2019年，雅戈尔董事长李如成，在办公室里摆了三块展板。 展板上，列出了奢侈品三大巨头历峰、开云和LVMH的业务版图，并附上了营收和利润数据。在《天下网商》记者的叙述中[1]，他 喜欢坐在对面的沙发上， "抬头一看，全是见贤思齐的决心"。 能让LVMH成为雅戈尔的榜样，并不容易。此时的雅戈尔早已不是一家纯粹的服装企业，在2007年，李如成就将 "服装、地产、投资"定为雅戈尔三驾马车 ——显然，后两 驾马车远远比服装赚钱。 李如成知青出身，1990年创立雅戈尔，92年便做起投资。他是中国最早涉足地产和中国最有投资天赋的服装老板。从1999到2020年，雅戈尔在投资上赚钱 超过400亿，占企业总利润的7成以上[2]。 当年的裁缝学徒变身地产大佬，成为服装界的"股王巴菲特"，连带着雅戈尔被称为中国的"伯克希尔·哈撒韦"——这家企业早已不再是简单的实业公司，李 如成曾公开回击外界对其"不务正业"的点评[3]： "赚钱就是我的主业。" 跟在雅戈尔后面的，是一众转型的服装企业们——红豆、杉杉、七匹狼、九牧王、贵人鸟......它们都对传统的服装产业意兴阑珊，调转船头离开"贫瘠"的根 据地，驶向一片片看似铺满蜜糖和膏腴的新 ...

远川投资评论 . 看更好的资管内容 以下文章来源于远川投资评论 ，作者吴文涛 当国内金融圈正在流行从"金饭碗"到"铁饭碗"的上岸路线时，美国的议员们已经展现出了睥睨华尔街的投资实力。 被誉为国会山股神的美国前众议长佩洛西，2024年又秀出一波70.9%收益率的投资操作。别看她相对"国运指数"纳斯达克还有40%的超额，但放在一众国会 议员里也不过排在第十位。共和党众议员大卫·劳泽凭借着英伟达的持仓，以149%的年度收益率一举夺魁。 相比之下，晨星评选出的美国2024年前十佳基金，第一名的收益率不过56.13%，在国会山的世界里，甚至拿不到自己的号码牌。 | 晨星榜单中 收益前十的基金 | 投资收益 | 国会中 收益前十的议员 | 投资收益 | | --- | --- | --- | --- | | Alger Focus Equity Z US | 56.13 | David Rouzer | 149.00 | | Alger American Asset | 52 19 | Debbie Schultz | 142.30 | | | | 有 科技股 的民主党议员 平均收益率 为31%，整体更倾向于持有金融和大 ...

以下文章来源于远川投资评论 ，作者沈晖 远川投资评论 . 看更好的资管内容 在4月1日安徽铜陵"小米SU7高速碰撞爆燃"事故被官媒披露的前一天，小米宣布完成 425亿 港元的配 售，这是港股历史上第三大的闪电配售项目。 前两位是，2021年4月的美团（ 542亿 ）和2025年3月的比亚迪（ 435亿 ）。颇为共性的是，三者发生 在各自市值快速突破万亿后的高光时刻。而2021年1季度与2025年1季度，也是基金经理南下香江的两 个鼎沸时点。 去年9月之前，港股连续4年下跌，跌得连私募大佬葛卫东也受不了，" 太他妈的难了！就算巴菲特，索 罗斯来了一样被埋！ "同期港股融资腰斩，2023年港股IPO募资仅463亿，较2021年缩水86%，创下20 年来最低，港股沦为全球第六大IPO市场。 反观今年，港股重见凌厉升势。 港交所 IPO 融资额 653.25亿 ，同比增长 691.33% ， 配售 总 额 1242.68亿 ，同比增长 853.47% 。 蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金组成"港股三姐妹"，刮起新消费风 暴；小米、比亚迪、蔚来组成"港股三兄弟"，掀起再融资狂潮。 520当天，曾毓群在港交所敲响二次上市的铜 ...

以下文章来源于远川科技评论 ，作者何律衡 远川科技评论 . 不罗嗦了，直接进入主题： 为了这颗芯片，苹果请来了传奇芯片架构师Jim Keller、IBM顶级工程师Johny Srouji，以及通过收购PA Semi吸 纳的"大D哥"Daniel Dobberpuhl（领导了Alpha和StronARM项目）等一众硅谷芯片设计顶级人才。 刻画这个时代（的前沿科技） 问题一：玄戒O1是不是国产芯片？ 这个问题可以换成另一个问题： 苹果 大名鼎鼎的A系列 SoC ， 算不算 " 美国芯片 " ？ 作为当下同行对标与学习的对象，苹果A系列的开山之作A4芯片，在十五年前的初次登场其实算不上体面。 超过1个小时的发布会上，A4芯片在PPT上的停留时间加起来不到20秒。产业界对A4普遍持"套壳三星"的嘲讽 态度，但这已经是苹果最大限度资源投入的结果。 随后，苹果又收购了一家做主频加速的芯片设计公司Intrinsity，这也是A4被认为和三星S5PC110"同父异母"的 原因——三星采用了Intrinsity的技术开发了S5PC110芯片，搭载后者的三星Galaxy S大卖特卖，是iPhone的头号 竞争者。 而投入重金招兵 ...

换电模式的价值分为 " 显性 " 和 " 隐性 " 两个维度。 隐性价值很难在当下被感知，需要被时间验证，但绝不该被忽略，比如它对土地的占用更少，对电力容量的利用率更高，对电网的冲击更小，可以实现集中 式管理、标准化更换和梯次化利用，社会正外部性更强。 正是这种兼顾了多方利益的共赢属性让换电模式 " 一直被争议，但从未被放弃 " ，甚至还在 2021 年作为 " 新基建 " 首次被写进了《政府工作报告》，吸 引了那些追求全局最优解的企业不断加码，比如宁德时代。 作为全球动力电池领头羊，宁德时代渴望卖出更多电池，但更希望基于电池构建一个立体化的智慧能源网络，助力国家 " 双碳 " 目标的实现，而换电则是整 个链条中不可或缺的一环。 去年，宁德时代推出了专门针对乘用车的 20/25# 标准化电池和第三代巧克力换电站，今年又推出了全球首款正向开发的，针对纯电重卡的 75# 标准电池 块。 重卡行业第一个正向开发的标准换电块 表面上看，从乘用车到商用车不过是场景的切换和技术的迭代，但背后蕴藏的是宁德时代作为一家新时代能源巨头对于 " 社会总成本最优解 " 的深度思考和 不懈追求。 显性价值很好理解，也很容易被感知，它 ...

过去几年，辜朝明是国内金融圈绕不过去的一个名字。在股市、楼市的各种鬼故事里， " 日本式的资产 负债表衰退 " 一度是最为撩拨的话题。 但天弘基金的姜晓丽并不跟从这种叙事的引力，她养成了一个新的习惯 —— 每天研读《人民日报》。 以下文章来源于远川投资评论 ，作者张婕妤 远川投资评论 . 看更好的资管内容 在探索绝对收益方法论的最开始的起点上，天弘与几乎所有公募绝对收益团队一样，瞄准债券市场，做 好固收投资。可实际上，一旦遇到债券熊市，就算满仓配置货币，还是没有办法抵抗下跌。 通过报刊史料，在微观文本和宏观结构之间建立桥梁，是不少研究中国近现代史的历史学者所常见的方 法。但在投资领域，这条理解宏观的分析路径在大部分时间里称不上主流。 作为债券出身的基金经理，姜晓丽在此前大部分从业时间里也并不是一个会把投资胜率建立在政策分析 上的人。但身处 2022 年的波动中，她明确地感受到，现实世界里一些底层的框架和规律正在发生深刻 的变化： 政策对经济和市场的影响力正在日益增强，政府对特定产业的重视往往决定了市场的方向。 在这种脉络下，权威媒体的印刷物成为了她不能忽视的参考资料，政府对经济运行、产业方向的调整意 图，显露 ...

以下文章来源于远川科技评论 ，作者徐珊珊 远川科技评论 . 刻画这个时代（的前沿科技） 削减万亿政府开支的小目标尚未达成，特斯拉的业绩瘦身却疗效显著。马斯克宣布告别白宫前夕，特斯拉交出史上最 差季报：净利润暴跌71% ，汽车收入同比骤降20%，陷入实质亏损状态。 去年，在大选中慷慨解囊的马斯克荣膺"第一兄弟"，特斯拉在资本市场气势如虹，一度逼近全球汽车制造商市值总和 的一半。 结果无人驾驶的Cybercab尚未落地，特斯拉率先进入无人驾驶状态。群龙无首的一个季度里，5000亿美元蒸发的市值 和掉头向下的汽车交付量，终于换来了马斯克的浪子回头。 特斯拉面临的问题并非单纯的销量下滑。2022年前后，特斯拉实际上进入了一个"转型过渡期"： 汽车业务的增长 会 逐渐趋稳，人工智能相关业务准备接棒，让特斯拉逐渐摆脱汽车生产商的身份，成为人工智能公司。 但和"转型"同时出现的词，往往是"阵痛"。 失效的金手指 2015年2月，特斯拉财报不及预期，马斯克在电话会上劝投资机构"看长远"： 十年后，特斯拉的市值会和现在的苹 果持平[2] 。 当时特斯拉市值"只有"250亿美元，而苹果刚成为首家市值突破7000亿美元的科技公司。 ...

过去，中国家电的史册曾被 " 速度与规模 " 简单定义。从模仿到出海，再到市场份额的全球领跑， " 中国制造 " 以成本利刃劈开了世界通路。 但 2020 年代，历史的指针已然转向。这不再是廉价换市场的旧剧本，而是一场围绕产业链重构、价值 叙事升级与未来需求挖掘的深度变革。 家电行业的生存法则，被一个更本质的公式重写： 洞察人性 + 技术引领 = 可持续的价值增长 。 对 " 人 " 与 " 创新 " 的回归，正与全球专利流向东方、中国创新力量崛起的宏大趋势同频。 CES 、 IFA 等顶级科技舞台上，中国品牌正从陪跑者变为领舞者。 " 低端 " 、 " 代工 " 的旧标签被撕下， " 高端化 " 、 " 技术壁垒 " 、 " 场景革命 " 成为新的关键词。 在这场转型史诗中，专注高端厨电近三十载的方太，以其探索，为 " 中国智造 " 的高端化之路，提供 了一个极具观察价值的样本。 从技术代工到标准制定：预见并锚定未来的 " 话语权 " 制造业的马太效应铁律般存在：研发投入、专利积累、技术壁垒、市场占有，最终形成强者恒强的闭 环。 曾几何时，日本品牌几乎垄断中国高端家电市场；如今，日本九成以上进口家电来自中国 ...

当投资世界的注意力几乎被关税所垄断的时候，中国公募基金行业还需要面对更多内生的问题。 在吴清主席履职证监会的一年零三个月之后，讨论多时的《公募基金高质量发展行动方案》 （下称《方 案》） 终于出台。行业内许多从业者对《方案》有一个直击本质的简称： 公募改革 。 相比于2022年4月证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》 （下称《意见》） 里的十六条表述，如今正式推出的《方案》，总计发布了25条举措。华创证券在一篇研报中总结为，" 中国公募基金行业成立近三十年来最深入的一次'体检'及最大范围的一次配套改革 [2]。" 以下文章来源于远川投资评论 ，作者张婕妤 远川投资评论 . 看更好的资管内容 从时间点来看，改革并非没有压力。 外部——许多基金投资者，尤其是主动权益基金的持有人，在过去四年承受着不尽如人意的投资体验， 排山倒海的信任危机压在公募行业声誉之上；内部——积重难返的经营治理、人才建设、规模导向等问 题，在行业下行期里愈发外显。 才走了二十多年发展历程的中国公募基金，过去所面临的核心矛盾是行业体量太小。很大程度上，规模 为王的排名方式和评价体系，是一种高效的解决方式，也最终带来了今天中 ...

去年10月，一则《天启行动》的停服公告把网易送上新闻。 这款在上线首日登顶iOS免费榜首的FPS(第一人称射击）游戏，从开始公测到宣布停服仅仅过去了45 天。 这一年，网易一口气出清了12款手游，除了《天启行动》，传闻六年投入十个亿的《射雕英雄传》也被 回炉重造，结合当年新推出的游戏数量，出生率为负。 不过好在前头还有高手，年度最短命游戏的头衔已经被索尼互娱的《星鸣特攻》（12天）提前锁定。 前方的阵线大洗牌，后方的网易也震动不断。去年年中，淡出一线的丁磊火速回归，开除四位贪腐高 层，年底又拔掉了网易高级副总裁邵赟。上一次如此伤筋动骨，还是2011年"梦幻西游之父"詹钟晖的出 走与网易游戏的战略大转向。 此时，距离轰轰烈烈的鹅猪大战也就只过去一年。 去年年初，搞百亿补贴的《蛋仔派对》和手持14亿预算的《元梦之星》大打出手，这场00后争夺战的战 况猛烈，以至于随后的业绩会上半数问题都与《蛋仔》有关。 丁磊曾期望这款游戏能和《梦幻西游》比命长，但现实总让人失望。春节时还力压友商的《蛋仔》，到 了二季度总游戏时长减半，7月赶上神兽放假出笼，用户留存反倒同比下滑四成[1]。 压力不只给到《蛋仔派对》，2024年，网易 ...