铝周报 2026/01/31 0755-23375135 wukjl@wkqh.cn 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 吴坤金（有色金属组） 市场波动剧烈，铝价大幅冲高回落 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 05 供给端 02 期现市场 06 需求端 03 利润库存 07 进出口 04 成本端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端：根据SMM调研数据，截止2026年1月底，国内电解铝运行产能约4499.6万吨；1月电解铝产量同比增长2.7%、环比增加0.5%。预计2月 运行产能保持相对稳定，部分新建电解铝项目逐渐爬产。 2026年1月国内铝水比例环比下降4.4%至72.1%，2月铝水比例预计继续下降。 ◆ 库存&现货：据MYSTEEL数据，本周四铝锭库存录得80.0万吨，较上周四增加3.2万吨。保税区库存录得4.6万吨，较上周四减少0.2万吨。铝 棒库存合计25.3万吨，较上周四增加2.3万吨。LME全球铝库存录得49.4万吨，较上周减少0.2万吨。国内华东铝锭现货基差走弱，LME市场 Cash/3M贴水扩大。 ◆ 进出口：2025年12月中国原铝 ...

铝月报（2026年1月） 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2026-1-30 目录 01 后市研判 02 行情回顾 02 行情回顾 03 宏观 面 04 基本 面 后市研判 PART 01 1月氧化铝、电解铝、铝合金期价走势分化 1月份氧化铝期货价格呈现探底回升走势；1月份电解铝、铝合金期货价格呈现走势偏强的格局。 宏观面：美国就业市场弱平衡，通胀表现温和，1月份美联储按兵不动，但货币政策宽松预期不改，地缘潜在风险升 级 全球铝溢价传导加剧；国内方面，央行行长表示灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，今年降准降息还有 一定的空间。 氧化铝：铝土矿价格继续下跌，氧化铝成本因此下降，随着几内亚雨季结束，进口矿价格仍存在下跌预期。氧化铝部 分炼厂出现减产，供应压力稍有缓解，提振期价上涨，不过，目前供应过剩格局未改，氧化铝难以摆脱弱势。 目前供应过剩格局未改，氧化铝难以摆脱弱势。 电解铝：供应端目前电解铝运行产能变化有限，后期有增产预期。进入季节性淡季后，需求表现趋弱，且春节临近、 铝价高企或抑制下游拿货积极性，下游企业的提前退市将接踵而来，不过，光伏抢出口带动需 ...

新能源及有色金属日报 | 2026-01-30 基本面跟随困难铝价短期警惕风险 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24860元/吨，较上一交易日变化600元/吨，华东铝现货升贴水-200元/ 吨，较上一交易日变化-20元/吨；中原A00铝价24690元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-50元/吨至-370元/ 吨；佛山A00铝价录24810元/吨，较上一交易日变化580元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-40元/吨至-245 元/吨。 铝期货方面：2026-01-29日沪铝主力合约开于25430元/吨，收于25590元/吨，较上一交易日变化725元/吨，最 高价达25975元/吨，最低价达到25055元/吨。全天交易日成交1013509手，全天交易日持仓342527手。 铝合金价格方面：2026-01-29保太民用生铝采购价格18700元/吨，机械生铝采购价格19100元/吨，价格环比昨 日变化400元/吨。ADC12保太报价24000元/吨，价格环比昨日变化200元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存6.73万吨，厂内库存7.11万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23765元/吨，理论利润33 ...

Group 1 - Aluminum prices have reached a historical high of 25,640 CNY/ton, reflecting a long-term revaluation of aluminum as a strategic resource, despite high inventory and weak demand before the Spring Festival [1][7] - The geopolitical tensions, particularly between the US and Venezuela, have heightened supply chain vulnerabilities, impacting the pricing logic of industrial metals like aluminum [2] - The Middle East, especially Iran, poses a significant threat to aluminum supply due to its reliance on imported raw materials, with potential US tariffs increasing production costs and risking supply disruptions [2] Group 2 - The premium for aluminum in the European and American markets has surged, with the premium for shipments to Japan in Q1 2026 reaching 195 USD/ton, a 127% increase from Q4 2025 [3] - The financial market has shown a strong correlation between aluminum prices and stock performance, with significant gains in aluminum sector stocks indicating a bullish sentiment [4] - Despite the bullish market sentiment, the industrial fundamentals are weak, with a notable decline in production across major consumer sectors, leading to increased inventory levels [5] Group 3 - The copper-aluminum price ratio has provided a basis for aluminum price support, although the demand for aluminum as a substitute for copper is limited in the short term [6] - Regulatory measures have been implemented to stabilize the market and prevent excessive volatility, with the Shanghai Futures Exchange introducing risk control measures for aluminum trading [6] - Overall, aluminum prices are expected to fluctuate within the range of 23,500 to 25,500 CNY/ton, with high volatility anticipated as the market adjusts to seasonal demand and regulatory impacts [7]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：市场情绪波动 价格高位宽幅震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝高位偏强。宏观上美联储将联邦基金利率目标区间维持 在 3.5%至 3.75%之间，符合市场普遍预期。市场对美元可能贬值的担忧再 起，其影响超过了美国财长贝森特重申强势美元政策的表态。 以伊冲突 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预 ...

Core Viewpoint - The aluminum market is experiencing significant price fluctuations, with both domestic and international prices rising sharply due to various macroeconomic and supply-demand factors [1][2][3]. Group 1: Market Performance - LME three-month aluminum price reported at $3305 per ton, up $41.5 per ton, a 1.27% increase from the previous trading day [1]. - Domestic futures for Shanghai aluminum main contract 2603 opened at 25430 CNY per ton, reaching a high of 25975 CNY and closing at 25590 CNY, up 725 CNY, a 2.92% increase [1]. - The trading volume for the Shanghai aluminum main contract increased by 76436 hands to 1013508 hands, with a solid open interest of 342523 hands [1]. Group 2: Supply and Demand Dynamics - Supply-side challenges include high electricity prices and uncertainties affecting aluminum plant restarts, although domestic electrolytic aluminum production capacity has slightly increased [3]. - Demand is weakening as downstream consumption declines ahead of the Spring Festival, but factors like pre-holiday stockpiling and photovoltaic exports are providing some support [3]. - Social inventory of aluminum ingots has been accumulating, exceeding levels from the same period in the past two years, which is exerting some pressure on aluminum prices [3]. Group 3: Macroeconomic Influences - The Federal Reserve maintained the benchmark interest rate in the range of 3.50% - 3.75%, aligning with market expectations, which is influencing market sentiment positively [2]. - Geopolitical tensions, particularly involving Iran, are contributing to heightened market risk sentiment, which is expected to enhance the willingness of funds to enter the market [2]. - Overall, the aluminum price is expected to continue its upward trend, driven by macroeconomic sentiment despite slight increases in supply [3].

Core Viewpoint - The Shanghai aluminum market is experiencing high volatility with the main contract rising over 2% due to macroeconomic influences and increased geopolitical risks, leading to a shift of funds towards the base metals sector [1] Group 1: Market Dynamics - The recent performance of Shanghai aluminum is significantly affected by macroeconomic factors and geopolitical tensions [1] - There is a notable shift of investment funds from precious metals to base metals, with aluminum being relatively undervalued and thus attracting more capital [1] Group 2: Seasonal Trends - Currently, the market is in a seasonal off-peak period, resulting in continuous accumulation of social inventories [1] - The short-term fundamentals are not strongly driving the market performance at this time [1]

产业冷现实：高价格下的"需求疲软"与"累库压力" 与宏观层面的火热情绪形成鲜明对比的，是产业基本面面临的"冷现实"，尽管长期"供应刚性和需求增 长"的叙事逻辑难以被证伪，但短期却面临严峻考验。终端领域，新能源汽车市场因补贴政策的转换， 正处于过渡期，消费者观望心态较重，进入2月后，家电排产量也将出现环比下滑，据产业在线最新发 布的三大白电排产报告显示，2026年2月空冰洗排产合计总量共计2379万台，较去年同期生产实绩下降 22.1%，降低需求预期。高铝价对下游加工企业的抑制作用也十分明显，叠加需求淡季和部分地区环保 管控的影响，需求疲态进一步显露。据SMM数据，截至1月27日，长江A00铝贴水180元/吨，现货市场 持续处于高贴水状态，现货市场采购以刚性需求为主，尽管后续存在节前备货的需求，或使得整体下游 需求出现小幅回暖，但考虑到目前价格依然偏高，企业备货或以已有订单为依据，备货需求有限。 征稿(作者：国信期货 张嘉艺）--2026年伊始，铝价经历了一波凌厉涨势，以超过市场预期的速度刺穿 25000元/吨的高位，创下历史新高，尽管随后市场进入高位震荡与获利回吐阶段，但价格中枢已实现系 统性抬升。1月28日 ...

基本面方面，近期海外矿端扰动带来阶段性情绪提振，不过未造成实质影响，供应端减产规模有限，反 弹高度与持续性受限。原料端，几内亚新矿发运量增加，进口矿价格承压；国内北方铝土矿复产且有新 矿投产预期，国产矿供应将增。成本端，烧碱价格下滑，削弱氧化铝成本支撑。上周贵州部分氧化铝产 能开始检修，供应端运行产能减少，过剩预期略有放缓。但氧化铝现货价格仍有下跌预期，理论亏损产 能扩大，后续或继续检修减产。消费端，电解铝产能受"天花板"限制扩张受限，对氧化铝需求提振不 足。不过，氧化铝仓单库存 13.9 万吨，周内减少 3.8105 万吨，限制了期货价格跌幅。现货市场，持货 商积极出货，下游加工厂及贸易商谨慎观望，按需接货量有限，今日交投活跃度较低、成交欠佳。 综合来看，氧化铝过剩格局短期难改，成本下移进一步弱化支撑。海外扰动对产量影响有限，且年内海 外还有 600 万吨新增产能待投放，供应增量影响不大。国内现有检修产能不足以扭转供需，预计短时氧 化铝区间震荡运行，后续反弹需关注更多减产动态。 长江有色金属网www.ccmn.cn 电话：0592-5668838 长江有色网1月27日讯，今日氧化铝涨跌博弈，主力月2605合 ...

新能源及有色金属日报 | 2026-01-27 铝价高位压力有所显现 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24030元/吨，较上一交易日变化-80元/吨，华东铝现货升贴水-160元/吨， 较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价23940元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-250元/吨； 佛山A00铝价录24070元/吨，较上一交易日变化-80元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-120元/ 吨。 铝期货方面：2026-01-26日沪铝主力合约开于24460元/吨，收于24215元/吨，较上一交易日变化80元/吨，最 高价达24570元/吨，最低价达到24095元/吨。全天交易日成交510890手，全天交易日持仓322087手。 库存方面，截止2026-01-26，SMM统计国内电解铝锭社会库存77.7万吨，较上一期变化3.4万吨，仓单库存141725 吨，较上一交易日变化573吨，LME铝库存505275吨，较上一交易日变化-2000吨。 氧化铝现货价格：2026-01-26SMM氧化铝山西价格录得2610元/吨，山东价格录得2555元/吨，河南价格录得 2640 ...