投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-27 股市短期进⼊观察期，债市维持谨慎 股指期货：情绪休整 股指期权：择机⽌盈 国债期货：情绪有所企稳 股指期货方面，情绪休整。昨日盘面先升后降，Wind全A指数微跌0. 28%，科创100指数跌幅接近2%，行业方面，银行、电信等避险方向逆势 上涨，非银金融情绪回落。期货方面，股指期货持仓量结束连续3天上 涨，显示资金有止盈动向，同时股指期货贴水有进一步收敛趋势，或反 映部分中性策略资金将远月对冲移仓至近月对冲，对于趋势借鉴意义不 大。展望后市，本周连续上涨之后，昨日出现疲软迹象，短期进入观察 期，后续继续关注持续性，暂续持IM多单。 股指期权方面，情绪暂歇，择机⽌盈。昨日期权市场成交额50.95亿 元，相较前一交易日下降31.92%，仍处较高区间，但主要交易动力或来 自止盈及卖方重新入场布局。情绪指标方面，一方面持续数日的看涨期 权日内成交占比攀升被打破，过热情绪暂歇；而另一方面持仓占比由于 前一日为ETF到期日，因此ETF期权较难看出情绪变化，但从股指期权来 看，各品种持仓量PCR没有回落太多，卖权资金整体还 ...

| CTE HERE | | | 日度策略参考 | | --- | --- | --- | --- | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | | | 短期内,a股市场流动性尚可,加上地缘政治冲突大幅缓解,海外 | | | | | 扰动减弱,股指预计偏强震荡。 | | 宏观金融 | 国债) | | 资产需和弱经济利好债期。但短期央行提示利率风险,压制上涨 空间。 | | | | | 市场风险偏好改善,金价短期或承压;但地缘和关税等不确定性 | | | | 農汤 | 仍高企,金价或难持续下挫,料震荡运行。 | | | 白银 | 震荡 | 银价短期震荡为主。 | | | 37 | | 近期美联储多位官员发表鸽派言论。再出口窗口打开情况下,铜 库存有望进一步下滑，铜价短期震荡偏强运行。 | | | | | 近期国内电解铝库存水平偏低,而下游需求进入淡季,铝价震荡 | | | | 農汤 | 运行。 | | | | | 氧化铝现货价格持续回调,但盘面价格更弱,期货维持贴水,限 | | | 氢化铝 | 黑汤 | 制下方空间。另一方面,冶炼端(现货)利润尚可,产量提升, | | | | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-25 股市仍以震荡市对待，债市⽌盈升温 股指期货方面，震荡市对待。昨日A股放量上行，市场量能逼近1. 5万亿。地缘局势缓和是昨日市场上行的最大诱因，在风险偏好回升的环 境下，全球股市整体上行。然而这一上涨可以理解为对于利空出尽的一 次性计价，但并不能作为后续行情持续性的参考信号。对于后市，目前 主要指数均逼近上方压力点位，如沪指逼近3月前高，中证1000临近近期 局部高点，市场开始讨论向上突破的可能性。我们认为向上突破需要催 化因素，目前来看预报炒作、政治局会议期待等事件可能成为驱动市场 向上的力量，但目前来看距离集中炒作时间尚远，故整体还是以震荡市 对待，低位低吸，高位高抛。 ⾦融衍⽣品团队 股指期货：震荡市对待 股指期权：情绪回暖有望持续 国债期货：⽌盈情绪继续有所升温 研究员: 股指期权方面，情绪回暖有望持续。期权市场成交额53.02亿元， 相较前一交易日上升29.90%，日内交易活跃。持仓量PCR方面，各品种延 续前一日回弹态势继续上行，但相较5月水平而言上方还有空间，情绪修 复的持续性存在想象空间；偏度 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 06 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 昨日，A 股市场快速拉升，Wind 全 A 上涨 1.56%，成交额 1.45 万亿元。中 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 证 1000 指数上涨 1.92%，中证 500 指数上涨 1.62%，沪深 300 指数上涨 1.2%， | | | | 上证 50 指数上涨 1.16%。电力设备、非银金融等多板块涨幅明显，除石化和 | | | | 煤炭外，多数板块收涨。本轮伊以冲突爆发伊始，主要经济体股市多数回调， | | | | 原油价格大幅上涨，主要计价短期供应紧张；但黄金等大宗商品表现相对克 | | | | 制，说明市场并未积极定价尾部风险，观望态度强烈。当地时间 24 日，央 | | | 股指 | 视记者获悉，伊朗和以色列宣布正式停火。从此前两日的商品表现来看，这 | 震荡 | | | 一结果可能并未超出市场预期。本轮冲突对 A 股直接影响有限。国内基本面 | | | | 上，5 月 PPI 同比-3.3%，较 4 月环比下滑；新增人民币贷款 6200 亿元人民 | ...

欢迎关注微信公众号 品种 主力合约 点评 操作建议 板块 指数下方支撑较稳定,上方突破有待驱动,短期国 IF2509 际形势多变,指数区间震荡为主,观察期指贴水状 IH2509 股指 A股低开高走,阶段性企稳反弹 态,推荐尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水 IC2507 较深的09合约,并卖出上方6300附近09看涨期 IM2509 权. 形成备兑组合。 T2509 关注月未央行公布国债买卖情况,如果重启买债可能带动利率 单边策略上,期债可适当逢调整配置多单。期现策 TF2509 顺畅下行,10年期国债利率有概率突破1.6%,反之如果预期落 国债 金融 TS2509 略上,可以适当关注TS2509合约正套策略。 空那么债市可能有阶段性回调压力。 TL2509 短期消息影响金价在3300-3400美元之间宽幅波 AU2508 中东地缘局势和美联储货币预期等消息影响反复 贵金属冲高回 动,卖出虚值看涨期权继续持续:目前银价在 贵金属 35.5-37美元区间波动,尝试沪银虚值期权双卖策 AG2508 落 路 集运指数 航司报价低迷带动EC盘面下跌 08主力在1900-2200区间窄幅震荡 EC2508 (欧线) ...

日度报告——综合晨报 美袭击伊朗核设施，伊朗议会同意关闭霍尔 木兹海峡 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-23 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 万斯称："美国未与伊朗开战，我们是在与伊朗核计划作战" 美国袭击了伊朗核设施，表明了对于伊朗不能拥有核武器的态 度，目前来看美国不愿意陷入到战争中，但是地缘风险在明显 上升。 宏观策略（国债期货） 6 月 LPR 报价持稳 综 宽货币预期难被证伪，中短端品种也有走强的动力，曲线有望 继续走陡。 合 黑色金属（铁矿石） 晨 5 月中国出口汽车同比增 22.2% 报 现货累库叠加市场预期极差，现货持货意愿极低，港口铁矿石 现货预计仍将维持弱势，压制盘面难以反弹。整体行情预计维 持弱势震荡，且需求季节性走弱难以扭转。 有色金属（多晶硅） 2025 年 5 月多晶硅出口量环比上涨 66.2% 在龙头企业未减产之前，基本面对盘面仍是偏空指引。 能源化工（原油） 美国石油钻井总数下降 中东地缘冲突持续发酵，油价仍有上行风险。 | 黄玉萍 | 资深分析师 （农产品） | | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F307 ...

标普500指数涨幅收窄至不足0.2%，费城银行指数涨幅扩大至超过2.1%。 美国两年期国债收益率短线跳水大约5个基点，刷新日低至接近3.88%的水平，美联储发布6月决议声 明，下调2025年美国GDP预期，上调通胀预期。 现货黄金短线从3385美元一线反弹至3395美元上方，日内转而重新涨0.2%。 ...

股指期货方面，追涨性价比不高。昨日权益市场震荡为主，同时离岸 港股市场出现调整，市场猜测由于AH溢价近期来到低位，若后续A股非快 速上涨，则港股可能面临压力，另外近期热门股泡泡玛特高开低走也对市 场情绪产生负面影响。指数层面，近期无论是大盘还是小盘指数，均呈现 强抗跌性，即使阶段出现回调，也能短时修复失地，显示利率下行背景 下，股市关注度提升，下半年预计仍有结构性行情。而短期沪指在3400附 近波动，追高性价比不高，建议等待更好的布局机会。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-13 股市建议观望，债市⽌盈情绪升温 股指期货：追涨性价⽐不⾼ 股指期权：期权对冲防御 国债期货：⽌盈情绪升温 股指期权方面，期权对冲防御。昨日权益市场震荡偏强。期权方面， 市场成交额再次回落21.50%。正如我们前日提到，周二交投活跃的成因在 于日内行情波动，期权端对冲避险，而并非资金进场交易。因此当观测到 连续两日期权流动性收窄后，仍维持震荡市观点。昨日隐含波动率走势上 涨，期权端短期续持看跌期权对冲防御为主。 国债期货方面，止盈情绪升温。昨日国债期货涨跌不一，日内看，T ...

今 日 早 评 温馨提示： 根据《上海期货交易所交易规则》等有关规定，现将铸造 铝合金期货合约上市挂牌基准价通知如下： AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、AD2603、AD2604、 AD2605合约的挂牌基准价为18365元/吨。 重点品种： 【短评-原油】路透社调查发现，5月OPEC原油产量较4月增 加15万桶/日，达到2675万桶/日，但低于计划的增产幅度，在 OPEC+协议中，阿尔及利亚、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和阿 联酋这五个OPEC成员国计划在5月增产31万桶/日，但实际仅增 产18万桶/日；伊朗外交部发言人：下一轮与美国的核谈判预计 将于周日在阿曼举行。6月9日，伊朗外交部发言人巴加埃表 示，伊朗已将铀浓缩排除在谈判议题之外；中美经贸磋商机制 首次会议在英国伦敦开始举行。评：美伊谈判和俄乌谈判进展 情况，OPEC+增产量偏少，美国关税政策影响阶段性原油走势。 短期低库存对油价存在支撑。长期需持续跟踪OPEC+增产落实情 况。短期短线参与。 【短评-焦煤】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-19元/吨；山西准一级焦 平均盈利5元 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 随着稳定币规模的迅速增长以及香港《稳定币条例》、美国《GENIUS法案》的发布，稳定币成为市场关注的热点。如何理 解稳定币对短期美国国债的影响？我们系统梳理了2025年5月28日国际清算银行发布的工作论文《稳定币与安全资产价格》 的主要内容，论文发现：1）稳定币资金流动对短期国债收益率有显著影响，35亿美元的稳定币净流入会导致3个月期国库券 收益率在10天内下降约2-2.5个基点；2）资金流出对收益率的推升作用比流入的压低作用更大，35亿美元的流出会导致收益 率上升约6-8个基点；3）稳定币资金流动对美债期限结构影响有限，稳定币流动的影响主要集中在短端（3个月期），而对2 年期和5年期收益率几乎没有可测量的溢出效应；4）如果稳定币市场持续快速扩张，其资金流动可能显著压低短期国债收益 率，从而可能干扰美联储通过市场利率传导货币政策的有效性。 报告摘要 一、 稳定币与安全资产价格 （一）引言 美元稳定币经历了显著的增长，并有望重塑金融市场 。截至2025年3月，这些 ...