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投资大家谈 | 看破市场当中的“鸭兔幻象”——从巴菲特的价值投资视角对华尔街一些理念的分析
点拾投资· 2025-05-25 07:28
导语:"投资大家谈"是点拾投资的公益内容栏目,希望通过每周日不定期的推送,让更多人看到 基金经理对投资和市场的思考。"投资大家谈"栏目内容以公益类的分享为主,不带有基金产品的 代码和信息,也必须来自基金经理的内容创作。 以下文章来源于市值女魔头V老板 ,作者市值女魔头 市值女魔头V老板 . V总港股全球策略,左手pbroe,右手AI科技。驾驭从传统到新锐,古典底蕴到时代肩膀上做投资。资 本界脑洞创意,被称为市值女魔头,罕见的跨一二级资本市场买方市值洞察。杀伐果断,观点超前,战 斗值满分,关注就知道… 同样是在《证券分析》一书中,他表示,面对市场巨大的诱惑,(投资者)如果对很多问题一知半 解,是一件很危险的事情,A little knowledge is a dangerous thing。费雪先生,则更加直言不 讳。 在《如何选择成长股》一书开篇不久,他就直言,股市具有一种欺骗人的气质。巴菲特先生多年 来一直在尖锐批评华尔街一些不正确的理念,就是对格雷厄姆和费雪两位先生所说过的话最好的 印证。 他认为,面临巨大的利益诱惑,华尔街时不时地创造出一些理论话术,误导市场。 在他的各种批评之言论中,其中以对EMH(有 ...
安信基金袁玮:以足够的安全边际,追求稳定的超额收益
点拾投资· 2025-05-23 10:11
导读:近期出台了重磅的《推动公募基金高质量发展行动方案》,旨在提升基金持有人的利益,行业从规模导向转变为用户回报导向。 我们认为,2020年以来公募基金迎来了高速发展,尤其是偏股基金规模爆发式增长,但投资者整体体验却欠佳。这个方案振奋人心,促 进公募基金行业生态的积极变革,让注重持有人长期利益的管理人脱颖而出。 最典型的案例,是2020年成立的那批三年持有期基金的表现。我们做了一个简单的产品业绩研究,这些基金成立满三年的业绩表现。在 下面这张图中我们看到,安信价值驱动三年持有满三年时回报达到60%,期间最大回撤表现也相对较优。 (数据来源:Wind) 。 拉长时间 周期看,三年持有期基金之间的业绩方差巨大。 袁玮管理的整体规模并不大。在新的基金考核方案中,基金经理带来的持有人收益比规模更重要。回归到一个基金经理的价值,必然是 为持有人创造了多少真金白银的收益。我们认为,像袁玮这样的基金经理,在资管行业新时代下会变得更加宝贵。 那么,袁玮是如何实现权益资产逆风期下的绝对回报呢?通过和袁玮近期的一次深度访谈,我们发现了他是一名擅长动态管理高安全边 际股票组合的价值投资者。 首先,袁玮投资的底层是价值投资。他提到用 ...
工银瑞信焦文龙:围绕客户利益,打造量化产品
点拾投资· 2025-05-22 07:42
导读:2021年1月,焦文龙加入工银瑞信基金,负责指数及量化投资部。 他在那个时候就为团队制定未来发展的方向:被动投资主动 化,主动投资系统化。 回头看,过去几年无论是指数投资的发展,还是主动投资的进化,都是沿着这个路径在展开。 在焦文龙的眼中,主动和被动只是投资管理方式的不同,对于持有人没有本质的差异。所有的产品都需要回归到:如何真正为持有人提 供收益。焦文龙负责的工银瑞信指数及量化投资部,始终将为客户赚钱这个基本宗旨,融入到研究组织、产品创新、投资管理、客户服 务的每一个环节。 3)主动选择有所不为。选择不做什么,也是很重要的主动性。提到ETF产品,许多人最关注的是交易是否活跃,有没有足够的流动 性。而焦文龙表示,工银瑞信不提供冗余流动性。产品活跃的背后,是有真实的客户需求,并且承担了做市商的成本,体现了对社会责 任和持有人利益的担当。 工银瑞信主动量化的系统化,也体现在3个方面: 1)形成闭环管理的量化投研平台。把所有的因子研究、策略形成、模型构建、交易指令等,都在统一的平台进行管理。平台化管理不 仅能沉淀体系的积累,也能更好的进行团队协作。 2)用数据和科学对投研流程定义。提出猜想,用数据进行刻画,从 ...
如何通过FOF基金获得资产配置的“免费午餐”
点拾投资· 2025-05-19 10:43
导读:过去几年我们一直在思考:投资者真正需要什么样的基金产品?从投资理财的第一原理出 发,获得正回报是每一个投资者最朴素的需求。 然而,没有一种单一资产能在所有时间段都能提供绝对回报。以中美两地权益资产为例,纳斯达 克100指数经历了2023(53.81%)和2024 (24.88%) 连续两年的大涨,当时很多人觉得纳指仍 有投资价值,但今年以来纳斯达克100指数下跌了-6.86%。 (数据来源:Wind,截至2025.4.30) 进入2025年,我们又在4月遭遇了美国关税政策触发的全球股市调整,今年以来沪深300指数的 回报率为-4.18%。 (数据来源:Wind,截至2025.4.30) 相比之下,截至1季末,摩根资产管理中国旗下的多只FOF产品都在波动的市场环境中为投资人 带来了可观的回报。 (数据来源:基金和业绩比较基准回报来自摩根资产管理相关产品2025年一季报,排名和最大回撤数据来自银河证 券,年化波动率数据来自万得,截至2025.3.31。摩根尚睿混合FOF A基金成立日期为2018-08-15,过去1年回报 15.47%,在银河同类混合型F0F基金(权益资产60%-95%)中排名前7/82。) ...
天弘混合资产团队:打造绝对收益的系统工程
点拾投资· 2025-05-16 06:53
导读:绝对回报正在成为基金产品越来越重要的投资目标。 根据中国证券基金业协会的数据,截至2025年3月底公募基金总规模达到32.22万亿元,连续两个月站稳32万亿大关。其中 具有理财替代属性的货币基金和债券基金分别达到了13.3万亿和6.41万亿,成为了过去一年公募基金规模增量的重要来 源。 对于大众理财来说,公募基金已经成为了主要的投资渠道。与此同时,理财替代下的绝对收益也成为了投资者最重要的投 资目标。无论是买股票型基金、股债混合基金、货币基金还是QDII基金,持有人都希望实现财富的保值增值。 另一方面,满足大众理财目标的难度也在提高。特别是随着债券收益率的下行,纯债类资产能提供的收益变得有限,股票 权益又天然具有高波动的属性,再加上过去传统的相对收益考核方式。作为产品生产方的基金公司,又如何满足用户的需 求呢? 数据来源:有知有行《2024中国大类资产投资年报》 从长期年化收益率的角度看,债券+股票搭配而成的"固收+"组合确实能带来比纯债更高的收益回报。然而,由于股票权益 的高波动特点,会导致某些年份股债混合变成了"固收-"的结果。 对于购买"固收+"的投资者来说,他们是带着绝对收益的投资目标,希望通过 ...
投资大家谈 | 景顺长城科技军团5月观点
点拾投资· 2025-05-16 04:28
导语:"投资大家谈"是点拾投资的公益内容栏目,希望通过每周日不定期的推送,让更多人看到 基金经理对投资和市场的思考。"投资大家谈"栏目内容以公益类的分享为主,不带有基金产品的 代码和信息,也必须来自基金经理的内容创作。 下面,我们分享来自景顺长城基金科技军团的5月思考。一直以来,景顺长城科技军团通过持续 深耕产业链,不断取得前沿、深度的投资洞见。他们也是买方基金公司中,少数提供持续观点分 享的投研团队,相信这一期的5月观点,也能帮助大家理解景顺长城科技军团的投研思考。 最后,也欢迎大家持续给我们投稿!可以发送邮件到:azhu830@yeah.net 杨锐文:看好内需、自主可控和反内卷方向 资机会。同时医药板块长期受益于人口老龄化,而且估值消化的比较充分,具备中长期配置价 值。 周寒颖:关注自主可控和信创、内需标的、被错杀的出海品种、贵金属板块 中美之间的关税对抗对市场情绪的影响已经接近修复,中美博弈的走向和对内政策决定了未来的 操作思路。基于我们对中美关税战结果的乐观预期,关注自主可控和信创板块、长期受益的内需 标的、被错杀的出海品种及贵金属板块方面的投资机会。未来中国的政策将围绕降低储蓄率和扩 大内需做文章 ...