Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for SANY Heavy Industry [4][7] Core Views - SANY Heavy Industry's 2024 performance exceeded expectations, with a revenue of 78.383 billion yuan, a year-on-year increase of 5.9%, and a net profit of 5.975 billion yuan, up 31.98% year-on-year [1][2][4] - The company is positioned as a leading player in the construction machinery industry, benefiting from both domestic recovery and strong international market performance [4] Financial Performance Summary - **Revenue**: In 2024, the company achieved a revenue of 78.383 billion yuan, with Q4 revenue reaching 20.023 billion yuan, a 12.0% increase year-on-year. International market revenue was particularly strong, contributing 48.513 billion yuan, a 12.15% increase, accounting for 63.98% of total revenue [1] - **Profit**: The net profit attributable to shareholders for 2024 was 5.975 billion yuan, reflecting a 31.98% increase year-on-year, with a net profit margin of 7.8%, up 1.54 percentage points [2] - **Gross Margin**: The overall gross margin improved to 26.63%, with significant improvements in excavators and cranes. The gross margin for excavators was 31.82%, up 0.96 percentage points, and for cranes, it was 27.23%, up 4.23 percentage points [2] - **Cash Flow**: The net operating cash flow reached a historical high of 14.814 billion yuan, a substantial increase of 159.53% year-on-year, surpassing the previous peak in 2020 [3] Cost Management Summary - **Expense Ratios**: The company effectively controlled its expense ratios, with a sales expense ratio of 6.97%, down 1.43 percentage points, and a research and development expense ratio of 6.86%, down 1.06 percentage points [3] - **Inventory and Receivables Management**: The company demonstrated excellent operational capability, with inventory turnover days reduced to 125 days, down 9.3 days year-on-year, and accounts receivable turnover days reduced to 115 days, down 5.9 days [3] Future Outlook - The report projects net profits for 2025, 2026, and 2027 to be 9.485 billion yuan, 13.651 billion yuan, and 18.497 billion yuan, respectively, with growth rates of 58.7%, 43.9%, and 35.5% [4] - The current stock price corresponds to a price-to-earnings ratio (P/E) of 17, 12, and 9 times for the years 2025, 2026, and 2027, indicating potential for further appreciation [4]

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 20 年 月 日 三一重工（600031.SH） 2024 年业绩超预期，净经营性现金流达历史新高 公司发布 2024 年年度报告。 收入：公司 2024 年收入 783.83 亿元，同比增长 5.9%，单 Q4 收入 200.23 亿元，同比增长 12.0%。其中，国际市场表现突出，2024 年实现 海外主营业务收入 485.13 亿元，同比增长 12.15%，占主营业务收入比重 提升至 63.98%。分区域看，亚澳区域收入 205.7 亿元（同比+15.47%）， 非洲区域收入 53.5 亿元（同比+44.02%），增长尤为显著。分产品看，挖 掘机械收入 303.74 亿元，同比增长 9.91%，国内市场连续 14 年蝉联销量 冠军；起重机械收入 131.15 亿元，同比+0.89%；路面机械收入 30.01 亿 元，同比+20.75%，海外增速超 35%；混凝土机械收入 143.68 亿元（同 比-6.18%），桩工机械收入 20.76 亿元（同比-0.44%）。 利润：公司 2024 年归母净利润 59.75 亿元，同比增长 3 ...

本文作者： 刘晨明/ 郑恺 报告摘要 上证50跌幅最小、已经回补近两周的股价缺口； 创业板指表现较弱，目前反弹涨幅还未回到跌幅的一半。 参考 19 年 5 月关税骤然升级后的市场走势，考虑到本轮关税对于业绩减记的冲击仍有不确定性，我们预计后续指数将维持震荡区间，波动率收窄。 指数托底观察①中美谈判进展；②政策对冲；③科技产业进展。 扫描下图二维码 ， 可进入今晚20:30的路演链接 自 4 月 2 日"对等关税"以来，全球资产短暂陷入风波。经历了两周时间，随着后续事态的不断演变，有一部分受关税影响的行业波动率下降、逐渐收复了风波前的 失地，还有一部分行业跳空的缺口仍未弥合。 这些资产价格表现的差异意味着怎样的预期？展望下一阶段，哪些预期能够延续、哪些预期需要留意反转？ 宽基指数：仅上证50 回补缺口；创业板指数回补程度最小 | 简称 | 对等关税后的最大跌幅 | 区间跌幅回补的程度 | 区间疊低价即日期 | 保值分位数(近5年) | | --- | --- | --- | --- | --- | | FIF50 | -7.6% | 100.2% | 4/7 | 32.6% | | 科创50 | -14.2% ...

公司报告 | 年报点评报告 三一重工（600031） 证券研究报告 业绩表现优异，"三化"战略引领公司高质量发展 公司发布 2024 年年报，业绩表现优异： 分产品来看： 公司产品竞争力持续增强，主要产品市场份额持续提升，挖掘机械、混凝 土机械等主导产品国内市场份额第一。2024 年挖掘机械、混凝土机械、起 重机械、路面机械、桩工机械实现收入 303.74、143.68、131.15、30.01、 20.76 亿元，同比+9.91%、-6.18%、+0.89%、+20.75%、-0.44%。毛利率分 别为 31.82、20.51、27.23、27.5、32.75%，同比+0.96、-1.15、+4.23、-0.91、 +0.12pct。 全球化提质加速： 公司实现 783.83 亿元收入，同比+5.9%；其中国内主营业务收入 273.18 亿 元、同比-3.35%，国际主营业务收入 485.13 亿元、同比+12.15%，国际占 比达到 64%。 由于国内外市场结构与产品结构的改善、降本增效措施的推进，公司实现 归母净利润 59.75 亿元，同比+31.98%，扣非归母净利润 53.34 亿元，同比 +21. ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2024年，公司实现营业收入777.73亿元，同比+6.22%；实现归母净利润59.75亿元，同比+31.98%；实现扣 非归母净利润53.34亿元，同比+21.55%。 收入实现稳定增长，盈利能力提升，经营现金流显著改善 24年，公司国内、海外业务营收分别为273.18、485.13亿元，同比-3.35%、+12.15%。公司经营现金流显 著改善，经营活动现金净流入148.14亿元，同比大增159.53%。伴随国内外市场结构及产品结构改善、降 本增效措施推进，公司盈利能力实现提升，销售毛利率、净利率分别为26.43%、7.83%，同比-1.28pcts、 +1.54pcts。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.6元（含税 ...

证券研究报告·公司点评报告·工程机械 三一重工（600031） 2024 年报点评：业绩超预期，现金流表现优 异 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 74,019 | 78,383 | 89,601 | 102,089 | 113,623 | | 同比（%） | (8.44) | 5.90 | 14.31 | 13.94 | 11.30 | | 归母净利润（百万元） | 4,527 | 5,975 | 8,499 | 11,143 | 12,717 | | 同比（%） | 5.53 | 31.98 | 42.23 | 31.12 | 14.12 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.53 | 0.71 | 1.00 | 1.31 | 1.50 | | P/E（现价&最新摊薄） | 35.92 | 27.22 | 19.14 | 14.59 | 12.79 | [Table_Tag] [投Tabl ...

公告披露，重型车辆成立于2020年12月，注册资本为4500万元，经营范围包括一般项目：仪器仪表销 售、矿山机械制造、机械设备研发、汽车零部件及配件制造、汽车新车销售等。 据悉，2022年，徐工机械向徐工集团等17名交易对方发行股份吸收合并徐工集团工程机械有限公司（以 下简称"徐工有限"），在吸收合并交易中，徐工集团关于避免同业竞争作出承诺：其控制的徐州徐工汽 车制造有限公司（以下简称"徐工汽车"）下属的重型车辆存在生产及销售宽体自卸车的业务，该项业务 与徐工有限控制的徐州徐工矿业机械有限公司开展的矿用自卸车业务在产品用途和客户方面存在一定相 似度，业务存在一定重叠。 对此，徐工集团承诺，徐工汽车将自该次交易的资产交割之日起36个月内，让渡重型车辆的控股权，让 渡完成后，重型车辆的控股股东将为上市公司或者与其无关联关系的第三方投资者，或者无实际控制 人，避免同业竞争。上述吸收合并交易已于2022年8月1日完成交割。 最新的财务数据显示，2024年，重型车辆营业收入为22.88亿元，净利润为1.29亿元，2025年1月至3月， 公司营业收入为6.66亿元，净利润为3367.52万元；截至3月31日，公司总资产为 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 18 日 [Table_Title] 业绩符合预期，国际化成果进一步彰显 [Table_Title2] 三一重工(600031) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 600031 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 20.76/14.84 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 1626 | | 最新收盘价： | 19.19 | 自由流通市值(亿) | 1624 | | | | 自由流通股数(百万) | 8,464.22 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年年报。 ►业绩符合预期，盈利能力稳步提升。 根据公司年报，2024 年公司实现营业总收入 783.8 亿元，同比增长 5.9%；实现归母净利润 59.8 亿元，同比增 长 32.0%。24Q4 公司实现营业总收入 200.2 亿元，同比增长 12.1%；实现归母净利润 11.1 亿元，同比增长 141.2%。根据公司年报，公 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected increase of over 15% relative to the CSI 300 index in the next six months [32]. Core Insights - The company achieved a total revenue of 77.77 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 6.22%, and a net profit attributable to shareholders of 5.98 billion yuan, up 31.98% year-on-year [7][8]. - The company's strategic focus on "globalization, digitalization, and low-carbonization" has yielded significant results, with international business revenue reaching 48.51 billion yuan, a 12.15% increase, and accounting for 63.98% of total revenue [10][15]. - The company plans to distribute a cash dividend of 3.6 yuan per 10 shares to all shareholders [7]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported total revenue of 78.38 billion yuan, a 5.9% increase year-on-year, and a net profit of 5.98 billion yuan, which is a 31.98% increase [8][17]. - The operating cash flow significantly improved, reaching 14.81 billion yuan, a 159.53% increase year-on-year [8]. Business Segments - Excavation machinery sales reached 30.37 billion yuan, up 9.91% year-on-year, maintaining the top sales position in the domestic market for 14 consecutive years [11]. - Concrete machinery sales were 14.37 billion yuan, down 6.18% year-on-year, but the electric mixer truck maintained the highest market share domestically [11]. - Lifting machinery sales were 13.12 billion yuan, up 0.89% year-on-year, with a significant increase in global market share [11]. - Road machinery sales increased by 20.75% to 3.00 billion yuan, with overseas growth exceeding 35% [11]. Strategic Initiatives - The company has made substantial progress in its "globalization, digitalization, and low-carbonization" strategy, with significant advancements in smart manufacturing and leading positions in various new energy products [10][12]. - The company has established a robust international market presence, with over 400 overseas subsidiaries and a sales network covering more than 150 countries [15]. Future Outlook - The company is expected to benefit from the recovery of the domestic construction machinery market, driven by infrastructure investment and urbanization, with projected revenues of 90.83 billion yuan, 104.62 billion yuan, and 119.62 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [16][17].

徐工机械（000425）公告，公司拟以8.21亿元收购南京徐工汽车制造有限公司持有的徐州徐工重型车辆 有限公司51%股权。交易完成后，重型车辆将成为徐工机械的控股子公司。本次交易有助于公司建立矿 山机械的成套化、系列化产品竞争优势，支撑矿山机械板块规模增长，助力公司实现全球露天矿山机械 装备行业前三战略目标。交易对方徐工南汽承诺，标的公司在业绩承诺期内截至任一会计年度期末累计 实现的净利润未达到约定的承诺净利润，则徐工南汽应对业绩承诺期内对应会计年度期末累计承诺的净 利润与累计实现的净利润之间的差额按照约定进行现金补偿，公司控股股东徐州工程机械集团有限公司 对徐工南汽在本协议项下的业绩承诺补偿义务向公司承担连带保证责任。 ...