二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 6 日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 2）有色网 6 月底镍铁库存 37534 吨，同/环比+66%/+8%，库存压力边际增加。 3）2025 年 7 月 3 日，钢联不锈钢社会总库存 115.68 万吨，周环比下降 0.20%。其中，冷轧不锈钢 库存总量 62.55 万吨，周环比下降 0.53%，热轧不锈钢库存总量 53.12 万吨，周环比下降 0.18%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 沪镍基本面：矿端下方支撑边际松动，冶炼端难以给予上行驱动。镍价下方空间取决于成本，7 月整 体火法路径成本仍然偏高，但印尼镍矿溢价边际回调 2 至 25 美金/湿吨，火法现金成本预计轻微下移 1.3% 左右。就预期而言，市场关于印尼配额增加的消息缓和矿端担忧情绪，叠加往年的第三季度常常是印尼配 额释放和镍矿溢价回调的阶段，炒作情绪有所降温。印尼矿业部长表示计划将采矿配额期限从 ...

行业研究丨深度报告丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 长夜渐明，星图已显——能源金属行业 2025 年 度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 全球有色资源分布不均，世界格局风云变化，战略资源成为各国兵家必争之地，战略金属价值 重估仍将继续，供给仍为核心线索。不同于过去以交易宏观需求复苏为主的有色轮动顺序，今 年以来战略金属走出了相较于有色指数及基本金属较强的超额收益，供给成为核心催化主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 王筱茜 许红远 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519080004 SAC：S0490520080021 SFC：BQT626 肖百桓 周相君 SAC：S0490522080001 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 金属、非金属与采矿 cjzqdt11111 [Table_Title 长夜渐明，星图已显——能源金属行业 2] 2025 年 度中期投资策略 [Table_Summary2] 战略金属价值重估，供给为核心主线 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 7 月 5 日 缅甸锡矿进口量连续多月低于 1 万吨警戒线， 供应偏紧预期对锡价或有支撑 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周沪镍价格环比上涨，贸易商仍存在补库需求 截止到 7 月 4 日，LME 镍现货结算价报收 15,120 美元/ 吨，较 6 月 27 日上涨 0. 6%，LME 镍总库存为 202,470.00 吨，较 6 月 27 日减少 0.89%；沪镍报收 12.24 万元/吨，较 6 月 27 日上涨 1.50%，沪镍库存为 24,922.00 吨，较 6 月 27 日 减少 0.83%；截止到 6 月 27 日，硫酸镍报收 28,500.00 元/吨， 较 6 月 27 日价格持平。根据 SMM，从供给端来看，国内市场 方面，菲律宾镍矿的 CIF 价格较高，冶炼厂的生产成本显著增 加。华北地区部分冶炼厂的生产负荷有所下调，且由于菲律宾 镍矿品位的下降，国内金属产量或面临走弱的预期。印尼方 面，主流冶炼厂的生产成本出现倒挂，部分冶炼厂已经开始进 行检修，加之可 ...

印尼宣布与美国联合开发镍矿项目的消息，成为国际舆论焦点。 这个时间点距离美国设定的关税谈判最后期限仅剩三天，外界普遍认为印尼试图通过战略资源换取市场准入 资格。 美国特朗普政府今年4月宣布对特定国家加征30%以上关税时，明确给予相关经济体90天缓冲期。 但围绕镍矿展开的这场博弈，实质是各方在新能源汽车与军事工业领域的话语权争夺，更映射出夹在中美之 间的资源型国家的现实困境。 随着7月9日截止日临近，印尼经济统筹部从7月3日开始连续召开紧急会议，最终确定用镍矿作为谈判筹码。 这种做法表面上看起来是临时避险，实际上反映出资源出口国在技术革命与地缘政治双重夹击下的被动处 境。 镍的重要性在当前国际竞争中愈发凸显。 新能源汽车动力电池中，高镍三元材料已成为提升能量密度的关键技术路径，全球主要车企的电动化转型都 离不开这种金属支撑。 军事领域的应用同样关键，现代战舰甲板、战斗机发动机叶片都需要镍基合金。 虽然印尼坐拥全球20%的镍矿储量，但其本土冶炼能力长期依赖中资企业投入，从采矿到深加工的完整产业 链由中国企业主导建设。 印尼商界公开质疑这种急转弯式外交可能破坏十年积累的产业基础。 从美国方面看，接受镍矿合作的短期收 ...

7月4日，力勤资源荣获"格隆汇金格奖·ESG环境友好卓越企业"奖项。这份荣誉反映了力勤资源在ESG实践层面的优秀表现，也突出了其可持续发展潜力。 在全球气候危机与资源约束加剧的背景下，ESG已从道德倡导升级为企业的核心竞争力和生存法则。 彭博预计，2030年ESG投资规模将达到40万亿美元。ESG的本质是重构发展逻辑——企业需在环境底线、社会公正与透明治理的三角框架中寻求增长，这对 资源密集型行业尤为关键。 一方面，力勤资源通过支持教育发展、资助文化建设及发展体育事业等形式，促进社会和谐发展。比如资助象山县体育事业、向昆明理工大学捐赠。 另一方面，在出海的过程中，力勤资源同样注重履行当地社会责任。OBI产业园区内拔地而起的学校、医疗中心、商业区等基础设施，为当地人民带来更加 便利的生活条件外，也提高了当地员工的幸福感，为公司树立了良好企业形象。这种"建一片园区，兴一座城镇"的模式，让力勤的ESG实践超越慈善范畴， 成为驱动区域发展的基础设施。 结语 （来源：格隆汇） 与此同时，力勤资源2024年实现营收292.33亿元，同比增长38.8%；实现归母净利润17.73亿元，同比增长68.7%。这印证了环保投入与经 ...

| 000060 | 中金岭南 | -1.27 | 1.04 | -3338.01 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 605376 | 博迁新材 | -3.12 | 3.06 | -2871.19 | | 000426 | 兴业银锡 | 0.42 | 2.83 | -2568.87 | | 601618 | 中国中冶 | 0.00 | 0.33 | -2567.40 | | 601061 | 中信金属 | -1.10 | 3.27 | -2277.11 | | 000762 | 西藏矿业 | -2.58 | 2.85 | -2168.54 | | 600490 | 鹏欣资源 | -2.42 | 2.36 | -1927.27 | | 000546 | 金圆股份 | -2.38 | 3.31 | -1817.74 | | 000701 | 厦门信达 | -1.12 | 4.15 | -945.69 | | 300477 | ST合纵 | -2.59 | 4.71 | -777.93 | | 301500 | 飞南资源 | -5.51 | 9.60 | -587.21 | | ...

报告日期：2025 年 7 月 4 日 申银万国期货研究所 首席点评：美国国会众议院通过"大而美"法案 黄金：金银价格反弹。美国 6 月 ADP 就业人数减少 3.3 万人，大幅不及预期， 加剧市场对美联储年内提前降息预期。临近对等关税暂缓截止日令市场有所不安， 大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软。近期美联储官员们表态继续维持 观望，尽管官员表示最快 7 月降息，但有通胀降低、贸易政策明朗等前提条件。 近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判 进展有限，财政部长暗示协议或要到 9 月达成。随着政策框架的修改，市场或为 未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确。黄金方面尽管长 期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑 7 月关税暂缓截止期临近，警 惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相关炒作。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西 门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子称已全 面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步 重启相关服务。美 ...

2025年07月04日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 | 观点与策略 | | --- | | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 2 | | --- | --- | | 锡：宏观环境带动上行 | 4 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 6 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 07 月 04 日 铜：美元回升，限制价格上涨 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 80,560 | 0.02% | 80540 | -0.02% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,952 | -0.58% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | ...

2025年07月04日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 3 | | --- | --- | | 锡：宏观环境带动上行 | 5 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 7 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 7 | | 碳酸锂：累库格局延续，关注上方空间 | 9 | | 工业硅：情绪发酵，盘面波动放大 | 11 | | 多晶硅：市场消息发酵，盘面波动加剧 | 11 | | 螺纹钢：宏观情绪提振，偏强震荡 | 13 | | 热轧卷板：宏观情绪提振，偏强震荡 | 13 | | 硅铁：宽幅震荡 | 15 | | 锰硅：宽幅震荡 | 15 | | 焦炭：反内卷信号发酵，震荡偏强 | 17 | | 焦煤：反内卷信号发酵，震荡偏强 | 17 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 19 | | 对二甲苯：供需紧平衡，逢低正套 | 20 | | PTA：多PX空PTA | 20 | | MEG：单边震荡市 | 20 | | 橡胶：震荡运行 | 22 | | 合成橡胶：震荡运行格局延续 | 24 | | 沥青：暂时震荡，关注地缘 | 26 | | L ...

2025年07月04日 | 观点与策略 | | --- | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 碳酸锂：累库格局延续，关注上方空间 | 4 | | 工业硅：情绪发酵，盘面波动放大 | 6 | | 多晶硅：市场消息发酵，盘面波动加剧 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 商 品 研 究 2025 年 7 月 4 日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,790 | 570 | 960 ...