证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20260228 绿色债券周度数据跟踪 （20260224-20260227） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行情况： 本周（20260224-20260227）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券 2 只，合计发行规模约 7.50 亿元，较上周减少 32.51 亿元。发行年限为 3 年；发行人性质为地方国有企业；主体评级为 AAA 级；发行人地域 为江苏省、福建省；发行债券种类为定向工具、中期票据。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20260224-20260227）绿色债券周成交额合计 514 亿元，较上周减 少 56 亿元。分债券种类来看，成交量前三为非金公司信用债、金融机 构债和利率债，分别为 247 亿元、195 亿元和 64 亿元；分发行期限来 看，3Y 以下绿色债券成交量最高，占比约 85.40%，市场热度持续；分 发行主体行业来看，成交量前三的行业为金融、公用事业、交运设备， 分别为 221 亿元、126 亿元和 20 亿元；分发行主体地域来看，成交量前 三为北京市、广东省、湖北省，分别为 159 亿元、 ...

证券研究报告·行业深度报告·饰品 饰品行业深度报告 问卷调查丨深度研究——金价变动与黄金珠 宝消费心态变化的关系探究 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 02 月 27 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 行业走势 11% 16% 21% 26% 31% 36% 41% 饰品 沪深300 相关研究 《周大福（01929.HK）海外公司研 究简报：黄金珠宝百年龙头品牌，战 略转型+产品升级开启成长新篇章》 2026-01-29 《六福集团（00590.HK）海外公司 深度：中高端港资黄金珠宝品牌，同 店显著回暖+出海拓展新空间》 2025-12-07 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 -9% -4% 1% 6% 2025/2/26 2025/6/27 2025/10/26 2026/2/24 ◼ 金价自 2024 年 3 月以来，持续上涨总计约 130%。近两年来，金价体 现 ...

证券研究报告·公司深度研究·工程机械 徐工机械（000425） 中国工程机械龙头，矿机成套打开第二增长 曲线 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 92,848 | 91,660 | 105,319 | 118,657 | 134,836 | | 同比（%） | (1.03) | (1.28) | 14.90 | 12.66 | 13.64 | | 归母净利润（百万元） | 5,326 | 5,976 | 7,016 | 9,028 | 11,866 | | 同比（%） | 23.51 | 12.20 | 17.40 | 28.68 | 31.44 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.45 | 0.51 | 0.60 | 0.77 | 1.01 | | P/E（现价&最新摊薄） | 27.04 | 24.10 | 20.53 | 15.95 | 12.14 | [Table_Tag] [Tabl ...

证券研究报告 AI智能汽车3月投资策略： L3/L4开启征求意见，北美Robotaxi加速，看好智能化 目录 一、AI智能汽车投资框架 二、L4 RoboX 月度跟踪 三、L2-L3智能化C端月度跟踪 五、智能化供应链跟踪 四、智能化终端体验跟踪 六、风险提示 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2026年2月27日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 2 ◼ 2月智能化边际变化总结：国标L3/L4开启征求意见，智驾或开启DeepSeek时刻。国内监管持续跟进，工信部 就L3/L4自动驾驶安全要求等五项强标公开征求意见。特斯拉Cybercab在德州超级工厂正式下线，实现"无方 向盘/无油门"的硬件落地；Waymo新增4座运营城市。小鹏汽车明确2026年为"全自动驾驶拐点"，提出智 驾的"DeepSeek时刻"，并将智驾与座舱中心合并为"通用智能中心"，二代VLA大模型即将推送。 ◼ 3月智能化催化：持续关注法规边界，跟踪L4、L3落地体验。跟踪工信部五项强标征求意见反馈及最终定稿时 间表 ...

盛科通信-U（688702） 2025 年业绩快报点评：研发驱动短期承压， 继续看好 Switch 芯片产业趋势 证券研究报告·公司点评报告·半导体 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,037 | 1,082 | 1,151 | 1,783 | 2,294 | | 同比（%） | 35.17 | 4.28 | 6.39 | 54.91 | 28.69 | | 归母净利润（百万元） | (19.53) | (68.26) | (149.91) | 52.07 | 131.49 | | 同比（%） | 33.62 | (249.52) | (119.59) | 134.73 | 152.53 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.05) | (0.17) | (0.37) | 0.13 | 0.32 | | P/E（现价&最新摊薄） | (3,864.72) | (1,105.71) | (5 ...

证券研究报告·公司点评报告·半导体 盛科通信-U（688702） 2025 年业绩快报点评：研发驱动短期承压， 继续看好 Switch 芯片产业趋势 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,037 | 1,082 | 1,151 | 1,783 | 2,294 | | 同比（%） | 35.17 | 4.28 | 6.39 | 54.91 | 28.69 | | 归母净利润（百万元） | (19.53) | (68.26) | (149.91) | 52.07 | 131.49 | | 同比（%） | 33.62 | (249.52) | (119.59) | 134.73 | 152.53 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.05) | (0.17) | (0.37) | 0.13 | 0.32 | | P/E（现价&最新摊薄） | (3,864.72) | (1,105.71) | (5 ...

证券研究报告 2026年度半导体设备行业策略： 看好存储&先进逻辑扩产， 设备商国产化迎新机遇 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 13915521100 证券分析师：李文意 执业证书编号：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 18867136239 2026年2月27日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ⚫ AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期。在AI算力需求爆发背景下，全球半导体设备市 场规模持续创新高。先进逻辑端，FinFET向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额显著提升 ，单万片/月产能投资额较28nm提升数倍；存储端，HBM带动DRAM高阶制程升级，3D NAND向400层以上 堆叠演进，单万片产能投资额同步提升。中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，逻辑与存储龙头资本 开支维持高位，叠加两大存储厂商上市融资在即，扩产动能具备持续性，支撑前道设备景气度中长期上行。 ⚫ 制程迭代推动设备结构升级，刻蚀与薄膜沉积价值量提升。先进制程结构复杂化带动图形 ...

证券研究报告·公司点评报告·半导体 海光信息（688041） 2025 年业绩快报点评：业绩高增验证景气， 生态与研发共振打开成长空间 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,012 | 9,162 | 14,376 | 20,566 | 28,840 | | 同比（%） | 17.30 | 52.40 | 56.91 | 43.06 | 40.23 | | 归母净利润（百万元） | 1,263 | 1,931 | 2,542 | 4,122 | 6,506 | | 同比（%） | 57.17 | 52.87 | 31.64 | 62.15 | 57.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.54 | 0.83 | 1.09 | 1.77 | 2.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 464.99 | 304.18 | 231.06 | 142.50 | 90.28 | [Table_T ...

证券研究报告·公司点评报告·半导体 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,012 | 9,162 | 14,376 | 20,566 | 28,840 | | 同比（%） | 17.30 | 52.40 | 56.91 | 43.06 | 40.23 | | 归母净利润（百万元） | 1,263 | 1,931 | 2,542 | 4,122 | 6,506 | | 同比（%） | 57.17 | 52.87 | 31.64 | 62.15 | 57.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.54 | 0.83 | 1.09 | 1.77 | 2.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 464.99 | 304.18 | 231.06 | 142.50 | 90.28 | 海光信息（688041） 2025 年业绩快报点评：业绩高增验证景气， 生态与研发共振打开成长空间 [Table_T ...

证券研究报告·行业深度报告·电子 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 端侧模型牵引硬件重构：算力、存力与散热协同升级。从整机 AI 功能 看，2024 年行业整体仍以高频刚需场景为切入点，重点围绕图像消除、 文本摘要等低门槛功能；进入 2025 年，厂商明显加速向多模态创作能 力延展，覆盖语音、生成式图像等更复杂交互形态，并进一步向操作系 统底层渗透。整机 AI 竞争正从功能数量比拼，转向多模态体验与系统 级整合深度的综合较量。在整机级 AI 能力向多模态等方向升级的背景 下，端侧核心部件也正围绕内存与功耗等制约端侧体验的关键变量上进 行新一轮升级。在存储侧，三星 LPDDR6 产品在支持更高数据传输速率 和内存带宽的情况下，还从电路架构到电源管理进行了系统性重构，使 LPDDR6 在保持高速性能的同时，实现较上一代约 21%的能效提升。在 散热侧，三星于 2025 年 12 月 19 日发布 Exynos 2600 芯片，首次在移 动 SoC 中引入 High-k EMC 材料优化热传输路径，使热阻较 Exynos 2500 降低约 16%。在重载场景（如游戏与端侧 AI ...