由于7月4日是假期，本周的非农报告罕见地在周四而非周五发布。 报告特别指出："只要非农数据高于10万，股市仍将获得支撑。虽然我们视之为积极信号，但接近预测 区间下端的数据可能难以显著改善市场情绪——尤其是考虑到美联储主席鲍威尔此前关于关税影响将在 6-8月数据中显现的警告。" 周三，在非农数据公布前，标普500指数创下年内新高。 然而，6月ADP报告显示私营部门就业减少3.3 万个岗位，这令部分交易员和经济学家对预测产生动摇。 虽然ADP数据并不总能准确预测美国劳工统计局（BLS）的就业数据，但此次疲软表现确实强化了经济 可能开始失速的观点。 摩根大通设定了不同情景下的市场反应： 新增8.5万-10.5万：标普500指数可能下跌0.25%-1.5% 摩根大通交易部门模拟推演显示，若周四公布的就业数据与早前ADP报告的疲软态势相似，美国股市很 可能出现大幅抛售。 该行美国市场情报团队周三发布报告称，符合预期的就业数据可能推动股市上涨，但下行风险明显大于 上行空间。 根据道琼斯调查，经济学家普遍预测6月新增就业岗位11万个。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）则预计新增12.5 ...

二、技术面： 黄金（GOLD1000）: 2025年7月3日 一、基本面： 昨日金价盘中上涨，最高点触及3365附近，因美国ADP民间就业报告显示，6月民间部门就业岗位减少 3.3万，这是自2023年初以来首次出现就业岗位净减少。该数据引发市场对美联储将较预期更早降息的 希望，推动现货金价再创近期新高至每盎司3365美元。 市场目前正等待即将发布的非农就业报告，以获取更多关于美联储货币政策的线索。美联储主席鲍威尔 周二重申对进一步降息持耐心态度，但未排除本月降息可能性，这使得此次非农报告的重要性显著提 升。另一方面，美国财政部长贝森特周二也表示，美联储可能在9月或更早降息，因特朗普政府实施的 关税迄今仅引发温和通胀。同时，美国联邦住房金融局（FHFA）局长指控美联储主席鲍威尔欺诈，并 要求国会山调查他，这一事件也为金融市场增添了不确定性。 展望后市，今日即将公布的美国非农数据将成为重要观测点：若数据疲软可能强化降息预期，推动金价 突破阻力；反之则可能引发技术性回调。中长期看，全球经济"滞胀"风险与央行购金需求仍构成支撑， 而特朗普关税政策的不确定性或成为新的催化剂。投资者需在短期波动与长期趋势间寻求平衡，重点 ...

美元霸权的黄昏：美国经济衰退的深层危机 美联储的"手术刀"停在半空，鲍威尔主席的艰难坦白——"二战以来各国都在降关税，如今规模是过去的6倍，我们无法预测通胀路径"——道出了白宫的无 奈与困境。美联储进退两难：不敢降息，怕通胀失控；不敢加息，怕经济彻底崩盘。 特朗普政府试图通过"影子美联储"计划，即在夏季提名新主席人选， 来操控货币政策，但此举能否成功，仍是未知数。 联邦基金利率期货显示，交易员押注9月降息概率高达65%，而10年期国债收益率停留在4.4%，反映出市 场对通胀的深层恐惧。 双线资本CEO冈拉克更是直言不讳："现在买美股？不如去欧洲或新兴市场找活路。" 市场用脚投票，美元指数年内贬值10%，美债遭全球抛售，美元资产配置比例跌至20年最低点。96%的央行储备管理者计划增持欧元和人民币，一位欧央行 官员直言不讳："美国正用自己的关税亲手拆掉美元地基。" 美元霸权，这曾经支撑美国全球地位的基石，正在轰然坍塌。 企业"躺平"加速了恶性循环。政策不确定性指数创下1985年以来新高，企业投资意愿低迷，不敢轻易建厂。福特CEO痛斥汽车关税"摧毁产业链"，家具商 J.D. Ewing则坦言："所有成本只能转嫁给顾 ...

封面新闻记者 朱宁 特朗普写道："如果他把利率降到应有的水平——1%至2%，这个'笨蛋'每年能为美国节省多达1万亿美元。"他还说，目前美国"几乎没有通胀"，经济表现 良好。特朗普称，若鲍威尔确实担心通胀或其他风险，应该"现在降息"，若未来情况变化，再行加息。 7月1日，美联储主席鲍威尔表示，如果不是由于特朗普推出的关税计划，美联储现在很可能已经采取了更宽松的货币政策。 在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上，鲍威尔在小组讨论中被问到：如果特朗普今年早些时候没有宣布对众多外国贸易伙伴征收关税，美联储是否已经 再次降息？对此鲍威尔回答："我认为是这样的。" 鲍威尔承认： 若非关税阻碍美联储早已降息 记者注意到，上个月，美联储再次将关键借贷利率维持不变。自去年12月以来，利率一直处于4.25%至4.5%的目标区间。美联储联邦公开市场委员会 （FOMC）通过所谓的点阵图显示，到2025年底可能会有两次降息。不过，鲍威尔上个月在新闻发布会上表示，美联储"已做好准备保持观望"。 当被问到7月是否会降息太早时，鲍威尔表示："我现在真的说不准，这将取决于数据。"根据CME FedWatch工具，联邦基金期货交易者预计，美联储7月 ...

英国的经济正处于不安而动荡的暗流之中，政策制定者们在通胀的余烬与增长寒冬的夹缝里艰难跋涉。 英国央行行长安德鲁·贝利说，"利率的道路将继续逐步下降"，因为央行在驯服通货膨胀和刺激难以捉摸的经济增长之间权衡。 "我在这个问题上的立场没有改变，"他在葡萄牙辛特拉欧洲央行举办的论坛上对CNBC的安妮特·魏斯巴赫表示。"但下一次会议我们将走 向哪里？我们拭目以待。" 经济学家预计，政策制定者将在8月的下一次会议上将利率下调25个基点，这将使央行的基准利率从4.25%降至4%。 但英国央行的贝利说，政策制定者需要判断持续的通胀压力，例如平均工资的增长速度超过通货膨胀和能源价格上涨，是否会继续缓 解。 "对我来说，关键问题是我们是否能看到这种软化趋势，并且创造一个通货膨胀回到目标水平的环境？"他说。 财政大臣蕾切尔·里维斯将经济数据称为"显然令人失望"，并再次强调其"财政规则"的铁律——日常政府支出不得举债。 自去年十月这些"不可谈判"的规则设立以来，经济与财政地基已然松动，高企的通胀挂钩债务利息吞噬着公共财政，低于预期的税收收 入与不断下调的增长预测（预算责任办公室OBR预计今年仅增1%）相互叠加，使得平衡预算的承诺在 ...

2025年上半年，地缘风险和贸易摩擦升级为推升金银重心上移的两条主线。贵金属领涨整个大宗商品市 场，内外盘金银齐齐创下历史新高。 黄金价格经历先扬后抑走势，特朗普政策不确定性及高关税触发滞胀恐慌推动金价创历史新高， COMEX黄金3509.9美元/盎司，沪金836.30元/克，核心受三重驱动——关税放大避险属性、降息预期主 导波动节奏、中东冲突叠加央行持续购金提供支撑；白银表现更为亮眼，COMEX白银突破37美元创十 三年新高，沪银触及9075元/千克峰值，地缘风险、光伏装机激增及金银比修复形成三重引擎，叠加 1.17亿盎司供应缺口预期，驱动白银从"黄金影子"升级为"工业刚性+金融弹性"双核资产。铂族金属表现 更为亮眼，铂金一度冲高至1440.5美元/盎司，创10年来新高。 2025年下半年，贵金属市场或呈现"短期震荡、中长期向好"的格局。美联储年内仍有两次降息的空间， 随着政策节奏逐渐明朗，贵金属或从"预期博弈"过渡至"实际兑现"阶段，价格中枢有望上移。地缘政治 风险的延续性不容忽视，中东等区域局势的不确定性、全球范围内的政治博弈与贸易政策波动，将持续 推升市场避险情绪，强化贵金属的避险属性。 从品种分化来 ...

美联储主席鲍威尔近日在国会听证会上重申"等待观望"策略，明确表示美联储将继续保持政策定力，在进一步明确经济走势前不会贸然调整利率。这一表态 与美联储连续第四次维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间的决策一脉相承，凸显出当前美国经济面临的复杂博弈：通胀黏性、就业韧性、关税冲击与政治压 力交织，迫使美联储在"稳物价"与"保就业"之间寻求微妙平衡。 政治压力与政策独立性的博弈进一步加剧了市场焦虑。特朗普多次公开施压美联储降息，甚至威胁解雇鲍威尔，试图通过降低融资成本缓解关税对经济的冲 击。但鲍威尔在听证会上重申"政策不受政治干预"，强调美联储将依据数据而非政治指令行事。这种对抗背后，折射出美国货币政策与财政目标的深层冲 突：宽松政策可能加剧通胀，而紧缩则可能加速经济衰退。 市场对美联储降息时点的预期仍存分歧。芝商所"美联储观察"工具显示，7月维持利率不变的概率为83.5%，但9月降息25个基点的概率已升至66.2%。部分 美联储官员如沃勒、鲍曼已释放"7月降息"信号，但鲍威尔的谨慎表态表明，除非就业市场显著恶化或通胀超预期回落，否则美联储不会轻易改变观望策 略。这种"数据依赖型"决策模式，使得未来政策路径高度依 ...

金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（7月1日） 美元： 1. 高盛将美联储降息预测提前至9月。 2. 媒体：美国官员寻求缩小贸易协议范围，力争7月9日前达成协议。 3. 美国财长贝森特：未来几周、几个月内将着手寻找美联储主席鲍威尔的继任者。 4. 特朗普："太迟先生"鲍威尔和整个美联储委员会都应该为没有降息感到羞耻。 5. 美国芝加哥6月商业活动指数降至1月以来最低水平；达拉斯联储商业活动指数连续第五个月收缩。 2. 拉加德：欧元区面临通胀波动加剧的问题。 3. 韩国央行表示，第一季度净抛售29.6亿美元，以抑制韩元贬值，上一季度净抛售了37.6亿美元。 4. 韩国官员：与美国的贸易谈判将不得不在7月8日之后继续进行，首尔将寻求延长时间。有关外汇和国 防开支的问题将分别讨论。 5. 欧洲央行副行长金多斯：由于不确定性，我们必须保留所有利率选择。 6. 欧洲央行管委西姆库斯：不知道是否能在九月之前掌握所有所需的信息。任何利率变动都更有可能在 年底前发生。 6. 美联储博斯蒂克：预计今年将降息一次，2026年将降息三次；没有必要通过加息来应对通胀。 7. 美联储古尔斯比：预计不会出现1970年代式的滞胀情况。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货涨跌互现，集运主力合约承压运行 ——中信期货晨报20250701 中信期货研究所 | | | | 海外商品涨跌幅 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | | | | | | | | | NYMEX WTI原油 | 65.07 | -0.23% | -12.12% | 7.04% | -12.77% | -9.46% | | PVC | 4889 | -0.61% | -0.61% | 2.62% | -8.26% -7.58% | | 能源 | ICE布油 | 66.34 | -0.60% | -12.46% | 5.96% | -14.39% | -11.35% | | 烧碱 | 2319 | 0.00% | 0.00% | -5.58% | -20. ...

尽管承认劳动力市场整体仍"健康"，但高盛警告称："当前求职难度已明显增加，残余季节性因素和移 民政策变化更给近期就业数据带来下行风险。" 相较于高盛，摩根士丹利认为美联储近期仍不太可能降息。 摩根士丹利分析师在研究报告中称，美联储在未来两次会议上降息的可能性仍然不大。市场对7月降息 的可能性从8%上升到20%，9月降息的可能性从60%升至90%。但分析师表示，大多数美联储官员支持 鲍威尔的谨慎立场，不太可能很快支持降息。分析师们预计，即将公布的就业报告将相对稳健，虽然增 幅放缓，但没有迹象表明会出现让美联储加快行动的裂痕。 周一，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，在失业率接近4%、通胀率约为2.5%且不断 下降的情况下，他认为关税或其他供应冲击不可能在短期内造成真正的20世纪70年代式的滞胀，当时的 失业率是现在的两倍，通胀率超过13%。 以首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）为首的高盛经济研究团队在报告中写道："虽然还存在变数， 但我们认为9月降息概率略高于50%——关税效果不及预期、通缩对冲力度加大、劳动力市场实质性疲 软或月度数据波动引发的恐慌，都可能促成这一结果。" 报告 ...