凯投宏观欧元区副首席经济学家杰克·艾伦-雷诺兹说，欧元升值直接削弱欧洲制造业出口竞争力，是当 前影响欧洲经济复苏的重要因素。 在对出口依赖度较高的欧洲国家，欧元升值的影响更加明显。德国长期以出口拉动经济增长，制造业在 经济结构中占据核心地位。德国总理默茨指出，美元走弱已对德国产品出口带来显著压力，使得企业在 国际市场上的价格竞争力下降。德国批发和外贸协会主席迪尔克·扬杜拉说，中型企业对冲能力有限， 更难应对汇率波动带来的成本上升。近年来，德国经济在经历连续两年衰退后仅出现有限回升，在外部 需求承压和国际竞争加剧背景下，欧元升值进一步压缩企业盈利空间。 美元疲软也通过金融渠道对欧元区经济形成潜在压力。德国联邦金融监管局局长马克·布兰森表示，金 融市场可能质疑美元作为全球储备货币的地位，而欧洲银行依赖美元短期再融资偿还债务的机制在市场 波动下或出现"流动性瓶颈"。 欧洲央行货币政策正面临新的考验。意大利欧洲政策制定研究所分析认为，欧洲长期利率高于名义经济 增速，欧洲央行加快缩减资产负债表，而美联储缩表放缓，使美元相对宽松，从而推动资金流入欧元区 市场，加剧欧元升值。欧洲央行行长拉加德指出，由于欧元债券和股票市场规 ...

Core Viewpoint - The fiscal revenue in December 2025 experienced a significant decline of 25.0% year-on-year, primarily due to a high base effect from December 2024, which saw a 40.4% increase in central fiscal revenue [1][6][9]. Group 1: Fiscal Revenue Analysis - In December 2025, general public budget revenue decreased by 25.0% year-on-year, with tax revenue down by 11.5% and non-tax revenue down by 47.9% [6][7]. - The central general public budget revenue fell by 50.3%, while local general public budget revenue remained stable with a year-on-year increase of 4.1% [6][7]. - The overall completion rate of the general public budget revenue for 2025 was 98.3%, indicating a satisfactory level despite the decline in December [9][10]. Group 2: Tax Revenue Trends - Tax revenue showed a pattern of being weak in the first half of 2025 but improved in the second half, with an overall annual growth of 0.8%, which was below the initial target of 3.7% [10][11]. - Specific tax categories such as stamp duty and personal income tax saw significant increases, with stamp duty growing by 24.1% and personal income tax by 11.5% [12][13]. - The growth in tax revenue was attributed to factors such as tax incentives, regulatory adjustments, and an active capital market [11][12]. Group 3: Fiscal Expenditure Insights - The fiscal expenditure in 2025 showed a weak trend, with a year-on-year increase of only 1.0% and a completion rate of 96.8% [16][17]. - The expenditure structure revealed a focus on social security, environmental protection, and health, while infrastructure spending saw negative growth in several areas [12][16]. - The divergence between revenue and expenditure created a fiscal gap of 71,350 billion yuan, which was lower than the initial budget estimate [16][22]. Group 4: Government Fund Budget Overview - The government fund budget revenue for 2025 decreased by 14.7%, with land transfer income significantly impacted [21][22]. - The government fund budget expenditure increased by 11.3%, primarily driven by special bonds and other fiscal instruments [21][22]. - The fiscal gap in the government fund budget was 55,170 billion yuan, indicating a need for adjustments in fiscal policy to stabilize the real estate market [21][22]. Group 5: 2026 Fiscal Outlook - The early fiscal situation for 2026 suggests potential improvements in tax revenue due to rising industrial indices and PPI [23]. - The land market remains weak, with a significant decline in land transfer revenue, indicating ongoing challenges in the real estate sector [23]. - The issuance of bonds in early 2026 is expected to align with proactive fiscal policies aimed at stimulating economic activity [23].

凯投宏观欧元区副首席经济学家杰克·艾伦-雷诺兹说，欧元升值直接削弱欧洲制造业出口竞争力，是当 前影响欧洲经济复苏的重要因素。 新华社贝尔格莱德2月1日电 综述|美元走弱推升欧元欧洲经济复苏承压 在对出口依赖度较高的欧洲国家，欧元升值的影响更加明显。德国长期以出口拉动经济增长，制造业在 经济结构中占据核心地位。德国总理默茨指出，美元走弱已对德国产品出口带来显著压力，使得企业在 国际市场上的价格竞争力下降。德国批发和外贸协会主席迪尔克·扬杜拉说，中型企业对冲能力有限， 更难应对汇率波动带来的成本上升。近年来，德国经济在经历连续两年衰退后仅出现有限回升，在外部 需求承压和国际竞争加剧背景下，欧元升值进一步压缩企业盈利空间。 新华社记者金丹依 美元疲软也通过金融渠道对欧元区经济形成潜在压力。德国联邦金融监管局局长马克·布兰森表示，金 融市场可能质疑美元作为全球储备货币的地位，而欧洲银行依赖美元短期再融资偿还债务的机制在市场 波动下或出现"流动性瓶颈"。 近期美元持续走弱，引发欧洲经济体广泛关注。截至1月31日，欧元对美元汇率为1比1.19，维持在高位 附近震荡，此前1月27日曾一度突破1比1.20，为2021年6月以 ...

Group 1 - The article highlights the deep-seated anxieties and challenges within the U.S. economy, despite claims of American superiority over China [1][5] - The U.S. military strategy is criticized for its inability to effectively counter low-cost threats, indicating a potential long-term economic burden [3] - The U.S. national debt, which stands at $35 trillion, poses a significant risk to economic stability, as government revenues struggle to cover interest payments [5] Group 2 - Manufacturing output has increased, but a decline in exports has led to a slowdown in new orders and stagnation in job growth, suggesting that financial gains are not translating into real economic productivity [7] - The article discusses the U.S. media's tendency to distort facts to maintain a narrative of American success, reflecting a political agenda rather than an objective analysis [9] - The U.S. military's ambitious defense projects face challenges such as budget overruns and technological limitations, raising questions about their effectiveness [11] Group 3 - The article contrasts the U.S. approach with China's economic transformation, which emphasizes high-quality growth and innovation rather than mere numerical expansion [15] - China's advancements in technology, such as the commercial operation of the C919 aircraft and breakthroughs in quantum computing, signify a shift from following to leading in the tech sector [17] - The narrative presented by U.S. media is described as a "spiritual placebo," masking the reality of a declining empire and the erosion of dollar hegemony [19]

新华社贝尔格莱德2月1日电综述｜美元走弱推升欧元欧洲经济复苏承压 多位欧洲央行政策制定者对欧元快速升值表达担忧。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯指出，若汇率进 一步升高，政策操作将面临更大复杂性。法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约表示，美元走软反映 出市场对美国经济政策信心下降，但欧元升值可能进一步压低物价增长，这在当前通胀水平已经低于欧 洲央行2%目标的情况下尤为不利。奥地利央行行长马丁·科赫尔认为，欧元升值可能迫使欧洲央行重新 评估货币政策立场，应对经济增长和价格稳定的双重压力。 欧洲央行货币政策正面临新的考验。意大利欧洲政策制定研究所分析认为，欧洲长期利率高于名义经济 增速，欧洲央行加快缩减资产负债表，而美联储缩表放缓，使美元相对宽松，从而推动资金流入欧元区 市场，加剧欧元升值。欧洲央行行长拉加德指出，由于欧元债券和股票市场规模有限，金融体系难以完 全吸收短期资金流入，进一步加大欧元升值压力。 欧元升值已对欧洲出口和经济增长产生实质性影响。欧盟统计局1月发布的报告数据显示，2025年11月 欧元区对世界其他国家和地区的出口额约为2402亿欧元，同比下降3.4%，贸易顺差从2024年11月的154 亿欧 ...

■中共中央政治局1月30日下午就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学习。中共中央总书记 习近平在主持学习时强调，发挥比较优势，坚持稳中求进，推动我国未来产业发展不断取得新突破。 新闻多一点：系列期权为豆粕、玉米产业链企业提供了更灵活高效的套保选择，标志着我国商品期权市 场在农产品领域的期限覆盖与功能适配迈上新台阶。 ■市场监管总局1月31日发布8起网络不正当竞争典型案例，警示经营者不得以"技术"外衣掩盖违法事 实，必须严守法律底线，合法合规经营，共同营造公平、健康、有序的网络市场环境。 ■工业和信息化部：2025年，我国软件和信息技术服务业运行态势良好。其中，软件业务收入154831亿 元，同比增长13.2%。 图片来源：千图网 ■法国最新经济数据显示，法国经济2025年增长0.9%，略高于此前预期的0.7%，整体表现符合市场预 测，不过表现依然逊于2024年。 ■1月31日，国家主席习近平同阿尔及利亚总统特本互致贺电，祝贺阿尔及利亚遥感三号卫星在酒泉发 射成功。 ■2月1日出版的第3期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章 《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。 ...

转自：贵州日报 新年开年的贵州，暖意与新意交织，机遇与实干相拥。 1月27日，省十四届人大四次会议在筑开幕。 也是在这一天，全省电网2026年投资"开门红"标杆工程，贵州500千伏水城（董地）电厂接入系统工程 破土动工。 会场内外，春风携佳讯，发展热潮升腾激荡。 经济持续健康发展，脱贫底线兜牢兜实，产业发展势头强劲，风险管控有力有效，民生保障扎实有 力……回望2025，奋跃而上的贵州，高质量发展迈出新的坚实步伐。 省政府工作报告中，一组组亮眼数据、一个个标志性事件，成为社会各界热议焦点—— "黄小西吃晚饭"等重点景区持续火爆，"村超""村BA"等村字号活动热闹非凡，"支支串飞""小车小团"广 受欢迎； ………… 各区域、各领域的"新"，汇成奋进贵州的新风采。 却顾所来径，苍苍横翠微。 "十四五"时期，在贵州改革发展历程中极不寻常、极不平凡，作为亲历者、见证者和推动者，代表委员 感同身受、意气风发。 "我所工作的旺家社区是万山区最大的易地搬迁安置点，从'搬得出'到'稳得住、能致富'，每一步都充满 不易。"省人大代表、铜仁市万山区丹都街道旺家社区党委书记、居委会主任何英说，看到群众的笑 容，所有艰辛都会化为"走得 ...

今日开幕的黑龙江省第十四届人民代表大会第四次会议上，扩内需、促消费再次成为政府工作报告里的 重点工作，2026年，黑龙江省将举办"购在龙江"等促消费活动超2000场，发放政府消费券8亿元以上。 2025年，黑龙江省开展提振消费专项行动，扩围实施消费品以旧换新，组织系列促消费活动，拉动消费 728.4亿元。激发 首发经济、直播电商等有潜能消费，新设国际国内知名 首店15家，网上零售额同比增 长14.7%。投资结构持续优化，高技术制造业投资同比增长11.5%，民间投资占比提高2.2个百分点。 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 31 日 [Table_Title] PMI 意外回落，什么信号 1 月 31 日， 统计局发布 1 月 PMI。制造业 PMI 49.3%，前值 50.1%。非制造业 PMI 49.4%，前值 50.2%。重点关注以下四个方面： 第一，制造业 PMI 回落，生产和订单是主要拖累。1 月制造业 PMI 回落 0.8 个百分点至 49.3%，与去年 11 月的 49.2%接近，表现显著弱于市场预期（彭博预期 50.1%）。组成制造业 PMI的五个分项中，主要是生产、新 订单明显回落，生产回落 1.1 个百分点至 50.6%，新订单回落 1.6 个百分点至 49.2%，两者分别拖累 PMI 0.3、 0.5 个百分点。 制造业回落幅度超出季节性。PMI 已通过季调方式部分剔除季节性规律，不过春节早晚对 12 月、1 月到 3 月 PMI 仍会有一定程度影响，难以完全剔除。我们参考春节类似日期的年份，2015（2 月 19 日）、2018（2 月 16 日）、2021（2 月 12 日），制造业生产分项 1 月相对前一年 12 月回落 0 ...

分析人士指出，德国经济长期面临能源价格高企、全球需求疲软以及结构性改革推进缓慢等压力和挑 战。2025年，受美国加征关税等外部因素影响，德国对美出口明显承压，导致整体出口连续第三年下 降。尽管政府在基础设施和国防领域的大规模投资今年有望为经济提供一定支撑，但若缺乏配套的结构 性改革，德国经济出现明显回暖仍需时日。（完） 德国经济2023年和2024年连续萎缩，2025年增长0.2%。自2025年5月上任以来，默茨承诺通过大规模公 共支出、加大国防和基础设施投资等措施重振经济。但企业界普遍认为，改革推进速度仍显不足。 德国联邦政府日前发布的年度经济报告预计，2026年德国经济增速为1%，较去年秋季预测值下调0.3个 百分点。这显示，短期内德国经济复苏仍面临压力。 德国总理默茨在社交媒体X上表示，失业人数突破300万是一个警示信号，企业破产情况值得关注。他 指出，德国政府推出了多项经济扶持措施，但效果仍不明显，"经济复苏必须成为今年的核心议题"。 德国联邦劳工局局长安德烈娅·纳勒斯表示，目前德国劳动力市场整体动能不足，年初失业人数上升主 要受季节性因素影响，今年推动工业、贸易等关键领域尽快企稳回升仍是当务之急。 ...