证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 电子 周观点：关注 LPU——AI 推理的下半场投资机遇 LPU：关注 AI 推理的下半场投资机遇。英伟达与 AI 芯片初创公司 Groq 达成协议，斥资 200 亿美金获取其技术非独家许可并吸纳其核心团队。 Groq 专门设计了 LPU，LPU 运行大型语言模型（LLMs）及其他主流模型 的速度显著更快，在架构层面，从能源效率上比 GPU 高出多达 10 倍。LPU 集成了数百兆片上 SRAM 作为主权重存储器（而非缓存），显著降低了访 问延迟。我们认为，LPU 的应用有望带动 SRAM 的需求提升。从供电技术 来看，背面供电网络（BPDN）直接从晶圆下方向前沿晶体管供电，这种架 构变革能够提升处理器性能、大幅降低功率损耗并提高电源效率，嵌埋PCB 不仅让结构更小，更重要的是提供了寄生稳定、可预测的电气环境，这对 于超大电流瞬间负载的稳定性至关重要，AI 将带动嵌埋 PCB 需求，此外， 我们认为 LPU PCB 层数有望显著提升，建议关注 PCB 厂商及上游材料。 英伟达指引超预期，重视 AI 硬件板块投资机会。公司 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 建筑装饰 建筑板块哪些标的受益涨价？ 需求平稳+供给受限，有色/化工/钢铁/煤炭等行业有望迎来涨价。需求 端看：2 月 27 日政治局会议表态要"实施更加积极有为的宏观政策"、"持 续扩大内需、优化供给"、"继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策"；此前中央经济工作会议表态要"推动投资止跌回稳"；叠加近期 上海等城市地产政策优化，进一步稳固地产行业预期。在系列政策呵护下 预计我国 2026 年总需求有望平稳。供给端看：各行业积极推动反内卷政 策落地，以及高耗能行业积极落实控制碳排放，整体供给端受限。在需求 平稳、供给受限背景下，预计有色/化工/钢铁/煤炭等行业有望迎来涨价。 有色：宏观流动性、地缘贸易变局与产业基本面硬约束三重共振驱动价格 上涨。宏观流动性方面，2026 年美联储降息周期的演进为大宗商品提供 了流动性基础。地缘贸易方面，以铜为例，由于近期美国铜关税政策调整 预期，导致美国市场以溢价持续囤积库存，在此类关税政策多变背景下， 全球资金更愿意把部分金属当作战略资源/硬资产来配置，从而推高阶段 性波动。产 ...

证券研究报告|行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 通信 AI 与无人机驱动光纤新周期 在全球 AI 算力基础设施投资加速的背景下，光纤光缆行业迎来显著景 气上行。光纤价格较 2025 年已实现翻倍以上增长，供需格局阶段性偏 紧，行业从传统电信需求驱动转向 AI 数据中心与光纤无人机驱动的新 周期。 【价格端：散纤价格不断上涨，供应商集采出现暂停】 自 2025年末以来，光纤光缆零售价格不断上涨。据讯石光通讯网2026 年 2 月 G.652.D 裸纤价格已突破 30 元/芯公里，实际成交价多集中于 40-50 元之间，部分渠道价甚至超过 50 元/芯公里，累计涨幅高达 94% —144%。 光纤价格上涨，导致光缆成本与运营商招标限价形成倒挂，集采出现 暂停。广东电信 2026 年 1 月启动了 2 个光缆集采项目招标，均因投标 人高于最高限价而被暂停。后续为保证集采招标成功进行，运营商可 能会提高集采价格以提高项目竞争力。 光纤出口价格上涨，相比 2025 年初已实现翻倍以上。自 2026 年起， 中国向俄罗斯出口的光纤材料价格已提高了 2.5 至 4 倍。以 G.652D ...

比音勒芬（002832.SZ） 总经理拟增持股份，彰显长期发展信心 总经理拟增持公司股份，增持金额计划 1~2 亿元。2026/2/27 公司发布《关于控 股股东的一致行动人增持公司股份计划的公告》，公司总经理谢邕先生（董事长谢 秉政先生之子，此前未持有公司股份）计划公告后 6 个月内以集中竞价方式增持 公司股份，拟增持金额 1~2 亿元，增持股份数量不超过公司总股本的 2.0%，彰显 公司实际控制人及一致行动人对业务前景发展的信心及对公司长期价值的肯定。 完善高端品牌矩阵建设，加大户外布局。公司坚持投入品牌建设、完善品牌矩阵， 目前旗下品牌包括：比音勒芬、比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节、CERRUTI 1881、 KENT&CURWEN、SnowPeak（（权））、Oofos（（权））。我们期待公司持续抢占消费 者心智，通过卓越品牌力带动业务高质量增长。1）主品牌势能持续向上，落实高 端化、专业化：通过生活 PREMIUM、户外 MOTION 和时尚 TRENDY 三大系列满 足商务精英群体全场景着装需求，高尔夫线聚焦高端专业运动，注重面料功能科 技性，通过故宫博物院、哈佛大学等 IP 联名拓展消费客群，集中 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 02 28 年 月 日 比音勒芬（002832.SZ） 总经理拟增持股份，彰显长期发展信心 总经理拟增持公司股份，增持金额计划 1~2 亿元。2026/2/27 公司发布《关于控 股股东的一致行动人增持公司股份计划的公告》，公司总经理谢邕先生（董事长谢 秉政先生之子，此前未持有公司股份）计划公告后 6 个月内以集中竞价方式增持 公司股份，拟增持金额 1~2 亿元，增持股份数量不超过公司总股本的 2.0%，彰显 公司实际控制人及一致行动人对业务前景发展的信心及对公司长期价值的肯定。 完善高端品牌矩阵建设，加大户外布局。公司坚持投入品牌建设、完善品牌矩阵， 目前旗下品牌包括：比音勒芬、比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节、CERRUTI 1881、 KENT&CURWEN、SnowPeak（（权））、Oofos（（权））。我们期待公司持续抢占消费 者心智，通过卓越品牌力带动业务高质量增长。1）主品牌势能持续向上，落实高 端化、专业化：通过生活 PREMIUM、户外 MOTION 和时尚 TRENDY 三大系列满 足商务精英群体全场景着装需求，高尔夫线聚焦高端 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 02 28 年 月 日 房地产开发 本周已上市 REITs 中债 IRR（内部收益率）持续分化，其中位列前三的 REITs 分别是平安广州广河 REIT（（11.1%）、华夏中国交建 REIT（（9.7%）、 易方达广开产园 REIT（（9.6%）。P/NAV 位于 0.7-1.9 区间，其中位列前三 的 REITs 分别是嘉实物美消费 REIT（1.9）、华夏安博仓储 REIT（1.8）、 易方达华威农贸市场 REIT（1.7）。 C-REITs 周报—首单港口公募 REIT 正式申报，商业不动产 REITs 投资建议 新增两单申报 REITs 指数表现 本周中证 REITs 全收益指数下跌 1.08%。截至 2.27，本周（2.20-2.27， 下同）中证 REITs(收盘)指数下跌 1.08%，收于 796.1 点；中证 REITs 全 收益指数下跌 1.08%，收于 1035.8 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期 国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨 1.08%/上涨 0.82%/下跌 0.55%/上涨 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 02 28 年 月 日 房地产开发 C-REITs 周报—首单港口公募 REIT 正式申报，商业不动产 REITs 新增两单申报 REITs 指数表现 本周中证 REITs 全收益指数下跌 1.08%。截至 2.27，本周（2.20-2.27， 下同）中证 REITs(收盘)指数下跌 1.08%，收于 796.1 点；中证 REITs 全 收益指数下跌 1.08%，收于 1035.8 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期 国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨 1.08%/上涨 0.82%/下跌 0.55%/上涨 0.60%/上涨 2.85%/上涨 1.22%。 本年中证 REITs 全收益指数涨幅为 2.57%。截至 2.27，本年中证 REITs(收盘)指数涨幅为 2.25%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 2.57%。 本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速 公路(申万)指数+1.74%/+3.90%/+0.38%/+4.22%/+20.02%/-0.56%。 C-RE ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 02 27 年 月 日 筹划港股上市，资本助力全球化与 AI 产品迭代。公司积极推进港股上市 进程，2026 年 2 月 11 日通过港交所聆讯，募集资金有望用于高算力模组 研发投入、海外市场拓展及供应链能力提升。港股平台的建立一方面增强 公司融资能力，另一方面提升国际客户认可度与品牌影响力，有助于进一 步拓展全球 AI IoT 及智能终端客户资源。在端侧 AI 进入产业加速期背景 下，公司资本实力与研发能力同步增强，将更好把握 AI 应用落地带来的 结构性机会。 投资建议：作为端侧 AI 高算力模组全球龙头，美格智能深度受益 AI Agent 催化的终端算力需求爆发，高通生态提供技术保障，港股上市有望加速全 球化与价值重估。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 224、358、 488 亿元，对应 PE 为 55、34、25 倍，维持"买入"评级。 风险提示：AI 发展不及预期，市场竞争加剧，地缘政治影响等。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 务增长迅速》 2024-0 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 02 27 年 月 日 鸣鸣很忙（01768.HK） 鸣响渠道变革，忙驭万店星辰 核心观点：颠覆传统运营模式，牵引零售业态变革。鸣鸣很忙作为中国量 贩零食赛道龙头企业，牵引本轮折扣业态零售变革，从 2022 年零食很忙 门店数量破千，到 2025 年 11 月末鸣鸣很忙超 2.1 万家门店，高速扩店的 背后是对消费者性价比需求的满足、渠道供应链路的精简。2024 年鸣鸣 很忙达成 393.4 亿元营收，2 年 CAGR 达 203.0%，成为中国最大的休闲 食品饮料连锁零售商，2025 年前三季度营收进一步同比+75.2%至 463.7 亿元，净利润同比+218.8%至 15.6 亿元，带动净利率同比显著+1.5pct 至 3.4%，若加回股份支付费用，经调整净利率同比+1.9pct 至 3.9%。 行业变革：性价比优势立身，精细化运营谋远。中国零售业态持续高速迭 代，弱需求强供给背景下，当前渠道变革更往折扣化方向演变，量贩以" 上 游直采、集中议价、运营提效"重构供应链，率先实现性价比优势。行业 发展前半程，核心比拼扩店速度，经过跑马圈地、 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 02 27 年 月 日 美格智能（002881.SZ） 端侧 AI 起势，物联网黑马迎来重估 事件：近期 OpenAI Operator、Clawdbot 等 AI Agent 应用引发市场高度 关注，终端算力需求正从"云端"向"端侧"迁移，Mac mini 类边缘服务 器及各类智能终端有望迎来部署浪潮，美格智能作为端侧 AI 模组龙头将 核心受益。公司 2026 年 2 月 11 日通过港交所聆讯，A+H 双平台上市将 助力其全球化战略与高端市场突破。 AI Agent 加速落地，端侧算力需求被重新激活。AI 应用形态持续升级， 以 OpenClaw 为代表，模型从"对话工具"向"任务执行体"进化，推动 算力需求由云端向本地终端延伸。随着本地部署、安全性及实时性需求提 升，小型服务器及边缘算力设备需求被带动，类似 Mac mini 等轻量化终 端算力载体有望成为 AI Agent 落地的核心载体。我们认为，AI 能力向端 侧渗透已从概念阶段进入应用验证阶段，端侧通信与算力模组成为连接算 力与场景的核心载体，美格智能作为国内最早切入智能模组赛道的 ...