国信期货表示，全球贸易摩擦与地缘冲突加剧、美国稳定币法案冲击美元信用、美联储政策分歧较大等 因素导致贵金属获得多重溢价，短期贵金属价格波动将显著加剧。若全球贸易摩擦或地缘冲突进一步升 级，因具备工业金属与避险资产双重属性，白银的估值修复空间相对较大。 相关概念股： 中国白银集团(00815)：中国白银集团是国家一家专业白银生产商及白银的综合经营商，业务覆盖白银 制造、珠宝新零售及白银交易的全产业链。公司拥有伦敦金银市场协会(LBMA)认证资质，生产的"银锭 纯度达99.999%"，处于全球最高水平。2024年，公司实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%；归 母净利润996.6万元，同比下降31.5%。 紫金矿业(02899)： 紫金矿业一季报显示，公司共实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%；归母净 利润约101.67亿元，同比增长62.39%，稳居行业龙头。一季度，紫金矿业矿山产金产量同比增加 13.45%，矿山产铜同比增加9.49%。紫金矿业规划在2025年矿产铜金产量规划同比增加7.5%、16.4%至 115万吨和85吨。 在贵金属市场，"金银比价"被视为投资判断的指标之一。截至6 ...

与此同时，国际金价在5日也有所上涨，但白银的涨幅远远超过黄金。有分析人士表示，这种分化主要 由金银比修复逻辑、白银特有属性及市场情绪共振驱动所致。最近，金银价格比一度升至1比100，相当 于1盎司黄金可以换100盎司白银，已经远远高于历史均值，这一极端比值暗示要么白银被严重低估，要 么黄金被严重高估。此外，从白银的波动率来看，由于白银的市场规模仅为黄金的十分之一，意味着相 当的资金流入往往会引发白银价格更大的波动。 近段时间以来，黄金价格开启高位震荡行情，白银价格的走势也引起市场关注。 6月5日，现货白银日内涨幅一度达到4%，站上每盎司35美元关口，为2012年10月以来首次，今年以来 的涨幅超过21%。与此同时，COMEX白银价格一度突破每盎司36美元。 此外，美联储货币政策对包括黄金与白银在内的贵金属价格影响显著。根据CME"美联储观察"工具的 最新数据，6月降息的概率依然较低，维持利率不变的概率高达99.1%，7月维持利率不变的概率为 75.8%，而9月首次降息的概率也降至54.4%，市场对全年降息次数的预期仍维持在两次。与此同时，美 国最新公布的经济数据表现偏弱，有"小非农"之称的美国ADP就业人数相 ...

金十数据6月5日讯，分析师彼得•麦奎尔表示，白银可能比黄金有更大的上涨空间。他指出，多种市场 因素支持这一趋势，包括美元走软和债券收益率下降。麦奎尔说，"美元指数低于99，位于98.80左右。 白银出现了不错的反弹，黄金价格也在上涨。"他指出，债券收益率已经下降，10年期国债收益率为 4.35%，这促使资金进入金属市场。他补充说："在这么短的时间内，很多聪明钱都在白银和黄金上找 到了归宿。"周二欧盘，现货白银2012年10月以来首次站上35美元/盎司关口。麦奎尔鼓励投资者关注金 银比率，他称该比率"可能在95-97:1左右"。他认为，白银投资仍然不足，将受益于市场兴趣和工业需 求。他说，"白银比黄金更光明。" 分析师：多种因素显示 白银可能比黄金有更大的上涨空间 ...

金银比现报95.41，为4月3日以来新低。 ...

端午假期期间，受美元走弱、地缘冲突加剧和美国关税政策反复等因素影响，外盘贵金属市场率先掀起 一波避险潮。6月3日国内期市开盘后，沪金、沪银延续端午节前的强势表现，其中沪银期货主力合约尤 为亮眼，单日大幅上涨2.85%，至8456元／千克，涨幅显著超越沪金，领涨贵金属板块。 贵金属避险属性凸显 当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。欧盟称若谈判未果， 针对美国的反制措施最迟将于7月14日生效；日本则明确表示无意在关税问题上让步；中美贸易摩擦可 能升级，美方指控中方违反日内瓦经贸会谈共识，中国商务部回应称，美方新增AI芯片管制、EDA软 件禁售等措施严重破坏既有协议。 当前，金银比仍维持在100左右的历史高位，反映出相对于黄金价格，白银价格或被显著低估。从资产 配置逻辑来看，避险情绪主导的黄金价格阶段性上涨结束后，资金往往转向估值更低、价格弹性更高的 白银以捕捉补涨机会。美联储政策分歧加剧美元指数波动，芝加哥联储主席古尔斯比暗示15个月内可能 大幅降息，低利率预期进一步推动资 ...

李冈峰 欧洲天然资源基金 Commodity Discovery 特约分析师 这是一个主要从美国每周的CFTC数据公布基金(Managed Positions)在当地期货市场的各种部署，继而反映 现时市场对贵金属的情绪和对短/中期的一个价格判断。美国每周五收市后公布的CFTC数据，记录日为刚过 去的周二(如果过去一周原本工作日是假日的话数据出炉会延期)。 概要 根据巴塞尔协议III（Basel III），从今年2025年7月1号开始，美国银行所持有的实金可被视为其 储备需求中的一级资产，相当于现金和美国国债——这个是绝对利好金价的信号——连玩财技玩 金融最厉害的美国，也不得不承认黄金的可靠性跟现金和国债一模一样。这意味着，将来更多基 金会视黄金为比国债和美元更稳健的定海神针。预期美国银行或会有新一轮买金条热潮。 至周五(29号)的金价/北美金矿股比率为 17.11X，较22号的17.39X跌1.6%，今年累跌10.6%。2024 年累升16.5%。2023年全年累积上升了13.2% (2022年+6.4%)，代表矿业股最少连续两年回报跑输 实金。且看今年金矿股票能否有突破。 LSEG Workspace用户可 ...

贵金属日报 2025-06-04 贵金属 钟俊轩 当前金银比价已破位下跌，在下半年美联储逐步迈向新一轮降息的背景下，银价的表现将会强 于黄金价格。黄金策略上建议暂时观望，关注沪金主力合约下方 756 元/克一线支撑，沪金主 力合约参考运行区间 743-794 元/克。白银策略上建议逢低做多，沪银主力合约参考运行区间 7944-8733 元/千克。 | | 单位 | 收盘价 | 前交易日 | 日度变化 | 环比 | | 单位 | 收盘价 | 前交易日 | 日度变化 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Au(T+D) | 元/克 | 778.12 | 768.02 | 10.10 | 1.32% | Ag(T+D) | 元/千克 | 8405.00 | 8192.00 | 213.00 | 2.60% | | 伦敦金 | 美元/盎司 | 3334.75 | 3370.85 | -36.10 | -1.07% | 伦敦银 | 美元/盎司 | 33.25 | 33.08 | 0.16 | ...

金银比价过大时，资金往往会从黄金市场流出，导致比价收窄。回顾一下海湾战争和新冠疫情时 期，金银比价超过100倍的持续时间较短，且都随着局势稳定而回落。此次很多观点认为短期内 高倍率情况将会持续…… 黄金价格偏高的迹象越来越明显。显示其偏高程度时参考的指标是黄金价格相对于白银的倍率， 目前这一倍率已达到100倍，飙升到了海湾战争时期和新冠疫情以来的最高水平。投资者正逐渐 远离被视为"安全资产"的美国国债，转而购买不存在主权风险（政府债务信用危机）的"无国籍货 币"黄金，这种情况可能会持续。 在贵金属市场，金价除以银价得出的"金银比价"被视为投资判断的指标之一。当前，作为金价国 际指标的纽约黄金期货（主力合约）价格保持在每盎司3300美元区间，同比上涨约40％。白银价 格为每盎司33美元区间，金银比价从一年前的74倍扩大到了100倍。 在LSEG（英国伦敦证券交易所集团）有可追溯数据的1982年以后，金银比价超过100倍的情况 仅出现过两次。一次是1991年海湾战争时期，以美国为主导的多国部队对伊拉克展开军事行动， 另一次是2020年，随着美国因疫情推行大规模货币宽松政策，金银比价创下了128倍的历史最高 纪录。 ...

李冈峰 欧洲天然资源基金 Commodity Discovery 特约分析师 这是一个主要从美国每周的CFTC数据公布基金(Managed Positions)在当地期货市场的各种部署，继而反映 现时市场对贵金属的情绪和对短/中期的一个价格判断。美国每周五收市后公布的CFTC数据，记录日为刚过 去的周二(如果过去一周原本工作日是假日的话数据出炉会延期)。 | 概要 | | --- | | 市场对美联储减息步伐转趋保守，试问现在美股强势是哪来的底气？ | | 市场对美国今年减息幅度转趋保守，问题是美国经济也随着各种折腾而出现衰退迹象，却迟迟未 | | 减息，根本就是妥妥的熊市。评级机构Moody将美国的主权评级从最高分Aaa下调至Aa1，更将展 | | 望从稳定转至负面，主要原因是利率成本高企及美国的债务难以再以高速度增长。 | | 另外，桥水基金的创始人达利欧于今年首季买了价值3.19亿美元的黄金矿业公司ETF。今年黄金矿 | | 业股票ETF GDX回报达31.1%，远远跑赢黄金ETF的19.9%。 | LSEG Workspace用户可以搜寻CFTC寻找最新数据： | | | COMEX黄金 | | CO ...

根据富国银行最近的分析，与黄金相比，白银接近历史最便宜的水平。尽管黄金主导贵金属指数，但白 银到2026年可能受益于宏观环境的改善。富国银行投资研究所投资策略分析师Mason Mendez表示："白 银的相对估值表明，它正处于历史低位。" 对于关注贵金属的投资者来说，他认为白银可能是黄金的一个有吸引力的替代品，由于乐观情绪，黄金 的价格可能达到"泡沫"水平。 虽然白银和黄金价格通常走势一致，但白银今年落后于黄金，因其在经济担忧的背景下对工业活动的敞 口更高。全球约55%的白银需求来自工业用途，而黄金仅为7%。Mendez称："工业需求部分抑制了银 价，因对经济的担忧普遍存在。" 白银是黄金的"穷亲戚"，这是一个不光彩的称号，但就价格而言，两者之间存在正相关关系，尽管存在 滞后。这种关系可以通过金银比率来监测，该比率追踪购买一盎司黄金需要多少盎司白银。以史为鉴， 金价将首先飙升，然后你会看到白银迅速上涨。而且白银的表现总是优于黄金，只是较晚。 此外，衡量购买一盎司黄金需要多少盎司白银的金银比率，也明显高于其长期平均水平。这一比率目前 处于2005年以来的第98个百分位，Mendez表示，这强烈表明"白银相对于黄 ...