芝加哥联储主席古尔斯比表示，他对6月CPI数据中关税推高商品通胀的迹象"有点警惕" ，但仍认为美 国经济处于良好状态，美联储的政策利率在未来12个月内可能会有"相当幅度的"下降。 联邦基金利率期货交易员预计年底前将降息 46 个基点，这意味着最有可能的是两次降息，每次25个基 点，第一次将在 9 月份。美元指数日内基本持平于 98.49，预计周线涨幅为 0.65%。 在关税方面，印尼仍在制定与美国新贸易协议的细节，而美国财政部长贝森特则告诉日本首相有可能达 成 "良好协议"。而欧盟特使最早将于本周召开会议，针对可能与美国前总统特朗普陷入的无协议局面 制定应对措施。在 8 月 1 日最后期限临近之际，特朗普在关税谈判中的立场被认为愈发强硬。欧盟的首 要选择是推动与美国的谈判继续进行，争取在下周最后期限前通过协商解决僵局。然而，知情人士表 示，上周在华盛顿举行的会谈并未取得持续进展。未来两周谈判将继续进行。这些因讨论私下磋商而要 求匿名的人士称，美国目前希望对欧盟商品征收近乎全面的关税，税率高于 10%，豁免范围日益缩 小，仅包括航空业、部分医疗设备、非专利药、几种烈酒以及美国所需的特定制造设备。负责欧盟贸易 事 ...

| | | 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 COMEX 黄金期货涨 0.30%报 3355.5 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 0.32%报 38.425 美元/盎司。夜盘沪金主连涨 0.36%，报 778.10 元/克，沪银主连涨 0.33%，报 9216 元/千克。 【重要资讯】 1、截至 7 月 18 日，全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓较上日减少 4.87 吨， | | 有色与贵 金属 | 贵金属 | 黄 金 荡 | 当前持仓量为 943.63 吨。全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日 减少 36.74 吨，当前持仓量为 14658.21 吨。 2、美国 7 月密歇根大学消费者信心指数初值为 61.8，预期 61.5，前值 60.7。美国 7 月一年期通胀率预期初值为 4.4%，预期 5.0%，前值 5.0%。 震 | | | | 白 银 荡 | 震 【市场逻辑】美国 6 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 7 月 21 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国 6 月份零售销售以及周度失业数据好于市场预期，这为美联储推迟重启 降息时点提供理据并打压金价；但中美贸易形势缓和以及海外经济复苏削弱美元 的避险需求，美元指数在触及压力位 99 后偏弱回落，为金价提供支撑，伦敦黄金 继续在 3300-3380 美元/盎司区间内震荡，反内卷预期发酵推动工业属性较强的白 银价格偏强运行。特朗普 2.0 新政推动全球政经格局加速重组且进入乱纪元模式， 黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋 ...

上周贵金属市场整体震荡，周内美指收涨，10Y美债收益率冲高回落，目前贵金属市场主要聚焦于特朗普关 税政策（8月1日前美国与其他国家贸易谈判以及对关键矿产调查）与美联储降息前景（7月31日FOMC会议 以及特朗普对美联储的施压）两个维度。周二晚间公布的美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录， 预期2.6%，前值2.4%；环比0.3%，符合预期，前值0.1%，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响。核心CPI同比 上涨2.9%，符合预期，前值2.8%；环比涨幅0.2%，高于前值0.1%，但低于预期0.3%，为连续第五个月低于 预期。数据整体反映关税对美通胀影响仍处于初步阶段。数据后贵金属承压调整，降息预期整体略有降温。 美联储26年票委洛根表示，基准预期是货币政策需要继续保持紧缩一段时间，以抑制通胀。周三晚间贵金属 波动加剧，因报道称特朗普已起草解雇鲍威尔信函，此后特朗普回应还不打算将其免职，引发贵金属市场先 涨后回吐的走势，其他金融资产亦剧烈波动。周四凌晨公布的美联储褐皮书显示，自五月底至七月初，经济 活动略有增长，经济前景偏中性至略偏悲观，只有两个地区预期经济活动将增长，其他地区则预计经济活动 将持平或略 ...

全球贸易摩擦方面，特朗普对欧盟加码关税要价，欧盟准备第三轮反制措施；泰国推出"90%美国商品 免关税"策略；巴西总统卢拉称，不会向美国关税勒索屈服。货币政策方面，美联储理事沃勒提出"7月 降息25个基点"的鸽派主张，博斯蒂克则认为"短期降息困难"，库格勒坚持"维持利率稳定"，降息不确 定性依然存在。经济数据层面亦现鹰派信号：美国6月零售销售环比飙升0.6%，削弱降息的紧迫性。 近期，贵金属市场多空力量博弈加剧，全球贸易摩擦与美联储货币政策不确定性持续扰动市场。 最后，流动性紧缩为白银价格提供了充足的上涨动能。伦敦白银现货市场自由流通量降至近年来最低 点，ETF持仓量升至11.3亿盎司的历史高位，且其中大部分白银无法直接用于借贷或实物交易。 展望后市，张嘉艺认为，短期贵金属价格以震荡偏强为主，黄金价格的关键支撑位为3300美元／盎司 （沪金为770元／克），白银底部支撑位为37美元／盎司（沪银为9000元／千克）。若鲍威尔罢免风波 再起或中东冲突升级，避险买盘可能推动贵金属价格突破支撑位；若地缘冲突缓和或美联储延迟降息， 黄金可能回调至3300美元／盎司。长期来看，全球主要经济体去美元化加速与央行购金潮将系统性 ...

杜绝弄虚作假，以实事求是为准。大家好，我是冷艺婕。（添加冷老师即刻给出每日操作思路精准策 略） 金融分析师冷艺婕 真正的投资者，考验的不止技术，还有心态，两者相辅相成。没有技术自然心里发虚，有了技术，心态 承受不了波动，那也是徒劳。有句话说的好，交易，不是输给的行情，而是输给的心态。行情考验一个 人的耐心,细心，贪心，你自己能不能在行情中执行自己分析的标准很重要。 黄金周一趋势单明确解析：金价近期波动较大，但多次回踩均未下破关键点，这表明多头仍偏强，从形 态上来看，行情目前震荡偏多，预计后市延续上涨的概率较大，目前手上还持有3310-3318中线多。周 五还是保持震荡上行，从日线的整体框架而言个人倾向于震荡收敛后向上的概率更高，同时其它周期均 在零轴上方入4小时图且平衡区域形成金叉，加之市场已将进入爆发的边界，周初继续看涨。围绕3330 之上跟进多单。 原油周一趋势单明确解析：原油本周反复震荡横盘。涨幅跌幅都在均衡当中。趋势而言是空。但是也不 排除3浪开始反弹发力反转。周初看开盘价格在跟进。暂时对原油没有好的布局。 | 01:16 4 | | | | | | 21:06 | | | ::! @ 494 | | ...

有色金属 2025 年 7 月 20 日 有色金属周报 有色等行业稳增长方案即将出台，产业格局有望加速优化 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/07 24/10 25/01 25/04 25/07 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 报告尾页的声明内容。 告 行 业 报 告 告 行 业 报 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 贵金属-黄金：美联储降息预期扰动消退，看好黄金中长期走势。截 至 7.18，COMEX 金主力合约环比下跌 0.44%至 3355.5 美元/盎司。 SPDR 黄金 ETF 环比减少 0.4%为 943.6 吨。前期美联储降息预期边 际回落对金价带来的压力逐步消退，短期来看，美元指数走低背景 下，金价预计仍将震荡偏强。世界黄金协会报告显示，受 6 月份强劲 表现 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 20 年 月 日 有色金属 "反内卷"政策驱动延续，看好金属价格上行 黄金：降息预期与长期逻辑支撑下，持续看好贵金属价格表现。美国 6 月零售销售月率录得 0.6%，为今年 3 月以来新高，高于市场预期的 0.1%；银价受到宽松预期和经济韧性的推动 底部显现支撑反弹。本周美国初请失业金人数小幅走弱，显示就业活动可能仍在放缓。周内 特朗普解雇鲍威尔传闻导致金银价格波动，市场担忧美联储独立性在鲍威尔任期后可能面临 挑战，对贵金属价格长期利好。中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未 缓解的当下，黄金的长期走牛格局仍未逆转。建议关注：兴业银锡、盛达资源、紫金矿业、 山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：宏观韧性与国内去库，支撑铜价高位震荡。①宏观方面：美国零售数 据超预期和国内整体宏观向好使得铜价仍维持底部有支撑的走势。②库存端：SMM 全国主 流地区铜库存较周一下降 0.43 万吨至 14.33 万吨，较上周四微降 0.04 万吨，周度库存结束 两连增重新下降，目前较去年同期的 37.51 万吨低 23.1 ...

国际金价横盘震荡之际，作为"黄金平替"的白银、铂金等贵金属热度正持续攀升，各类有色金属接力上涨。 Wind数据显示，截至7月19日，伦敦银现年内涨幅已高达32.06%，同期现货钯金、现货铂金分别涨超45%、60%，均已显著跑赢伦敦金现27.65%的年内涨 幅。值得关注的是，自6月以来，国际银价便出现一轮猛涨，现货价格一度超过39美元/盎司，创下14年以来的新高。 白银价格走高之际，白银投资也备受投资者关注。"去年6块左右屯了几千克实物银条，近段时间还在持续买，就当给自己存点养老金。白银是我的舒适区， 金额投入的比黄金少，但是二者取得了差不多的回报。"近日，来自四川的贵金属投资者王星（化名）向时代财经表示。 在销售端，多家银行、金店等也于近期发力白银销售，陆续上架银条、银元宝、银首饰等产品。对于投资者来说，现在是入手白银的好时机吗？ 图片来源：图虫创意 国内银价或挑战1万元/千克高位 从现货白银价格来看，截至7月19日，伦敦银现年内累计涨幅达32.06%，优于现货黄金同期27.65%的涨幅。 在业内人士看来，今年以来白银价格持续走高，主要受到黄金上涨及金银比修复两方面影响。 7月18日，国投期货高级分析师吴江在 ...

行 业 及 产 业 有色金属 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 07 月 19 日 行业反内卷预期强化，关注底部金 属价格上行 看好 ——金属&新材料行业周报20250714-20250719 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 0.69%，深证成指上涨 2.04%，沪深 300 上 涨 1.09%，有色金属（申万）指数上 ...