当前黄金价格突破 4,000 美元大关，您认为这一轮黄金牛市的核心驱动因素有 哪些？ 本轮黄金牛市有三大核心驱动因素。首先是降息交易。8 月末和 9 月初，美联 储降息预期已经非常强烈，随后公布的 8 月非农就业数据和 CPI 数据验证了劳 动力市场走弱、通胀温和，从而强化了降息预期。这一逻辑在当前依然强劲， 9 月的美国 ADP 就业数据继续恶化，市场普遍预期年内大概率再次降息 50 个 基点左右。尽管明年（2026 年）的降息路径存在不确定性，但如果就业数据 没有明显改善，降息交易可能会进一步推动金价上涨。 第二个核心逻辑是去美 元化交易，即美元信用裂痕定价黄金的储备价值。特朗普挑战美联储独立性， 加速了去美元化进程。今年 8 月底至 9 月初，特朗普宣布解雇美联储理事库克， 这严重挑战了美联储的独立性。目前库克一案被最高法院暂时搁置，将在明年 1 月份落地。如果库克被解雇，黄金可能会继续大涨；如果库克留任，则金价 上涨斜率可能放缓。然而，美联储独立性的担忧仍然存在，这种担忧将继续推 动黄金价格上涨。 第三个逻辑是技术面的积极信号。今年 8 月底至 9 月初，金 价重回 3,500 美元每盎司以上，这是一 ...

晨会纪要 证券研究报告 2025 年 10 月 09 日 核心结论 分析师 【固定收益】债市角度看上市银行中报系列之一：高息存款重定价：规模测 算与影响探析 随着高息存款重定价后，10 年国债收益率与银行负债成本之间的倒挂态势， 后续或将逐步消除。 【策略】资产的信号（20251002）：黄金：第三浪，启动！ 1971 年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价 10 年 10 倍；直到 1980 年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类 似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。我们判断： 重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄 金的储备价值将进一步彰显，目前处于第 3 波主升浪行情早期。 【多元金融】数金掘金系列报告一：TO C 金融科技板块行情复盘与未来展 望 持续关注流动性充裕+风险偏好改善下 TOC 金融科技板块投资机会，未来技 术与流量仍是竞争核心驱动。金融信息服务商作为强贝塔板块，增量资金持 续入市有望进一步打开其业务成长空间，从而迎来盈利和估值双击。个股方 面，我们推荐基本面表现优异，具备牌照及平台优势的东方财富、有望通过 吸并大 ...

伴随着国际金价屡创新高，国内金价亦同步走强，贵金属市场整体呈现上行格局。在此驱动下，境内黄金ETF规模迅 速扩张，多个产品突破百亿元大关。机构分析指出，美联储降息预期与美元信用裂痕持续扩张，共同推动黄金进入新 一轮上行周期。 【环球网财经综合报道】继前一交易日突破4000美元整数关口之后，国际金价上周的步伐并未停滞。北京时间10月9 日凌晨，COMEX黄金期货涨1.40%报4060.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.95%报48.44美元/盎司。 瑞银分析认为，2025年央行对黄金的需求预测仍维持在900-950吨；黄金在表现如此强劲之后，近期价格可能会回调， 目前预计未来几个月黄金价格将涨至每盎司4200美元。高盛则表示，黄金仍是其最为看好的多头大宗商品建议标的。 金价还有上涨空间，2026年中旬4000美元/盎司及2026年12月4300美元/盎司的金价预测的上行风险已进一步加剧。 IMF总裁格奥尔基耶娃表示，目前货币黄金持有量已超过全球官方储备的五分之一。中国国家外汇管理局则于近日公 布，中国9月末外汇储备33386.58亿美元，较8月末上升165亿美元；9月末黄金储备为7406万盎司，环比增加4 ...

国庆假期期间，国际金价持续攀升。截至10月7日12时，COMEX黄金期货价格最高触及4000.1美元/盎司，创下历史新高。现货黄金（伦敦金）开盘价为 3958.71美元/盎司。 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 从国内市场看，黄金珠宝品牌的足金饰品价格同样延续上涨态势。10月7日，周大福足金饰品挂牌价为1155元/克，较10月1日的1129元/克上调26元/克。 央行数据显示，黄金储备也在稳步增加。10月7日，中国人民银行公布的数据显示，9月末中国黄金储备达7406万盎司，较8月末增加4万盎司，为连续第11 个月增持。 对于后市，机构普遍认为金价仍具上行空间。西部证券策略研究团队认为，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金 的储备价值将进一步彰显，目前处于第3波主升浪行情早期。 高盛预计，由于新兴市场央行可能会继续将储备进行结构性多元化配置，增加黄金持有量，2025年和2026年央行的黄金购买量将平均达到80吨和70吨，将 2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元（此前预测为4300美元）。 首饰金多次上调价格 国庆假期，金价延续上涨态势。《中国经营报》记者走访 ...

近期，国际金价屡创新高，10月8日国际金价更是首次站上4000美元整数关口，境内金价亦同步走强， 贵金属市场整体呈现上行格局。在金价驱动下，境内黄金ETF规模迅速扩张，多个产品突破百亿元大 关。产业链相关上市公司股价亦大幅上涨，获得了机构投资者的高度关注。多家黄金类上市公司被知名 机构调研，代表性黄金股ETF的单月规模也增加逾50亿元。有机构分析指出，美联储降息预期与美元信 用裂痕持续扩张，共同推动黄金进入新一轮上行周期。历史经验显示，衰退或滞涨时期黄金表现往往优 于其他资产。当前，市场普遍认为，黄金正处于"第三浪"主升行情初期，长期储备价值和配置优势有望 进一步凸显。（人民财讯） ...

有机构分析指出，美联储降息预期与美元信用裂痕持续扩张，共同推动黄金进入新一轮上行周期。历史 经验显示，衰退或滞涨时期黄金表现往往优于其他资产。当前，市场普遍认为，黄金正处于"第三浪"主 升行情初期，长期储备价值和配置优势有望进一步凸显。 人民财讯10月9日电，近期，国际金价屡创新高，10月8日国际金价更是首次站上4000美元整数关口，境 内金价亦同步走强，贵金属市场整体呈现上行格局。在金价驱动下，境内黄金ETF规模迅速扩张，多个 产品突破百亿元大关。产业链相关上市公司股价亦大幅上涨，获得了机构投资者的高度关注。多家黄金 类上市公司被知名机构调研，代表性黄金股ETF的单月规模也增加逾50亿元。 (原标题：金价走强带动ETF迅速扩容机构称黄金"第三浪"或刚启动) ...

【相关阅读】现货黄金首次突破4000美元 全球"去储备货币化"浪潮推助贵金属、比特币上涨 分析师称金价理论上有望升至8500美元 国际黄金期价创历史新高 机构提示风险加大 【贵金属破纪录、有色集体上扬，#大宗商品涨声一片#】这个国内"十一"假期，全球大宗商品市场被金 属板块"霸榜"。 从黄金突破4000美元每盎司，到铜供应紧张，再到有色金属的全线飙升，市场正在经历一场由宏观、产 业与地缘多重力量共振驱动的"金属狂欢潮"。 "节后国内市场开盘或能延续涨势，"交易人士分析称，但也需关注节后国内地产、家电等传统需求的边 际变化；以及美联储等宏观政策的后续走向。若传统需求超预期走弱，或美联储政策出现降息节奏放 缓，金属价格或面临高位震荡压力。另外，部分投机资金或在价格急涨阶段选择获利了结，有可能引发 金价短线回调。 延伸阅读 金价走强带动ETF迅速扩容 机构称黄金"第三浪"或刚启动 华泰证券研究所表示，今年境内黄金ETF的资金流入情况受金价走势影响较大。1至4月以资金净流入为 主，4月份黄金达到阶段性高点，黄金ETF单周资金净流入最高达到180亿元。4月22日以来，金价开始 调整，黄金ETF资金流在5月到8月期间以窄 ...

近期，国际金价屡创新高，10月8日国际金价更是首次站上4000美元整数关口，境内金价亦同步走强， 贵金属市场整体呈现上行格局。在金价驱动下，境内黄金ETF规模迅速扩张，多个产品突破百亿元大 关。产业链相关上市公司股价亦大幅上涨，获得了机构投资者的高度关注。多家黄金类上市公司被知名 机构调研，代表性黄金股ETF的单月规模也增加逾50亿元。 有机构分析指出，美联储降息预期与美元信用裂痕持续扩张，共同推动黄金进入新一轮上行周期。历史 经验显示，衰退或滞涨时期黄金表现往往优于其他资产。当前，市场普遍认为，黄金正处于"第三浪"主 升行情初期，长期储备价值和配置优势有望进一步凸显。 金价持续上涨 资金加速回流 证券时报记者注意到，随着黄金价格不断上涨，黄金ETF的规模在近一个月内再次获得显著增长。 数据显示，截至9月30日，代表性产品中已有5只规模突破百亿元，华安黄金ETF规模达到682.63亿元， 较此前600亿元关口继续扩张。数据显示，最近一个月，华安黄金ETF规模增长了108.62亿元，国泰黄 金ETF和博时黄金ETF分别增加29.54亿元和23.62亿元。 华泰证券研究所表示，今年境内黄金ETF的资金流入情况受金 ...

有机构分析指出，美联储降息预期与美元信用裂痕持续扩张，共同推动黄金进入新一轮上行周期。历史 经验显示，衰退或滞涨时期黄金表现往往优于其他资产。当前，市场普遍认为，黄金正处于"第三浪"主 升行情初期，长期储备价值和配置优势有望进一步凸显。 近期，国际金价屡创新高，10月8日国际金价更是首次站上4000美元整数关口，境内金价亦同步走强， 贵金属市场整体呈现上行格局。在金价驱动下，境内黄金ETF规模迅速扩张，多个产品突破百亿元大 关。产业链相关上市公司股价亦大幅上涨，获得了机构投资者的高度关注。多家黄金类上市公司被知名 机构调研，代表性黄金股ETF的单月规模也增加逾50亿元。 金价持续上涨资金加速回流 ETF方面，以永赢中证沪深港黄金产业股票ETF为例，该ETF今年以来涨幅达到86.73%，其重仓股包括 紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业等，个股分别收涨99.07%、74.62%、87.21%、 90.70%和194.20%。受益于此，该ETF规模已增至116.69亿元，近一个月增长了54.17亿元。 天风证券研究所指出，黄金股ETF属于权益类基金，其底层资产为黄金产业链上市公司股票，包括金矿 开采及 ...

在黄金上涨的同时，机构对其的关注度也在不断升温。多家券商研报表示，看好后续黄金表现。比如西 部证券认为，黄金正在迎来"第三浪"，第一波涨幅是2016年起"全球贸易-美元结算"体系松动，黄金的 交易价值让位给储备价值；第二波涨幅是2022年起，美国将俄罗斯排除出SWIFT系统，损害美元信用； 第三波涨幅从今年9月18日美联储的非常规降息开始，进一步损害美联储独立性。该券商在研报中表 示，当前随着美元信用裂痕的持续扩张，金价将开启长期牛市。未来美联储独立性会持续受到损害，黄 金的储备价值将进一步彰显，目前处于第三波主升浪行情早期。永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金 经理刘庭宇也公开表示，在后续的降息方面，据CME"美联储观察"显示，美联储10月降息25个基点的 概率高达89.8%，维持利率不变的概率仅为10.2%。降息大周期下有利于黄金及黄金资产价格进一步走 高。（上证报） ...