证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ ◼ 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 燃气Ⅱ行业跟踪周报 美国高温天气推动气价提升，欧洲储库推进气价回 落，关注利润稳定的高股息标的新奥股份 2025 年 07 月 21 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 20% 2024/7/22 2024/11/19 2025/3/19 2025/7/17 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《储库推进欧洲气价上升，高温天气 缓和美国气价回落，关注利润稳定的 高股息标的新奥股份》 2025-07-14 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 《欧洲储库推进、美国高温天气持续， 各地气价平稳》 2025-07-07 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 价格跟踪：美国高温天气推动气 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑装饰行业跟踪周报 上半年基建投资平稳，继续关注城市更 新、重点工程项目 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 本周（2025.7.14–2025.7.18，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 -0.71%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.09%、1.4%，超 额收益分别为-1.8%、-2.11%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评： （1）国家统计局发布 6 月经济数据：上半年 GDP 同比增长 5.3%，但 6 月消费、投资、地产数据均有所承压。1-6 月基建投资累计同比 +4.6%，较 1-5 月放缓 1.0pct，或反映财政前置后节奏放缓的影响。基 建投资结构上交通大类投资增速保持稳步加快的态势，同比增长 5.6%，较 1-5 月加快 1.6pct，但水利管理业投资增长 15.4%，增速较 1- 5 月回落 11.2pct，是主要下拉项，公共设施管理业同比增长 1.7%，也 较 1-5 月放缓 2.1pct。1-6月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同 比-11.2%/-3.5% ...

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 金科环境就新水岛达成 RWA 发行合作意向， 瀚蓝环境内生&并购成长超预期 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2025 年 07 月 21 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2024/7/22 2024/11/19 2025/3/19 2025/7/17 环保 沪深300 相关研究 《生态环境部发文强调规提升执法质 效，固废板块提分红+供热&IDC 拓展 提 ROE》 2025-07-14 《瀚蓝环境将新增多地对外供热，固 废板块提分红+供热&IDC 拓展提 ROE》 2025-07-07 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 重点推荐：瀚蓝环境，海螺创业 ...

证券研究报告·行业研究·汽车与零部件 客车7月月报： 6月进入行业旺季，国内公交/出口同比高增 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2025年7月21日 推荐客车板块，优选【宇通+金龙】 2 ◼ 客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术 输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对 客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素： （ ➢ 1）天时：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余 年的出海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业 【走出去】。 ➢ 2）地利：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度，中国客车 已领先海外竞争对手。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 ➢ 3）人和：国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车"高铁冲 击+新能源公交透支+三年疫情"三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 稳经济措施加码，重大水电项目落地 2025 年 07 月 21 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 2024/7/22 2024/11/19 2025/3/19 2025/7/17 建筑材料 沪深300 相关研究 价格上涨的主要是湖南省，幅度 10 元/吨。七月中旬，随着天气好转， 下游市场需求环比略有提升，全国重点地区水泥企业平均出货率维持约 46%，环比增加 2.4 个百分点。价格方面，由于整体市场需求依旧较弱， 以及多数地区错峰生产执行力度不够，供需矛盾无明显缓解，导致部分 地区价格仍在小幅下探，预计后期价格将延续 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-21 宏观策略 [Table_MacroStrategy] #海外经济：关税落地后，美国通胀为何连续不及预期？ 核心观点：2 月特朗普关税落地以来，美国核心通胀反而连续 5 个月不及 预期。我们认为造成这一结果的原因有：美国贸易商进口与库存周期前 置，墨西哥商品进口规模增大且对美持续输入通缩，对关税敏感的核心商 品在 CPI 中权重较小，以及关税给服务部门和美国经济总需求带来负面 影响。向前看，我们倾向于未来一个季度美国 CPI 环比增长中枢更容易 不及市场预期，但关税对通胀影响的不确定性、关税本身的不确定性以及 鲍威尔对货币政策独立性的诉求意味着，当前市场预期的 25H2 美联储的 2 次降息难以实现，降息仍存在不及预期风险。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收深度报告 20250717：债券"科技板"见微知著：从跟踪指数成分券 结构看科创债 ETF 成长空间 科创债 ETF 发行对科创债市场影响：1）提高科创债配置需求：科创债 ETF 具有低费率、高持仓透明度、高效交易机制等优势，随着首批科创 债 ETF 的发行落地，未来其 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 美国通胀率走高压制估值，国内弱现实强预 期背景下，工业金属价格震荡偏弱 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（7 月 14 日-7 月 18 日），有色板块本周上涨 1.82%，在全部一级行 业中排名中上。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨 4.45%，能源金属板块上涨 3.31%，贵金属板块上涨 1.61%，工业金属板块上涨 1.00%，金属新材料板块上涨 0.19%。工业金属方面，本周美国通胀率如期上行， 美元指数连续第二周上行，录得环增 0.63%，工业金属受此压制表现偏弱；中国"反 内卷"情绪升温，弱现实与强预期交织，工业金属价格于下半周企稳。贵金属方面， 我们的模型显示进入 2025 年以来黄金与美元的相关性大幅上升，美元的强势对黄 金的压制有显著效果，预计黄金将在短期维持窄幅震荡，留意贸易政策的不确定性 变化。 ◼ 周观点： 铜：伦铜库存连续三周录得较大级别回升，关注国内"反内卷"背景下铜冶炼端的减 产动作。截至 7 月 18 日，伦铜报收 9,795 美元 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 晶盛机电（300316） 年产 60 万片 8 寸衬底拉晶基地奠基，碳化硅 衬底加速放量 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 17,983 | 17,577 | 13,385 | 13,914 | 15,236 | | 同比（%） | 69.04 | (2.26) | (23.84) | 3.95 | 9.50 | | 归母净利润（百万元） | 4,558 | 2,510 | 2,017 | 2,219 | 2,658 | | 同比（%） | 55.85 | (44.93) | (19.63) | 10.00 | 19.77 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.48 | 1.92 | 1.54 | 1.69 | 2.03 | | P/E（现价&最新摊薄） | 7.63 | 13.86 | 17.25 | 15.68 | 13.09 | [Table_Tag ...

证券研究报告·行业点评报告·基础化工 基础化工行业点评报告 科思创德国工厂发生火灾，TDI 价格快速上 升，或带动 MDI 价格提升 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025 年 07 月 20 日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 周少玟 执业证书：S0600525070005 zhoushm@dwzq.com.cn -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 20% 23% 2024/7/22 2024/11/19 2025/3/19 2025/7/17 基础化工 沪深300 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 相关研究 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业走势 ◼ 事件：2025 年 7 月 16 日，科思创宣布其 TDA/TDI、基于 OTDA 的产 品、聚醚多元醇产品遭遇不可抗力，影响 TDI 产能 30 万吨/年、氯气产 能 48 万吨/年等。缺失的氯气在短期内 ...

证券研究报告 汽车周观点： 7月第2周乘用车环比-8.9%，继续看好汽车板块 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年7月20日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2025.7.14-2025.7.20 2 （ ➢本周复盘总结：七月第二周交强险36.2万辆，环比上周/上月周度-8.9%/-19.6%。 ➢本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车(+9.4%) >SW汽车零部件(+4.1%) >SW汽车 （+3.3%）>SW乘用车(+1.8%) >SW商用载客车(-1.0%) > SW摩托车及其他(-1.4%) 。 本周已覆盖标的恒帅股份，银轮股份，江淮汽车，蔚来-SW，威迈斯涨幅前五。 ◼ 本周团队研究成果：外发深度报告《看好增程汽车国内市场发展前景》、《车灯行业 系列专题报告（二）之国内格局演化：日系衰退，欧系稳健，自主崛起》，外发金龙 汽车2025H1业绩预告点评。 ◼ 本周行业核心变化：1）理想i8开启预订，预计售价35-40万元，分别有90.1度电/97.8 度电。正式上市发布 ...