证券研究报告 2025 年 03 月 03 日 湘财证券研究所 行业研究 国防军工行业周报 民用航空法修订草案首次审议，为低空经济与民航发展保驾护航 ——国防军工行业周报（02.24~02.28） 行业评级：增持（维持） 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Email：xuanpc@xcsc.com 联系人：汪炜 Tel：(8621)50299604 Email：ww07001@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： 相关研究： 1.《20240812湘财证券-国防军工 行业-千帆星座首批组网卫星成 功发射，关注相关产业链发展》 2024.08.12 2.《20241202湘财证券-国防军工 行业-海南商业航天发射场首次 发射成功，关注相关产业链发 展》2024.12.02 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1.8 -6.1 2.9 绝对收益 3.7 -7.6 12.9 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 24/03 ...

相关研究： 证券研究报告 2025 年 03 月 04 日 湘财证券研究所 行业研究 稀土永磁行业周报 上周稀土原料端价格延续上行，钕铁硼价格仅小幅跟涨 | 《上周行业大幅上涨，政策支撑稀土原料价 | | | --- | --- | | 格上行，钕铁硼跟涨》 | 20250224 | | 《上周行业大幅跑输基准，钕铁硼价格涨后 | | | 趋稳》 | 20250217 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 7 8 34 绝对收益 9 9 47 -20% -5% 10% 25% 40% -20% 5% 30% 55% 80% 稀土永磁材料行业涨跌幅 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：上周稀土永磁材料行业下跌 3.85%，跑输基准 1.63pct 上周稀土永磁行业下跌 3.85%，跑输 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 06 日 湘财证券研究所 策略研究 策略点评 2025 年统筹发展和安全，指向科技、能源与消费 ——对 2025 年政府工作报告在策略方向的解读 核心要点： 政府工作报告指引 2025 年经济发展核心方向"统筹发展和安全" 分析师：仇华 证书编号：S0500519120001 Tel：(8621) 50295323 Email：qh3062@xcsc.com 中国人寿金融中心10楼 2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强作政府工作报告指出：2025 年中国经济 发展的核心方向是"统筹发展和安全"，通过扩大有效投资、提振消费、深 化改革开放等多维度政策推动经济增长目标（5%左右）的实现。报告中提 到的重点领域和配套政策，指引未来投资方向。 地址：上海市浦东新区银城路88号 继续发力科技创新：深化战略新兴产业，与"人工智能+"行动 2025 年政府工作报告中，科技创新领域侧重二个方向：一个是战略性新兴 产业，尤其是商业航天、低空经济，要求政策支持安全健康发展，推动技 术应用示范和产业融合集群发展；另一个是生物制造、量子科技、6G，重 点培育具身智能等前沿领域。 2025 ...

宏观研究 宏观月度数据点评 CPI 同比由正转负，PPI 同环比负增长 —— 2 月通胀数据点评 相关研究： | 1. 《CPI同比转正，PPI仍表现 | | | --- | --- | | 偏弱》 | 2024.03.11 | | 2. 《CPI和PPI同比小幅上涨》 | 2024.05.15 | | 3. 《食品项拖累减小，有色金 | | | 属涨价明显》 | 2024.06.12 | | 4. 《核心CPI偏低，PPI降幅再 | | | 度扩大》 | 2024.09.10 | | 5. 《食品CPI同比上涨明显， | | | PPI同比降幅扩大》 | 2024.11.15 | 证券研究报告 2025 年 3 月 12 日 湘财证券研究所 分析师：何超 证书编号： S0500521070002 Tel：021-50295325 Email： hechao@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 事件 2 月我国 CPI 同比增长-0.7%，前值增长 0.5%；PPI 同比增长-2.2%，前值 增长-2.3%。 ❑ CPI 同比由正转负 2 月国内 CPI ...

Investment Rating - The industry investment rating is maintained at "Overweight" [2][31] Core Viewpoints - The importance of the capital market is highlighted, with a focus on the value of brokerage sector allocation. The government work report emphasizes stabilizing the real estate and stock markets, indicating a positive outlook for the capital market's activity, which is expected to support brokerage performance and valuation recovery [7][31] - The report notes that the brokerage index has a price-to-book (PB) ratio of 1.43x, with a historical valuation percentile of 37% over the past decade, suggesting potential for valuation improvement [3][10] Market Review - The brokerage sector experienced a slight increase but underperformed compared to the CSI 300 index, with the brokerage index rising by 0.7% while the CSI 300 index increased by 1.4% during the week of March 3-7, 2025 [3][10] - The top five performing brokerages were Guotai Junan (+5.9%), Xinda Securities (+3.5%), Huaxi Securities (+3%), Huachuang Yuxin (+2.9%), and Shouguang Securities (+2.7%) [3][10] - Conversely, the bottom five performers included Everbright Securities (-0.9%), Tianfeng Securities (-0.9%), Western Securities (-1.1%), Guolian Securities (-1.8%), and China Galaxy (-2.2%) [4][10] Industry Weekly Data Brokerage Business - The average daily stock trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets was 15,064 billion yuan, a decrease of 9.1% week-on-week, following four consecutive weeks of growth [5][15] - New fund issuance saw a significant drop in stock and bond funds, with stock funds at 7 billion units (-71%) and bond funds at 64 billion units (-64%), while mixed funds surged to 44 billion units (+588%) due to a low base effect [5][19] Investment Banking Business - Six companies conducted equity financing during the week, raising a total of 9.6 billion yuan, with three IPOs accounting for 1.7 billion yuan and three refinancing deals totaling 7.9 billion yuan [5][23] Capital Intermediary Business - As of March 7, 2025, the margin trading balance reached 19,110 billion yuan, marking a 0.7% increase week-on-week and the highest level in nearly two years. The financing balance was 18,992 billion yuan (+0.6%), while the securities lending balance was 117 billion yuan (+5.9%) [6][23] - The stock pledge quantity was 3,178 billion shares, accounting for 3.94% of the total share capital, with a total pledge market value of 2.83 trillion yuan (+2.1%) [6][23] Investment Recommendations - The report suggests focusing on leading brokerages that will benefit from increased industry concentration and those expected to engage in mergers and acquisitions, maintaining the "Overweight" rating for the industry [7][31]

证券研究报告 2025 年 03 月 11 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业周报 供给收缩，煤价有望止跌 相关研究： | 1.《供给存在收缩预期，动力 | | | --- | --- | | 煤支撑渐强》 | 2024.12.31 | | 2.《电厂去库持续，煤价止跌》 | | | 2025.01.07 | | 行业评级：增持（维持） 核心要点： ❑ 市场回顾：煤炭板块上涨 0.45%，估值周环比上涨 上周（3.3-3.7）煤炭板块（801950.SI）上涨 0.45%，同期沪深 300 上涨 1.39%，行业跑输基准指数（沪深 300）0.94 个百分点。煤炭行业板块 PE 估值为 10.18 倍，处于近十年来 48.14%分位点；板块 PB 估值为 1.18 倍， 处于近十年来 26.22%分位点，估值周环比上涨。 ❑ 供给收缩，需求仍有下滑预期 国内外动力煤价格弱势运行。国内方面：截至 3 月 9 日，CCTD 秦皇岛 Q5500 动力煤市场价为 700 元/吨，周环比下跌 1.41%。海外方面：截至 3 月 9 日，澳洲 NEWC、欧洲 ARA 和南非查理德 RB 动力煤现货价最新价 格为 10 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 11 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 政府工作报告：三医协同，深化医改 --医疗服务行业周报 3.3-3.9 | 相关研究： | | --- | 核心要点： 上周医药生物上涨 1.06%，位列申万一级行业第 19 位 上周医药生物报收 7380.21 点，上涨 1.06%，涨幅排名位列申万 31 个一级 行业第 19 位。沪深 300 指数上涨 1.39%，医药跑输沪深 300 指数 0.32%。 申万医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 5556.11 点，上涨 2.63%；中药 II 报收 6218.54 点，上涨 0.17%；化学制药 II 报收 10359.67 点，上涨 0.79%； 生物制品Ⅱ报收 5932.05 点，上涨 0.65%；医药商业Ⅱ报收 4880.71 点， 上涨 0.62%；医疗器械Ⅱ报收 6360.92 点，上涨 1.32%。细分板块来看， 医疗服务涨幅较大。 从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：贝瑞基因（+34.4%）、 南华生物（+15.5%）、数字人（+12.6%）、金域医学（+12.3%）、美年健康 （+ ...

证券研究报告 2025 年 03 月 11 日 湘财证券研究所 行业研究 机器人行业周报 深圳发布人形机器人专项政策，关注机器人相关产业链 ——机器人行业周报（03.03~03.07） 相关研究： 1.《20250225湘财证券-机械行业- Grok3大模型发布，助力人形机器 人产业化落地》2025.02.25 1《. 20250305湘财证券-机械行业-北 京发布具身智能行动计划，加速具 身机器人产业化落地》2025.03.05 行业评级：增持(维持) 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 9.7 10.4 60.6 绝对收益 10.4 8.7 71.4 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 25/01 机器人(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Email：xuanpc@xcsc.com 联系人：汪炜 Tel：(8621)50299604 Email：ww07001@xcsc.com 地址 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 12 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业事件点评 政府工作报告定调积极，助力银行估值修复 相关研究： | 1.《增量政策推进，关注银行配置 | | | --- | --- | | 价值》 | 2024.11.10 | | 2.《自律机制规范存款定价，缓解 | | | 银行息差压力》 | 2024.12.03 | | 3.《2025年度策略：积极政策下的 | | | 股息选择》 | 2024.12.19 | | 4.《宽信用力度有望加强，银行股 | | | 高股息优势延续》 | 2025.01.07 | | 5.《信贷"开门红"，对公贷款如 | | | 期回暖》 | 2025.02.18 | 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.72 4.43 10.15 绝对收益 1.76 3.08 21.34 事件： 1.《增量政策推进，关注银行配置 国务院新闻办举行吹风会，解读 2025 年《政府工作报告》。报告注重稳增 长与防风险，提出多项与银行相关的政策部署，对银行稳定信贷投放、降 低资金成本和巩固资产质量等具有积极作用。 核心要点： 扩内需政策 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 12 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业事件点评 政府工作报告定调积极，助力银行估值修复 相关研究： | 1.《增量政策推进，关注银行配置 | | | --- | --- | | 价值》 | 2024.11.10 | | 2.《自律机制规范存款定价，缓解 | | | 银行息差压力》 | 2024.12.03 | | 3.《2025年度策略：积极政策下的 | | | 股息选择》 | 2024.12.19 | | 4.《宽信用力度有望加强，银行股 | | | 高股息优势延续》 | 2025.01.07 | | 5.《信贷"开门红"，对公贷款如 | | | 期回暖》 | 2025.02.18 | 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.72 4.43 10.15 绝对收益 1.76 3.08 21.34 分析师：郭怡萍 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 中国人寿金融中心10楼 事件： 1.《增量政策推进，关注银行配置 国务院新闻办举行吹风会，解读 2025 年 ...