2026年开年，A股与港股市场迎来连续上涨，上证指数更是收出"14连阳"，创下历史纪录。市场自2024 年9月24日以来延续的慢牛长牛行情，进一步验证了我们此前对"政策牛"具备深刻逻辑的判断。 从政策层面看，稳经济增长政策正逐步落地显效，有望带动2026年经济数据改善，推动物价温和回升， 提振需求。在资本市场政策方面，新"国九条"发布后，A股市场生态发生深刻变化，上市公司通过加大 现金分红与股票回购力度，真金白银回馈投资者。央行亦创设相关政策工具支持资本市场，引入增量资 金。与此同时，以险资、社保基金、公募及私募基金为代表的机构投资者持续加仓权益资产，共同推动 本轮牛市行情向纵深发展。 回顾2025年，上证指数历史上第三次突破4000点整数关口。当时市场曾担忧4000点成为行情终点，并出 现一定回调。我们明确指出，4000点并非本轮行情的终点，而是新一轮行情的起点——此前可视为牛市 上半场，之后将进入牛市下半场。2026年开年，市场以连续上涨态势站稳4000点，进一步确认了慢牛长 牛的走势格局。 随着市场赚钱效应提升，居民储蓄正在向资本市场加速转移。2025年公募基金销售规模突破1万亿份， 其中权益类基金占比 ...

专题：券商基金业2026新年寄语：逐梦未来，向光而行 进入到 2026 年，人民币资产有望继续出现升值。其中一个重要的推动力就是人民币汇率的升值。12 月 25 日，美元对人民币汇率突破 7.0 关口。此前我就多次向大家提到，在 2025 年十大预言中已经指出， 人民币相对于美元将会呈现出升值趋势，有望破七，重回"六字头"。目前这一预期已经得到了验证。 在去年年底我发布的 2026 年十大预言中，我认为在 2026 年，人民币相对美元仍将延续升值趋势。一个 重要原因在于，美国经济增速有所放缓，非农就业数据下降，这将推动美联储继续降息，预计至少降息 两次，甚至有可能降息三次。美联储降息无疑会进一步推动美元指数出现回落，而人民币等非美货币则 会出现升值。因此，在 2026 年，人民币升值的趋势仍有望进一步延续。 一般来说，在人民币升值阶段，将会引发更多资金流入人民币资产，从而推动人民币资产价值重估，这 会对 A 股和港股本轮牛市走势形成正面推动。再加上中国在科技创新方面不断实现突破，大幅提升了 外资对中国资产的信心，外资流入 A 股和港股寻找投资机会，从而提高了人民币需求。同时，人民币 形成升值趋势，也会使此前尚 ...

"十五五"规划即将实施。规划强调科技创新是"十五五"的核心动力，旨在 解决"卡脖子"技术问题，培育新质生产力，重点方向包括人工智能、量子 信息、生命科学等。2 026 年我国资本市场有望延续慢牛、长牛行情，其 中科技创新领域将受到关注。 2025年我国经济、科技基本情况及政策前景 文/ 前海开 源基金 首席经济学家 杨德龙 在货币政策方面，美联储预计将继续降息。美联储降息往往会引发其他央行跟随降息，而我国央行此前已经通过降准、降息提供了较为宽松的货币环境。 预计 2026年美联储可能降息两次。我国利率水平本身已经处于较低位置，降息空间相对有限，但仍可通过下调 LPR 利率、MLF 利率等方式降低资金成 本。这将为推动 A 股和港股进一步走强奠定基础。 在美元指数逐步回落的背景下，人民币汇率有望继续回升。人民币升值将吸引更多外资流入中国资产，这对于推动中国资产估值回升具有积极意义。 2025年前十一个月，我国货物贸易顺差突破 1万亿美元，创造了历史记录。在中美签署贸易协定之后，我国出口贸易有望保持平稳增长态势，并在这一基 础上实现进一步提升。当前我国出口"新三样"，即新能源汽车、锂电池和光伏产品，具备较强的国际 ...

专题：2026年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望马年投资机会 当前市场，若将4000点之前视为第一阶段，即市场确立牛市趋势，则4000点之后便进入第二阶段。在第 一阶段，行情呈现显著分化，银行与科技板块主导2025年市场，而众多传统板块未涨，形成典型的哑铃 型结构。 去年底，我发布的2025年十大预言，与当时市场主流观点存在差异。目前回顾，预言基本得到验证：人 民币汇率方面，当汇率贬至7.4时，市场普遍预期继续贬值，我则提出人民币将对美元升值。目前汇率 已回升至7.045左右，且升值趋势有望延续。对于美股与A股、港股，当时市场对美股乐观，对A股、港 股悲观。我指出美股见顶风险加大，而A股与港股处于全球估值洼地，在稳增长政策发力、资本市场支 持力度加大、居民储蓄向资本市场转移的共同推动下，将迎来牛市行情。这一判断也已基本验证。关于 国际金价，我认为在美元超发、信用受疑的背景下，以美元计价的黄金价格必然上涨，并预言未来金价 突破5000美元甚至1万美元/盎司只是时间问题。近日金价已突破4500美元/盎司，逼近5000美元关口， 初步验证该观点。 去年十大预言的关键词是"反转"，市场走势与前几年相比发生扭转并 ...

专题：2025基金行业年终大盘点：公募规模近36万亿元，主动权益重夺主场，"冠军基"揭榜倒计时 2025年市场走出了一轮慢牛长行情，上证指数一度突破4000点关口。尽管年底出现一定回调，但市场整体上行趋势已经确立。我认为，4000点并非这轮行情 的终点，而是2025年行情的新起点，也是本轮慢牛长期行情的中继。如果说4000点之前属于牛市的上半场，那么2026年市场将逐步进入牛市的下半场，赚钱 效应有望进一步提升。 我每年年底都会发布下一年度的"十大预言"。去年底发布的2025年十大预言，目前回头看已基本得到完美验证。其中包括：美联储延续降息周期、美国经济 增速放缓、美元指数逐步回落、人民币升值、美股结构性风险加大，以及A股和港股走出牛市走势等。去年底多数投资者对2025年行情较为悲观，我则保持 了相对乐观的看法。 关于国际金价，去年底金价处于2900美元/盎司时，不少投资者担心金价可能下跌。我在预言中强调，黄金长期上涨的逻辑在于美元长期超发，其对黄金的 贬值是必然趋势，因此金价长期上涨趋势不变，未来突破5000美元甚至10000美元/盎司只是时间问题。这一观点曾登上热搜。今年以来，国际金价已突破 4400美元 ...

杨德龙 | 立方大家谈专栏作者 2025年行情逐步接近尾声，整体来看，我国资本市场在2025年走出了一轮较为典型的慢牛、长牛走势， 主要指数一度突破4000点关口。然而，由于市场内部结构性分化较为明显，银行股与科技股表现相对突 出，集中配置上述方向的投资者获得了较好回报，而其他板块和部分投资者的获得感相对不足。这也导 致一个较为特殊的现象，即在指数已运行至4000点附近的背景下，仍有相当一部分市场参与者并不认为 这是一轮牛市。 进入年底阶段，部分资金选择兑现收益，市场出现一定幅度的调整。但从当前情况来看，这一调整已接 近尾声，部分着眼于2026年布局的资金开始逐步入场，市场整体呈现反复震荡、逐步企稳的特征。综合 判断，当前阶段正是为2026年行情、尤其是一季度春季行情进行布局的相对合适窗口。 展望2026年，宏观层面上，我国经济有望出现一定程度的复苏，稳增长相关政策预计将进一步加码。中 央经济工作会议对2026年的经济工作作出了明确部署，提出将采取更加积极有为的宏观政策以稳定经济 增速，并通过有效措施推动房地产市场止跌回稳。这有助于改善投资者预期，稳定消费增速。在提振内 需作为重要政策方向的背景下，通过内需修 ...

2025年行情即将接近尾声。整体来看，2025年我国资本市场走出一轮慢牛长牛走势，主要股指一度突破4000点关口。然而，市场呈现出结构严重分化的特 征，与科技板块表现突出，把握住这两大方向的投资者获得了较好回报，其他投资者则收益相对有限。这也导致出现一种特殊现象：尽管大盘已站上4000 点，许多投资者仍不认同这是一轮牛市。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证5C | | --- | --- | --- | | 3917.36 | 13332.73 | 1449.2 | | +26.92 +0.69% +192.52 +1.47% +3.45 +0 | | | | 科创20 | 创业板指 | 万得全/ | | 1335.25 | 3191.98 | 6319.0 | | +26.66 +2.04% +69.75 +2.23% +61.49 +0 | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A5( | | 4611.62 | 7255.66 | 5580.2 | | +43.45 +0.95% +86.11 +1.20% +64.11 +1 | | | | 中证1000 | 中证2000 | 中证红和 ...

2025年行情即将接近尾声。整体来看，2025年我国资本市场走出一轮慢牛长牛走势，主要股指一度突破 4000点关口。然而，市场呈现出结构严重分化的特征，银行与科技板块表现突出，把握住这两大方向的 投资者获得了较好回报，其他投资者则收益相对有限。这也导致出现一种特殊现象：尽管大盘已站上 4000点，许多投资者仍不认同这是一轮牛市。 年底阶段，部分资金选择获利了结，市场出现一定调整。目前调整已接近尾声，布局2026年的资金逐步 入场，市场呈现反复震荡格局。当前正是布局2026年行情、尤其是一季度春季攻势的较好时机。 展望2026年，宏观经济有望实现一定复苏，稳增长政策将进一步加码。中央经济工作会议已对2026年经 济工作作出具体部署，将实施更加积极有为的宏观政策以稳定经济增长，并采取有效措施推动房地产市 场止跌回稳。这有助于提振投资者信心、稳定消费增速。提振内需是当前重要的政策方向，通过扩大内 需稳住经济增长，也为慢牛长牛行情奠定基础。 2026年物价预计将有所回暖，CPI有望逐步回升至2%左右的目标区间；PPI则在反内卷、去产能政策推 动下有望由负转正。这将进一步增强市场信心。 提升内需需要提高居民收入水平。目 ...

杨德龙 | 立方大家谈专栏作者 随着年底临近，市场对2026年行情的关注度明显提升，不少投资者开始关心2026年是否仍将出现春季行情，以及本轮慢牛、长牛走势能否延续。从市场运行 情况来看，2025年A股市场一度突破4000点，基本确立了本轮慢牛、长牛行情的整体格局。预计4000点并非本轮行情的终点，而更可能是新一轮行情的起 点。尽管2025年市场内部结构分化明显，科技板块整体表现突出，银行股在追求稳定回报资金的推动下不断创出新高，而其他不少板块阶段性表现相对滞 后，导致部分投资者在指数站上4000点后仍对牛市存有疑虑，但从趋势角度看，这并不影响对本轮行情性质的判断。 综合政策环境、资金结构和市场运行特征判断，本轮慢牛、长牛行情有望持续较长时间，预计至少可延续两至三年，甚至存在延续至三至五年的可能性。由 于其本质是慢牛行情，指数的上涨节奏预计不会过快。在这种运行方式下，市场更有利于投资者通过长期持有和结构配置获得稳定收益。相较之下，快牛或 疯牛行情往往伴随剧烈波动，投资者在快速上涨阶段难以有效把握机会，而在随后的急跌中容易承受较大损失。因此，慢牛、长牛更符合多数投资者实现资 产稳步增值的需求。长期以来，A股投资 ...

临近年底，许多投资者期待2026年能否出现春季攻势，以及本轮慢牛长期走势能否延续。我认为，2025 年A股市场一度突破4000点，确立了这轮慢牛长牛的走势。4000点并非行情的终点，而是新一轮行情的 起点。虽然2025年市场行情较为分化，科技股几乎一枝独秀，银行股也在追求稳定回报的资金推动下创 出新高，但其他很多板块表现不佳，因此不少投资者对本轮牛市产生质疑，甚至大盘已达4000点仍有人 不相信这是牛市。现在可以确认，这轮慢牛长牛行情将会持续，且有望延续两至三年，甚至三至五年。 既然是慢牛，上涨节奏就不会太快，每年指数上涨10%~20%是比较常见的幅度。在这样的慢牛长牛行 情下，投资者更容易获得收益；快牛、疯牛反而不利于投资，因为市场快速上涨时很多投资者抓不住机 会，而快涨之后往往急跌，容易造成较大损失。 责任编辑：石秀珍 SF183 A股投资者一直期待能出现像美股那样长达十年的慢牛长牛，从而实现财富的稳步增长。当前这轮牛市 开局良好，自去年"924"政策转向后，市场便开启了这轮慢牛长牛。目前行情已进入第三阶段：第一阶 段是"924"政策转向带动市场快速上涨，短短四个交易日大盘拉升近千点，确立了牛市基础；随后 ...