"更新"是今年经济主要的变化之一，从消费场景的"更新"、基础的设备"更新"，再到城市"更新"，不断 地"更新"，持续激发中国经济的活力，也为百姓带来"更新"的生活。 今年，更新的产品供给、更新的服务推送，让消费者的个性化需求不断得到满足，消费作为中国经济增 长主引擎的作用更加稳固，让我们一起听听大家都更新了哪些新产品和新服务？ 青岛市民 刘华英："以旧换新"我换了一台热水器，原价应该是五千多元，政府补贴以后花了不到三千 块钱。另外，我这个老太太现在还很时髦啊，还会网购衣服。 江西师范大学学生 黄姿燕：我最近其实观察到了，周边出现了很多比如说24小时无人健身房、室内的 滑雪场，这都是我之前没有体验过的一种新型运动方式。 上海市民 单女士：我的钱更多的"更新"到了体验上面，比如我会去体验网球课，然后打发球机之类 的，这些体验会有一种比较幸福的感觉。 南充市民 唐鑫：今年换了一个新能源车，它的科技感包括它的智能性，比以前油车开起来体验感会好 很多，会让开车变得更有意思。 石家庄市民 黄瑞：我更新了一些让人意想不到的科技产品，所有用户都能用到，让我感觉到近几年科 技发展飞速，感觉太不可思议了。 更新的消费 更新的玩法 ...

贵金属市场更会说话，白银冲到了近59美元，刷新历史新高，黄金也不甘示弱，伦敦和COMEX的价格都在走高，这不是单纯的避险，更是一种对未来货币 宽松的押注，资金在寻求价值储存，美元预期走软，贵金属便有人捧场，市场逻辑简单直接降息，意味着钱更便宜，贵重金属就有理由闪耀。 美股涨，银价飙，降息的影子在市场上跳舞，这是新闻，更是情绪，这就是我要说的开场白，够直白吧。 美国11月私营部门竟然减少3.2万个岗位，这数字像一盆冷水泼在市场脸上，让原本温热的预期瞬间升温成确定，市场把12月降息的概率从猜测变成了押 注，芝商所的工具显示，概率达89%，几乎成了公认事实。 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | | --- | --- | --- | | 4207.180 | 58.473 | 4238.6 | | +1.150 +0.03% | +0.041 +0.07% | +17.8 +0.42% | | COMEX白银 | SHFF音令 | SHEF自银 | 市场反应直接且有戏剧性，道指涨，纳指挣扎，科技巨头多数受压，微软掉了2.5%，英伟达和Meta也都有落差，但特斯拉倒是欢快地上涨4%，这说明什 么，不要 ...

来源：外汇百科堂 本周的全球市场在缺乏关键经济数据、美联储 12 月会议临近以及美元与黄金的区间运行下，整体呈 现"靠预期行动、靠情绪定价"的特点。就业端疲弱信号从周初开始不断积累，市场对会议是否因信息不 足而出现时间调整的讨论也明显升温，使政策路径成为市场的核心支点。在此背景下，黄金多次在关键 区间获得买盘支撑，美元反复测试底部区间后维持震荡，而风险资产的整体情绪保持谨慎但未出现系统 性退潮。 政策与宏观：数据真空放大市场对美联储行动的揣测空间 由于缺乏重要指标，本周交易更多由预期主导。周初就业指标延续疲弱，让市场重新审视政策走向；到 了周中，"会议可能因数据不足而推迟"的讨论进一步扩散，使投资者在信息有限的情况下将部分信号过 度解读，风险偏好因而出现微妙波动。尽管美联储官员在公开表态中维持谨慎基调，但并未明显压制降 息预期。而随着哈塞特再度被视作未来主席的主要人选，市场对政策偏松的判断出现进一步强化，使本 周整体呈现出数据缺位 → 主观填补 → 情绪放大的典型结构。 外汇：美元在消息驱动下反复企稳 但缺乏明确方向 美元本周的节奏更像在"靠消息撑、没数据难走远"的循环中摆动。部分交易日因官员讲话或避险需求短 ...

中信证券研报指出，在流动性改善、地缘扰动、AI泡沫短期无虞三重因素下，亚洲股市更需聚焦基本 面线索变化带来的结构性配置机会。美联储12月降息预期反转缓解亚洲市场宏观压力，而全球GPR指数 高位运行下俄乌冲突等构成阶段性扰动，AI领域现金流支撑与供应链瓶颈使极端泡沫叙事难现。具体 市场核心观点如下。1）A股：需基本面超预期突破，配置上建议聚焦资源/传统制造业定价权重估与企 业出海主线，关注低拥挤品种与红利标的。2）港股：受益内外部催化有望实现戴维斯双击，建议侧重 科技、医疗、资源品等五大方向。3）韩国股市：依托基本面、政策与流动性推动重估，建议重点关注 半导体/AI等行业。4）印度股市：具备补涨潜力，货币政策宽松背景下建议优先配置利率敏感型企业与 消费板块，逆向看多IT服务。5）日本股市：受益治理红利与外资增配，聚焦行业整合、资产重估等四 大方向。6）东南亚股市：呈现复苏态势，马来西亚建议关注AI与数据中心产业链；印尼建议聚焦消费 与新能源汽车；泰国建议首选消费和旅游板块，整体需密切跟踪宏观变量与政策动向。 ...

来源：市场资讯 （来源：华泰证券研究所） 策略: 港股正在进入布局区(2025-11-23) ▽ 点击一键直达 ▽ 近期市场波动率上升,流动性、情绪和风险偏好是 主要原因。港股本轮调整相对A股更早、跌幅也更 深,当前位置已经开始具备性价比。1)短期资金避 险和高低切可能延续,建议关注今年以来表现排名 靠后的消费者服务、建筑、纺织服装、家电。2)8月以 来的第三轮重估中,部分行业涨幅有限但近期跌幅 反而较大,有更大被"错杀"概率,关注电子、医药、 汽车、轻工制造等。3)港股科技近期回调较多,在风 险偏好回落下对正面催化敏感度下降,流动性环境 改善后仍有重估机会。 策略: 高低切下哪些行业还有补涨空间? (2025-11-16) ▽ 点击一键直达 ▽ 上周行业间高低切演绎较为极致,今年以来相对滞 涨的板块上周涨跌幅排名靠前。在盈利数据并未明 显改善的情况下资金提前切换,或因当前流动性承 压、主线不清晰等交易性因素。若资金高低切持续, 短期建议关注今年以来表现排名靠后的消费者服 务、建筑、纺织服装、家电以及具有防御属性的红利 方向。此外,12月开始港股流动性压力边际暂缓,切 换或难一帆风顺,依然建议均衡配置。 策略 ...

延迟公布的消费者支出与PCE通胀数据显示经济温和降温。 *PCE通胀符合预期，降息概率升至87.2% *奈飞拟斥资720亿美元收购华纳影视资产 *小盘股涨势降温，国债收益率上行 周五，美国股市温和收高，最新一批经济数据强化了市场对美联储下周降息的高度预期。 截至收盘，标普500指数上涨13.28点，涨幅0.19%，报6870.40点；道琼斯指数上涨104.05点，涨幅 0.22%，报47954.99点；纳斯达克指数涨72.99点，涨幅0.31%，报23578.13点。其中，标普500和纳斯达 克连续第四个交易日上涨。 通信服务板块在标普500的11个板块中表现最佳，涨幅近1%，并创下收盘纪录高位；医疗保健板块走 弱，此前疫苗顾问小组放弃建议所有新生儿在出生时接种乙肝疫苗。 本周标准普尔500指数累计上涨0.31%，纳斯达克指数上涨0.91%，道琼斯指数上涨0.5%。 【热门股表现】 美国科技七巨头走势分化。微软上涨0.48%，亚马逊涨0.18%，谷歌A上涨1.15%，Meta上涨1.80%；特 斯拉小幅走高0.11%。另一方面，苹果下跌0.68%，英伟达冲高回落0.53%。 华纳兄弟探索公司股价上涨6.3%， ...

It's time now for [music] the big picture. So, let's welcome in Michelle Gibli, director of international equity research and strategy, Schwan Center for Financial Research. Thanks so much for your time this morning, Michelle.It's so nice to see you. Happy Friday. Look, we started this week off with a more hawkish tone coming from the governor of the BOJ and that put very much the carry trade back in the spotlight.We've seen the higher yield state side being pressured by those JGBs. I'm seeing that the expe ...

周五，专注于电子游戏与娱乐内容发行/分发/运营的GCL Global(GCL.US)股价走高，截至发稿，该股涨 超2.8%，报1.245美元。消息面上，该公司今日宣布其出版子公司4Divinity Pte.Ltd.已获得来自威刚科技 (ADATA)的300万美元战略投资。根据公告，威刚将取得4Divinity约1.2%的股权。本次投资被视为双方 在游戏与科技生态圈深化合作的重要一步，为4Divinity的游戏发行与内容布局提供额外支持，也进一步 巩固GCL Global在全球娱乐产业中的扩张战略。 ...

Core Viewpoint - The market is experiencing a structural bull market, characterized by significant gains in specific sectors while others lag behind, indicating potential investment opportunities in undervalued stocks [10][11][12]. Group 1: Market Performance - The overall market opened lower but closed higher, returning to a rating of 4.2 stars [1]. - All market caps, including large, mid, and small caps, saw increases, with small caps outperforming slightly [2]. - Both value and growth styles experienced upward movement [3]. Group 2: Positive Market Drivers - Positive news circulated during the trading day, contributing to market gains [4]. - Insurance institutions lowered risk factors for indices like the CSI 300 and the Low Volatility Dividend 100, allowing for increased allocation to these stocks [5][6]. - This adjustment led to significant increases in sectors such as securities, insurance, and value stocks [7]. Group 3: Structural Bull Market Characteristics - Structural bull markets often see certain categories of stocks rise significantly while others may not reach high valuations [10][12]. - Historical examples include the small-cap growth bull market in 2015 and the large-cap value bull market from 2016 to 2017 [13][14]. Group 4: Current Market Trends - The main drivers of this year's market increase are small-cap and growth styles, with indices like the CSI 2000 and tech-focused boards showing gains exceeding the market average [15]. - Many stocks in these categories have strong fundamentals, with tech companies in A-shares and Hong Kong showing over 30% year-on-year profit growth [18]. - Some sectors, such as consumer and healthcare, have seen moderate profit growth, while others like consumption have experienced declines [21][25]. Group 5: Future Outlook - Stocks that are currently underperforming may become leaders in future market cycles, emphasizing the need for patience among investors [27][32]. - Even undervalued indices can yield returns over time, as seen with dividend and low-volatility indices that have appreciated by 50-70% since 2018 despite not reaching high valuations [40][41]. Group 6: Valuation Insights - The article provides a valuation table for Hong Kong indices, indicating that the market has already returned to a rating of over 3 stars due to earlier gains compared to A-shares [42]. - The valuation metrics for various indices, including PE ratios and dividend yields, are summarized for investor reference [43].

[Table_Main] 证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 05 日 策略点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 大金融强势领涨 [Table_Summary] 投资要点： 摘要。2025 年 12 月 5 日周五，A 股市场午后在大金融带领下强势上涨，成交额 放量至 1.7 万亿以上；国债期货市场震荡回暖；商品指数微涨，工业品延续偏弱。 一、市场行情分析 1）股票市场：放量上涨，大金融领涨 午后拉升，主要指数全线上行。今日 A 股核心指数集体走强，金融、成长与周期 板块形成合力，推动市场情绪持续回暖。上证指数低开高走后震荡回升，午后在金 融带动下突破 3900 点整数关口，收盘报 3902.81 点，涨幅 0.70%；深证成指表现 更强，全天维持上行态势，收报 13147.68 点，涨幅 1.08%；创业板指收 ...