中信建投主要观点如下： 近期日债和美债为标志的主权债务开始引发市场关注。我们知道主权债务的背后是国家信用背书，主权 债务的定价本质上是国家信用定价。与之相应的是，黄金和比特币作为流行的国际"代货币"，贸易战以 来总体表现好于其他资产。 一个是受到世人质疑的主权债务风险，另一个是代货币表现强势。这两类资产向世人揭示一个可能性 ——贸易战对全球金融秩序，尤其是主权货币信用层面的影响逐步浮出水面。 本文通过全面复盘历史价格走势，深入拆解比特币和黄金底层属性的共性和差异性，系统评估两者在当 下宏观情境下的配置价值，以及未来两者的发展趋势。 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，从资产配置的底层逻辑出发，黄金和比特币(代货币资产)均 是金融秩序重构避险情境下的优配资产。全球供应链重塑、二元化发展的新格局若深化，意味着类货币 (黄金和比特币)市值或均有扩张区间。展望后续，比特币作为成长性黄金，决定了其在避险情境深化， 或风险偏好逆转时的交易属性或强于黄金。从市场交易深度评估，比特币在交易属性上强于黄金。这意 味着，若避险情境深化，其代货币属性具有更广泛的发挥空间，比特币价格的上方空间理论上高于黄 金。反之，若金融波动有 ...

今年以来，美国特朗普政府向全球挥起了关税"大棒"。阴晴不定的关税政策严重损害了投资者对于美国 政府以及美元资产的信心，引发了市场对于美国经济将陷入衰退的担忧。 而这一次美债价格下跌，推动收益率升至高位，与投资者对于特朗普政府所提出的减税政策以及对美国 主权债务风险的担忧不无关系。 这让本应该成为避险资产的美国国债被大规模抛售，美债价格崩溃。4月初，美国国债市场遭到大规模 抛售，美国10年期国债收益率迅速飙升。 日前，美国众议院共和党公布了名为"一项伟大而美丽的法案"的税收法案。该法案预计将在未来十年内 削减高达4.9万亿美元的税收，而美国政府财政收入的损失将通过减少美国民众的医疗补助和对绿色能 源补贴来弥补。同时，根据国会联合税收委员会的估算，这项税收法案将在未来十年内给美国财政带来 3.7万亿美元的赤字。 此外，近日中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美国也宣布了与英国之间达成贸易协议，这在 一定程度上缓解了当前全球贸易环境的紧张程度。美国股市等风险资产重新吸引了投资者的注意，给美 债市场造成了一定的压力。 与此同时，近期美联储主席鲍威尔在多个场合都强调了"不急于降息"的态度。高盛甚至直接将美联储下 一 ...