证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 建筑材料 上海地产政策松绑，期待更多政策落地 2026 年 2 月 24 日至 2 月 27 日建筑材料板块（SW）上涨 0.68%，其中 水泥（SW）上涨 1.07%，玻璃制造（SW）上涨 2.44%，玻纤制造（SW） 下跌 2.16%，装修建材（SW）上涨 2.39%，本期建材板块相对沪深 300 超额收益+0.62%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.78 亿元。 【周数据总结和观点】 本周上海五部门联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》 新政主要从限购松绑、公积金提额、房产税调整三方面发力：非沪籍居民 外环内购房社保年限由 3 年缩短至 1 年，连续缴纳满 3 年及以上可在外 环内增购 1 套；持居住证满 5 年可全市购 1 套；外环外购房不限套数。 首套公积金贷款最高额度从 160 万元提至 240 万元，多子女家庭叠加政 策后可达 324 万元；沪籍成年子女家庭唯一住房暂免房产税。根据 wind 统计，2026 年 1 月地方政府债总发行量 8633.5 亿元，发行金额环比 2025 年 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 交通运输 持续重点关注油运和 VLCC 造船两类资产 周观点：VLCC 运价持续超预期上行，重点关注油运和 VLCC 造船板块。VLCC 市场，非合规市场受限、合规市场供需关系改善的逻辑持续落地验证；Sinokor 大举收购 VLCC 资产，行业集中度提升，景气周期下的运价弹性提升。重点 关注招商轮船、中远海能、ST 松发、中远海运国际和海通发展等。 行情回顾：本周（2026.2.24-2026.2.27）交通运输板块行业指数上涨 3.64%，跑赢上证指数 1.66 个百分点（上证指数上涨 1.98%）。从申万交 通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航运、仓储物流、港口， 涨幅分别为 11.81%、5.37%、5.08%；仅航空运输下跌，跌幅为 1.41%。 航运港口：VLCC 运价持续超预期上行，重点关注油运和 VLCC 造船板块。 VLCC 市场，非合规市场受限、合规市场供需关系改善的逻辑持续落地验证； Sinokor 大举收购 VLCC 资产，行业集中度提升，景气周期下的运价弹性提 升。展望后市，（1）若制裁 ...

四季度净利润增速回正，城农商行低基数影响明显改善。2025 年商业银 行净利润同比增加 2.33%，增速较前三季度提升 2.35pct，增速回正。分 银行类型看，2025 国有行、股份行、城商行、农商行净利润分别同比 +2.25%、-2.84%、+12.87%、+4.57%，其中国有行、股份行增速略有 下滑，分别较 1-3Q25 下降 0.01pct、0.73pct；城商行、农商行由于去年 低基数原因，25 年增速大幅回升，分别较 1-3Q25 增加 11.14pct、11.92pct。 总资产规模增长稳中有升，国有行贡献主要信贷增量。资产端，2025 年 末商业银行总资产同比增长 9.0%，环比+0.16pct，分银行类型看，国有 行、股份行、城商行、农商行资产分别同比增长 10.8%、4.8%、9.7%、 5.2%，增速环比+0.81pct、+0.16pct、-0.87pct、-0.98pct，国有行资产 扩张带动整体资产增速环比提升。从结构看，同期商业银行各项贷款同比 增速为 7.3%，低于总资产增速，非信贷资产成为支撑总资产扩张的重要 动力。信贷增速保持平稳，国有行贡献主要增量。贷款方面，2025 年 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 房地产开发 2026W8：上海进一步放松限购，关注小阳春市场表现 上海发布楼市新政，政策效用或持续数月，全国层面仍待中央政策的落位。 2 月 25 日上海发布楼市新政，政策主要包括限购政策放松、公积金额度 上浮、房产税免征范围扩大。非沪籍居民家庭或成年单身人士，在上海连 续缴纳社保或个税满 1 年及以上的，在外环外购买住房不限套数，在外环 内限购 1 套住房；连续缴纳满 3 年及以上的，在外环内限购 2 套住房；持 居住证满 5 年及以上的，在全市范围内限购 1 套住房。整体来看，政策围 绕新上海人（包括缴纳社保和未缴纳社保的）、公积金额度提升预算展开， 预计对刚需、刚改都有提振作用，进而去试图打开置换的链条。基于上海 当前基本面（有所下降的二手房挂牌、下跌过的房价、高企的新房库存）， 我们预计政策对市场有效烘托时长是 3-4 个月，上海小阳春成交会起量， 价格整体相对平稳，二手房议价空间收窄，进一步消耗二手挂牌和新房存 量，改善供需结构。上海城市维度政策或就此出尽，而且上海城市地位有 一定特殊，上海城市政策对全国作用相对 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 钢铁 开门红 行情回顾（2.24-2.27）： 中信钢铁指数报收 2,256.59 点，上涨 11.8%，跑赢沪深 300 指数 10.72pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 1 位。 重点领域分析： 投资策略：本周股票市场表现良好，中国工业化成熟期后的牛市正在徐徐 展开。贵金属前期阶段性大幅波动后重新步入上行轨道，同时地缘政治摩 擦加剧后贵金属避险属性被激发，短期进一步助推其价格上行速度。我们 预计今年小金属与贵金属板块会是市场超额收益的主要方向。黑色金属板 块去年涨幅接近 30%，近期股票上涨速度加快，关注度上升。很多人喜欢 用基本面去解释周期股的上涨，其实这个方法对，也不对。在我们年度策 略报告《人间正道是沧桑》指出这个方法对的地方是能跟绝大多数人站在 一起，按照趋势投资的方法，别人也这么认为，也会有更多的资金进入。 比别人发现得早，买入的成本足够低，就占领了先机。这个方法不对的地 方是过于强调变化，并没有考虑估值问题。作为长久期资产，周期股的估 值需要跨越周期，而商品是短久期资产，两者资产定价方式是完全 ...

食品饮料 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 周观点：春节消费信号积极，关注啤酒接力修复 投资建议：1、白酒：春节旺季动销平稳改善、结构分化、集中度提升， "茅五"批价淡季表现坚挺、关注后续报表出清节奏，当下白酒仍处于低 配状态，建议把握配置机遇，建议配置：1）短期春节刚需及弹性标的： 贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等；2）中长期龙头： 五粮液、山西汾酒、今世缘等。2、大众品：春节出行消费两旺，26 年复 苏信号积极，重点推荐啤酒板块，接力大餐饮链修复，优先关注成长机会、 后续切换复苏：1）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰 集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、 安琪酵母、泉阳泉、H&H 国际控股；2）复苏主线大餐饮链、乳制品等β 弱修复可期：安井食品、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、巴比食品、宝 立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、仙乐健康等。 白酒：春节复苏奠定全年基础，行业有望渐进改善。近日珍酒李渡披露业 绩预告，预计 2025 年营收 35.5-37 亿元、同比下滑 47.7%-49.8%，经调 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 钢铁 开门红 行情回顾（2.24-2.27）： 中信钢铁指数报收 2,256.59 点，上涨 11.8%，跑赢沪深 300 指数 10.72pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 1 位。 重点领域分析： 投资策略：本周股票市场表现良好，中国工业化成熟期后的牛市正在徐徐 展开。贵金属前期阶段性大幅波动后重新步入上行轨道，同时地缘政治摩 擦加剧后贵金属避险属性被激发，短期进一步助推其价格上行速度。我们 预计今年小金属与贵金属板块会是市场超额收益的主要方向。黑色金属板 块去年涨幅接近 30%，近期股票上涨速度加快，关注度上升。很多人喜欢 用基本面去解释周期股的上涨，其实这个方法对，也不对。在我们年度策 略报告《人间正道是沧桑》指出这个方法对的地方是能跟绝大多数人站在 一起，按照趋势投资的方法，别人也这么认为，也会有更多的资金进入。 比别人发现得早，买入的成本足够低，就占领了先机。这个方法不对的地 方是过于强调变化，并没有考虑估值问题。作为长久期资产，周期股的估 值需要跨越周期，而商品是短久期资产，两者资产定价方式是完全 ...

电力设备 欧洲海风本土单桩产能再紧张，"十五五"期间将加大氢能政策支持力度 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 光伏：硅片价格承压，电池组件价格维持稳定。据 Infolink，本周硅料无新单成交，龙头厂 家率先释出收整产能动作，产能收敛将迈向市场化调整。本周执行仍以前期订单为主，致密 复投料均价维持 50-53 元人民币、致密料混包价格 48-50 元人民币、颗粒料价格 50-51 元人 民币。据安泰科，本周硅片价格承压下行。其中，N 型 G10L 单晶硅片(182*183.75mm/130 μm)成交均价在 1.10 元/片，较节前下跌 8.33%；N 型 G12R 单晶硅片(182*210mm/130μ m)成交均价在 1.20 元/片，较节前下跌 4.76%；N 型 G12 单晶硅片(210*210mm/130μm) 成交均价在 1.40 元/片，较节前下跌 3.45%。电池组件方面，据 Infolink，N 型电池片价格 本周持平：183N、210RN 与 210N 均价为每瓦 0.44 元人民币，183N、210RN 与 210N 价格 区间皆为每 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 食品饮料 周观点：春节消费信号积极，关注啤酒接力修复 投资建议：1、白酒：春节旺季动销平稳改善、结构分化、集中度提升， "茅五"批价淡季表现坚挺、关注后续报表出清节奏，当下白酒仍处于低 配状态，建议把握配置机遇，建议配置：1）短期春节刚需及弹性标的： 贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等；2）中长期龙头： 五粮液、山西汾酒、今世缘等。2、大众品：春节出行消费两旺，26 年复 苏信号积极，重点推荐啤酒板块，接力大餐饮链修复，优先关注成长机会、 后续切换复苏：1）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰 集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、 安琪酵母、泉阳泉、H&H 国际控股；2）复苏主线大餐饮链、乳制品等β 弱修复可期：安井食品、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、巴比食品、宝 立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、仙乐健康等。 白酒：春节复苏奠定全年基础，行业有望渐进改善。近日珍酒李渡披露业 绩预告，预计 2025 年营收 35.5-37 亿元、同比下滑 47.7%-49.8%，经调 ...

AI 与无人机驱动光纤新周期 证券研究报告|行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 通信 在全球 AI 算力基础设施投资加速的背景下，光纤光缆行业迎来显著景 气上行。光纤价格较 2025 年已实现翻倍以上增长，供需格局阶段性偏 紧，行业从传统电信需求驱动转向 AI 数据中心与光纤无人机驱动的新 周期。 【价格端：散纤价格不断上涨，供应商集采出现暂停】 自 2025年末以来，光纤光缆零售价格不断上涨。据讯石光通讯网2026 年 2 月 G.652.D 裸纤价格已突破 30 元/芯公里，实际成交价多集中于 40-50 元之间，部分渠道价甚至超过 50 元/芯公里，累计涨幅高达 94% —144%。 光纤价格上涨，导致光缆成本与运营商招标限价形成倒挂，集采出现 暂停。广东电信 2026 年 1 月启动了 2 个光缆集采项目招标，均因投标 人高于最高限价而被暂停。后续为保证集采招标成功进行，运营商可 能会提高集采价格以提高项目竞争力。 光纤出口价格上涨，相比 2025 年初已实现翻倍以上。自 2026 年起， 中国向俄罗斯出口的光纤材料价格已提高了 2.5 至 4 倍。以 G.652D ...