万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020771 宏观窗口与情绪交织， 矿价宽幅震荡 铁矿石月报 从业资格号：F03133967 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 2025/07/04 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 供给端 02 期现市场 05 需求端 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆ 供应：测算6月全球铁矿石发运周均值3431.85万吨，环比+222.45万吨；6月，澳洲发往中国周均值1758.03万吨，较上月变化+175.41万吨。 巴西发运量周均值834.55万吨，较上月变化+41.19万吨。测算45港到港量周均值2479.88万吨，较上月环比+127.20万吨。 ◆ 需求：测算6月日均铁水产量241.93万吨，较上月变化-1.84万吨。 ◆ 库存：6月末，全国45个港口进口铁矿库存13930.23万吨，较上月变化+63.65万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值319.29万吨，较上月变化 +5.61万吨；钢厂进口铁矿石库存8847.47万吨，较上月末变化+93.14万吨。 ◆ 小结：展望7月，供给方面， ...

报告日期：2025 年 7 月 4 日 申银万国期货研究所 首席点评：美国国会众议院通过"大而美"法案 黄金：金银价格反弹。美国 6 月 ADP 就业人数减少 3.3 万人，大幅不及预期， 加剧市场对美联储年内提前降息预期。临近对等关税暂缓截止日令市场有所不安， 大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软。近期美联储官员们表态继续维持 观望，尽管官员表示最快 7 月降息，但有通胀降低、贸易政策明朗等前提条件。 近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判 进展有限，财政部长暗示协议或要到 9 月达成。随着政策框架的修改，市场或为 未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确。黄金方面尽管长 期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑 7 月关税暂缓截止期临近，警 惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相关炒作。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西 门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子称已全 面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步 重启相关服务。美 ...

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 7 月 4 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 689.0 | 679.5 | 9.5 | I05-I09 | -44.0 | -43.0 | -1.0 | | I09 | 733.0 | 722.5 | 10.5 | I09-I01 | 26.0 | 26.0 | 0.0 | | I01 | 707.0 | 696.5 | 10.5 | I01-I05 | 18.0 | 17.0 | 1.0 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：01-05合约价差（单位：元/吨） 0 50 100 150 200 01 01 02 03 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 0 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 7 月 4 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面延续上涨走势，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3076 元/吨，较上一交易收盘 | 偏强整理 | | | 价格上涨 11 元/吨，涨幅为 0.36%，持仓增加 1.09 万手。现货价格稳中有涨，成交回落，唐山地区迁安普 | | | | 方坯价格持平于 2930 元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于 3130 元/吨，全国建材成交量 10.76 万吨。据 | | | | 我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回升 3.24 万吨至 221.08 万吨，同比减少 15.67 万吨；社库环比回 | | | | 升 1.34 万吨至 364.74 万吨，同比减少 221.07 万吨；厂库环比回落 5.13 万吨至 180.47 万吨，同比减少 20.31 | | | | 万吨；螺纹表需回升 4.96 万吨至 224.87 万吨，同比减少 9.91 万吨。螺纹产量连续第三周回升，库存继续 | | | | 小幅下降，表需回升，数据表现偏强。 ...

黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 黑色建材日报 2025-07-04 钢材 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3076 元/吨, 较上一交易日涨 11 元/吨（0.358%）。当日注册仓单 27073 吨, 环比增加 1803 吨。主力合约持仓量为 223.7249 万手，环比增加 10870 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇 总价格为 3160 元/吨, 环比持平; 上海汇总价格为 3150 元/吨, 环比持平。 热轧板卷主力合约收盘价为 3208 元/吨, 较上一交易日涨 17 元/吨（0.532%）。 当日注册仓单 66078 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持 仓量为 159.5284 万手，环比减少 474 手。 现货 ...

0% 5% 10% 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2021 2022 2023 2024 2025 (200) (150) (100) (50) 0 50 100 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 - 2022 2023 2024 2025 / 50 80 110 140 170 200 230 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1 -PB 2022 2023 2024 2025 / 0 20 40 60 80 100 120 140 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -PB 2022 2023 2024 2025 / 20 40 60 80 100 120 140 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 PB - 2022 2023 2024 2025 / 50 100 150 200 ...

本周值 环比变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 45港铁矿石库存 13,878.40 -51.83 13,930.23 -51.83 14,988.66 -1,110.26 247家钢厂进口矿库存 8,918.57 71.10 8,847.47 71.10 9,212.91 -294.34 45港铁矿石到货量 2,363.00 -199.70 2,562.70 -199.70 2,470.20 -107.20 全球19港铁矿石发货量 3,357.60 -149.10 3,506.70 -149.10 3,712.50 -354.90 247家钢厂日均铁水产量 240.85 -1.44 242.29 -1.44 239.32 1.53 45港日均疏港量 319.29 -6.65 325.94 -6.65 309.47 9.82 247家钢厂进口矿日耗 300.81 -0.44 301.25 -0.44 293.21 7.60 主港铁矿成交周均值 98.90 1.10 97.80 1.10 105.26 -6.36 数据来源：我的钢铁网 宝城期货金融研究所 铁矿石周度数据（20250704） 库存 供给 ...

如何看待今年（2025 年）美国政策对工业品市场的影响？ 今年（2025 年）是美国主导的宏观大年，美国政策对工业品市场有显著影响。 今年上半年，美国主要采取包括关税和支出减免等收紧措施，下半年则更多关 注经济刺激等放松动作。随着对等关税截止时间临近，美国将重心转回国内处 理内政问题。在这种背景下，美国是否愿意增加军备开支存在很大不确定性。 上周原油价格回落，地缘冲突见顶，引发降息预期交易提前开始。此外，上周 二鲍威尔在国会听证会上承认考虑提前降息，并提到不排除大幅降息可能性， 这也推动了以海外资产为首的一波上涨。 黑色壹周谈 2015 VS 2025，反内卷真等于去产能？ 20250703 摘要 2025 年市场上涨受估值和增仓驱动，黑色系商品反弹，焦煤率先启动， 需关注焦煤基本面、长协定价及仓单情况，以及美国政策对工业品市场 的影响，上半年收紧，下半年放松，对等关税截止时间临近，美国重心 转回国内。 国内反内卷政策通过行政化减产稳价，应对外需下行压力，在现货深水、 库存低位背景下，进一步做空盈亏比不佳，供给侧问题突出，行政化减 产成必要手段，引发空头减仓启动上涨。 铁矿石市场表现中性，缺乏明显上涨驱动和空 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 7 月 3 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 市场情绪回暖，钢矿偏强震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价偏强震荡，录得 1.45%日涨幅，量缩仓增。现阶段， 螺纹钢供需两端均有所回升，基本面延续季节性弱势，淡季钢价易承 压，相对利好则是库存低位，现实矛盾不大，且近期政策利好发酵，市 场情绪偏暖，支撑钢价短期偏强运行，重点关注政策兑现情况。 热轧卷板：主力期价震荡走高，录得 1.45%日涨幅，量缩仓稳。目前来 看，热卷供需两端平稳运行为主，基本面并未好转，库存持续累库，但 政策利好预期再度发酵，乐观情绪支撑下热卷价格短期维持偏强运行态 势，谨防交易逻辑切换至产业端。 铁矿石：主力期价偏强运行，录得 2.45%日涨幅，量增仓缩。现阶 段，矿石需求韧性表现尚可，叠加市场情绪偏暖，短期矿价走势偏强运 行，但矿石需求存有隐忧，且供应表现趋稳，供需格局改善有限，上行 高度谨慎乐观，关注成材表现情况。 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报 ...

80 120 160 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2021 2022 2023 2024 2025 地区 品种 最新 日变化 周变化 折盘面 最新 日变化 周变化 进口利润 93.15 -1.00 0.20 纽曼粉 705 12 10 753.0 92.25 1.70 2.25 -36.50 PB粉 713 12 13 753.6 94.60 1.75 2.45 -14.02 麦克粉 695 11 12 759.5 90.60 1.85 2.40 -11.92 金布巴 665 12 13 751.7 86.80 1.85 2.50 -18.61 主流 混合粉 651 11 13 773.8 83.40 1.70 2.15 -3.16 超特粉 603 10 7 810.1 80.05 1.60 2.05 -16.81 卡粉 811 12 15 748.6 105.50 1.85 2.40 -4.87 巴西 巴混 747 12 13 756.3 97.10 1.60 2.45 -1.83 主流 巴粗IOC6 688 14 15 754.5 ...