投容大咖啡 all Beach 李德辉 在成长潜力 与合理估值之间寻求平衡 ——访摩根资产管理李德辉 在投资方法上，李德辉始终致力于在成长潜力与合理估值之间寻求最佳平衡点。他通过在不同估值水平 的资产之间进行均衡配置，力争将整体组合估值维持在合理区间，从而争取风险可控。 "当估值处于相对低位时，只要企业盈利能力保持稳定，低估值本身就构成了天然的安全边际。"李德辉 表示。这一理念在实际投资中得到了充分体现——即使在2022年市场大幅波动的环境下，他管理的基金 组合仍将整体估值控制在合理区间，展现出严格的投资纪律。 当然，李德辉对于企业基本面研究也有心得。他坚信，持续的优秀业绩终将在股价中得到体现，"只要 企业能够保持20%以上的盈利增长，市场最终会给予合理的估值认可"。 Choice数据显示，截至11月12日，李德辉管理的摩根慧选成长股票基金、摩根慧见两年持有期混合基 金、摩根智慧互联股票基金、摩根科技前沿混合基金近三年净值涨幅均超40%。 在投资方法上，李德辉始终致力于在成长潜力与合理估值之间寻求最佳平衡点。他通过在不同估值水平 的资产之间进行均衡配置，力争将整体组合估值维持在合理区间，从而争取风险可控。 " ...

聚焦本源 拓宽投资视野 以认知破局 以调研求实 ——融通基金李进的成长投资之路 ◎记者 赵明超 哲学家安·兰德说过，财富是一个人思考能力的产物。融通产业趋势臻选基金经理李进比较认同这句 话。在他看来，产业发展瞬息万变，唯有持续迭代认知，方能精准捕捉到投资机遇。 从深耕电子行业，到逐步拓宽至消费、创新药等多元赛道，李进不断升级其投资框架。在投资中，他坚 持"均衡与集中并重"的组合策略，更恪守"不调研无投资"的铁律，以扎实的深度研究穿透市场表象，寻 找有竞争力的优质企业。 勤翻石头 坚持一线调研 在他看来，投资虽有市场情绪等层面的变量，但核心更偏向自然科学。股价最终由公司业绩与产业发展 决定，唯有刨根问底、厘清核心驱动因素，才能进行理性判断。 从李进的投资研究之路来看，经历了从深耕单一行业到不断拓展能力圈的成长。2017年，李进加入融通 基金，开启了电子行业研究之路。从半导体到消费电子，他全面覆盖电子领域的各个细分方向，凭借扎 实的研究功底连续多年拿下研究部考核第一名，并于2021年升任基金经理助理。 经过3年多深度积淀，李进发现，电子、计算机及其他制造业的产业规律与投资逻辑高度相似。在积累 了偏高弹性的制造业资 ...

报告导读： 从技术面来看，Wind全A指数连续一周处于SAR反转点位之下，且两者距离 并未收敛；均线强弱指数表明市场还有一定下行空间；情绪模型显示市场情绪较弱。结 合以上几点，我们认为，市场下周或将维持震荡。 上周（20251117-20251121，后文同）： 上周（20251117-20251121，后文同），上证50指数下跌2.72%，沪深300指数下跌3.77%，中证500指数 下跌5.78%，创业板指下跌6.15%。当前全市场PE（TTM）为21.3倍，处于2005年以来的70.1%分位点。日历效应上，2005年以来，各宽基指数在11月下 半月均表现不佳。 因子拥挤度观察： 低估值因子拥挤度出现下降。小市值因子拥挤度0.39，低估值因子拥挤度-0.69，高盈利因子拥挤度-0.02，高盈利增长因子拥挤度0.05。 行业拥挤度： 有色金属、通信、综合、电力设备和钢铁的行业拥挤度相对较高，基础化工和银行的行业拥挤度上升幅度相对较大。 风险提示： 市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 量化择时和拥挤度预警周报（2025112 ...

以下文章来源于AI故事计划 ，作者赵芮 人在AI时代的命运。这个编辑部致力于记录AI时代的真实故事。 本文来自微信公众号： AI故事计划 ，作者：赵芮，编辑：张霞，题图来自：AI生成 上月底，亚马逊启动了近年规模最大的一轮裁员，约14000个岗位被直接削减。 这并非一场常规的降本增效，而是一轮面向AI时代的组织重构。对许多一线员工而言， 真正的危险 不是绩效下滑，而是岗位本身正被系统性稀释。 亚马逊CEO今年强调"Use AI or Bye-bye"。公司计划将更多资源加速投入到AI基础设施、大模型、 云计算及自动化系统中。 随之而来的，是大量原本支撑跨境电商、国际零售和中后台运营的岗位，被压缩、合并，甚至直接消 失。 AI故事计划 . 在这一背景下，裁员逻辑变得简单而冷硬：不是你不够努力，而是你的岗位已不再被需要。 面对AI，那些过去依靠经验、沟通、流程和耐心维系的普通岗位，正逐渐失去支点，被悄然移出职 场版图。 我们对话了三位被"一键清退"的亚马逊基层员工。相比财报与公告中的冷数据，他们的讲述更贴近地 面。 从裁员邮件降临的一刻，到系统账号被瞬间注销；从AI工具的真实使用体验，到安稳感被击碎的瞬 间——在 ...

2025 年 11 月 23 日 禾赛科技（HSAI）：盈利大幅增长，龙头地位 巩固 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 联系人：谢孟津 S1050123110012 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 计算机(申万) | -5.1 | -7.6 | 7.0 | | 沪深 300 | -3.3 | 3.9 | 11.6 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 计算机 沪深300 3、《计算机行业点评报告：Uber （UBER.N）：Q3 营收稳健增长，AI 与本地商业战略加速兑现》2025- 11-11 禾赛科技于 11 月 11 日公布 2025 年第三季度财报。公司当季 净收入 1.117 亿美元，同比增长 47.5%。季度净利润创纪录 性达到 0.36 亿美元，同比实现大幅度扭亏为盈。提前一季度 实现全年净利润目标，并将全年 GAAP 净利润预期上调至 0.49-0.63 亿美元。 投资要点 ▌ 营 ...

证券研究报告 | 2025年11月23日 BOSS 直聘（BZ.O） 优于大市 招聘需求健康恢复，利润率稳健增长 收入同比增长 13%，经调整利润率达 46%。25Q3，公司营业收入 21.6 亿元， 同比+13%，环比+3%，达到公司 25Q2 业绩会的指引上限。其中来自网络招聘 服务 21.5 亿元。现金账单收入为 20.7 亿元，同比+14%，环比+0.1%，同比 增速加速（25Q1/Q2 增速为 6.3%/5.7%），低基数+企业招聘意愿恢复综合带 动。本季度毛利率为 85.8%，同比+2pct，环比+0.4pct。本季度销售费用继 续控制良好，25Q3 公司销售费用 3.9 亿元，同比-25%；销售费率 18%，同比 -9.1pct，环比-1.8pct。25Q3 公司经调整净利润 9.9 亿元，同比+34%。经调 整净利润率 46%，同比+7pct，环比+1pct。在经营杠杆下，公司预计 26 年利 润率继续提升。 商业化：付费企业数同比增长 13%，招聘需求保持恢复态势。2025Q3，平台 MAU 6380 万，同比+10%，环比 0.3%。B 端来看，累计 12 个月付费企业数 680 万，同比 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/11/17-2025/11/21）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 4.78%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 13；同期沪深 300 指数下跌 3.77%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 25.58%，在申万 3 1 个一级行业分类中排名第 6；同期沪深 300 指数上涨 13.18%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 西门子能源上调燃机扩产目标，持续看好燃机涡轮叶片龙头应流股份。11 月 20 日，西门子能源在 Capital Mar ket Day 表示，24 财年燃机产能 17GW，预计 25-27 年提升至 22GW，28-30 年超过 30GW。西门子能源本次给出 28 年之后的扩产目标，我们认为此举一方面反映了燃机需求端超预期，另一方面，主机厂的扩产目标的完成需要 依靠涡轮叶片等上游核心零部件环节的扩产。应流股份是国内涡轮叶片龙头，2025 年 7 月，西门子能源高层访 问应流集团并表示：未来希望应流在西门子主力机型上承担更多责任 ...

证券研究报告 | 2025年11月23日 基金周报 ETF 简称统一规范正式落地，非货基"T+0.5"赎回时代来临 核心观点 金融工程周报 上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数全线下跌，沪深 300、上证综 指、中小板指指数收益靠前，收益分别为-3.77%、-3.90%、-5.10%， 创业板指、中证 1000、中证 500 指数收益靠后，收益分别为-6.15%、 -5.80%、-5.78%。 从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周 银行、食品饮料、传媒收益靠前，收益分别为-0.87%、-1.36%、-1.39%， 综合、电力设备及新能源、基础化工收益靠后，收益分别为-9.47%、 -9.41%、-8.24%。 截至上周五，央行逆回购净投放资金 5540 亿元，逆回购到期 11220 亿 元，净公开市场投放 16760 亿元。除 5 年期和 10 年期外，不同期限的 国债利率均有所下行，利差扩大 1.22BP。 上周共上报 54 只基金，较上上周申报数量下降。申报的产品包括 1 只 REITs，3 只FOF，上证科创板芯片ETF、中证科创创业人工智能ETF、 易方达中证港股通信息技术 ...

当地时间11月22日和23日，国务院总理李强在约翰内斯堡出席二十国集团领导人第二十次峰会第二及第三阶段 会议，分别围绕"建设一个韧性的世界"和"造福所有人的公平公正未来"议题发言。 李强表示，当前气候变化、能源、粮食等多重挑战叠加，需要国际社会以团结凝聚力量、靠协作破解难题。二 十国集团应当推动更为广泛的国际合作，共同应对挑战，合力推动发展。一是加强生态环保合作，提升发展韧 性。在气候和生态问题上秉持科学精神，坚持共同但有区别的责任原则，体现担当，抓紧行动。中方愿同各方 加强"昆明－蒙特利尔全球生物多样性框架"内合作，推动《联合国气候变化框架公约》第三十次缔约方大会成 果加快落地。二是加强绿色能源合作，推进公正转型。推动全球绿色产业合作，保持产供链稳定畅通，促进相 关技术、产品的自由流通应用。中国愿继续以自身所能，为各国能源转型提供支持。三是加强粮食安全合作， 保障稳定供应。推动优化全球粮食流通供给，构建大宗商品合作伙伴关系，建设开放、稳定、可持续的全球粮 食市场，强化对粮食短缺国家的供应保障。同时，加强农业科技合作，提升粮食生产能力。中方愿同各国一起 推动落实国际粮食安全合作倡议，为抗击饥饿与贫困作出新贡献 ...

中新网北京11月23日电 2025(第九届)北京国际城市设计大会22日至23日在北京建筑大学举办。本届大会 以"存量焕新提质增效"为主题，邀请院士大师、知名专家学者汇聚一堂，围绕城市更新与治理、文脉传 承与建筑遗产保护、数字与智慧赋能、城乡安全韧性建构、城市设计教育等重点领域开展交流研讨，旨 在搭建高端对话平台，汇聚全球智慧，探索存量时代城市高质量发展的新机制、新技术与新路径。 《北京市 探索存量时代城市高质量发展新路径 本次大会由北京建筑大学、中国建筑学会、中国建筑文化中心主办，北京未来城市设计高精尖创新中 心、中国建筑学会城市设计分会、"一带一路"建筑类大学国际联盟、北京建筑大学科学技术协会承办， 包括开幕式、10场主旨报告、2场平行活动、12场专题论坛、3场沙龙等系列活动。 住房和城乡建设部党组成员、副部长秦海翔在讲话中指出，本届大会以"存量焕新，提质增效"为主题探 讨城市设计的新使命、新方法、新路径，恰逢其时。希望与会专家学者进一步增强做好新时代城市工作 的责任感和使命感；大力实施城市更新，建设现代化人民城市；着力提高设计建设水平，为人民群众创 造高品质生活空间。 北京市相关负责人在讲话中表示，未来的 ...