投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-06-19 化⼯产业链下游和终端跟涨不⼒，负反 馈可能将慢慢显现 伊以之间的冲突当前仍未有定论，伊朗最高领袖表示，他不会向以色 列屈服，无视美国总统唐纳德·特朗普要求该国"无条件投降"的呼吁， 令外界进一步猜测美国可能加入以色列对伊朗的袭击。17日原油价格绝对 值的上涨也有月差的同步走高，柴油裂解价差也维持强势。原油的动荡格 局可能仍将延续。 板块逻辑： 18日化工品价格大幅走高，原油上涨的带动因素较大，同时产业上也 有一些新的利多。表现在PX工厂有检修，伊朗甲醇装置有更多关停；在原 料价格上涨的过程中，我们也发现了产业链下游和终端的跟涨不力。 例如，聚酯瓶片的加工费跌至数月低点，甲醇多个下游亏损达到五年同期 最大，苯乙烯下游PS上涨乏力，等等。极端行情下，这种上下游的背离可 能还会延续，但是当前已经传递出一些信号，即原油再度上涨，化工开始 有些被动了。 原油：地缘风险加剧，油价波动放大 LPG：成本端支撑增加，PG跟随原油反弹 沥青：地缘升级，沥青地缘溢价来袭 高硫燃油：地缘升级，高硫燃油地缘溢价来袭 低硫燃油：低硫燃 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-06-12 成品油逐步累库，能化延续震荡格局 国际原油期货延续偏强震荡格局，美伊谈判可能进展不利，美国总统 表示，他对于能否说服伊朗同意关闭其核计划的"信心有所下降"。就原 油产业自身而言，哈萨克斯坦7月出口计划再度接近历史高位，6月出口计 划亦是如此。EIA发布最新月报，认为今年供应将比需求多80万桶/日。 原油依旧是近期持稳远期趋弱的格局。 板块逻辑： 能化整体仍是震荡走势。化工下游整体偏弱格局，终端订单指数较5 月有所下滑，刚需补库对市场推动力稍显不足。供给端的检修高峰是5 月，5月去库后，市场频繁交易装置检修与复产的进展。当前华东地区一 大型炼厂的重整装置检修时间表尤为关键。当前仍以震荡思路对待能化。 原油：地缘风险升温，油价波动加剧 LPG：需求仍弱势，PG反弹空间或有限 沥青：沥青期价震荡回落 高硫燃油：高硫燃油冲高后回落 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡 甲醇：港口库存延续偏累，甲醇震荡 尿素：供强需弱格局未改变，盘面弱势运行 乙二醇：终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现 PX：供应重启较快，关注PT ...

抱怨环境没有用，品牌经营者们不妨静下心来思考，如何从品牌企业自身出发来努力摆脱卷的状态。我们在这里提供一些思考角度。 一、"卷"的本质：供过于求&供给同质化 商业范畴的"卷"本质上就是供给侧的过度竞争。那是什么因素造成了这种现象？我们认为原因主要有两点： 这两年，"卷"依然是消费品领域的主旋律，而且"卷"的程度似乎还在不断加深——相比前几年还在卷增长，这两年许多行业已经进展到卷生存的地步；包 括卷起来的范围也不像前几年，还主要集中在美妆护肤、食品饮料等主流大品类赛道，这两年连一些原本不起眼的细分小品类赛道，都开始渐渐挤满了 人。 这种卷还体现在品牌在与平台博弈之中的弱势，正如我们在《品牌为何卷？拆解品牌VS平台的博弈》一文中所分析的，作为供给端的品牌在需求增长缓 慢且交易、曝光都依赖于少数平台时，品牌就不得不遵照这些平台的游戏规则行事。 一方面是数量层面的供过于求，这很好理解，僧多粥少必然引发供给侧的竞争。供需关系永远是经济运行最底层的因素，也是相对宏观的因素，很难被个 体逆转。比如家居家电、燃油车、服装等许多品类已经进入需求滞涨的情况，供给侧的激烈竞争就难以避免。 另一方面是供给侧自身的同质化，这一点往往在 ...

研究报告 2025 年 6 月 11 日 中东股票策略 首次覆盖：阿联酋能源与低碳增长受益者，提供可观价值及丰厚收益 [Table_yemei1] 投资要点 Investment Focus | | | | 市盈率 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司名 | 评级 | 目标价 | 2025（预测） | 2026（预测） | | 阿布扎比国家石油天 | 优于大市 | 3.9 | 15.7 | 14.9 | | 然气公司 阿布扎比国家石油钻 | | | | | | 井公司 | 优于大市 | 6.2 | 16.1 | 14.9 | | 阿布扎比国家石油分 销公司 | 优于大市 | 4.7 | 17.4 | 16.4 | | 阿布扎比国家石油物 流与服务公司 | 优于大市 | | 11.5 | 10.9 | | | | 7.0 | | | | 博禄 | 优于大市 | 3.0 | 19.4 | 15.8 | | Fertiglobe | 优于大市 | 3.0 | 25.1 | 21.2 | | 冶天 | 优于大市 | 11.8 | 11.2 | 9.4 | | 巴拉德动力系统 ...

Core Viewpoint - The current consumption policies are driving a dual engine of "traditional consumption upgrade" and "new consumption expansion," leading to a significant surge in the consumption sector, particularly in Hong Kong stocks, which have seen multiple companies reach historical highs [1][5]. Consumption Sector Analysis - The consumption sector, represented by food and beverage, textiles and apparel, and home appliances, has maintained strong dividend capabilities, with an average dividend yield of around 4% and a median yield of 5% for companies with a market capitalization over 200 billion [2][3]. - High dividend rates signal healthy financial conditions and strong profitability, enhancing investor confidence and potentially leading to higher valuation premiums for the sector [3]. Investment Preferences - The consumption sector is favored for its stability and maturity, with a low valuation (20x PE) and high dividend yield (3.41%), making it attractive compared to fixed-income products [4]. - Institutional investors, such as pension funds and social security funds, are increasingly allocating to the consumption sector, with the latter's holdings reaching 28% by the end of 2024 [4]. Future Consumption Trends - The expansion of domestic demand is being driven by two main trends: the rise of electric vehicles and the explosive growth of smart home technology, with the smart home market expected to exceed 800 billion by 2025 [6][7]. - The integration of AI in traditional home appliances is expected to enhance competitiveness and market share in the smart home sector [8]. Market Dynamics - The upcoming consumption peaks during the Dragon Boat Festival and the 618 shopping festival are anticipated to create significant consumer demand, particularly in electronics and home appliances, with price reductions of 20%-30% due to subsidies [10]. - Cultural consumption is also expected to rise, with historical data indicating that cultural activities during holidays can account for 25%-40% of spending in major provinces [10]. Challenges in Consumption - Certain sectors, such as luxury goods, may face demand challenges due to a shift towards more rational consumer behavior and competition from local brands [11]. - Traditional fuel vehicles are likely to experience long-term demand pressure as the market shifts towards electric vehicles, particularly in the sub-150,000 yuan segment [11]. New Consumption Concepts - The emergence of new consumption concepts, such as emotional and experiential consumption, is reshaping valuation logic in the industry, requiring a shift from traditional financial metrics to a combination of hard data and soft value assessments [12]. - Companies that successfully integrate emotional value with their business models may uncover new growth opportunities beyond traditional valuation frameworks [12]. Investment Opportunities - The consumption sector presents investment opportunities driven by policy support and the dual appeal of low valuations and high dividends, particularly in areas like smart wearables and home appliances [13]. - Emerging consumption scenarios, such as blind box consumption and pet economy, also offer significant market potential [13].

| | | | The Press of the control of the program and the first of the | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 殷指 | 沪深300期货 | 3809.2 | -0.57% | -096% | 2.50% | -1.28% | -2.85% | | | 上证50期货 | 2668.6 | -01-94 | -0.91% | 2.28% | 0.10% | -0.35% | | | 中证500期货 | 5578 | -0.304 | 0.294 | 1.47% | -4.15% | -2.02% | | | 中证1000期货 | 5915 | -0.17% | 0.734 | 1.96% | -2.22% | 1.14% | | 国债 | 2年期国债期货 | 102.41 | -0.02% | 0.00% | -0.21% | -0.01% | -0.55% ...

一则关税的消息引爆全球金融市场，美元指数暴涨，黄金暴跌，走势很明显，力度很大，现在市场避险情绪消退，短时间内如果没有其他刺激因 素，美元，黄金可能需要持续一段时间的负相关。最怕的就是突然的消息打乱正常看盘节奏，周一黄金虽然走出大跌空间，但山海还是维持低多 思路，做了有效的低位多单，并且避开了大跌的风险。周二关注这波空头是否有延续性，盘中变化也比较重要。前面强调过，现在黄金的表现不 能看一看一个方向，随时都可以走出暴涨暴跌的空间，因此，日内的变化还要看细节表现。期货方面，沪金，融通金也不太好做，建议把注意放 在沪银上，做沪银的稳健性交易。 周一的市场影响不必过分强调了，中美降低对等关税，市场出现较大反应，美元指数大涨至101.7附近，黄金则单日再跌80美金至3207低点附 近。上个交易日山海还强调过，近期黄金被市场因素影响很大，多空势均力敌，难解难分，很可能会出现暴涨暴跌的空间，要注意多空在涨跌后 的延续性，并且强调，近期的最大区间看3500/3200，跌破3200后就要注意黄金可能会出现弱势转空的风险，那么，既然周一黄金在下跌后并没 有破位3200，而且还走出了有效反弹，最高在3250附近，所以，可以看到，多 ...

从指数持仓来看，中证香港300能源指数十大权重分别为：中国海洋石油（41.44%）、中国石油股份 （17.49%）、中国神华（13.95%）、中国石油化工股份（13.62%）、中煤能源（4.63%）、兖矿能源 （3.78%）、兖煤澳大利亚（1.82%）、中海油田服务（1.54%）、首钢资源（0.71%）、联合能源集团 （0.57%）。 从中证香港300能源指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。 金融界5月7日消息，上证指数高开低走，中证香港300能源指数 (H300能源，L11220)报2212.60点。 数据统计显示，中证香港300能源指数近一个月下跌7.31%，近三个月下跌8.77%，年至今下跌10.93%。 据了解，中证香港300行业指数系列在中证香港300指数样本中，按中证行业分类标准进行分类，以进入 各一、二、三级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证香港300行业指数系列，以反映香港市场 不同行业的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重 ...

4月29日，"牢记嘱托 建成支点——'七大战略'行动方案"系列新闻发布会举行第五场发布，对《关于实施产业倍增战略 整体提升支 点产业竞争力的行动方案》进行解读。 武汉市人民政府副秘书长姚晴介绍，武汉以先进制造业为骨干，加快构建具有武汉特色和优势的现代化产业体系，对标"51020"产业集 群，大力发展先进制造业，不断开辟新赛道、塑造新动能，打造具有武汉特色、领跑全国的产业标杆。 编辑：王冲 发布会现场。 据介绍，武汉正加快转型升级，筑牢武汉现代化产业体系的"四梁八柱"。一方面，改造升级传统产业。聚焦钢铁、传统燃油汽车两大 产业去产能。石化产业"减油、增化、提质"，实施重大技术改造升级和大规模设备更新，大力发展高端、短缺产品；此外，突破性发展优 势产业。深耕芯片、智能网联汽车、生物医药、工业母机等高附加值细分赛道，加快五大优势产业强链、延链、补链，扩大规模效应，增 强技术优势，提升全产业链竞争力，推动优势产业规模保持年均两位数以上增速；同时，发展壮大新兴产业。抢抓软件、人工智能、商业 航天、机器人等风口产业，统筹推进技术创新、规模化发展和应用场景建设，推动新兴产业保持年均20%以上增速，努力培育一批具有核 心竞争 ...

金融界4月29日消息，上证指数低开震荡，中证1000能源指数 (1000能源，H30439)报436.46点。 从中证1000能源指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比71.66%、深圳证券交易所占比 28.34%。 从中证1000能源指数持仓样本的行业来看，煤炭占比32.49%、燃油炼制占比22.69%、焦炭占比 20.60%、天然气加工占比13.65%、油气流通及其他占比10.57%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收 购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当中证1000指数调整样本时，中证1000行业 指数样本随之进行相应调整。在样本有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证1000行业 指数样本进行相应调整。 数据统计显示，中证1000能源指数近一个月下跌8.54%，近三个月下跌8.15%，年至今下跌11.55%。 据了解，中证1000指数行业指数系列从每个行业内选取流动性和市场代表性较好的证券作为指数样本， 形成10条中证1 ...