关于4月我国外汇收支形势，李斌表示，跨境资金总体呈现净流入。4月，企业、个人等非银行部门跨境 资金净流入173亿美元。从主要渠道看，一是我国外贸呈现一定韧性，货物贸易项下跨境资金净流入649 亿美元，保持较高规模。二是外资配置人民币资产意愿持续向好。4月外资净增持境内债券109亿美元， 处于较高水平。4月下旬外资投资境内股票转为净买入。三是主要流出渠道平稳有序。4月服务贸易资金 净流出环比基本持平；外资企业利润汇出季节性增加，但低于去年同期；来华和对外直接投资基本稳 定，关联企业借贷往来跨境资金由净流出转为基本平衡。 市场预期平稳，境内外汇供求基本平衡。李斌介绍，4月银行结汇和售汇环比分别增长12.8%和13.9%。 结售汇差额基本均衡，市场预期和交易理性有序。4月衡量市场结汇意愿的结汇率为64.4%，环比上升 6.9个百分点，衡量购汇意愿的售汇率为65.4%，环比上升1.0个百分点。 李斌表示，外汇市场平稳运行的基础将继续巩固。4月末中央政治局会议部署扩大内需、有效应对外部 冲击有关工作，要求加快专项债发行、提高中低收入群体收入等，有效提振市场信心。近期金融管理部 门实施降准降息等一揽子政策，进一步加大对实 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 06 月 05 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 4 | 月经济数据整体较 3 月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。 | | | | 其中社零同比 5.1%，继续受到"以旧换新"政策的明显支撑。4 月社会信贷 | | | | 需求偏弱，4 月累计新增人民币贷款 10.06 万亿元，同比多增 2.86%；4 月 M2 | | | | 同比 8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局， | | | | 超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策， | | | | 降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过 | | | 股指 | 类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金 | 震荡 | | | 加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股 | | | | 票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公 | | | | 司"旱涝保收"的现象。内部政策发力是股指 ...

万联证券研究报告显示，本次降息是利率中枢的普降，将带动社会综合融资成本稳中有降，预计后续存 款利率调降或跟进，以缓解银行净息差压力。 上海金融与法律研究院研究员杨海平表示，央行实施降准降息等货币政策后，全国性银行新一轮集体下 调存款利率的可能性上升。 5月10日，聊城沪农商村镇银行、海伦惠丰村镇银行也调整了人民币存款挂牌利率水平。未调整前，聊 城沪农商村镇银行2年期、3年期、5年期存款利率分别为2.1%、2.16%、2.16%，调整后该行长期限定期 存款利率均进入"1时代"，分别为1.89%、1.98%、1.98%。海伦惠丰村镇银行5年期整存整取利率暂未调 整，仍为1.9%；1年期、2年期、3年期则分别下调至1.8%、1.85%、2.05%，降幅均为5个基点。 此次调整力度显著，部分银行中长期存款利率陆续向"1时代"靠拢。事实上，自今年4月份以来，已有多 家中小银行陆续下调存款利率。进入5月份，这一调整节奏进一步加快，部分银行自4月份启动本轮利率 调整周期以来，已累计四次调降存款利率。 东方金诚金融业务部执行总监李柯莹对《证券日报》记者表示，此次中小银行密集调降利率主要是因为 银行净息差持续承压。2024年四 ...

固收-长债交易性机会何时出现？20250512 摘要 上周意外的降准降息政策对债券市场的后续影响如何？ • 中美领导人会谈对市场情绪产生影响，缓和预期提升风险偏好，利好权益 市场和汇率，但可能对债市构成压力，预计对 10 年期和 30 年期国债收益 率的影响较小。 • 央行一季度货币政策报告重新解释了 1 月暂停买卖国债的原因，暗示二三 季度可能择机恢复国债交易，尤其是在 5 月发行高峰期，对中短端利率形 成利好。 • 维持中期看多国债市场的观点，4 月国债期货已补缺口，五六月是做多窗 口期，建议关注早盘调整机会，激进型投资者可考虑介入，保守型投资者 可等待市场消化会谈进展。 • 双降政策落地后，10 年以内现券利率下行，国债期货上涨，但 30 年期国 债期货震荡，影响小于去年 924 双降，对股市和债市的影响较为有限。 • 中国出口数据超预期，但对美出口显著下降，通过转口贸易支撑外需，市 场对消息面反应钝化，需进一步观察长期效果。 • 市场已定价降息预期，未来几天若有确定性政策出台，可能引发新一轮宽 松周期，预计今年下半年或年底还有降准操作，三季度可能再次降准。 • 二季度是做多债券的重要窗口期，中美贸易战 ...

有色金属周报(锌) 短期反弹或为空配入场机会 2025年5月12日 宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：我国商务部同意与美国进行解除，贸易摩擦有所缓 | | | | | 解；国内发布一系列降准降息政策，基本符合市场预期， | | | | | 宏观情绪整体稳中向好。 | | | |  | 原料端：维持趋松预期，海外矿山虽有扰动，但影响较小。 | | | |  | 成本利润：近期随着锌价重心下移，矿端对TC继续上调 | | | | | 意愿不高，预计5月TC调涨空间相对有限。周度TC来看， | 锌价回落后TC上调乏力，下游企 | | | | 截至5月9日，进口TC平均报价40美元/干吨，国产TC平均 | 业前期多有备库，当前现货高升 | | | | 报价3,500元/金属吨，小幅调涨。 | 水情况下，下游畏高慎采，以消 | | |  | 供给端：国内炼厂4-5月有常规检修安排，近期锌价虽有 | 耗原有库存为主，预计锌价弱势 | ...

价格仍然疲软，结构性问题仍然存在。 一季度GDP平减指数-0.8%，仍在负值区间，3月份消费者物价指 数（CPI）同比-0.1%，生产者物价指数（PPI）同比-2.5%，价格仍然疲软，反映国内需求仍需提振。一季 度产能利用率74.1%，仍在季节性偏低位运行，供需缺口仍待弥合。3月规模以上发电量同比仅1.8%，显 著低于工业增速，反映地产及高耗能行业弹性仍然不足。除此之外，地产新开工面积同比-18.1%，施工面 积持续收缩，房企资金到位同比-3.9%，投资端"磨底"状态未改。 Q： 请问重阳投资， 如何解读2025年一季度经济数据 ？ A： 4月16日，国家统计局发布2025年一季度经济数据。2025年一季度实际GDP同比增长5.4%，超 市场预期，中国经济迎来开门红。 经济超预期回升，政策和出口韧性形成支撑。 一季度经济数据超市场预期，主要受工业、基建投资和消 费拉动。3月份工业增加值上升至7.7%，新能源汽车、金属切削机床和太阳能电池等新动能产量同比均超 15%，或主要受到一季度海外客户抢出口影响，这与3月出口交货值7.7%的高增速两相印证。3月广义基建 投资增速同比上升至12.6%，财政资金逐步落地，基建 ...