01 事件概述 5月15日，公司发布2025年一季报：2025Q1吉利汽车总销量达70.4万辆，同比+47.9%，环比+2.5%；总收入达725.0亿元，同比 +24.5%；归母净利润56.7亿元，同比+263.4%。 02 分析判断 ► 受益销量同比大增 营收表现亮眼 收入 端 ： 2025Q1 营收 725.0 亿元，同比 +24.5% ，主要受益销量同比大幅提升， 2025Q1 销量 70.4 万辆，同比 +47.9% ，环比 +2.5% ，其中新能源销量 33.9 万辆，同比 +135.4% ，环比 -0.9% ；新能源销量占比 48.2% ，同比 +17.9pct ，环比 -1.6pct ； ASP ： 我们测算 2025Q1 单车 ASP 10.3 万元（采用收入 / 吉利汽车总销量（吉利（含银河） + 极氪 + 领克）计算），同比 -1.9 万元，预 计受 产品结构变化 、出口销量占比下降及终端折扣放大影响。 ► 毛利率同比提升 费用率大幅下降 扣非利润大增 毛利端： 2025Q1 毛利率 15.8% ，同比 +0.2pct ，预计原因是 1 ）出口结构性变化对于公司毛利率有一定的负面影响： 2 ...

► 乘用车：政策促需 规模效应、汇兑收益驱动盈利。 销量端： 2024Q4 乘用车批发 885.9 万辆，同比 +12.4% ，环比 +32.2% 。 2025Q1 乘用车批发 641.9 万辆，同比 +12.9% ，环比 -27.6% ； 营收端， 2024Q4 乘用车板块营收 6,965 亿元，同比 +18.0% ，环比 +28.8% ； 2025Q1 车企 ASP 相对稳定， 7 家样本 企业收入达 4,477 亿元，同比 +6.2% ，环比 -35.7% ； 毛利端 ： 2024Q4 整体毛利表现较好， 2025Q1 乘用车企毛利率表现分化，规模效应 + 产品结构改善 + 降本驱动毛利向上，产品结构变化导致毛利率向下； 净利端 ， 2024Q4 整体业绩表现亮眼， 2025Q1 还叠加人民币贬值带来汇兑收益，车企 2025Q1 净利 润同比表现尚佳。 ► 零部件：营收持续增长 智能化盈利表现亮眼。 营收端， 2024Q4 零部件板块营收 2,692.25 亿元，同比 +6.8% ，环比 +13.2% ，增长主要受益于核心自主 品牌、新势力产业链强势表现。 2025Q1 零部件板块营收 2,326.9 ...

公司披露向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟募资不超过 3.30 亿元（含 3.30 亿元）用于扬声器智能制造技术升级项 目、车载数字音视频技术产业化项目等两个项目的投资建设及补充流动资金。 02 分析判断 ► 产线升级降本提效 业务布局持续拓展 根据可转债预案，本次募资主要用于以下两大项目建设及补充流动资金： 1 ）扬声器智能制造技术升级项目， 总投资额 3.74 亿元，拟使用募集资金额 2.60 亿元，建设周期 3 年。项目用于对公司 苏州总部生产基地部分老旧产线进行技术升级，公司拟购置高自动化程度的生产、检测等设备，对上料、组装、焊锡、检测等 环节进行智能化升级，以提升公司产品的一致性，同时提高生产效率降低生产成本； 01 事件概述 2 ）车载数字音视频技术产业化项目， 总投资额为 2,146.50 万元，拟使用募集资金额为 2,000.00 万元，建设周期 2 年。 项目将依托公司现有研发机制、人员和技术储备，并引进先进的研发设备，进行流媒体后视镜新型液晶显示材料、 AI 功放系 统与数字扬声器 ASIC 芯片等方向的研发，以更好地贴合汽车智能化发展趋势，满足下游客户多样化、集成化需求。 ► 扬声器 ...

摘要 ► 本 周数据： 2025年5月第1周（4.28-5.4）乘用车销量42.4万辆，同比+17.7%，环比-6.4%；新能源乘用车销量20.4万辆，同比+38.6%，环比-14.1%； 新能源渗透率48.2%，环比-4.4pct。 ► 本周行情 ： 汽车板块本周表现强于市场 本周（5月6-5月9日）A股汽车板块上涨2.36%，在申万子行业中排名第11位，表现强于沪深300（2.13%）。细分板块中，汽车零部件、摩托车及 其他、乘用车、汽车服务、商用载货车分别上涨3.25%、2.14%、1.61%、1.26%、0.07%，商用载客车下跌0.17%。 ► 本周观点： 本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 ► 机器人产业化进程加速 看好T链机器人+强智能化主机厂 近期，星动纪元今日在官方公众号上宣布，开源首个 AIGC 机器人大模型 VPP；2025世界机器人 大会将于今年8月8日至12日在北京经济技术开 发区北人亦创国际会展中心举办；华为哈勃入股具身智能机器人研发商千寻智能。国产人形机器人技术、商业化进展不断突破，我们全年维度看好 T链 ...

01 事件概述 公司发布公告，有意对极氪（ZK.N）进行私有化建议，建议以2.566美元或1.23股新发行的公司股份收购每股极氪 股份（25.66美元或12.3股新发行的公司股份收购每股极氪ADS），建议购买价较于最后交易日美国存托股票于纽 交所的收市交易价溢价约13.6%，较截至最后交易日（包括该日）止最后30个交易日期间美国存托股票于纽交所的 成交量加权平均价格溢价20.0%，若私有化完成，极氪将成为吉利汽车的全资附属子公司、并从美股退市。 公司持有极氪已发行及发行在外股本总额约 65.7%，倘若私有化建议完成，极氪将成为公司的全资附属公司，并于 纽交所退市。公司拟透过发行新股、现金储备及债务融资（倘需要），为私有化建议提供资金。若采用现金私有 化，按照极氪总股本25.42亿股、以及非公司持有的股份比例34.3%，此次回购若采用现金则需要现金161 .8 亿 元；若采用发行股份私有化，则会新发行股份 10.73亿股，对于当前股份摊薄约9.6%；我们认为，极氪私有化有助 于公司全面整合极氪的资产及资源，是《台州宣言》"战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才"的落 地，促进经营效益提升、降本增效；极 ...

► 规模化、高端化、全球化、智能化，多重成长向上 我们看好公司：1）智能化：引领智驾平权，再度占据领先优势；2）规模化：凭借Dm-i 5.0、纯电4.0技术+成本优势夯实龙头地位；3）高端化：技术赋能高端， 腾势、仰望、方程豹新车密集投放；4）全球化，出口销量高增，全球化建厂加速； 本篇报告为比亚迪深度报告系列四，重点研究公司智能化布局及智驾平权落 地。 ► e4.0平台发布高端化、出海可期 ► L2+渗透率提升消费者认知AI加速平价智驾落地 近年智驾整体渗透率提升且 L2 以上级别高阶智驾增速较快；从供需匹配角度看，消费者对智能驾驶接受度不断提升；从供给角度看，DeepSeek 正以强大的技 术实力革新智能驾驶行业，在技术层面，它通过独特算法大幅提升算力利用效率，显著降低训练成本，如在高通 8650 处理器上，其推理反应时间从 20ms降至9- 10ms，让智驾的反应更迅速、决策更高效。依托DeepSeek R1大模型的算力革命，高阶智驾系统有望加速向10-15万元主力价格带渗透，实现"技术普惠+商业闭 环"双重突破。 1）e4.0平台：电池能量密度、电驱系统集成度方面进一步提升，夯实领先地位。2）高端化： ...

01 事件概述 公司发布4月产销快报：集团4月批发销量为19.1万辆，同比-9.3%，环比-28.9%；1-4月累计批发89.6万辆，同比-0.7%；自主乘用车4月批发 销量为10.9万辆，同比-11.1%，环比-33.9%；1-4月累计批发56.2万辆，同比+0.3%；长安福特4月批发销量为1.3万辆，同比-31.6%，环 比-30.3%；1-4月累计批发6.1万辆，同比-18.5%；长安马自达4月批发销量为0.65万辆，同比+7.6%，环比-9.0%；1-4月累计批发2.4万辆， 同比-5.0%。 02 分析判断 ► 自主乘用车同比销量稳步提升 新能源大幅增长 4月公司自主乘用车批发销量10.9万辆，同比-11.1%，环比-33.9%。新能源方面，4月自主新能源批发销量为6.2万辆, 同比+19.8%，环 比-28.9%；1-4月累计批发25.6万辆，同比+41.9%。其中4月深蓝销量2.0万辆，同比+58.0%，环比-17.4%；阿维塔11,681辆，同比 +122.6%，环比+11.5%。展望2025年，集团销量目标为300万辆，新能源销量目标为100 万辆，后续公司将推出深蓝 S09等全新产品，保证 ...

01 事件概述 公司发布4月销量公告，4月批发总销量23.4万辆，同比+52.7%，环比+0.8%；1-4月批发总销量93.8万辆，同比+49.1%。其中，4月新能源销 量125,563辆，同比+144.2%，环比+4.9%，渗透率53.6%；1-4月新能源累计46.5万辆，同比+137.7%。 分品牌看：吉利品牌4月销量19.3万辆（银河96,632辆（含几何））；极氪4月销量13,727辆；领克4月销量27,589辆。 02 分析判断 ► 1-4月新能源销量同比大增 龙二地位加强 4月公司总批发销量23.4万辆，同比+52.7%，环比+0.8%；1-4月乘用车累计销量93.8万辆，同比+49.1%；新能源累计46.5万辆，同比 +137.7%。4月，吉利银河 E8改款上市，限时先享价14.98万-19.88万元，全系标配 "千里浩瀚" 高阶智驾系统，后续吉利银河将推出5款全新 产品，其中包括2款SUV、3款轿车（星耀8 EM已经开始预售，预计5月上市），银河品牌全年销量预计100+万辆。2025Q1归母净利润55亿 （还原会计政策），税后汇兑21.5亿，剔除汇兑后33.5亿，同比+114.6%，环比-6. ...

01 事件概述 公司发布4月产销快报，4月新能源汽车批发销售38.0万辆，同比+21.3%，环比+0.7%；新能源乘用车批发销售37.3万辆，同比+19.4%，环比 +0.3%。分品牌看，4月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别34.7万辆、15,388辆、10,039辆、135辆。 02 分析判断 2025年为公司的高端化产品大年，腾势N9已于2025年3月上市，定位六座大型SUV，售价38.98-44.98万元，全系标配易三方技术，舒适度、 豪华属性强，有望带动整体盈利向上。王朝旗舰车型汉L/唐L于4月上市，均搭载 DiPilot 300 "天神之眼" 高阶智驾系统，支持高速 NOA 和城 市 NOA 等智能驾驶功能，其兆瓦闪充技术依托全域 1000V 高压架构与自研 "闪充电池"，实现 1000kW 峰值充电功率，5 分钟补能 400 公里 续航，有望带动主品牌高端化。 03 投资建议 我 们 看 好 公 司 技 术 驱 动 产 品 力 与 品 牌 力 向 上 ， 引 领 智 驾 平 权 ， 加 速 出 海 ， 同 时 高 端 化 稳 步 推 进 ， 预 计 2025-2027 年 营 收 为 10,1 ...

摘要 ► 本 周数据： 2025年4月第4周（4.21-4.27）乘用车销量45.3万辆，同比+5.1%，环比+17.0%；新能源乘用车销量23.8万辆，同比+22.5%，环比+16.4%；新能 源渗透率52.5%，环比-0.3%。 ► 本周行情 ： 汽车板块本周表现强于市场 本周（4月28-4月30日）A股汽车板块上涨3.97%，在申万子行业中排名第2位，表现强于沪深300（-0.59%）。细分板块中，汽车零部件、摩托车 及其他、商用载货车、汽车服务、乘用车分别上涨6.77%、5.07%、1.81%、1.33%、0.38%，商用载客车下跌2.39%。 ► 本周观点： 本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 ► 2025Q1：政策促进内需 具身智能加速 乘用车： 2025Q1乘用车批发销量636.1万辆，同比+11.9%，环比-28.2%；受政策驱动，需求表现较好。结构端，受春节燃油旺季影响，新能源同比高增， 出口相对平稳。2025Q1新能源乘用车批发销量287.2万辆，同比+45.1%，环比-33.7%。价格端，2025Q1价格竞争相对 ...