数据中心建筑的可折旧寿命可能在20至40年之间，而AI芯片可能在不到三年内就会过时。会计顾问 Olga Usvyatsky指出，披露信息的发展速度不足以跟上对AI投资信息的现实需求。 科技公司近年来普遍表示，预计服务器和网络设备的使用寿命更长，无需频繁更换。减少设备更换频率 有助于保持现金流，同时减少折旧费用并增加报告利润，有时可达数亿美元。 科技巨头在AI基础设施上投入数千亿美元，但其财务披露透明度不足，正在成为投资者面临的新挑 战。公司通常将数据中心建设成本与芯片支出合并报告，尽管两者折旧周期存在巨大差异，这使得投资 者难以准确评估AI投资风险。 周四，据华尔街日报报道，科技公司通常会提供与长期建设项目相关的AI数据中心和芯片的总成本， 但一般不会分别列出各项成本，设施和芯片的折旧时间存在巨大差异，可能需要在几年或更短时间内更 换的芯片成本，与可以使用数十年的建筑成本被合并计算。 这种披露方式引发了阿肯色大学小石城分校会计学教授Gaurav Kumar的担忧，他表示："在建工程账户 是一个大洞，超大规模运营商可以在其中掩埋大量成本。" 投资研究公司Hudson Labs数据显示，今年市值至少20亿美元且在 ...

研 究 多重约束下的韧性与分化 ——美国 2025 年经济回顾及 2026 年展望 阅读摘要 报 告 回顾 2025 年，美国经济在政策扰动下呈"前低后高"特征，预 估全年 GDP 增速约 1.8%-2.0%。上半年，加征关税预期刺激美国厂商 "抢进口"囤积货物、净出口拖累 GDP 短暂转负。在关税预期影响下， 通胀略有降温，移民政策令失业率处于供需双紧下的"奇异低位平 衡"。下半年，关税正式落地、政府停摆、流动性短暂收紧影响下， 通胀出现缓步回升迹象，就业市场下行压力加大，但关税落地令进出 口回升，GDP 增速在消费支撑下呈现"压力下的韧性"。 展望 2026 年，美国经济预计将在通胀压力、就业放缓、政策转 向与结构分化的多重变量作用下，呈现"韧性与不平衡并存"的特征， 中性情形下我们预测 GDP 增速在 2.3%左右。一方面，私人消费在薪 资分化、财富效应与关税传导的共同作用下，呈现"K 型"分化趋势， 关注或有资产价格回落拖累财富效应。另一方面，降息周期启动与积 极财政政策延续将对投资形成提振，利率限制效应逐步解除，库存、 地产与企业设备投资有望阶段性回暖，中性情形下 AI 投资增速料温 和放缓。 欢迎 ...

从 GDP 分项来看，居民消费延续修复，剔除库存后的私人投资边际放缓， 政府投资与消费明显回升。具体来看， 证券研究报告 宏观 美国三季度 GDP 折年增速反弹至 4.3% 2025 年 12 月 24 日│中国内地 动态点评 2025 年三季度美国 GDP 增长大幅超预期回升至 4.3%，衡量潜在动能的私 人消费+投资增速上升至 3%。2025 年三季度 GDP 季环比折年增速从今年 二季度的 3.8%进一步上行至 4.3%，高于彭博一致预期的 3.3%，同比增速 上行 0.2pp 至 2.3%。从分项上看，关税对存货和净出口的扰动仍然存在， 剔除上述扰动项后，衡量经济潜在动能的"私人消费+投资"增速由 2.9% 边际加速至 3.0%。三季度 GDP 超预期导致联储 2026 年降息预期有所回撤： 截至北京时间 23 点 20 分，相较数据公布前，联储 26 年降息预期回撤 4bp 至 54bp，美元指数微涨 0.1%至 98.1，2y、10y 美债收益率分别上行 5bp、 3bp 至 3.54%、4.18%，标普 500 期货先跌后涨，上涨 0.1%。 1）居民消费增速由 2.5%加速至 3.5%，对 G ...

Core Viewpoint - Precious metals, including gold and silver, have reached historic highs, driven by global geopolitical changes and investor demand for safe assets [2][3]. Precious Metals - On December 24, spot gold surpassed $4,519 per ounce, while spot silver exceeded $72 per ounce, both setting new historical records [1]. - As of the latest report, London spot gold and COMEX gold futures hit record highs of $4,519.81 and $4,547.5 per ounce, respectively, with both showing over 72% increase year-to-date [2]. - London spot silver rose by 3.43% yesterday and continued to climb, reaching a peak of $72.094 per ounce today, with COMEX silver futures hitting $72.24 per ounce, reflecting a nearly 150% increase year-to-date [2]. - Analysts suggest that factors such as international trade dynamics and potential interest rate cuts by the Federal Reserve are driving the prices of precious metals, alongside a strong demand for safe-haven assets amid global geopolitical shifts [2]. Base Metals - Copper, regarded as a global economic indicator, reached a new high of $12,159.5 per ton on the LME [3]. - The tight supply situation is expected to support higher copper prices, with emerging demand from AI investments and traditional sectors anchoring price movements [3]. - However, U.S. copper import tariffs may introduce volatility in trading patterns [3]. Investment Opportunities - The non-ferrous metals sector has outperformed the A-share market this year, with the non-ferrous metals index rising by 87.36% year-to-date, leading among 31 industry indices [4][5]. - The mining ETF (159690) tracking the non-ferrous mining index has seen a remarkable increase of 97.29% this year, indicating strong market performance [4][5]. - Analysts from Dongfang Securities and Ping An Securities recommend focusing on gold, copper, and aluminum sectors, anticipating continued price increases driven by strong demand and weakening dollar credit [4][6]. - The overall profitability of the non-ferrous metals industry has improved, with a year-on-year net profit growth of 41.43% in the first three quarters of 2025, and a significant increase of 50.81% in the third quarter alone [5][6].

东方证券：市场整体处于缩量整固期，上行力度明显不大，趋势性机会需等待积极信号 东方证券表示，综合来看，市场临近年底，整体处于缩量整固期，尽管短期股指初步形成反弹之势，但 上行力度明显不大，沪综指仍以围绕3900点震荡为主，趋势性机会需等待积极信号出现。 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：冯秋怡。 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运；二是抓住入 境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料；三是受益于资本市场扩容与 长期资产端回报率见底的非银(保险、券商)；四是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链 ——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印 染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉。 信达证券：春节前大概率仍有春季躁动行情，配置非银金融、电力设备、机械设备等 信达证券表示，战术上，牛市的基础依然坚实，年度上存在盈利改善和资金流入共振的可能性。战略 上，考虑到当前A股估值不低，强力稳增长预期下降，外围市场不确定性风险仍存，短期市场或处于跨 年行情启动前的调整期。2026年春节前大概率仍有春季躁动行 ...

当地时间12月23日，美股三大指数集体小幅上涨，其中标普500指数收盘价创历史新高。大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨1.18%，英伟 达涨超3%，亚马逊、谷歌涨超1%。 大宗商品方面，国际市场金、银、铜价携手创下历史新高，其中伦敦现货黄金价格最高逼近4500美元/盎司，伦敦现货白银价格最高至71.575美元/盎司， LME期铜最高触及12159.5美元/吨。铂金、钯金价格全线大涨，现货铂金价格最高报2295.7美元/盎司，逼近2008年3月创下历史最高纪录，纽约铂金期货 涨逾10%，现货钯金创近三年来新高，纽约钯金期货涨超7%。 标普500指数收盘价创历史新高 当地时间12月23日，美股三大指数均小幅收涨。Wind数据显示，截至收盘，道指涨0.16%，纳指涨0.57%；标普500指数涨0.46%，收盘价创下历史新高。 大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨1.18%。个股方面，英伟达涨超3%，亚马逊、谷歌涨超1%。 | A A J T RE B A R F S TO MAGS | | | | --- | --- | --- | | 67094.94 780.59 1.18% | | | | ...

距离2025年收官仅剩6个交易日，公募基金年终排名进入了关键的冲刺阶段。 展望2026年，永赢基金权益投资部联席总经理李文宾预计AI投资机会或将继续向新技术、新趋势、新 模式扩散。 基金年终排名战 2025年，主动权益基金业绩回归。 Wind数据显示，截至12月22日，全市场所有基金的收益中位数9.54%。主动权益类基金，包括普通股票 型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金的年内平均收益则超过了20%，其中超九成基金实现正 收益。 在业绩头部阵营中，共有97只基金今年以来收益超过100%，其中主动权益基金89只，被动指数型基金7 只，QDII基金和商品型基金分别1只。 目前来看，冠军宝座已基本锁定，截至12月22日，永赢科技智选混合基金今年以来收益为231.72%，领 先第二名中航机遇领航混合基金近50个百分点。 今年A股市场整体呈现震荡上行的慢牛走势，上证指数一度突破4000点，市场活跃度显著提升。贯穿全 年的最强主线是科技成长板块，受益于AI技术突破、新能源产业链复苏等多重利好，相关领域上市公 司盈利预期显著改善，成为驱动市场上行的引擎。 统计数据显示，在这一轮行情中，九成以上主动权益类基金年内实现正 ...

统计数据显示，在这一轮行情中，九成以上主动权益类基金年内实现正收益，其中有超50只基金净值翻倍，永赢科技智选A以高 达231.72%收益领跑，遥遥领先其他基金，基本提前锁定今年的冠军宝座。 展望2026年，永赢基金权益投资部联席总经理李文宾预计AI投资机会或将继续向新技术、新趋势、新模式扩散。景顺长城基金 则表示对市场持乐观判断，尤其是权益市场，认为科技仍将是未来市场主线，同时资源品和顺周期领域或有细分机会，而红利 则在低利率环境下，依旧是组合的稳定器。 21世纪经济报道记者李域 距离2025年收官仅剩6个交易日，公募基金年终排名进入了关键的冲刺阶段。 今年A股市场整体呈现震荡上行的慢牛走势，上证指数一度突破4000点，市场活跃度显著提升。贯穿全年的最强主线是科技成长 板块，受益于AI技术突破、新能源产业链复苏等多重利好，相关领域上市公司盈利预期显著改善，成为驱动市场上行的引擎。 | 序号 | 基金代码 | 基金简称 | 今年以来 | 最近三年 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 总回报(%) | 息回报(%) | ...

我之前写过不少宏观经济的文章，但从来没有聊过股市。我自己有一个货币银行学的博士学位，多少算有点相关知识。投资方面，创业之前，做过三四年风 险投资，踩过很多坑，也算赚到过钱。不过我在股市上表现就很一般了，特别是A股。 多年之前我也买过A股，算没亏钱，但也没赚钱。后来觉得A股太复杂，因素太多，我自己的水平不行。后来我对A股的投资，就全部放到我朋友的量化基 金，一多半配置指数增强，一小半配置中性。 我的要求也不高，中性要求比银行存款利息每年多赚五个点，指数增强比对标指数每年多赚十个点就行了。到目前为止超额完成目标，长期平均年化回报 15%-20%，比我当年自己做的好多了。 我这个朋友老杨去美国拿了个数学博士，但没有搞数学研究。他当年的偶像是格罗腾迪克，梦想证明费马大定理。他说格罗腾迪克最NB的就是造出了一套 神奇到极限的理论框架，证明了好多很牛的数学定理， 费马大定理只是其中一个。我的数学水平已经倒退到了高中，给我讲数学，完全听不懂。不过读完 博士之后他也没搞学术，反而开始做股票。 我自己在北大物理系读完大一就发现自己不是搞研究的那块儿料，果断转系放弃。老杨醒悟得有点晚。 老杨吹牛说自己靠信用卡套现了两万美元起家， ...

近日，野村全球宏观研究团队发布了2026年全球经济展望研究报告。 上证报中国证券网讯（记者 汪友若）近日，野村全球宏观研究团队发布了2026年全球经济展望研究报 告。 "我们将这份2026年展望报告命名为《奔向增长》，因为我们对明年全球经济前景持乐观态度。2025 年，在面对政策不确定性和地缘政治扰动时，全球经济展现出了韧性，而这一强劲势头将在2026年延 续。AI引领的投资热潮以及更具支持性的货币与财政政策，为2026年的强劲表现奠定了基础。"野村全 球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）在媒体交流会上表示。 分市场来看，野村预计，美国2026年实际GDP增速为2.4%，美国劳动力供应压力的缓解以及AI主导的 商业投资加速将为经济提供支撑。野村发达市场首席经济学家David Seif表示："AI基础设施相关的投资 将保持强劲，这部分投资每年能为美国经济贡献约1%至1.5%的增长。" "我们还有一个有别于市场共识的观点：预计美国失业率将在2026年全年持续下降，最终降至4.0%。这 一失业率水平远低于美联储或市场普遍预期的数值。"David Seif补充道。他认为，美国通 ...