► 2025Q1业绩超预期 无极品牌及通路车业务均贡献增量 01 事件概述 公司披露2024年年报及2025第一季度报告，公司2024年全年实现营业收入168.2亿元，同比+28.7%，实现归 母净利11.5亿元，同比+97.1%；2025Q1实现营业收入46.5亿元，同比+41.0%，归母净利润为5.1亿元，同比 +96.8%，位于此前业绩预告中枢偏上位置。 02 分析判断 营收端： 公司2024Q4实现营业收入46.0亿元，同比+24.3%，环比+1.1%，增长主要原因为无极品牌快速放 量；2025Q1实现营业收入46.5亿元，同比+41.0%，环比+0.9%，创历史新高，主要原因为：1）无极品牌及 通路车业务高增：摩托车产品营收27.4亿元，同比+39.4%（其中无极品牌收入8.6亿元，同比增长41.8%）； 2）通用机械业务复苏：销售收入11.26亿元，同比增长65.37%；3）摩托车发动机及全地形成产品增长等。 利润端： 公司2024Q4归母净利润为2.2亿元，同比扭亏，环比-28.0%，环比下降主要原因为资产/信用减值约 2.0亿元；2025Q1业绩同环比高速增长，主要源自无极品牌量利共振+通路车 ...

01 事件概述 公司披露2025第一季度报告，2025Q1营收为16.7亿元，同比+1.4%，环比-6.0%；归母净利2.6亿元，同比 +11.0%，环比+30.1%；扣非净利2.4亿元，同比+6.6%，环比+19.0%。 ► 前瞻布局机器人业务，内生+外延加速成长 公司积极布局机器人领域， 内生层面： 设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，聘任机器人领域 技术与创业经验丰富的张恂杰先生为副总经理，加速布局人形机器人、外骨骼机器人相关业务； 外延层面： 公司拟通过发行股份+募资方式收购卓尔博71%股权，交易对价总额为11.2亿元，其中计划发行4,193万股（占 发行后爱柯迪总股本比例4.27%）支付6.2亿元，同时计划向不超过35名特定投资者募资不超过5.2亿元支付剩 余款项。通过并购，公司有望发挥其在精密制造领域的优势，赋能卓尔博，加速机器人领域的技术创新和市场 拓展。卓尔博2024年营业收入为10.5亿元，归母净利润为1.5亿元，净利率为14.6%。 公司与卓尔博签订《盈 利预测补偿协议》，2025-2027年净利润目标分别为1.4/1.6/1.7亿元。 ► 推出股权激励方案 保障公司长远发展 根 ...

► 汽车热管理龙头走向全球 2024年北美经营体盈利能力大幅提升 2023年8月公司发布了《海外发展五年规划》，明确将更多的资源投入到海外产能建设。2024年推行事业部全 球业务模式，强化技术创新与资源整合，全球供应链打造上持续发力，在北美、欧洲、东南亚等区域的属地供 应链建设，增强了应对各种不确定风险的能力。2024年北美经营体实现自营业务收入2.0亿美元，同比增长 50.5%；实现净利润约604万美元，扭亏为盈，实现了里程碑式跨越。2024年欧洲板块实现营业收入1.6亿元， 同比增长31.3%。 ► 第三增长曲线放量在即 在手订单持续突破 01 事件概述 公司披露2025第一季度报告，2025Q1营收为34.2亿元，同比+15.1%，环比-2.3%；归母净利2.1亿元，同比 +10.9%，环比+18.5%；扣非净利2.1亿元，同比+16.2%，环比+55.8%。 02 分析判断 ► 2025Q1业绩符合预期 盈利能力持续提升 1）营收端： 公司2025Q1实现营业收入34.2亿元，同比+15.1%，环比-2.3%，我们认为主要同比增量来自新 能源汽车热管理业务及数字能源业务订单陆续释放。 2）利润端： 公 ...

01 事件概述 2025 年4 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 零跑 41,039 辆，同比 +173.5% ，环比 +10.6% ； 小鹏 35,045 辆，同比 +273.1% ，环比 +5.5% ； 理想 33,939 辆，同比 +31.6% ，环比 -7.5% ； 埃安 28,301 辆，同比 +0.7% ，环比 -17.0% ； 蔚来 23,900 辆，同比 +53.0% ，环比 +58.9% ； 极氪 13,727 辆，同比 -14.7% ，环比 -11.0% ； 小米超 28,000 辆。 02 分析判断 ► 4 月汽车市场平稳增长 上海车展新车上市 4 月汽车市场平稳增长，上海车展新车上市。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 175.0 万辆左右，同比去年增长 14.4% ， 环比上月 -9.8% ，其中新能源零售预计可达 90 万，渗透率 51.4% 。 4 月 6 家样本新势力车企（不含小米）合计交付 175,951 辆，同比 +59.9% ，环比 +2.6% 。 4 月上半月整体车市热度仍维持较高水平，下半月上海车展开幕；新车型集中上市，新能源热点产品逐一开启 ...

01 事件概述 公司披露 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告：1）2024 年度实现营收 27.76 亿元，同比+19.32%；归母净利润 2.35 亿元，同比+47.92%；扣非归母净利 润 1.89 亿元，同比+21.00%；3）2025Q1 营收 6.36 亿元，同比+6.40%，环比-18.62%；归母净利润 0.27 亿元，同比-53.27%，环比-40.03%；扣非归母净 利润 0.24 亿元，同比-43.03%，环比-42.19%。 02 分析判断 ► 营收稳健增长 多因素导致利润短期承压 收入端： 得益于国内外汽车市场的稳步增长，公司营收实现稳健增长。2024 年度实现营收 27.76 亿元，同比+19.32% ，其中车载扬声器 / 车载功放 /AVAS 业务营 收分别+10.84%/+47.97%/+40.10%，公司主要产品销量保持稳健增长。2024Q4 营收7.82亿元，同比+6.63%，环比+3.42%；2025Q1营收6.36亿元，同比 +6.40%，环比-18.62%。公司主要客户中，理想/蔚来/赛力斯 2024Q4 销量同比分别+20.40%/+45.25%/+59 ...

0 1 事 件 概 述 公司披露 2025 年一季度报告， 2025 年一季度营收 574.64 亿元，同比 +1.92% ；归母净利润 27.11 亿元， 同比 +4.27% ；扣非归母净利 24.85 亿元，同比 +5.98% 。 0 2 分 析 判 断 ► 2025Q1业绩超预期 业务多元化发展顺利 1）营收端： 公司2025Q1营收574.64亿元，同比+1.92%，环比+6.94%。根据交强险口径，2025Q1公司发动 机配套量累计3.80万台，同比-17.98%，环比+15.57%，天然气发动机配套量累计2.52万台，同比-17.67%， 环比+55.07%，公司营收逆势实现同比提升，业务多元化进展顺利； 2）利润端： 2025Q1公司实现归母净利润 27.11亿元，同比+4.27%，环比-9.72%，加回子公司凯傲（KION GROUP AG）计提的4.72亿元，归母净利润 为31.83亿元，同比+22.42%，环比+6.01%，超市场预期。公司2025Q1毛利率为22.23%，同环比分别 +0.12/-1.92pct，处于高位。公司净利率为4.91%，同环比分别-1.02/-2.41pct，受 ...

01 事件概述 利润端： 2025Q1 归母净利润 1.04 亿元，同比+30.42%，环比+32.61%，扣非归母净利润 1.03 亿元，同比+27.46%，环比+23.54%。2025Q1 毛利率为 32.15%，同比-2.11pct，环比-1.44pct。收入增长、毛利增加及处置长期股权投资投资收益增加，驱动公司归母净利润大幅增长。 费 用 端 ： 2025Q1 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 0.78%/5.36%/5.27%/2.49% ， 同 比 分 别 +0.13/-0.04/-0.95/-1.69pct ， 环 比 分 别 +1.49/-3.13/-0.38/-0.30pct。公司持续推进降本增效，费用端整体有所下降，销售费用率环比提升明显系 2024 年报会计准则变更所致，部分项目由销售费用调 整至营业成本。 ► 差速器快速放量 航空零部件业务不断发力 ► 业绩超预期 盈利能力持续优化 收入端： 2025Q1 营收 6.19 亿元，同比+13.40%，环比-7.80%。公司同步器、差速器在手订单充足，支撑营收稳健增长； 差速器业务： 2024 年，差速器实 ...

0 1 事 件 概 述 公司披露2025年一季度报告，2025年一季度营收129.08亿元，同比+12.97%；归母净利润3.10亿元，同比 +13.26%；扣非归母净利2.92亿元，同比+11.01%。 0 2 分 析 判 断 ► 2025Q1业绩符合预期 营收持续增长 1 ）营收端 ： 2025Q1 营收 129.08 亿元，同比 +12.97% ，环比 +13.80% ，符合预期。 2025Q1 我国重 卡批发销量为 26.50 万辆，同比 -2.71% ，环比 +20.99% ；集团实现销量 7.42 万辆，同比 -3.17% ，环 比 +32.34% ，公司营收同比增速优于行业。 2 ）利润端 ： 2025Q1 公司实现归母净利润 3.10 亿元，同比 +13.26% ，环比 -43.13% ，环比下滑系季节性影响。公司 2025Q1 毛 利 率 为 7.05% ， 同 环 比 分 别 -0.82pct/-4.49pct ，我们认为同环比均下滑系出口业务占比变化及产品结构变化所致。公司净利率为 3.33% ，同环比分别 +0.12/-2.12pct ，盈利能力在毛利率同比下滑的情况下逆势提升，公司控 ...

0 1 事 件 概 述 公司披露2024年年度报告和2025年第一季度报告：1）2024年度实现营收70.25亿元，同比+19.12%；归母 净利润3.03亿元，同比-20.14%；扣非归母净利润2.52亿元，同比-14.00%；2）2025Q1营收19.05亿元， 同比+28.46%；归母净利润0.95亿元，同比+39.99%；扣非归母净利润0.82亿元，同比+25.12%。 0 2 分 析 判 断 ► 2 024Q4业绩承压 2025Q1业绩符合预期 1 ）收入端： 公司 2024Q4 营收 19.99 亿元，同比 +14.71% ，环比 +8.46% ； 2025Q1 营收 19.05 亿 元，同比 +28.46% ，环比 -4.69% ，营收同比实现增长系重点客户销量增长所致： 2025Q1 理想汽车交付 92,864 辆，同比 +15.50% ，环比 -41.48% ； 2 ）利润端： 公司 2024Q4 归母净利润 0.54 亿元，同比 +34.71% ，环比 -46.20% ，受到股权激励费用及海运费影响业绩短期承压； 2025Q1 归母净利润 0.95 亿 元 ， 同 比 +39.99% ， ...

01 事件概述 公司披露2025年一季报：2025Q1实现营收50.4亿元，同比-4.7%/环比-5.8%；归母净利1.0亿元，同比+449.5%/环比扭亏为盈；扣非归母净利0.9亿元，同比+453.1%/环 比扭亏为盈。 02 分析判断 ► 2025Q1利润超预期 业绩步入释放期 公司2025Q1利润同比+449.5%/环比扭亏为盈，我们分析原因主要为格拉默业绩扭亏为盈，业绩逐渐步入释放期，根据公告，格拉默2025Q1实现归属于上市公司股东的 净利润为6,540万元、同扭亏为盈、同比提升10,680万元，格拉默业绩的释放主要得益于公司"Top 10"计划实施的重组措施正在逐步显现成效，此前公司针对EMEA地区 产能做了针对性调整，以适应当地市场环境，且前瞻性与安贝格生产基地达成劳资协议，也对业绩产生了积极的推动作用。 ► 智能电动突围 座椅国产替代空间广阔 公司先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，在乘用车座椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展，后陆续获得多个座 椅定点。2023年5月乘用车座椅业务实现量产，5-12月累计交付6.5万套，实现营收6. ...