报告导读： ①历史上每轮行情都有主导产业，如 05-07 地产、 12-15 科创、 19-21 新能 源，当前新旧动能转换中， AI 产业周期或引领港股向上。②基本面：资本开支高增、汇聚 稀缺资产的港股科技更受益于 AI 产业叙事，业绩有望加速释放。③资金面：南下大幅流入 背景下定价权强化，未来仍有增量空间，低位配置中国资产的外资逐渐改善中。④未来贸 易环境虽对港股仍有扰动，不过政策发力驱动基本面修复，下半年继续看好港股，结构上 恒生科技更优。 本文摘自：2025年5月27日发布的 恒生科技牛——2025年下半年港股策略展望 吴信坤 ，资格证书编号： S0880525040061 杨 锦 ，资格证书编号： S0880525040083 余培仪 ，资格证书编号： S0880525040084 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给 ...

Group 1: Government Support for Technology Innovation - The Chinese government has increased financial support for technology innovation, with national science and technology expenditure reaching 295.3 billion yuan in the first four months of the year, a year-on-year increase of 3.9% [1] - Shandong province has implemented significant financial support for foundational research projects, focusing on areas such as new energy batteries and humanoid robots, with individual project support reaching 1.6 million yuan [3] - The Shandong government plans to invest approximately 1 billion yuan in provincial fiscal funds this year to support the development of the artificial intelligence industry through mechanisms like "computing power vouchers" and "model vouchers" [3] Group 2: Financial Models and Investment Strategies - Shandong has innovated a "finance + technology" model, focusing on early and small investments to amplify the effects of fiscal funds in technology innovation [4] - The Shandong New Momentum Fund has invested 1.2 billion yuan in 26 projects in key areas such as semiconductors and new materials, with an investment growth rate exceeding 5% [4][5] - The government has increased its investment ratio in early-stage technology projects to 30% and 40% for seed and startup projects, effectively attracting more social capital [5] Group 3: Precision in Financial Support - Chongqing has reformed its subsidy methods to provide direct funding for specific projects, enhancing the precision of fiscal investments in technology innovation [6] - A technology company in Chongqing has received nearly 40 million yuan in fiscal support for its research and development projects, emphasizing the importance of government funding in building an innovation chain [7] - The Chongqing government now matches fiscal funds to specific project tasks, ensuring that funds are used effectively and efficiently [7]

本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 1、成交量继续萎缩，会有反转吗？ 所以，如果稍微把时间拉长一点，很可能因为政策推动，这些赛道会再次聚集关注度。但短期来看，因 为还在酝酿期间，处于非常初步的阶段，所以不太可能在市场上掀起风浪。这就是政策层面兑现较少的 原因。 本文为妙投付费内容，上述仅为摘要，购买本专栏即可解锁完整内容。新用户可免费领本专栏7天阅读 体验机会，在妙投APP-我的-权益兑换 输入"妙投888"即可领取。 今天国内市场遇到的一个比较大的问题是成交量的下滑，成交量继续下跌并跌破了1万亿。一般来说， 跌破整数关口会对市场情绪造成一定的向下压力。所以今天大家看到市场上整体性的机会比较缺失。 除了个别赛道，比如我们之前跟大家聊到的核能和资源板块仍在继续上涨之外，其他板块的表现机会都 不大。这导致资金再次回流到一些避险性赛道，比如银行，或者是一些稳健型赛道，如消费。但即使这 些赛道，今天的涨幅也乏善可陈。 那么，成交量的问题会不会成为市场上巨大的压制因素，让整个市场向下砸出一个深深的坑呢？我们一 起来看一下。个人认为，今天市场包括前两天成交量不足，有一个时间点的问题，那就是越来越接近5 月底月末。一 ...

政策红利与市场信心共振，推动北交所估值逻辑重构。市场层面，北证50指数年内表现亮眼，成交额与 估值中枢稳步上移。中国小康建设研究会专家余伟表示，北交所上市公司价值正被长期资本挖掘，"政 策引导+企业成长"双轮驱动下，行情仍有上升空间，但投资者需警惕波动风险。 专家建议，融资端需吸引更多优质企业上市，投资端应引入多元资金，审核端则需优化规则防范风险。 随着沪深北市场联动加强，北交所"小而美"企业的成长弹性与制度红利，或将成为资金配置的新蓝海。 （文章来源：上海证券报） 5月以来，随着年度业绩说明会密集召开，多家北交所上市公司迎来机构"组团"调研，其技术创新能 力、市场拓展战略及政策改革红利下的发展潜力，吸引了公募基金、外资机构等长期资本的深度参与。 以硬科技与新兴消费领域为代表的企业成为机构关注的焦点。武汉蓝电公告显示，近日汇添富基金、天 弘基金、红杉中国等30余家机构对其展开调研，重点关注电池测试设备的市场格局及大功率产品的前 景。公司表示，随着新能源汽车及储能产业快速发展，大功率设备需求有望持续增长。同期，农业科技 与健康消费赛道也热度不减。一致魔芋通过"线上+线下"形式接待了中金公司、摩根士丹利等多家海内 ...

Group 1 - Recent regulatory efforts are aimed at optimizing the environment for Chinese companies to list overseas, with the China Securities Regulatory Commission (CSRC) and other financial authorities working together to enhance the efficiency of overseas listing processes [1] - The Hong Kong Securities and Futures Commission and the Hong Kong Stock Exchange have introduced initiatives to facilitate listings for technology and biotech companies, while the Singapore Exchange is also committed to supporting Chinese companies in utilizing international capital markets [1][2] - Chinese companies are presented with a unique opportunity to expand internationally, leveraging cross-border capital platforms to transition from domestic operations to global competitiveness [1][3] Group 2 - Financing is a primary motivation for Chinese companies to list overseas, as international capital markets offer larger funding capacities, higher marketization, and diverse investor types, which can enhance business and governance standards [2] - Mature overseas capital markets provide a variety of refinancing tools, high approval efficiency, and fewer restrictions on fundraising purposes, allowing companies to manage funds flexibly [2] - Listing abroad can attract international strategic investors with extensive networks and resources, aiding Chinese companies in entering local markets and enhancing their global brand influence [2] Group 3 - The overseas listing of Chinese companies not only serves individual corporate strategies but also promotes the extension of China's advantageous industries into global markets, particularly in sectors like renewable energy, information technology, and high-end manufacturing [3] - Companies must assess their strategic goals, financial conditions, and development stages when considering overseas listings, ensuring they have sufficient funds to cover high listing costs and ongoing operations [3] - The ongoing trend of Chinese companies listing abroad is expected to produce globally competitive enterprises, optimizing resource allocation and stimulating industrial development in China [3]

关于港股后市 港股仓位已成为许多A股基金经理获取业绩排名的关键。今年以来，无论是传统板块还是新技术、新消 费领域，港股展现出了强劲的上涨趋势，不少A股基金经理借助所管理的港股基金产品显著拉动了基金 业绩排名和口碑。基于港股市场的投资吸引力，多位公募人士判断，新技术、新消费与医药赛道是港股 三大核心主线，考虑到当前港股的资金渠道仍然以南向资金为主，外资对港股市场稍有迟疑，因此港股 市场未来有望继续获得更多海外资金覆盖。 摩根士丹利基金一位人士分析认为，近期全球资本的回流影响估值修复的港股资产，从中长期维度仍面 临着很高的配置价值，虽然也需要关注海外市场的波动与内需驱动的国内环境之间适时的开展再平衡策 略，但考虑到目前国内政策上具备很强的战略定力，港股的白马低估值行业普遍具有很高的左侧布局价 值，前期估值消化明显的影视院线、调味发酵品以及非白酒食品等具有不错的操作价值，而备中长期发 展逻辑的行业如科技成长、高端制造、新消费则值得持续重视。 恒生指数低开0.4%，恒生科技指数跌0.32%。名创优品跌近15%，公司第一季度期内利润为4.17亿元， 较上年同期下降29%。 嘉实港股互联网产业基金经理王贵重判断，港股在今 ...

4月份，工业生产延续较快增长，41个行业中36个行业增加值实现同比增长，尤其是产业结构向好，规 模以上装备制造业增加值同比增长9.8%，对全部规模以上工业生产增长的贡献率达55.9%。 具体来看，制造业高端化、智能化、绿色化持续推进。规模以上高技术制造业增加值和数字产品制造业 增加值同比增长10%。其中，服务器受大模型带动订单产量实现近2倍增长，机器人减速器、工业机器 人等产品产量分别增长81%和51.5%。新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、太阳能电池等"新三样"表 现亮眼，产量保持稳定增长。 用确定性，来应对不确定性，又有了一种新的提法。 习近平总书记近日在河南考察时指出，面对复杂的外部环境，要坚定信心，坚定不移办好自己的事，坚 定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对各种 不确定性。 如何"以高质量发展的确定性应对各种不确定性"？ 高质量的发展，自然离不开高质量的投资，尤其是对新质生产力的投资，由此，我们在应对外贸形势变 化的不确定性时，除了拉动消费的确定性，还有拉动新质生产力投资的确定性。 提振消费，是一项长期的工程，高质量的投资，投资的也是未来的新质生产力 ...

此外，债券市场直接融资作用也在不断凸显。目前，交易所债券市场已经成为科技企业直接融资的一个 重要渠道，科创债累计发行1.2万亿元，其中2024年一共发了539只，发行规模0.61万亿元，同比增长了 64%，募集资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域。 期货日报网讯（记者 杨美）5月22日下午3时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍科技金融政策 有关情况。中国证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进在会上表示，2024年以来，证监会陆续出台 了"科创板八条""科技十六条""并购六条"，还有《资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》等一系 列政策文件，优化支持科技创新的政策体系和市场生态，推动创新链产业链人才链金融链加快深度融 合。 严伯进介绍，新上市公司的科技含量不断提升。沪深北交易所上市公司中，战略性新兴产业的上市公司 数量已接近2700家，市值占比超过了4成。2024年，科创板、创业板、北交所新上市公司当中，超过9成 属于战略性新兴产业或高新技术企业。私募股权创投基金支持科技创新也在持续发力。私募股权创投基 金投向战略性新兴产业的规模和占比持续提升，目前在投项目超过了10万个，在投本金超 ...

证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进：科创债累计发行了1.2万亿，其中，2024年共发行539亿， 发行规模0.61万元，总体增长了10%，募集资金主要投向了半导体、人工智、新能源、高端制造等产 业。 ...

证监会：目前交易所债券市场科创债累计发行了1.2万亿 募集资金主要投向半导体、人工智等产业 智通财经5月22日电，证监会首席风险官严伯进22日在国新办新闻发布会上表示，目前交易所债券市场 已经成为科技企业直接融资的一个重要渠道。科创债累计发行了1.2万亿，其中，2024年共发行539亿， 发行规模0.61万元，总体增长了10%，募集资金主要投向了半导体、人工智、新能源、高端制造等产 业。（智通财经记者 李婷） ...