文章来源：第一财经 作者：梁永慧招金精炼有限公司副总经理 6月21日，美军对伊朗福尔多等核设施发动空袭，引发市场对战争升级的担忧，黄金作为传统避险资产 一度获得上行动力。不过，后续市场表现显示，此次军事行动对金价利多有限，随着双方同意停火，避 险情绪降低，黄金走势回落。从长远来看，美元与黄金 ...

美联储暂不降息，金银比继续回落 ——黄金行业周报 评级： 增持（维持） 分析师：任恒 执业证书编号：S0740525010001 Email：renheng@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 行业-市场走势对比 1、《去库超预期，铝领涨基本金属》 2025-06-18 跟踪】全球制造业 PMI 跟踪：5 月， 进一步收缩 20250609》2025-06-09 3、《白银补涨，金银比高位回调》 2025-06-09 有色金属 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 06 月 23 日 报告摘要 风险提示：宏观波动、政策变动、金属价格波动风险、产业政策不及预期的风险、下游消 费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资建议：美联储暂不降息，金银比继续回落，维持行业"增持"评级。 本周美联储暂不降息，黄金价格回落，后续需重点关注中东地区局势走向。中长期来 看，美国粘性通胀挥之不去，2025 年已然进入"滞胀-衰退"阶段，美元信用体系的 重塑已经 ...

贵金属日报 2025-06-23 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 贵金属 2025/6/23 沪金涨 0.24 %，报 782.96 元/克，沪银跌 0.02 %，报 8737.00 元/千克；COMEX 金涨 0.15 %， 报 3390.80 美元/盎司，COMEX 银涨 0.01 %，报 36.02 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.38%，美元指数报 98.88 ； 市场展望： 美联储利率政策是后续美债利息支出的核心影响因素：在上周联储宣布维持利率不变后，美国 总统特朗普再次就利率政策表达强烈的不满，特朗普表示若美联储能将利率下调至合理水平， 能为美国财政支出节省高达 1 万亿美元，特朗普认为鲍威尔并不适合担任美联储主席。当前美 国财政新发行债务规模收到债务上限的约束，但在下半年随着债务上限得到解决，宽财政背景 下总体美债发行规模将会显著上升。然而，美国财政部数据显示，2025 年存量美债平均利率为 3.29%，处于较高水平，而截至本财年 5 ...