点击上图▲立即收听 " 股市、地产、出口、消费、科技，这五个视角犹如我们厘清经济信号的五个 ' 指路明灯 ' 。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 又至年中。6月的空气里，总是弥漫着一种特有的氛围——审视、总结与眺望。 勤勉9年的中考生、12年的高考生交出青春时代的中期答卷，各大研究机构、券商等也在"作答"，纷纷发布关于年中宏观总结与展望的报告。 这已然成为我们观察经济、观察市场的一项颇具仪式感的传统。 尤其在今年，全球经济复苏步调不一，国内新旧动能转换持续深化，政策效应逐步显现，市场情绪在希望与疑虑间摇摆。诸多关键问题悬而未决， 牵动着无数人的神经： ◎ 股市经历上半年的起伏后，哪些板块的估值具备吸引力？ ◎ 楼市止跌回稳到什么阶段了，供需两端的趋势如何？ ◎ 出口还能延续上半年的"高调"吗，接下来的市场机会在哪？ ◎ 消费真的不行了吗，谁的消费信心在明显增强？ 实际上，股市、地产、出口、消费、科技，这五个视角犹如我们厘清经济信号的五个"指路明灯"。 为此，我们精选了浦银国际《2025年中期宏观经济/市场策略展望》、麦肯锡《新常态下的中国消费》、东兴证券《房地产行业2025年中期展 望》、华泰证 ...

点击底部阅读原文链接，填问卷即可领取微信红包！ 今年以来，全球资本市场波动显著加剧，尤其是近期美元资产"安全锚"地位受到一定冲击，国际投资者 纷纷开启投资组合再平衡策略。在这一背景下，人民币资产备受国际投资者关注。 在6月18日、19日举行的2025陆家嘴论坛上，多家外资金融机构提及， 中国资产在全球资金多元化配置 中具备独特优势 。外资机构表示，中国经济增长仍具备潜力，中国推进金融领域高水平制度型开放， 为全球市场提供了新的机遇。 全球资金再平衡 人民币资产备受国际投资者关注 "作为一名在资产管理行业深耕超过55年的从业者，我亲身经历了多次市场周期的起伏。作为坚守价值 为本，风控为首的投资老兵，以及橡树资本的联合创始人，我深感荣幸能够见证并参与上海金融开放历 程，并在此分享我的观察与思考。"橡树资本联合创始人兼联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks） 在2025陆家嘴论坛上这样说道。 霍华德·马克斯表示，当前，在全球经济格局深刻变革的背景下，中国正稳步扩大制度型开放。上海作 为领先的国际金融中心，凭借其完善的金融市场体系和长三角产业集群的优势，在金融高水平对外开放 中取得了瞩目的成就。 尽管全球 ...

"之前大家普遍认为，美国国债是全球最可靠的投资，但现在黄金时刻已经过去。"胡一帆提到，今年5月，国 际信用评级机构穆迪108年来首次将美国主权信用评级从"AAA"下调到"AA+"，原因是4月2日关税"大棒"挥出 后，投资者开始不再买入甚至抛售美国国债，致使20年期美国国债利率升至约5%，10年期达到约4.5%。同 时，市场预测美联储仍要降息，美元或将进一步走弱，叠加债务不确定，关税政策变化等多重压力，全球投资 者正在主动重新进行资产配置。 全球资产再配置 "一个特别有意思的现象，之前大家嘴上说要全球多元化配置，但主要还是集中在美股、美债。但今年'美 国例外论'可能渐渐不适用了。"瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆近日在媒体 会上表示。 几乎同一时间，申万宏源证券首席经济学家赵伟也表示，2025年上半年，全球宏观经济最大的预期差是"美国 例外论"被证伪。在关税、滞胀、降息、AI产业等因素的交织中，全球资金再平衡将如何呈现？ 美国不再例外 过去一段时间，当全球市场动荡的时候，美元资产往往成为当之无愧的"避风港"，甚至于越是市场动荡，美 元、美债表现越好，也即所谓的"美国例外论"。但现在，这一叙 ...

转自：新华财经 "美股当前面临多重基本面和政策挑战，需要警惕后续风险。"威灵顿投资管理全球投资和多元资产策略师纳内特·阿布霍夫·雅各布森（Nanette Abuhoff Jacobson）对新华财经表示，美国自身基本面、政治不确定性、欧洲的财政刺激、美元走弱趋势以及科技股营收前景等因素或推动非美市场持续跑赢美股 雅各布森表示，美国自身基本面前景出现恶化，相对其他发达国家的优势变弱。近期，美国经济增长和企业盈利预测已被下调，而欧洲等非美市场的经济增 速预期则被上调，差距正逐步缩小。 尽管随着关税谈判取得进展，市场预期美国经济下行风险降低，但并不意味着风险消失，关税仍将推高美国企业进口成本，使得通胀上行，并拖累经济表 现。尽管4月美国通胀数据超预期降温，但分析师普遍认为，关税的影响尚未完全显现在通胀中，2025年第一季度企业抢进口、囤库存，关税传导或仍需一 定时间。 美联储官员们近期表示，美国的有效关税水平仍远高于过去几十年的水平。如果关税相对于今年年初仍大幅提高，将对经济造成负面影响，美国经济增长将 放缓。根据基于宾夕法尼亚大学预算实验室（Budget Lab）的测算方法，预计关税仍将拖累美国经济增长0.8%。 ...