01 事件概述 2024年公司营业收入87.8亿元，同比+8.8%；归母净利10.2亿元，同比+25.5%；扣非归母净利10.0亿元，同比+24.8%。2024Q4公司营收20.4亿元，同比-7.4%，环比-15.7%；归 母净利2.86亿元，同比+26.0%，环比+7.9%；扣非归母净利2.90亿元，同比+14.6%，环比+12.4%。 02 分析判断 ► 24Q4 业绩符合预期 产品结构变化导致毛利环比提升 1）收入端： 2024Q4公司营收20.4亿元，同比-7.4%，环比-15.7%；归母净利2.86亿元，同比+26.0%，环比+7.9%；收入同环比下降主要系2024Q4钢材销售业 务收缩所致，钢贸业务2024H1/H2收入分别5.3/1.0亿元。乘用车业务方面，2024Q4乘用车销量885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%，公司2024H1/H2收入分 别23.6 /29.6亿元，保持稳步增长。 2）毛利端： 2024Q4公司毛利率31.0%，同比+6.5pct，环比+7.1pct，毛利率提升主因：1）毛利较低的钢贸销售业务占比下 降；2）规模效应加强，乘用车齿轮业务毛利率提升； 3）费用 ...

0 1 事 件 概 述 公司披露 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告： 1 ） 2024 年 度 实 现 营 收 79.14 亿 元 ， 同 比 +97.70% ；归母净利润 6.70 亿元，同比 +1,139.15% ；扣非归母净利润 6.58 亿元，同比 +1,546.71% ； 2 ） 2025Q1 营收 15.43 亿元，同比 +0.64% ，环比 -35.22% ；归母净利润 0.93 亿元，同比 -7.63% ，环比 -59.86% ；扣非归母净利润 0.90 亿元，同比 -5.34% ，环比 -61.63% 。 0 2 分 析 判 断 ► 2024圆满收官 2025Q1业绩有所承压 1）收入端： 公司2024Q4营收23.82亿元，同比+45.60%，环比+12.66%。2025Q1营收15.43亿元，同比 +0.64%，环比-35.22%，环比下滑系大客户销量影响。2025Q1公司客户赛力斯问界品牌销量为45,127辆， 同比-47.41%，环比-53.22%。 2）利润端： 公司2024Q4实现归母净利润2.32亿元，同比+201.94%，环 比+26.47%，盈利能力持续提升 ...

0 1 事 件 概 述 0 2 分 析 判 断 ► 营收、ASP符合预期 毛利环比承压 收入端： 自主销量提升促进营收。2025Q1自主乘用车销量45.3万辆，同比+3.5%，环比-10.8%；自主新能源乘用车19.4万辆，同比+50.7%，环比-30.4%，公司总 营收为341.6亿元，同比-7.7%，环比-30.0%，营收同环比增长弱于销量主要受行业竞争，公司部分产品价格下探影响； ASP： 2025Q1单车ASP达7.5万元，环 比-2.1万元； 毛利率： 2025Q1公司毛利率13.9%，同比-0.5pct，环比-2.3pct，一季度降本入账金额少，叠加终端优惠力度加大，毛利有所承压，后续伴随公司降本 工作的推进，毛利率有望环比改善。 ► 汇兑收益、新能源子公司影响净利 费用端： 2025Q1年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.9%/3.0%/4.4%/-3.1%，环比-0.6/-0.5/+0.2/-3.1pct，财务费用变动主要系主要因汇兑收益及利息收入增加 影响。 投资收益端： 2025Q1对联营企业和合营企业的投资收益0.4亿元，同比-0.9亿元，环比-0.5亿元，主要因联营企业盈利减少、阿 ...

0 1 事 件 概 述 2025Q1公司营业收入1,703.6亿元，同比+36.3%，环比-38.0%；归母净利为91.5亿元，同比+100.3%，环比-39.1%；扣非净利润为81.7亿元，同比+117.8%， 环比-40.7%。 0 2 分 析 判 断 ► 营收同比高增 单车ASP小幅下滑 营收端： 2025Q1销量100.1万辆，同比+59.8%，环比-34.3%，其中高端车型占比5.3%，同比-0.9pct，环比+1.2pct，出口占比20.6%，同比+5.0pct，环比 +12.8pct。受益整体销量同比提升，2025Q1公司营业收入1,703.6亿元，同比+36.3%，环比-38.0%； ASP： 2025Q1单车ASP 13.34万元，同比-0.79万元，环 比-1.08万元（主要原因是国内市场王朝海洋车型小幅降价及产品结构变化所致）。 ► 单车毛利、净利小幅下降 研发费用率提升 毛利端 ：2025Q1整体毛利率20.1%，汽车+电池毛利率23.9%，比亚迪电子毛利率6.3%，考虑2024Q4会计政策调整（销售费用中的保证类质量保证改为列示于营业 成本，多计提营业成本124亿），2025Q1整体 ...

01 事件概述 特斯拉公布2025Q1财报： 销量： 2025Q1公司全球交付33.7万辆，同比-13.0%，环比-32.1%；其中Model 3/Y合计交付32.4万辆，同比-12.4%，环比-31.4%。 收入： 2025Q1公司营业总收入为193.4亿美元，同比/环比分别为-9.2%/-24.8%，其中汽车业务收入为139.7亿美元，同比/环比分别 为-19.6%/-29.5%。 净利： 2025Q1公司归母净利润为4.1亿美元，non-GAAP净利润为9.3亿美元，同比/环比分别为-39.2%/-55.7%。 02 分析判断 ► 营收同比下滑 盈利能力下降 营收端： 2025Q1公司总收入193.4亿美元，同比/环比分别为-9.2%/-24.8%，其中汽车业务收入为139.7亿美元，同比/环比分别 为-19.6%/-29.5%。单车ASP方面，剔除新能源积分收入后，2025Q1单车ASP同比下降至3.97万美元，主要原因为产品销售激励措施。 总收入减少主要原因为2025Q1 Model Y生产线更新，导致部分生产损失，Model 3/Y交付量下滑至32.4万辆，同比-12.4%，环 比-31.4%。 ...

公司2024年毛利率20.8%，同比-2.2pct，其中2024Q4毛利率19.8%，同比-4.3pct、环比-1.1pct，主要系产品结构变化导致。费用方面，2024年销售费用率/管理费用率/研 发费用率/财务费用率分别同比-0.3pct/-0.4pct/-0.4pct/+0.2pct至1.0%/2.3%/4.6%/0.6%，主要受益于规模效应。 ► 平台型Tier0.5 剑指全球汽配龙头 客户+： 战略绑定特斯拉和造车新势力，进军全球供应体系。公司已与国际、国内创新车企及主要传统整车厂建立稳定合作关系，并战略绑定特斯拉，进入福特、戴姆 勒、宝马、大众、奥迪等全球供应体系。顺应行业电动智能变革，公司积极与RIVIAN、蔚小理、比亚迪、赛力斯等造车新势力合作，探索Tier0.5级合作模式。 01 事件概述 公司披露2024年报：2024年实现营收266.0亿元，同比+35.0%，归母净利30.0亿元，同比+39.5%，扣非归母净利27.3亿元，同比+35.0%；2024Q4实现营收72.5亿元， 同比+30.6%，环比+1.7%；归母净利7.7亿元，同比+38.4%/环比-1.4%；扣非归母净利7.1亿元，同 ...

0 1 事 件 概 述 公司披露2025年一季度报告，2025年一季度营收7.47亿元，同比+47.76%；归母净利润0.97亿元，同比 +28.49%；扣非归母净利0.93亿元，同比+31.41%。 0 2 分 析 判 断 ► 25Q1 业绩符合预期 大客户奇瑞销量高增 1 ）营收端 ： 2025Q1 营收 7.47 亿元，同比 +47.76% ，环比 +6.98% 。 2025Q1 公司大客户奇瑞销量 为 620,025 辆，同比 +17.94% ，环比 -27.15% 。重点车型智界 R7 Q1 销量为 28,690 辆 ， 环 比 -15.33% ，公司营收端环比逆势提升。 2 ）利润端 ： 2025Q1 公司实现归母净利润 0.97 亿元，同比 +28.49% ， 环 比 -0.31% ， 符 合 预 期 。 公 司 2025Q1 毛 利 率 为 25.00% ， 同 环 比 分 别 +1.27pct/-1.81pct ，净利率为 14.88% ，同环比分别 -1.37/-2.03pct ，系产品结构改变影响。 3 ）费 用端 ： 2025Q1 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.6 ...

01 事件概述 公司披露2024年报：2024年实现营收99.37亿元，同比+33.0%，归母净利12.09亿元，同比+35.7%，扣非归母净利11.13亿元，同比+30.2%；2024Q4实现营收33.58亿 元，同比+41.8%，环比+28.8%；归母净利4.31亿元，同比+45.3%/环比+34.4%；扣非归母净利4.04亿元，同比+28.9%/环比+40.6%。 披露2025年预算为收入127亿元/同比+28%，净利润15.1亿元/同比+24% 。 02 分析判断 ► 2024 年业绩超预期 电控业务净利率高增 公司 2024 年营收同比 +33% ，其中 2024Q4 营收同比 +41.8%/ 环比 +28.8% ，主要系： 1 ）重点客户销量高增，奇瑞汽车 / 吉利汽车 2024 年销量分别同比 +38.4%/+27.6% ， 且 2024 年公司新增客户 8 家； 2 ）重点产品销量高增，智能电控 / 盘式制动器 / 轻量化零部件 / 机械转向产品 2024 年销量分别同比 +40.0%/+19.2%/+35.3%/+23.8% ，且新增 量产 / 定点项目 309 项 /416 项，新定点项目 ...

摘要 ► 涡轮增压器零部件行业领军者 三梯次布局蓄力未来成长 贝斯特深耕精密零部件制造领域，持续拓展业务边界，现已形成"原有业务 + 新能源汽车零部件 + 直线滚动功能部件"三梯次产业战略布局。公司营收规模持续增长，归母净利 润加速向上，盈利能力优秀。 2019-2023 年，公司营业收入 CAGR 为 10.9% 。 2024Q1-Q3 ，公司实现营业收入 10.4 亿元，同比增长 3.5% ；归母净利润 2.2 亿元，同比增长 7.1% 。 ► 涡轮增压器零部件：持续深耕内功深厚 奠定业绩牢固基石 乘用车排放标准不断趋严，有望推动涡轮增压器渗透率持续提升；插电混动销量快速增长，打开涡轮增压器增量市场空间，涡轮增压器市场规模有望稳健增长。涡轮增压器市 场集中度高，主要由外资垄断，全球 CR4 超过 90% 。公司与下游头部客户深度绑定，为未来业绩发展提供强有力支撑。预计公司涡轮增压器零部件业务将保持平稳增长， 2024-2026 年营业收入分别为 11.2/12.2/13.3 亿元，同比增速分别为 10%/9.5%/9% 。 ► 新能源汽车零部件：内生外延双轮驱动 打造全新增长引擎 近年来新能源汽车销量高速 ...

► 汽车热管理龙头走向全球 北美经营体年度首次实现盈利 01 事件概述 公司披露 2024 年年度报告， 2024 年全年实现营业收入 127.0 亿元，同比 +15.3% ，毛利率为 20.1% ，同比 -1.5pcts ，归母净利润 7.8 亿元，同比 +28.0% ，实现扣非 净利润 6.8 亿元，同比 +17.5% 。 02 分析判断 ► 2024Q4 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升 1 ）营收端： 公司 2024Q4 实现营业收入 35.0 亿元，同比 +15.6% ，环比 +14.5% ，我们认为主要增量来自新能源汽车热管理业务及数字与能源业务订单陆续释放。 2 ）利润 端： 公司 2024Q4 毛利率为 20.2% ，同比 -2.7pcts ，环比 +2.5pcts ，归母净利润为 1.79 亿元，同比 +6.4% ，环比 -10.9% 。 公司 2024Q4 业绩同比增长的主要原因为： 1 ）持 续通过多维度降本增效措施，聚焦经营利润率的提升； 2 ）在"属地化制造、全球化运营"方面取得成效，北美经营体实现自营业务扭亏为盈，贡献业绩增量；业绩环比下降的 主要原因为：单季度资产及信用减 ...