交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年11月5日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC11月报：25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨。USDA9月报：25/26年度 产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海关：9月纺织品服装出口244.2 亿美元，同比下降1.4%。9月份我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%；棉纱进口13万吨，同 比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库 存822万吨。偏空。 2、基差：现货3128b全国均价14841，基差1306（01合约），升水期 ...

成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 成材 成材：基本面偏弱 钢价承压 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成文时间： 2025 年 11 月 5 日 逻辑：山西部分钢厂已经提出停产检修计划。一家钢厂高炉计划本周 末停产检修，日影响产量或在 0.7 万吨；暂定在 12 月份计划检修的钢厂 有 3 家，日影响产量或在 1.35 万吨。10 月份全国建筑钢材生产企业共计 33 家企业进行了减产检修，影响建筑钢材产量 176.2 万吨，环比减少 2.12%，其中影响螺纹钢产量 131.08 万吨。10 月 27 日-11 月 2 日，10 个 重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 174.36 万平方米，环比增长 3%，同比下降 35.9%。 ...

贵金属日报 | 2025-11-05 美政府停摆时长追平历史记录 贵金属延续弱势震荡 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-11-04，Au2512合约上，多头较前一日变化-5262手，空头则是变化-2315手。沪金合约上个交易日总成交量为 332993手，较前一交易日变化-2.42%。在沪银方面，在Ag2512合约上，多头变动-2987手，空头变动-365手。白银 合约上个交易日总成交量783853手，较前一交易日变化4.23%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,041.78吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,190吨，较前一交易日持 平。 贵金属套利跟踪： 市场分析 美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案，美国联邦政府"停摆"进入第35天，已经追平美国史上最长"停 摆"纪录；在过去的30多天里，美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出 的一项临时拨款法案。关税方面，美国最高法院本周三即将审理特朗普关税政策是否合法，美国财政部长贝森特 公开表示，他将前往最高法院，以"强调关税的重要性。 期货行情与成交量： 2025-1 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年11月05日 (原油) 氧化铝运行产能处于历史高位,行业库存和交易所仓单持续上升,供应过剩格局难改,现货跌势放 缓但贴水成交延续。现货指数价格逐渐接近晋豫现金亏损,关注采暖季临近供应反馈,氧化铝弱势 运行为主反弹空间有限。 隔夜国际油价回落，布伦特01合约跌0.77%。由于美国参议院再次未能通过临时拨款法案，美国政 府停摆时间即将打破2018-2019年记录，市场风险情绪再次受到压制。上周美国API原油库存超预期 增加652.1万桶，关注今晚EIA库存表现，供需盈余压力对油价的中期利空始终存在。 (责金属) 隔夜贵金属回落。近期美国政府停摆仍处于博弈阶段，本周非农等数据面临难产，美联储内部分歧 加大。市场等待新的驱动出现，贵金属构筑高位震荡平台，暂时保持观望。 【铜】 隔夜铜价走低， 伦铜技术支撑转为1.05万美元；沪铜夜盘8.5万低开走高， 逢低点价暂时限制跌 幅，部分资金离场观望，周边情绪受美元走强压制。内外铜价刷新纪录新高后，需要新的供损负面 题材或明确的波段需求强劲信号。观察国内现货报价，比轮涨势沪粤贴水不大。观望。 (铝) ...

品种观点： 客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 11 月 5 日 星期三 【股指期货】 周二（11 月 4 日） A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 0.41%，收报 3960.19 点；深 证成指跌 1.71%，收报 13175.22 点；创业板指跌 1.96%，收报 3134.09 点。沪深两市成交额仅有 19158 亿，较昨 日缩量 1914 亿。 沪深 300 指数 11 月 4 日弱势。收盘 4618.70，环比下跌 34.70。 【焦炭 焦煤】11 月 4 日焦炭加权指数重回弱势，收盘价 1759.2，环比下跌 41.2。 11 月 4 日，焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价 1268.3 元，环比下跌 32.8。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格 1560 元/吨，较上期价格不变。焦企目前 出货较为顺畅，厂内焦炭库存低位运行，原料煤价格上涨焦企亏损程度进一步加大，焦企开工意愿不足，个别开 工负荷有所下降，焦炭供应延续偏紧态势。需求，河北钢厂高炉开工相对积极，刚需支撑较强，该地区厂内焦炭 库存下降明显，对焦炭补库需求 ...

晨报 铝锭 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝高位运行。宏观上因美联储内部分歧引发了对今年再次 降息前景的怀疑，而风险厌恶情绪则使投资者寻求美元避险，带动美元指 数走强。尽管美联储上周下调利率，但美联储主席鲍威尔暗示，这可能是 今年最后一次降低借贷成本。 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震 ...

油料日报 | 2025-11-05 豆一上行动力不足，花生油厂采购依旧谨慎 花生观点 昨日豆一期货持续下跌。国内现货市场上，东北产区大豆价格出现分化，整体豆价上行动力不足，部分产区豆价 略有回调，部分产区仍保持坚挺。由于当前基层惜售情绪增强，收购难度较大，市场购销节奏放缓；需警惕后期 若企业收购力度减弱，价格存在回调风险，同时，受产区稻谷收购季影响，短途汽运资源紧张，运费出现上涨， 进一步压缩贸易利润，市场观望心态渐浓。预计短期内豆价暂稳，部分产区小幅回调。 策略 中性 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4055.00元/吨，较前日变化-21.00元/吨，幅度-0.52%。现货方面，食用豆现货基 差A01+25，较前日变化+21，幅度32.14%。 市场资讯汇总：东北新季大豆市场近期走势平稳，但受期货价格下行影响，部分农户惜售心态有所减弱，销售意 愿提升，市场供应量略有增加。下游贸易商多采取按需采购策略，以消化现有库存为主，整体收购节奏趋于理性， 前期抢收现象明显减少。目前国产大豆市场整体仍呈现供过于求格局，若后期出现集中售粮情况，价格可能面临 一定下行压力。黑龙江哈尔滨市场国标一等蛋白3 ...

11月4日，中国人民银行发布2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况。其中，公开市场国债买卖 净投放200亿元。这意味着自今年1月起暂停的国债买卖操作已恢复。 东证期货分析称，央行公开市场净买入200亿元国债，消息公布前后，部分投资者选择止盈，但这一消 息本质上对债市是较为利多的。公开市场买债应有持续性，10月央行仅购买200亿元，后续购债规模有 望逐渐上升，这给予了市场想象空间。维持近期债市偏多，长端空间大于短端的判断。 相关产品： 基准国债ETF(511100)——中长久期利率债、低费率； 信用债ETF基金(511200)——中短久期信用债、低费率、高信用； 科创债ETF华夏(551550)——中短久期科创债、低费率、高信用； ...

金融研究 2025年11月5日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：11 月 4 日，A 股四大股指回调，其中上证指数下跌 0.41%，报收 3960.19 点；深成指下 跌 1.71%，报收 13175.22 点；创业板指下跌 1.96%，报收 3134.09 点；科创 50 指数下跌 0.97%， 报收 1387.24 点。市场成交 19,384 亿元，较前日减少 1,945 亿元。行业板块方面，银行(+2.03%)， 公用事业(+0.24%)，环保(+0.15%)涨幅居前；有色金属(-3.04%)，电力设备(-2.05%)，医药生物 (-1.97%)跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为 1,627/165/3,646。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-375、-200、175、400 亿元，分别变动-287、-67、 市场表现：11 月 4 日，利率债基本走平，活跃合约中，TS 下跌 0.01%，TF 下跌 0.01%，T 上涨 0%， TL 上涨 0.03%。 现券：目前活跃合约为 2512 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 2 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年11月5日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：高估值担忧加剧，美股遭遇"黑色星期二"，金价回落；美国三大股指 全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率 跌2.72个基点报4.083%；美元指数涨0.34%报100.21，离岸人民币对美元贬值报 7.1352；COMEX黄金期货跌1.81%报3941.30美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货915.58，现货912.55，基差-3.03，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单87816千克，不变；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性 ...