周四，A股15连阳，不过今日实际小幅收跌。根据交易所数据，上证指数跌0.07%报4082.98点，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.82%，沪深300跌0.82%，科 创50涨0.82%。 沪深两市3533股上涨，1514股下跌，136股持平，合计成交额2.80万亿元，较前一交易日缩量约538.34亿元；大盘主力资金净流出536.40亿元，航天航空主力 资金净流入46.53亿元居首，通信设备主力资金净流出95.05亿元居首。 题材板块中，太空算力、船舶制造、相控阵天线、深海科技、低轨卫星等涨幅居前，白银、能源金属、钨、保险、券商等跌幅居前。 针对当前市况，资深市场人士徐小明指出，上证指数连红15个交易日，这是近好多年的连红纪录，虽然涨幅加起来不大。 徐小明分析，在这里六大指数日线都有过顶部钝化，目前除了上证指数、还有中证500和上证50钝化消失，深成指、创业板指数、沪深300指数钝化还在，并 且级别较大，大概率有顶部结构。指数之间的分化代表了分歧，分歧很难形成大的高点或低点。 "今天的分时图也出现分化，除了指数之间的分化，指数和个股也明显分化，今天下午最低迷的时候，上涨家数接近下跌家数的两倍，指数跌了很多但 ...

量化大势研判 202601 宜攻守兼备：成长+质量 glmszqdatemark [Table_Author] 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 2026 年 01 月 04 日 分析师 叶尔乐 执业证书： S0590525110059 邮箱： yeerle@glms.com.cn 为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。所谓 风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风格阶 段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来的优 势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。可通过 g>ROE>D 的基本优先级 进行考察，分析"有没有（好资产）"和"（好资产）贵不贵"进行优势资产的比 较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。 预期增速资产优势差继续回升，实际增速资产优势差小幅回升，继续推荐预期成 长风格，景气类成长建议标配。△gf 继续保持扩张，其主要来自 Top 组的上升， 高预期增速板块依然有表现机会；△g 小幅回升，景气类策略虽缺乏基本面动量优 势，但可保持标配。 ROE 的优势差继续回 ...

能源金属 2026 年度投资策略 20251229 摘要 碳酸锂市场供需逆转，储能需求超预期增长叠加供给侧调整推动价格上 涨，期货价格一度达到 13 万元。预计未来两年受益于储能需求和供给 侧调整，2026 年后行业资本开支减少导致产能投放减少，中国在全球 供应占比将提升。 2026 年碳酸锂供应量预计在 205-210 万吨左右，产能弹性有限。需求 主要由动力电池和储能驱动，预计动力电池增速 15-20%，储能增速 50%，可能出现小幅过剩，但产业链低库存或将缓解过剩程度，看好 2026 年价格上涨。 预计碳酸锂价格突破 15 万元是大概率事件，但需关注供给释放节奏和 需求端接受程度。当前金属价格已达 12-13 万元左右，即使考虑波动也 已超过 10 万元以上，看好整个板块权益投资机会。 镍市场供给高度集中，印尼政策调整对镍矿供应产生影响，镍价底部修 复预期强烈。RKA b 政策配额调整将导致供应紧张，预计对供给端影响 在 10-15%左右，有助于改善行业过剩幅度。 Q&A 能否概述一下 2025 年碳酸锂市场的整体表现及其主要驱动因素？ 2025 年，碳酸锂市场经历了显著波动。年初价格从最高点的 60 ...

以下为研究报告摘要： 铜：软着陆交易下铜价有望再次冲高。本周沪铜上涨5.95%，突破10万元关口。主要系美国CPI超预期 下降后市场风偏的提升，以及外盘休市期间内盘资金对于价格的定价权增强。同时，LME的库存搬家 逻辑依然存在，综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的 局面，同时美政府开门对其26年的财政支出存在进一步强化的预期，叠加库存搬家逻辑的存在，我们认 为调整即为买点，建议逢低做多。 铝：库存低位，价格弹性大。本周沪铝上涨0.99%，主要跟随铜价波动。库存方面，据SMM统计，周四 国内主流消费地电解铝锭库存录得61.7万吨，较周一累库1.7万吨，环比上周四累库3.9万吨；而铝棒两 地合计库存较上期持平，广东地区库存减少0.1万吨，无锡地区库存增加0.1万吨。供应方面。据South32 官网12月16日消息，Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态，主因新的电力供应协议尚未达 成。需求方面，12月虽处于传统消费淡季，但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足，虽然具有一定淡 季特征，并未出现超季节性走弱的情况，铝水比例亦维持高位。总体来看，在26年供给扰动 ...

有色·钨概念异动拉升，翔鹭钨业涨停，章源钨业、中钨高新、厦门钨业、湖南黄金、西部材料、美畅 股份等跟涨。 ...

12月23日午间，A股半日下来共有53只涨停股、9只跌停股。有色·钨概念活跃，章源钨业、翔鹭钨业涨 停；玻纤概念走强，宏和科技、九鼎新材涨停。 渤海化学、中国高科等连续2日跌停，ST百灵、恒盛能源等跌停。 连板股方面，胜通能源8连板，嘉美包装8天6板，神剑股份、*ST万方4连板，*ST熊猫4天3板，海南发 展、海汽集团等3连板，航天工程、华联控股3天2板，*ST松发、亚翔集成等2连板，天赐材料、多氟多 等涨停。 ...

工业金属的三连击 20251221 摘要 流动性充裕预期增强，央行购金及 ETF 持仓上升支撑金价，美国降息预 期及美元走弱亦构成利好，白银、铂、钯等贵金属有望维持强势，库存 扰动致白银价格突破 66 美元。 锂价受供应端扰动影响，江西矿山复产进度不确定性支撑锂价，若快速 复产则价格或将下降，镍市受印尼政策变动预期影响，供给端或收缩， 钴市因上游供给扰动及下游需求旺盛表现偏强。 钢铁行业龙头公司调整充分，进入布局期，有望迎来主升浪，当前配置 钢铁股票潜力较高，中国可能限制低端钢材出口，预计明年矿石价格可 能下跌，对钢铁行业形成利好。 铜价受海外宏观因素波动震荡，但降息预期及流动性宽松预期增强，加 之圣诞节季节性因素影响，有望维持强势，长期来看，精炼铜供应紧张 局面将加剧，预计铜价将稳定偏强运行。 锡价受刚果（金）局势及缅甸锡矿复产影响表现强势，但高锡价抑制需 求，国内外库存增加，对后续价格形成压力，长期来看，新增项目放量 有限且需求稳健增长，锡价重心将持续上移。 Q&A 近期金属板块的表现如何？未来的趋势是什么？ 近期库存变化和去库存速度如何，对市场价格有何影响？ 上周库存下降了约 1,400 吨，相较前一周 ...

华安证券指出，光伏行业在政策支持下景气度大幅提升，国内光伏装机规模持续增长，2023年新增光伏 装机量216GW，同比+147%，2025年前三季度亦有49%的增长。电解铝方面，国内产能接近天花板，产 量增速受限电政策影响，中长期产能上限控制在4550万吨；海外电力供应紧张导致停产事件频出，供应 不确定性扩大。光伏和新能源汽车轻量化需求推动铝消费增长，2025年1-10月国内电解铝需求量同比 +5.72%。氧化铝价格回落利好电解铝利润修复，新产能释放使氧化铝供过于求。钨行业方面，中国收 紧钨矿开采监管，2025年第一批开采总量指标5.8万吨，供给偏紧成为常态，全球新能源和尖端科技领 域需求旺盛。 （文章来源：每日经济新闻） 光伏50ETF（159864）跟踪的是光伏产业指数（931151），该指数从市场中选取涉及硅材料、电池片、 组件等光伏全产业链业务的上市公司证券作为指数样本，以反映太阳能光伏发电领域相关上市公司证券 的整体表现及行业发展趋势。 ...

来源：中国能源网 能源金属：海外供给端减产信息频现，整个行业减产或停产的信号还会继续出现。从碳酸锂行业的整体 发展节奏看，产能深度整合已经开始，锂价触底回升。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业。 华安证券近日发布有色金属研究报告：贵金属：全球地缘政治冲突不断推动避险情绪升级，人民银行持 续购入黄金，美联储仍在降息通道，金价具备支撑。能源金属:海外供给端减产信息频现，整个行业减 产或停产的信号还会继续出现。从碳酸锂行业的整体发展节奏看，产能深度整合已经开始，锂价触底回 升。 钨：中国收紧钨供应，市场延续缩量上行。相关公司中钨高新、厦门钨业。 以下为研究报告摘要： 风险提示：宏观经济变动；下游需求不及预期；海外经营风险；矿山安全及环保风险等。(华安证券 许 勇其) 核心观点 贵金属：全球地缘政治冲突不断推动避险情绪升级，人民银行持续购入黄金，美联储仍在降息通道，金 价具备支撑。建议关注紫金矿业、山东黄金。 铜：原料端紧缺，铜价易涨难跌，建议关注紫金矿业、铜陵有色。 铝：电解铝供给限制，新能源需求贡献增量，供弱需强持续演绎；利润端，2025年氧化铝产能陆续释 放，氧化铝价格持续下行，利润有望修复。建议关注神火股份 ...

1. Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2. Core Views of the Report - Global geopolitical conflicts drive up the risk - aversion sentiment, the People's Bank of China continuously buys gold, and the Fed is still in the interest - rate cut channel, so the gold price is supported. Suggestions are to focus on Zijin Mining and Shandong Gold [5]. - The raw material for copper is in short supply, and the copper price is more likely to rise than fall. Suggestions are to focus on Zijin Mining and Tongling Nonferrous Metals [5]. - For electrolytic aluminum, supply is restricted, new - energy demand contributes to the increase, and the situation of weak supply and strong demand continues. In terms of profit, the alumina production capacity will be gradually released in 2025, the alumina price will continue to decline, and the profit is expected to recover. Suggestions are to focus on Shenhuo Co., Ltd., Yunnan Aluminum Co., Ltd., and Tianshan Aluminum Co., Ltd. [5]. - For energy metals, there are frequent reports of production cuts from overseas supply - side, and signals of production cuts or shutdowns in the whole industry will continue to appear. The lithium price has bottomed out and rebounded as the in - depth integration of production capacity has begun. Suggestions are to focus on Ganfeng Lithium Co., Ltd., Tianqi Lithium Corporation, and Huayou Cobalt Co., Ltd. [5]. - China tightens the tungsten supply, and the market continues to rise with reduced volume. Relevant companies are China Tungsten High - tech Co., Ltd. and Xiamen Tungsten Co., Ltd. [5]. 3. Summary by Related Catalogs Gold - **Price Trend**: Since 2024, the gold price has repeatedly hit new highs. In different quarters from 24Q3 to 25Q3, various factors such as Fed's interest - rate cuts, geopolitical conflicts, inflation, and tariff policies have affected the gold price. In the future, geopolitical, tariff policy changes, market risk preferences, and interest - rate cuts will still impact the gold price [8][13]. - **Supply and Demand**: Gold supply is stable, while global central banks are increasing their gold purchases. In 25Q3, central bank gold - buying demand was 219.85 tons, a 10.2% increase year - on - year. The People's Bank of China restarted the gold - buying channel in November 2024 and has continuously increased its gold holdings [14][21]. - **Stock Recommendations**: Suggestions are to focus on Chifeng Gold, Shandong Gold, Shanjin International, and Zijin Mining. These companies have certain scales and performance flexibility. For example, in the first half of 2025, Shandong Gold's net profit attributable to shareholders was 28.08 billion yuan, a 102.98% year - on - year increase; Chifeng Gold planned to produce 16.0 tons of gold in 2025; Shanjin International's revenue and profit increased significantly; Zijin Mining's net profit attributable to shareholders was 233 billion yuan, a 54% year - on - year increase [22][23]. Copper - **Supply - Demand Situation**: The supply of copper ore is tight, which leads to the increase of copper price and compresses the profit of the smelting end. The copper concentrate treatment and refining charges (TC) have been declining since 2024, reaching - 43.08 US dollars/ton as of December 12, 2025. The difference between LME and COMEX copper inventories has widened, resulting in a short - term regional mismatch in copper supply [26][30]. Electrolytic Aluminum - **Supply**: The domestic electrolytic aluminum production capacity is approaching the ceiling, and the output growth is restricted by power - rationing policies. Overseas, power supply is tight, and there are frequent shutdown events, leading to supply shortages [41]. - **Demand**: From January to October 2025, the domestic electrolytic aluminum demand was 38.7697 million tons, a 5.72% year - on - year increase. The demand for aluminum in the automotive and photovoltaic industries is increasing. Aluminum - bodied new - energy vehicles can increase cruising range and reduce battery costs, and the photovoltaic industry is booming under policy support [42][48]. - **Cost and Profit**: The domestic electrolytic aluminum production capacity restricts the demand for alumina, and with the release of new production capacity, alumina is in oversupply. The decline in alumina price is beneficial to the profit of the electrolytic aluminum sector. Suggestions are to focus on Shenhuo Co., Ltd., Yunnan Aluminum Co., Ltd., and Tianshan Aluminum Co., Ltd. [51][52]. Lithium - **Price and Market**: The price of lithium carbonate has bottomed out and rebounded. The market is generally optimistic about the demand for lithium carbonate next year. With the gradual increase in supply, both supply and demand are booming, and the industry profit is gradually improving [56]. - **Stock Recommendations**: Suggestions are to focus on Tianqi Lithium Corporation, Ganfeng Lithium Co., Ltd., Zhongkuang Resources Co., Ltd., Yongxing Special Materials Co., Ltd., and other companies. The performance and profit expectations of these companies vary [60]. Tungsten - **Supply**: China tightens the tungsten supply, and the global supply is restricted. Regulatory strengthening and declining ore grades affect production capacity release, and supply is generally tight. In April 2025, the Ministry of Natural Resources of China issued the first - batch tungsten ore mining total - volume indicator of 58,000 tons [62][66]. - **Stock Recommendations**: Suggestions are to focus on Xiamen Tungsten Co., Ltd., Zhangyuan Tungsten Co., Ltd., China Tungsten High - tech Co., Ltd., Xianglu Tungsten Co., Ltd., and Jiangxi Tungsten Equipment Co., Ltd. [67].