Workflow
点拾投资
icon
Search documents
投资大家谈 | 6月鹏华基金基本面投资专家观点启示录
点拾投资· 2025-06-08 04:34
导语:"投资大家谈"是点拾投资的公益内容栏目,希望通过每周日不定期的推送,让更多人看到 基金经理对投资和市场的思考。"投资大家谈"栏目内容以公益类的分享为主,不带有基金产品的 代码和信息,也必须来自基金经理的内容创作。 也欢迎大家给我们投稿:azhu830 yeah.net! 下面,我们分享来自鹏华基金的最新6月思考。 中美贸易摩擦仍在持续中,预计下半年政策将成 为影响资本市场的关键因素,同时A股整体仍处于偏低位置,未来存在进一步上行空间。而债市 则多空因素交织,或延续中性震荡走势。展望6月,主动权益、固定收益、量化指数以及多元资 产领域分别有哪些挑战与机遇值得特别关注,一起来看看本期鹏华基本面投资专家们的深度思 考。 主动权益 袁航 鹏华基金权益投资一部副总经理 展望2025-2026年的市场,我们判断仍存在进一步上行空间,机遇总体大于风险,我们倾向以积 极的心态去应对2025-2026年的股票市场。股票估值虽然较底部有所攀升,但整体仍处于偏低位 置。未来若出现业绩基本面的显著变化,估值将成为股价上涨更为坚实有力的支撑。 展望2025-2026年的市场,我们判断仍存在进一步的上行空间,机遇总体大于风险,我们 ...
独立管理的产品全部正收益,他是如何做到的?
点拾投资· 2025-06-06 09:39
导读:在访谈博时基金田俊维之前,我们已经对他做了多年的跟踪。田俊维2024和2025连续两年入围我们的TOP 100基金经理榜单 (注:榜单为点拾投资&零城投资联合发布,每一年的年初发布),即便2024年跑输了市场后,我们依然把他保留在今年的榜单中 (注:从结果上看,今年田俊维已经帮助我们跑赢基准)。 从2017年8月开始独立管理以来,田俊维任期内每一个单独管理的产品都取得了绝对收益,这在公募基金领域是极为罕见的。 在过去三 年主动权益的低迷期中, 田俊维管理的博时创新经济混合取得了15.54%的正收益,排名同类产品前6% (数据来源:基金定期报告;排名来自 银河证券;数据截止:2025年3月31日) 。 田俊维很特别,在早期做投资的时候,他的持仓以医药和消费中的蓝筹白马为主。到了2021年加入博时基金后,田俊维的持仓又以科技 和制造的中小市值公司为主。以至于我们在TOP 100榜单中,把他归类在了中小盘风格。但是, 无论持仓市值呈现什么样的变化,田俊 维始终体现了独立的个股挖掘。 他的组合带有逆向的特点,不追市场热点,有不少原创的投资想法。 田俊维是市场上很早买入CRO和CMO的基金经理,甚至领先了医药主题 ...
AI赋能下,科技投资的变革与机遇
点拾投资· 2025-06-04 10:35
引言:AI有可能成为人类历史上的新一轮技术革命,AI赋能各行各业,将不断创造新的可能性。 自2022年底ChatGPT掀起全球AI热潮后,AI浪潮席卷全球。今年,DeepSeek的火爆"出圈",更是打破传统叙事, 引导全市场的目 光重新聚焦于中国的科技领域。 正如业内专家所言,AI赋能各行各业,将不断创造新的可能性,这也是新的需求增长点。AI作为一种无国界的生产力,发展路径逐 步从基础建设转向应用落地,其 辐射范围也从芯片、计算机逐渐覆盖全科技行业。 为了精准捕捉这一些列具有增长潜力的投资标的,我们不妨聚焦于一些更具有投资价值的 科技主题基金 ,在便捷、高效把握此轮科 技浪潮的同时,也能更大程度上分散风险,实现财富的稳健增值。 科技板块迎来新一轮周期 近十年,科技主题投资呈现出较为显著的主线轮动特征。2015年前后,在 移动互联网技术的普及浪潮 中,商业模式不断创新,叠 加政策对"互联网+"战略的有力推动,互联网板块异军突起,成为当时的科技投资主线。自2015年2月9日至2015年6月12日,中证 TMT指数相对中证全指斩获了 28.87%的超额收益率, 尽显风光。 而到了2020年前后,随着 新能源产业链的 ...
东方红资产管理周云:下一个十年值得更加乐观
点拾投资· 2025-06-03 11:42
导读:2020年至今,我们和东方红资产管理的周云做过三次访谈,每一次都能感受到他价值体系的进步。 2020年3月第一次访谈,周云展现了他对低估值投资的长期信心。这一套投资框架,在之后的这些年中一直未变,是他最底层的投资逻 辑。 2022年12月第二次访谈,周云提出了成功的投资不仅需要理解估值,也要倾向市场的声音,价值和市场并不矛盾,都有自己的内在规 律。 2025年5月第三次访谈,周云谈到了用质量做排除法,大家一致认可的高质量未必能带来好的长期回报,但可以把市场后50%到60%的 低质量公司剔除。 在最新的这一次访谈中,我们剔除了周云此前提过的投资框架部分,更多展现了他的一些新思考: 第一层思考:为什么独立是一种很强的竞争优势?因为人性的底层就会从众,即便是在显而易见的事实面前。周云用著名的"阿希实 验"为例,阐述了人性的弱点。从以小为美,到只买龙头,资本市场没有永恒的真相,只有新的共识替代旧的共识。拉长看,周云能不断 战胜沪深300,很重要的部分就是没有追涨杀跌。 第二层思考:如何把质量和估值结合在一起。即便好公司和好价格难以同时出现,但买好公司依然是周云追求的。他把质量作为一种排 除法,剔除一大批低质量的 ...
外资公募首秀浮动费率,宏利基金与投资者“利益共生”
点拾投资· 2025-06-02 11:19
创新产品: "以客户为中心"的服务理念 近年来,我国公募基金行业在规模加速扩容的进程中,正面临从"规模导向"发展模式向价值驱动转型的现实压力。为破 解行业长期存在的"重规模增长、轻投资体验"发展困境,监管机构将"优化费率形成机制"作为提升投资者获得感的核心 举措。 作为此次浮动费率产品,宏利睿智领航混合型基金的基金经理孟杰,也是点拾投资非常认可的成长风格基金经理。孟杰 连续两年入选了我们精选的TOP 100基金经理榜单。他是一名善于控制回撤,长期超额收益突出的均衡成长基金经理。 和许多追求景气的基金经理不同,孟杰的成长投资更偏逆向,注重自下而上的选股,把估值和质量放在更显著的位置。 孟杰的组合整体比较均衡,不做景气度轮动。虽然短期会牺牲一定的锐度,但是拉长看超额收益依然比较显著。 要实现持有人利益,需要多个因素的综合:好的产品设计、好的基金团队、好的基金经理、好的市场时机。正在发行的 宏利睿智领航混合型基金,正是一只具有"四好要素"的产品。 导读:外资控股的公募基金,是过去几年推动中国资产管理行业发展的一股重要力量。他们背靠百年老店的全球资管巨 头,能够在投研体系化、产品设计、人员架构等多个方面,加速中国资管 ...
巴菲特眼中最重要的品质是什么?
点拾投资· 2025-05-30 03:06
每一个人都会问自己,希望自己成为一个什么样的人?决定一个人品质的因素特别多元,那么是否有一个最重要的品 性?关于这个问题,巴菲特在1998年的佛罗里达大学演讲中给出了他的答案。这一次演讲,据说段永平听了不下10 次。我自己也在不同阶段反复观看。 在这一次演讲的开头,巴菲特提到在奥马哈有一个人叫皮特·基威特,他过去常说,在招人时会看三点:诚信 (integrity),智慧(intelligent),活力(energy)。他说如果一个人没有前两点,那么后两点会害了他。如果一个 人没有诚信,我宁愿这个人又本又蠢(if they don't have integrity,you want them dumb and lazy)。 巴菲特说,作为MBA二年级的学生,大家都具有后面两点,所以更想谈谈前面两点。于是,巴菲特提出了一个设想:假 设你们能买下某一个同学余生10%的收入,而且不能来自他父母的财富,你会选择谁? 巴菲特的原话是:You would pick the one you responded the best to,the one who has the leadership qualities,,the ...
银华基金王晓川的三个关键词
点拾投资· 2025-05-28 14:51
导读:首批发行的浮动费率产品,毫无疑问是2025年至今最重磅的主动权益产品。一方面,这一批产品是对《推动公募基金高质量发展行动方案》的 具体落实,在产品设计上实现管理人利益和持有人利益的一致。另一方面,这一批产品未来的表现,也肩负着主动权益声誉的回归。 此次银华基金拟派出基金经理王晓川,是2024年新晋股票型基金冠军。 他管理的银华数字经济A,在2024年取得了50%的回报,不仅排名同类867只 基金的首位,也大幅跑赢了同期业绩基准和代表均衡成长的中证800指数。 (基金业绩数据来源:托管行复核,海通证券《基金业绩排行榜(2025-01-01)》,统计区间:2024.01.01-2024.12.31;同类基金指"主动股票开放型",同类基金排名1/867。指数 业绩数据来源:wind,统计区间:2024.01.01-2024.12.31。 基金过往业绩不预示未来表现。 ) 下面这张图是王晓川管理银华数字经济A相对同期业绩基准、中证800指数、万得普通股票型基金指数的对比。作为一个科技主题型基金,王晓川在 2022年5月到2024年9月市场整体机会不大的时候,基本上跟住了产品业绩基准。而到了2024年9月成长股行 ...
兴银理财:多资产多策略下的理财+
点拾投资· 2025-05-27 07:21
导读:在伯克希尔60年的股东大会上,巴菲特意外宣告了他的谢幕。这位价值投资奠基人,很早就提到过投资的两个风险:1)本金的 永久性亏损;2)收益回报跑不赢通胀。无论是在任何一个国度,这都是每个人购买理财产品最朴素的目标。 那么,在银行理财收益率不断下行的今天,又如何满足普罗大众的投资目标呢?兴银理财在资管新规后,开启了一系列的改革。面对净 值化的转型,通过多资产的创新为老百姓守住钱袋子,并且建立统一的投研平台,形成了一套工业化、规则化、体系化的多策略管理方 式。 相比于传统的公募基金,银行理财子在多资产的投资上有着显著优势,能够涉及包括私募量化、商品、国债期货、CTA等多个另类资 产。兴银理财创新业务部的负责人叶予璋,就很好的利用了这个优势。他通过多资产配置叠加多策略优化的方式,把兴银理财的结构性 理财规模最高做到了300亿左右,创新投资部规模从100多亿做到了500多亿,多资产部门也从0做到了2500亿体量。 除此之外,兴银理财还通过量化模型改善产品收益不均匀的问题,使得用户在不同阶段购买后,获得的持有体验相差不大。这是因为, 大类资产回报又通常呈现时间和空间上的分布不均匀,理财用户产品择时能力相对较弱,对收 ...
浮动费率产品,让主动权益再次回归
点拾投资· 2025-05-27 05:06
导读:多年以后,历史或许会永远记住2025年5月7日出台的《推动公募基金高质量发展行动方 案》(以下简称"行动方案")。作为公募基金成立近三十年最重磅的改革方案,从根源上将公募 基金的发展目标,从规模导向转变为持有人导向。此次"行动方案"的推出,也代表公募基金行业 的发展进入了全新阶段。 基金行业的新时代到来,也需要相匹配的产品创新。在此次"行动方案"出台之后,第一批26只浮 动费率产品随即推出,代表了一种全新的产品定价模式。此次推出产品的,基本上是一些中大型 基金公司中,长期具有超额收益的基金经理。 作为中国证监会批准成立的首批5家基金管理公司之一,华安基金也推出了相关产品: 华安竞争 优势混合型证券投资基金(A类:024437;C类:024438)。 肩负重振主动权益形象的第一批产品之一,华安竞争优势混合型证券投资基金从费率设置、基准 设定、管理的基金经理选择等多个方面出发,从源头上提高持有人的利益。 千人千面的浮动管理费模式 "行动方案"共提出了25条举措,其中第一条就是建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取模 式。在此之前,主动权益基金被诟病最多的是"旱涝保收"。无论超额收益的高低,还是绝对回报 的高 ...
为何他的一只基金能在超9年的时间里8次战胜市场?
点拾投资· 2025-05-25 11:56
导读:每隔几年,我们都会把一些优质的基金经理访谈,重新编辑出版成书。2024年8月A股市场的冰点,我们出版了《与时俱进的投 资》,系统性介绍了新时代下不断进步的基金经理投资方式。 在这本书中,开篇第一位基金经理就是周云 (注:出版是为了让读者学习投资 体系,所以我们把所有的基金公司和产品名字在内容中全部删掉) 。 我们对周云的投资框架迭代,进行了长期的跟踪。早在2020年3月,我们就和周云做过一次访谈。记得那时候疫情原因我们的访谈是通 过线上电话会议系统。那段时间正值"核心资产"的牛市爆发,对于注重低估值投资的周云带来了一定挑战。 到了2022年12月,我们再一次和周云做了访谈,这一次面对面分享的感知更为震撼。 周云提出"成功的投资由概率驱动",投资的终极 目标只有一个:剔除运气成分以后,力争能够稳定地赚钱。 相比于两年前,周云的方法体系在保留底层的价值体系后,一定程度上摆脱 了对市场风格的依赖。 周云也连续四年入围了我们的"TOP 100基金经理榜单",帮助我们的榜单连续三年跑赢了万得偏股基金指数。 相信这些动作,都足以体现我们对周云在投资能力上的评价。 除此之外,我个人和周云也有着更长久的缘分。2009年 ...