交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 PTA&MEG早报-2026年1月7日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6、预期：近期聚酯负荷运行在90.8%附近，但是产业链传导不畅，终端负荷仍有局部下降，需求端支撑力度一般。乙二醇近月 存在季节性累库压力，1-2月累库幅度在55-60万吨附近，市场整体持货意向偏弱。近端受海外局势影响，化工品表现偏强，商 品氛围待定下，乙二醇价格重心可适度抬升。但是现货端口宽裕及远月累库压制下，价格上方压制明显，关注油价以及装置变 化。 2、基差：现货5080，05合约基差-70，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存3.61天，环比减少0.15天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PT ...

中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 供给过剩再度主导市场，油价走弱。地缘：南美地缘生变，委内出现权力 真空，中东地缘升温，油价短线反弹；核心驱动：淡季供给过剩，消费淡 | | 原油 | 季叠加 谨慎看空 | OPEC+仍在扩产周期，全球海上浮仓以及在途原油激增，美国原 | | ★ | | 油和成品油库存均累库，原油供给过剩压力逐渐上升；关注变量：美国页 | | | | 岩油产量变化，俄乌以及南美地缘进展。 | | | | 成本端提振，液化气短线走强。沙特上调明年 1 月 CP 合同价，成本端提 | | LPG | | 振，中长期锚定成本端原油，短线有所反弹，大趋势仍向下；供需方面， | | ★ | 空头反弹 | 炼厂开工回升，商品量上升，PDH 开工率升至 75%，下游化工需求存在韧 | | | | 性；库存端利多，港口库存环比下降。 | | | | 短期预期主导行情走势，关注装置变动节奏。停车比例上升至至 12%，LL | | L | 空头反弹 | 加权毛利压缩至同期低位，但塑料多以油制装置为主，乙烯裂解超 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-01-07 沙特连续第三个⽉下调对亚洲的OSP油 价，塑料反弹后基差⾛弱 原油价格交投震荡，市场权衡今年全球供应充足的预期以及美国抓捕 委内瑞拉总统马杜罗之后围绕委内瑞拉原油产量的不确定性影响。作为对 全球过剩的另一例证，1月6日沙特阿拉伯连续第三个月下调其对亚洲的旗 舰级原油的OSP价格，同步下调的还有销往包括美国和欧洲在内的所有其 他地区的所有等级原油的价格。委内瑞拉的局势仍略显动荡，据TankerTr ackers.com数据，自2026年初，16艘油轮无视美国封锁，从委内瑞拉启 航，其中许多船只为规避追踪而停止传输位置。委内未来原油生产和出口 完全恢复正常仍需时间。 板块逻辑： 周二又有更多的化工品出现反弹，3P和MA是主力品种。PVC的反弹仍 是在交易未来可能的用电成本增加，以及美国奥林VCM装置的短停；PP和P E更多的是主流生产商年底集中出货后，供应压力的略略缓解。这三个品 种的期货价格反弹后都出现了现货跟涨不力，基差走弱的格局。PP和PE整 体开工并未出现大幅下滑。甲醇的期货上涨有现货的同步跟随，一些内地 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025 年 01 月 06 日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 醇、苹果涨超 3%，硅铁、双胶纸、沪锌、铝合金、菜籽涨超 2%。跌幅方面，胶 ...

市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-116元/吨（+7）。纯苯港口库存31.80万吨（+1.80万吨）；纯苯CFR中国加工费143美元/吨 （+10美元/吨），纯苯FOB韩国加工费136美元/吨（+11美元/吨），纯苯美韩价差162.8美元/吨（-2.0美元/吨）。华东 纯苯现货-M2价差-200元/吨（-5元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-365元/吨（+10），酚酮生产利润-876元/吨（+0），苯胺生产利润845元/吨（-12）， 己二酸生产利润-661元/吨（+54）。己内酰胺开工率75.52%（+1.47%），苯酚开工率81.00%（+2.50%），苯胺开工率 59.81%（-3.17%），己二酸开工率68.20%（+4.60%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差121元/吨（+47元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润133元/吨（-6元/吨），预期逐步压缩。 苯乙烯华东港口库存132300吨（-6500吨），苯乙烯华东商业库存77300吨（-6000吨），处于库存回建阶段。苯乙烯 开工率70.2%（-0.5%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润59元/吨（+54元/吨），PS生产利润-24 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年12月31日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货涨后回落，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，个别聚酯工厂补货。主流供应商有出货。现货在 05贴水40~55商谈成交，价格商谈区间在5050~5150。1月中及下旬货在05-50附近有成交。今日主流现货基差在05-50。中性 6、预期：近期PTA装置变动增多，不过下游聚酯负荷也有所下调，PTA自身供需格局变动不大，期货盘面跟随成本端快速回落， 预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动。关注宏观情绪及上下游装置变动。 2、基差：现货5105，05合约基差-39，盘面升水 中性 3、 ...

徐绍祖（联系人） 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 交易咨询号： Z0022675 苯乙烯利润小幅修复， 持续做多EB-BZ价差 苯乙烯月报 从业资格号：F03115061 2026/01/04 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润库存 06 需求端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 政策端：宏观情绪中性，市场期待26年一季度披露年报业绩，能化板块小幅反弹。 估值：苯乙烯月度涨幅（现货＞期货＞成本），基差走强，BZN裂差走强，EB非一体化装置利润走强。 成本端：12月华东纯苯现货价格下跌-0.09%，纯苯活跃合约收盘价上涨0.20%，基差下跌16元/吨，纯苯开工降至同期最低；11 月国内纯苯进口量为459.62万吨，环比下降-7.48%，同比去年上涨5.93%，主要为中东地区货源。 供应端：EB产能利用率70.7%，环比上涨5.07%，同比去年下降-4.21%，较5年同期下降-6.97%。根据投产计划观察，四季度投产 压力环比上升，供应端或将承压。 进出口：11月EB进口量26.43万吨，环比下降-20.2 ...

除了经核准出口商制度，RCEP还引入"背对背"原产地证明制度、原产地累积规则等，进一步便利成员 国之间的生产要素流动和货物进出口贸易。"背对背"原产地证明制度是RCEP的一项创新举措，货物在 保持原产地资格不变的情况下，可在成员国进行物流分拆集拼、重新包装贴标等操作，并分批运输至不 同的成员国享惠通关。 RCEP生效以来，杭州海关在原产地证书智能审核、自助打印的基础上，围绕着如何让外贸企业便利享 惠这一主题，联合地方有关部门在全省各地的便民服务中心、银行和社区等场所设置原产地证书"e打 印"服务点，让外贸企业能就近打印原产地证书，便利享惠。4年来，累计部署"e打印"服务网点近600 个，其中在温州构建起覆盖市、县、乡三级的"e打印"服务网。此外，杭州海关还推广应用"中国海关优 惠原产地服务平台"，深入开展"税政寻企"服务活动，有效打通企业享受自贸协定政策红利的"最后一公 里"。（陈瑜） 原标题：杭州海关签发RCEP原产地证书近30万份 2026年1月1日，是《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）生效实施的第五年。作为全球规模最大的 自由贸易协定，4年来，RCEP释放的关税减让政策红利为浙江企业深度融入区域产 ...

数据显示，杭州海关签发的RCEP原产地证书从2022年的5.28万份增加到2025年前11个月的8.71万 份，辖区签证企业也从2300余家增加到近3200家，其中塑料制品、纺织服装和化工品等产业受惠明显。 新华社杭州1月1日电（记者唐弢）2026年1月1日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）迎来 生效实施四周年。记者从杭州海关获悉，四年来，杭州海关已累计签发RCEP原产地证书超29万份，享 惠出口货物总额超800亿元。 【纠错】 【责任编辑:焦鹏】 为了更好地帮助企业享受RCEP政策红利，杭州海关还在签证时效和便捷度等方面下功夫。比如， 全面推广原产地证书"e打印"模式，将证书自助打印功能成功嵌入地方便民服务中心政务服务一体机， 进一步满足企业"免费办、随时办、随处办"证书的需求。 ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - **Metal Industry**: The metal industry is experiencing enhanced allocation attributes due to global mining supply growth being lower than metal output growth, alongside low inventory levels of non-ferrous metals. Demand is supported by green energy infrastructure, computing power infrastructure, and fiscal stimulus, leading to an upward resonance of industrial and liquidity cycles, optimizing industry prosperity [1][2]. Core Insights and Arguments - **Market Performance**: In 2025, there is a significant increase in capital market enthusiasm for cyclical industries, particularly in the second half of the year, driven by rising cyclical commodity prices and anti-involution logic. The metal industry is expected to strengthen its allocation attributes under a weak supply cycle [2]. - **Gold Market**: The global gold PEI index rose by 24% in the first ten months of 2025, indicating a scarcity of effective gold projects and limited new gold supply, with production costs rising, confirming the obstructed supply situation [3][8]. - **Geopolitical Risks**: The global financial market faces geopolitical risks and economic policy uncertainties, leading to high volatility. This environment increases the premium on safe-haven assets like gold, with a 91% probability of positive returns during high volatility periods [4]. - **Mining Exploration Investment**: Global mining exploration investment is declining, with a projected 3% decrease in 2025. The share of greenfield exploration projects is at a historical low, reflecting reduced capital risk appetite [5]. - **Investment in Battery Metals**: Investment in battery metals surged by 42% from 2023 to 2024 but is expected to decline in 2025 due to changing price expectations. Traditional precious metals like gold and copper are regaining attention [6]. Supply and Demand Dynamics - **China's Non-Ferrous Metal Production**: China's non-ferrous metal production growth has slowed to 2.6% by October 2025, leading to continued low copper smelting fees and exacerbating supply tightness due to reduced upstream capital expenditures [7]. - **Global Copper Industry**: The global copper mining industry faces challenges, with a 2% investment growth in 2024, but a 9% decline in greenfield projects. The discovery of new copper mines has significantly decreased since 2010 [10]. - **Cost Trends**: The average cash production cost for copper is projected to rise by 24% from 2021-2024 levels by 2030-2035, indicating structural and cyclical cost increases [11][12]. Inventory and Market Conditions - **Global Inventory Levels**: As of November 2025, global non-ferrous metal inventories are at a 35-year low, with a 13% year-on-year decline. This reflects supply chain vulnerabilities and limited smelting capacity utilization [13]. - **China's Demand Recovery**: In 2025, China's market demand shows signs of recovery, driven by government subsidies and the expansion of the new energy industry chain [14]. Future Outlook - **Liquidity Policies**: The shift from a tightening to a loosening monetary policy globally is expected to boost commodity price elasticity and enhance industry prosperity and valuation levels [15][16]. - **Investment Recommendations**: Focus on sectors with improving supply-demand dynamics, leading companies with capital expenditures and R&D driving long-term growth, and new material fields benefiting from increased demand and domestic substitution [36]. This summary encapsulates the key insights and projections regarding the metal industry and related sectors, highlighting the interplay of supply, demand, and macroeconomic factors influencing investment strategies.