每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观】 美国就业：是否有失速风险 接近零就业的美国劳动力市场引起了经济衰退的担忧。 尽管准待业人口比例和认为难找工作的比例均明显提升，但就此判定美国经济走入衰退需要更加谨 慎。初请失业金数据显示，企业虽已放缓招聘但没有开始大幅裁员，而这正是判断经济进入衰退的重要条件。 美国正经历历史上最缓慢的一次失业率上行。 这种现象源于劳动力市场处于历史罕见的状态转换——从供给约束转向需求约束。 今日报告精粹 1、 电子：商务部发起模拟IC反倾销调查，国产替代加速 疫情期间恰逢大批劳动人口临近退休年龄，提前退休潮导致劳动供给迅速出现短缺。 2023 年以来，劳动力的供给缺口因需求放缓而收敛，从"过饱 和"就业向"非饱和"就业过渡，在此过程中失业率缓慢提升，但由于企业并未大幅裁员，初请失业金人数保持低位。 供需缺口收敛后，劳动供需两端的同步变化就如同走钢丝，是一种十分脆弱的平衡。 目前，劳动力市场处于失业率对就业需求下滑极为敏感的区间。一 旦就业需求再度放缓，失业率就会出现快速上升的风险。 一是，移民对劳动供给的影响开始消退。 特朗普新一届政府增强移民控制政策之后，边 ...

内需表现偏弱 8月，规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月回落0.5个百分点，为今年以来月度最低增速。8月， 全国服务业生产指数增速为5.6%，较上月回落0.2个百分点。8月生产端数据边际走弱，跟消费、投资、 出口有所走弱密切相关。今年整体延续"供给强、需求弱"的态势，即便生产端数据有所走弱，但同比增 速依然维持在5%以上。 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较上月回落0.3个百分点。在消费品以旧换新政策带动下，8月 重点商品销售依然实现较高增长，但是增速较今年前些时候有所回落。8月份，限额以上单位家具类、 家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%、 7.3%。需要指出的是，8月部分升级消费品类增速有所回升，比如8月化妆品类商品零售额同比增长 5.1%，带动1-8月份化妆品类商品零售额同比增速回升至3.3%。 从累计增速来看，1-8月份消费运行整体平稳。1-8月份社会消费品零售总额同比增长4.6%，1-8月份服 务零售额增长5.1%，市场销售呈现持续扩大态势。 （原标题：8月经济供强需弱，稳增长政策有望加快推出） 21世纪经济报道记者周潇枭 ...

总量研究 固定资产投资累计同比增速延续回落态势 2025 年 9 月 15 日 ——2025 年 8 月经济数据点评兼债市观点 要点 事件： 2025 年 9 月 15 日，国家统计局公布 2025 年 8 月经济数据：1）8 月规模以上 工业增加值同比增长 5.2%，前值为 5.7%；2）1-8 月固定资产投资累计同比增 长 0.5%，前值为 1.6%；3）8 月社会消费品零售总额同比增长 3.4%，前值为 3.7%。 点评： 工业生产放缓，"反内卷"政策对实际经济的影响显现。8 月规模以上工业增加 值同比增长 5.2%，涨幅较 7 月下降 0.5 个百分点，连续 2 个月增速下降。从环 比看，2025 年 8 月份规模以上工业增加值环比增长 0.37%，低于 2023 年、2024 年同期增速。对照数据来看，在"反内卷"背景下，工业企业生产端增速有所放 缓。 年内固定资产投资累计同比增速持续回落，8 月基建投资当月同比增速下降明 显。年内固定资产累计同比增速持续回落，8 月延续了这一态势；从结构上来说， 房地产地产投资持续偏弱，制造业和基建投资则从年初的高位回落，当月同比增 速已连续两个月为负值。 社消环 ...

期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 宏观经济 2025年9月15日 | 宏观国债研究员：刘洋 | | --- | 从业资格证号： F3063825 交易咨询证号： Z0016580 联系方式： liuyang18036@greend h.com 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年9月15日星期一 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 投资和消费增速回落 更多政策将落地 摘要 格林大华期货交易咨询业务资格： 1-8月份，全国固定资产投资同比增长0.5%，市场预期1.3%，1- 7月份增长1.6%。分类来看，1-8月份广义基建投资（含电力）同比增 长5.4%，1-7月增长7.3%。1-8月份狭义基建投资（不含电力）同比 增长2.0%，1-7月增长3.2%。1-8月份制造业投资同比增长5.1%，1- 7月增长6.2%。1-8月份，全国房地产开发投资同比下降12.9%，1-7 月下降12.0%。从单月数据来看，8月制造业投资同比下降1.3%，前 值同比下降0.3%；8月狭义基建投资（不含电力）同比下降5.9%，前 值同比下降5.1%。 1—8月份，新建商品房销售面积同比下降4.7%；1-7月同 ...

智通财经APP获悉，9月15日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌就《国家外汇管理局关于深化 跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知》答记者问时表示，近年来，国内房地产市场形势已发生变 化，房地产行业相关宏观调控措施已优化调整。基于此，相关外汇管理措施有必要加以优化调整，以适 应新形势新要求，助力房地产市场稳健发展。 李斌提到，现行资本项目外汇收入及其结汇所得人民币在境内支付使用的负面清单中，包括不得用于购 买非自用的住宅性质房产。该项政策是在房地产市场过热背景下，各部门先后出台一系列针对房地产企 业和行业的调控政策。国家外汇管理局从防范"热钱"投机炒作角度，配合出台了"非房地产企业的资本 金、外债等资金不得用于建设、购买非自用房地产"的措施，为房地产市场阶段性平稳健康发展发挥了 积极作用。 原文如下： 四是便利非企业科研机构吸引利用外资。明确境内非企业科研机构接收境外资金，参照FDI企业办理相 关登记和汇兑手续。此为前期在部分省市实施的"科汇通"试点，现推广至全国。 问：《通知》在深化跨境融资外汇管理改革方面有哪些具体举措? 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌就《国家外汇管理局关于深化跨境投融资外汇管理改 ...

截至发稿，长春高新市值为517亿元。 2025年1至6月份，长春高新的营业收入构成为：制药业占比92.83%，房地产占比6.81%，服务业占比 0.36%。 （记者 王晓波） 每经AI快讯，长春高新（SZ 000661，收盘价：126.81元）9月15日晚间发布公告称，公司第十一届第十 二次董事会会议于2025年9月15日以现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于聘任公司副总经理的议 案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——重大突破！中国这款新药，中美官方都认定有突破性疗效！世界肺癌大会 沸腾了 ...

国务院新闻办今天（15日）举行新闻发布会，国家统计局相关负责人表示，今年，我国实施更加积极有为的宏观政策，促进了经济保持稳中有进的发展态 势。 关键词：增长 今年以来，我国第三批消费品以旧换新政策资金下达，接力发挥政策效能，促进了居民消费需求的释放，带动相关商品销售较快增长。8月份，限额以上单 位商品零售额中，家用电器和音像器材类、家具类、文化办公用品类商品零售额继续保持两位数增长。大规模设备更新对投资的带动作用继续显现，前8个 月，设备工器具购置投资同比增长14.4%，拉动固定资产投资增长2.1个百分点。 国家统计局新闻发言人 付凌晖：生产带动效能持续释放。扩内需政策效能向生产端传导，相关行业的生产较快增长。8月份汽车用锂离子动力电池、充电 桩、电动自行车产量均保持了两位数增长。 付凌晖表示，在市场需求扩大、生产增长带动下，生产要素流通改善，经济增长动能得到增强。 8月份，规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值增速都超过了20%。"人工智能+"行动深入实施，智能终端产品日益受到青睐，数字经济发展 向好。 8月份，工业机器人、机器人减速器、民用无人机等新产品产量都保持了较快增长。 关键词：改善 在发 ...

记者丨周潇枭 毕凤至 实习生曾晓莹 编辑丨周上 祺 视频丨王学权 8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%。8月份，全国服务业生产 指数同比增长5.6%。8月份，社会消费品零售总额同比增长3.4%；环比增长0.17%。1-8月 份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投 资增长4.2%。8月份，货物进出口总额同比增长3.5%。其中，出口增长4.8%；进口增长 1.7%。 总体来看，8月部分经济指标增速相较7月有所下行，但是生产端数据整体在5%左右，经 济运行总体平稳。 9月15日，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布 会上表示，8月份经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但也要看到，外部环境复杂严 峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。下阶段，要强化宏观 政策调节，有效释放内需潜力，深化改革开放，做强国内大循环，促进国内国际双循环，推 动经济平稳健康发展。 具体来看，1-8月份，制造业投资增长5.1%，累计增速虽在持续回落，但是整体依然维持在 5%以上的增速；基础设施投资（不含电力、 ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者民生宏观团队 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 文 | 陶川 钟渝梅 武朔 来源 | 油市小蓝莓 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 | ***** 15:05:51 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》 | | --- | | 财联社鹰眼讯，据新华社，9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习 | | 近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。 | | 文章强调，建设全国统一大市场，是党中央作出的重大决策，不仅是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，而且 | | 是赢得国际竞争主动权的需要。我国作为全球第二大消费市场，必须把全国统一大市场建设好，增强我们从容应对风 | | 险挑战的底气。 | | 文章指出，纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是"五统一、一开放"。 "五统一"，就是统一市场基础制度, | | 特别是实现产权保护、公平竞争、质量标准等制度的统一；统一市场基础设施，打通物流、资金流、信息流，健全现 | | 代商贸流通体系：统一政 ...

证券研究报告 2025年9月15日 坚守主线，挑战新平台 ——2025年A股四季度投资策略 分析师：郑小霞 SAC执业证书号：S0010520080007 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘一超 SAC执业证书号：S0010520090001 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 SAC执业证书号：S0010523070001 邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：陈 博 SAC执业证书号：S0010525070002 邮箱：chenbo@hazq.com 1 结论：坚守主线，挑战新平台 推荐配置 AI产业趋势 1 1. 稀土永磁、贵金属 2. 军工、券商、金融IT 3. 电源设备AIDC、海风/风电、整车、电池 4. 轮胎、农药、化学纤维 5. 工程机械 6. 牛肉及乳制品 景气支撑 2 1. 基建端：算力（CPO/PCB）、液冷、 光纤等 2. 应用端：机器人、游戏、软件开发等 大势研判 流动性或更 加充裕 2 经济与政策预 期抬升 3 经济持续平稳 回落 1 ➢ 年末即将公布 "十五五"规 划建议，市场 对规划开年经 济、 未 来5年 产业政策等预 期抬升。 ...