2021年之后，随着国内房地产行业拐点的出现，PVC终端需求开始萎缩，受此影响，PVC价格持续回 落。截至2025年7月6日，PVC价格相较2021年10月的高点已下跌60%，且暂无明显止跌迹象。 综上所述，目前PVC行业亏损幅度较大，若成本重心不向下移动，价格向下空间有限。供应方面，氯碱 装置盈利状况不佳，加之夏季来临后氯碱装置进入检修季，PVC开工负荷有望下降。需求方面，房地产 行业未见起色，下游管材、型材企业进入消费淡季，尽管PVC出口有所上升，但仍难以改变需求疲软的 状态。在这种情况下，PVC市场呈现供需两弱格局，叠加高亏损压力，短期内期价将延续弱势震荡格 局。（作者单位：中原期货） （文章来源：期货日报） 下游备货意愿不高 截至2025年5月，国内房地产开发投资、房屋销售面积、新房开工、房屋竣工面积等数据仍同比下滑， 房地产行业低迷态势未明显好转，PVC整体需求也难有起色。当前，PVC下游已进入消费淡季，企业订 单不足，管材、型材等开工负荷均有所下降。截至6月26日当周，国内PVC管材样本企业开工率预估为 38.56%，环比下降1.57个百分点，同比下降10.82个百分点。消费淡季叠加PVC价格走弱 ...

7月5日，俄罗斯政府在一份声明中表示，全球石油库存偏低是促使OPEC+成员国在当日的会议上将8月 份产油量提高54.8万桶／日的主要因素。 事实上，2020年至今，全球成品油库存一直处于相对低位。"近几年，全球贸易路线重塑，原油市场区 域性分化造成关键交割库的库存较低。此外，OPEC+4月至6月增产量持续低于预期、主要经济体战略 原油储备上升、亚洲炼厂开工率超预期等因素都导致原油库存下降。"国泰君安期货能化分析师黄柳楠 表示，本次OPEC+增产规模略超预期，没有改变220万桶／日的增产总量，整体利空有限。 近期，随着以伊冲突降温，原油市场大幅回吐地缘风险溢价，SC原油期货主力合约自6月的高点下跌近 15%。 "在以伊冲突降温后，供应下降的预期被证伪，地缘风险溢价迅速出清，油价回落至冲突升级前的震荡 区间。"中信期货研究所高级研究员何颢昀表示。 在海通期货研究所原油分析师赵若晨看来，油价下跌的本质原因是目前全球贸易摩擦和OPEC+增产导 致基本面偏宽松，且旺季需求已经被市场充分计价。 据何颢昀介绍，2020年至2021年，为应对需求下滑，许多产油国主动减产去库存，导致库存显著下降。 2022年至2024年，地缘 ...

聚烯烃：趋势震荡偏弱 国泰君安期货研究所·张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年7月6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 聚丙烯供需 02 聚乙烯供需 03 Special report on Guotai Junan Futures 4 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 PP：趋势震荡偏弱 LLDPE观点：偏弱震荡 Special report on Guotai Junan Futures 5 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 ◆ 首先、外部环境变化多端，不确定性会导致外部投资减弱，需求反而受影响。在供应端，目前检修量不 足以改变供需格局，新增产能大大抵消了供应端的努力。需要看到中国化债压力、欧美衰退压力等宏观 因素配合国内产能扩张的趋势，趋势压力仍在； ◆ 第二、站在中期角度看，供应端新增产能压力主要集中在上半年， ...

周度报告—碳酸锂 、smingfTable_Title] 智利 6 月发运仍是低位， 市场博弈表需实际成色 | [T走ab势le_评R级an：k] | 碳酸锂：震荡 | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 7 月 6 | 日 | [Table_Summary] ★智利 6 月发运仍是低位，市场博弈表需实际成色 需求预期差驱动下，盘面重心由此前的 5.9 万元抬升至 6.3 万元 一线。上周价格震荡整理，下游刚需采购需求陆续释放，侧面印 证排产超预期。与此同时，本轮反弹过程中矿价快速调涨，对应 锂盐加工环节利润仍维持在盈亏平衡附近、利润窗口并未显著开 启。向后看，国内盐厂检修与复产并存、国内产量环比或仍有小 幅增长，但智利及阿根廷发运维持低位，供应端整体压力有限。 市场博弈的焦点或仍在于需求端，需结合现货市场的成交情况动 态印证需求端实际成色，需要注意的是，基差受第三方网站调价 影响较大，下游询价情况及现货市场成交量或是更有参考意义的 指标。策略方面，依旧建议关注回调试多以及正套机会，中线空 单建议耐心等待更适宜时机布局。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度 ...

➢ 国内方面，本周长治地区前期因安全因素停产的煤矿恢复生产，另外吕梁地区部分煤矿因井下原因产量下滑，整体影响供应端产量回升，但是部分地 区仍有区域内减产缺煤情况，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加14.9万吨至1226.91万吨，产能利用率周环比上升1.04%至85.36%。 海外方面，甘其毛都口岸通关延续低位，随着期货盘面大涨，口岸交投氛围良好，主流成交价格继续小幅上涨，蒙5原煤价格740-750元/吨。 ◆ 2、需求：高炉例行检修，关注后续环保检查扰动 ◆ 近期钢材价格震荡运行，并保有一定的利润，铁水产量高位小幅变动，焦炭刚需偏强，叠加焦炭成本支撑增强，焦炭价格阶段性底部出现，钢厂及贸 易商同时增加采购，焦企库存有明显下移，本期中国煤炭资源网监测的样本焦企库存为128.11万吨，较上周同期减少40.45万吨。 煤焦周度报告 国泰君安期货研究所·刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 日期：2025年7月6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 煤焦：焦炭一轮提涨预期，宽幅震荡 ◆ 1、供应：产地 ...

2025 年 7 月 6 日 乙烯：中东缺电对能化市场影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 报告导读： 2025 年，当我们对缺电这个词汇的记忆已经变得相对遥远，在欧亚大陆腹地，阿拉伯半岛上却面临 夏季缺电的窘境。尽管这一情况在过去十几年以来时有发生，但是在高温，地缘冲突以及供需结构性矛盾 的冲击下，2025 年夏天这一矛盾显得尤为突出。本土设施的老化，能源结构的单一以及政治博弈的加 深，这些存量矛盾也在告诉我们，在局势动荡的今天，一个没有缓冲的电力市场是脆弱的，并且以此作为 判断依据的产业稳定性也都需要打上一个问号。 中东地区缺电的原因是多方面的，除去自身电网设施老化，实际装机利用效率低下带来的供应端缺 口，也包括这几年中东地区经济、人口快速发展带来的需求快速增长。这两者本身就带来了供需的结构性 缺口，意味着在每年夏季的高峰，大部分中东地区国家在峰值负荷的冲击下都会出现电力供应的缺口。而 在此基础之上，中东地区大面积依赖传统油气发电的传统，则让其在地缘冲突频发的当下，随时可能面临 能源断供的不确定。除此之外，伴随空调以及相关制冷设备的大面积普及，在近几年全球变暖的趋势下， 高温天气为夏季中东电网负荷带 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 6 日 动力煤：情绪好转，震荡偏强 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 期货研究 报告导读： 上周动力煤现货报价呈现震荡偏强格局。 多头：1、6 月 26 日-7 月 2 日"三西"地区煤矿产能利用率较上期下降 1.51 个百分点。6 月末产地部分煤 矿完成生产任务停产停销，叠加部分煤矿搬家倒面，监测点煤矿产能利用率下降，局部区域煤炭供应小幅收 紧，7 月初因完成任务停产的煤矿已经恢复生产，目前煤矿供应充足稳定（汾渭信息）。2、主产地煤矿库存 较上期下降 0.84 个百分点，库存处于中低水平。化工采购稳定，水泥、钢厂需求偏弱，焦煤配煤采购好转， 部分站台客户少量拉运，煤矿整体出货良好，部分前期库存较高的煤矿库存下降，整体库存维持中地位水 平。 综合来看，受阶段性供应减量冲击，产区及港口报价相对坚挺，但考虑到整体需求释放规模仍较有限，叠加 后续供应仍存修复预期，还盘压力同样具备。产地方面，主产区煤价延续偏强走势，部分中小煤矿月度产量 完成停产减产增多，目前冶金化工等终端采购稳定，站台煤场配煤等拉运积极。港口方 ...

研究所 需求制约，盘面低位震荡 ——国信期货纸浆周报 2025年7月6日 3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 本周行情回顾 2 基本面分析 研究所 第 P 一 a 部 r 分 t1 行情回顾 纸浆期货主力合约SP2509低位徘徊。 一、本周行情回顾 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：文华财经 国信期货 4 研究所 第 P 二 a 部 r 分 t2 基本面分析 二、基本面分析：纸浆市场价格 研究所 二、基本面分析：5月份纸浆进口量环比小幅增加 研究所 进口方面，据中华人民共和国海关总署数据显示，5月份纸浆进口量为301.6万吨，2025年1-5月累计进口量为1555万吨，同比增幅2.1%。其中， 2025年1-5月累计进口针叶浆380.30万吨，同比减少1.88%；2025年1-5月累计进口阔叶浆710.81万吨，同比增加8.03%。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：Choice 国信期货 7 二、基本面分析：港口库存情况 研究所 卓创资讯监测数据显示，截至7月3日，本周进口针叶浆周均价5824元/吨，较上周下跌1.1 ...

在过去很多年里，开心果一直混迹在全球干果版图中，不温不火又不可或缺，主打一个低调"人 设"。2023年，它乘着短视频的东风意外走红，瞬间成了全球零食界的新宠，身价也肉眼可见地暴涨。 可到了今年，情况又急转直下。依旧咧着嘴的开心果，还开心得起来吗？ 开心果全球产业链一直保持高度集中的格局。根据国际坚果和干果理事会此前发布的报告，全球开 心果市场长期"三足鼎立"，美国、伊朗和土耳其三大产地的开心果产量占全球总产量的85%以上。其 中，美国凭借加利福尼亚州得天独厚的气候条件和现代化农业管理模式，占据了约45%的全球市场份 额；伊朗作为开心果的原产地，保持着约35%的份额；土耳其则以约10%的份额居第三位。这种格局维 持了近30年。 在消费端，欧盟和中国一直是最大进口方。欧洲人习惯将开心果加入冰淇淋和烘焙食品中，中国则 是后起之秀，不仅餐前小食，甜品、饮料甚至一些创意正餐都成了开心果起舞的舞台。 需求与价格的同步上涨激发了供给端的热情。美国农业部发布的《全球树坚果市场与贸易》报告显 示，2024年，全球开心果产量上升了40%以上，达到创纪录的110万吨；出口量同比增长近55%，达到 创纪录的63.4万吨；消费量则增长 ...

淡季背景下价格向上阻力加大 铝月报 2025/07/04 0755-23375135 wukjl@wkqh.cn 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 吴坤金（有色金属组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 05 供给端 02 期现市场 06 需求端 03 利润库存 07 进出口 04 成本端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 供应端：根据SMM调研数据，截止6月底，国内电解铝运行产能约4383万吨，因产能置换运行产能小幅下降，行业开工率环比下滑，产量 360.9万吨，由于天数原因环比减少约3.2%，同比增长1.6%。进入7月，云南置换项目投产运行，总体电解铝运行产能将维持高位。 ◆ 库存&现货：6月国内铝锭社库减少5.7至46.2万吨，保税区库存环比增加，当月增加约0.3至11.9万吨，铝棒库存小幅增加，铝锭加铝棒库存 维持相对低位，现货升水冲高回落。6月LME库存维持去化趋势，减少2.7至34.6万吨，7月初LME交仓有所增多，现货小幅贴水。 ◆ 进出口：5月原铝进口量环比减少，铝材出口维持偏高水平。6月沪铝现货进口亏损有所扩大，相对不利于进口而有利于 ...