文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 港股恒生指数略微下跌0.57%。港股科技股下跌0.7%。 港股在4月初遇到关税危机，短期大幅下跌。 之后港股连续6周上涨，收复了4月初的跌幅。 最近几个交易日港股出现了小幅波动。 原因还是跟关税有关。 美国联邦法院，本周阻止了特朗普4月2日的关税政策生效。 大家端午安康～ 端午假期马上就要结束了。 假期里A股没有交易，A股的估值也没有变化。 1. 不过港股是有交易的。 周一港股开盘。 不过随后特朗普政府又上诉，让美国联邦巡回上诉法院，暂时恢复关于提高关税的政策。 也由此引发最近几天全球股票市场波动。 例如周一亚太其他地区股票市场也出现波动，日股周一下跌1.3%。 欧美市场周一开盘后也小幅下跌。 2. 关税引发全球股票市场小幅波动，黄金的走势就比较坚挺。 最近黄金跟全球股票市场有明显的负相关。 之前咱们直播课介绍过，黄金跟美元呈现负相关。 点击查看：《 黄金的投资价值如何，现在还能买吗？ 》 美元实际利率提升，或者美元汇率升值，都有可能会黄金不利。 4月初全球股市下跌，黄金就上涨较多； 之后几周，全球股票市场整体反弹，黄金出现最近2-3年最大的短期回撤； 到最近一两周，全 ...

策略报告 | 投资策略专题 知往鉴今系列 证券研究报告 2025 年 05 月 05 日 大类资产复盘笔记（202504） 1）大类资产总览：4 月大类资产普遍历经风险的集中释放，A 股超跌修复， 债市走牛，商品分化、黄金走强，全球股指涨跌不一。2）A 股：4 月主要宽 基指数均收跌，成长、周期领跌，仅稳定风格收涨，美容护理、农林牧渔行 业领涨；4 月关税落地、中方反制，宽基指数企稳修复，走出 V 字底，期间 与中方反制相关的农业板块以及资金避险的稳定板块相对抗跌。3）债券：4 月债市走牛，收益率打破一季度上行趋势、扭头下行，长端利率下行幅度更 大，期限利差收窄，利率曲线趋于平坦；存单利率与 10 年期国债利率继续 倒挂；信用利差震荡上行。4）商品：4 月商品多数走弱，原油大跌，黄金继 续走牛，美元信用下行叠加资金避险需求上行，comex 黄金 4 月 21 日突破 3400 报 3411 美元/盎司。5）海外权益：全球股指涨跌不一，美股整体走弱、 欧股、亚太分化；欧股中德国 DAX30 指数收涨；亚太股指中仅台湾加权指数、 恒生指数以及 A 股宽基指数收跌。6）美债：流动性踩踏促使美债利率一度 走高，10 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘微涨，截止到收盘，还在5.1星。 大中小盘股都上涨，小盘股上涨略多。 价值风格微跌，成长风格微涨。 港股比较强势，大幅上涨。 恒生指数上涨超过2%。 港股科技指数上涨超3%。 港股和A股的涨跌波动经常是同向的。 只不过港股的波动幅度更大。 前段时间回调，港股下跌更多，一度回调20%上下；这几天市场反弹，港股上涨也更猛烈。 盈亏同源。 1. 最近黄金上涨也比较多。 过去10年，黄金有两个时间段，估值比较低。 一是2014-2016年前后，持续时间比较长。 黄金2011年创下当时的牛市高位，之后出现了长达5年的阴跌。 在2014-2016年，黄金在熊市底部震荡了3年多时间。 一度回到了5点几星的低估。 国际黄金的价格，一度下跌低于其开采成本。 随后几年黄金逐渐上涨。 2018年贸易摩擦、2020年疫情，都带来全球性的短期恐慌，带动黄金价格上涨。 二是2022年，美联储大幅加息，美元强势升值。 美元指数短期上升20%，黄金价格大跌。 在2022年中，黄金跌出了4-5星的低估。 美元强，黄金弱； 美元弱，黄金强。 最近10年两次黄金熊市4-5星，均出现在美元指数大幅升值 ...