投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2026年01月07日16时30分 | | | सिर्हे के | | | | सिद्धि में | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名次 | 会员简称 | ま客車 | 増減 | 日比(%) | 名次 会员简称 | 浄空車 | 増減 | 단F(%) | | | 前5名合计 | 74.693.00 | -606.00 | 23.61 | -- 前5名合计 | 12,126.00 | 114.00 | 3.83 | | | 前10名合计 | 104,497.00 | -2,126.00 | 33.04 | -- 前10名合计 | 14,832.00 | 236.00 | 4.69 | | | i 前20名台计 | 133.696.00 | -1.527.00 | 42.27 | -- 前20名台计 | 16.415.00 | 384.00 | 5.19 | | | 1 中信期货 | 23.435.00 | -957.00 | 7.41 | 1 云昌期货 | 4.2 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 报告导读： 更新时间：2026年01月07日08时19分 报告导读： 供需方面，上周的数据显示螺纹热卷产量回升 ，五大品种总产量环比上升，整体库存继续回落。螺纹表观需求有所下降，热卷的表观需求继续回 升，五大品种表观需求整体方。由于钢厂毛利大幅回落，且市场整体处于消费淡季，钢厂产量仍有可能延续下降的趋势 。近期煤焦期价大幅反弹， 对盘面成本支撑有所抬升。整体来看，在消费淡季，供需双弱，冬储仍需要一段时间才能到来，宏观面信心增强，股市强势上破提振市场信心， 期 价有望维持震荡走势。从技术上看，在日 K 线图上，05 合约目前没有摆脱近期的震荡区间 。 操作建议： 多单继续持有，中线交易，空仓者不建议追涨杀跌，以震荡思路对待 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3111 | | 7 0.23% | -23 | -0.73% | | 期现货价格 | ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2026年01月06日16时48分 报告导读： 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.27%，沪银主力收涨7.06%，铂金主力收涨6.02%，钯金主力收涨涨5.16%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存。②避险属性方面，美国抓捕马 杜罗震惊世界，地缘异动风险上升。③货币属性方面，尽管美国第三季度经济增长超过预期，但消费者信心降至4月以来的最低水 平。美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。美国11月就业反弹超预期，失业率升至 四年高位。美联储12月在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次。鲍威尔指出，美联储的利率政策已处于良好 位置，可以应对未来经济走势，但他拒绝就近期是否会再次降息提供指引。目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附 近，下次降息或到4月。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催化剂需 求预期强劲。钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数 ...

表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 元/吨 | 3104 3248 | -18 -22 | -0.58% -0.67% | -26 -39 | -0.83% -1.19% | | 期现货价格 | | | | | | | | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） | 元/吨 | 3290 | -10 | -0.30% | -10 | -0.30% | | | 热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海） | 元/吨 | 3250 | -20 | -0.61% | -30 | -0.91% | | | 螺纹钢主力基差 | 元/吨 | 186 | | 8 | | 16 | | | 热轧卷板主力基差 | 元/吨 | 2 | | 2 | | 9 | | | 螺纹钢期货10-1价差 | 元/吨 | 58 | | -4 | | -12 | | | 热轧卷板期货10-1 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2026年01月05日16时51分 报告导读： 今日贵金属高位分化，沪金主力收涨1.40%，沪银主力收涨1.16%，铂金主力收涨6.48%，钯金主力收涨涨8.88%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存。②避险属性方面，美国抓捕马 杜罗震惊世界，地缘异动风险上升。③货币属性方面，尽管美国第三季度经济增长超过预期，但消费者信心降至4月以来的最低水 平。美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。美国11月就业反弹超预期，失业率升至 四年高位。美联储12月在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次。鲍威尔指出，美联储的利率政策已处于良好 位置，可以应对未来经济走势，但他拒绝就近期是否会再次降息提供指引。目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附 近，下次降息或到4月。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催化剂需 求预期强劲。钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2026年01月05日08时16分 报告导读： 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3122 | 0 | 0 | 4 | 0.13% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3270 | 0 | 0 | -13 | -0.40% | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） | 元/吨 | 3300 | 0 | 0 | 10 | 0.30% | | | 热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海） | 元/吨 | 3270 | 0 | 0 | 0 | 0 | | | 螺纹钢主力基差 | 元/吨 | 178 | | 0 | | 6 | | | 热轧卷板主力基差 | 元/吨 | 0 | | 0 | | 13 | | | 螺纹钢期货10-1价差 | 元/吨 | 62 | | -2 | | 10 ...

请务必阅读正文后的重要声明 1 | 1.1 | 2025 年中国宏观经济形势回顾 | 3 | | --- | --- | --- | | 1.2 | 2026 年国内宏观经济挑战与亮点并存 3 | | | 1.3 | 将延续扩张性的财政和货币政策 17 | | | 1.4 | 2026 年宏观经济展望 | 19 | | 1.5 | 2026 年度大类资产配置策略 20 | | | 2.1 | 2025 年海外宏观经济形势回顾 21 | | | 2.2 | 美国 | 22 | | 2.3 | 欧元区 | 25 | | 2.4 | 日本 | 30 | | 2.5. | 2026 海外宏观经济展望 | 33 | | 免责声明 | | 36 | 2025 年经济呈现弱复苏态势。放眼 2026 年，虽有政策支持，但投资下行压力仍较大，在居民 第一章 宏观 1.1 2025 年中国宏观经济形势回顾 2025 年中国经济在复杂外部环境下增长动能新旧转换持续，结构优化迹象明显，新质生产力 不断壮大、贸易多元化蓬勃发展，出口展现超强的韧性，但部分领域仍面临下行压力，地产低迷、 投资下滑、内需偏弱等挑战仍存。未来政策面上预计将持 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年12月31日08时17分 供需方面，上周的数据显示螺纹热卷产量回升 ，五大品种总产量环比回落，整体库存继续回落。螺纹表观需求有所下降，热卷的表观需求回升，五 大品种表观需求整体回落，市场仍处于供需双弱的状态。由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰已过，钢厂产量有望继续缓慢下降。最近几天煤焦价 格大幅反弹，对盘面成本支撑有所抬升。整体来看，在消费淡季，供需双弱，冬储仍需要一段时间才能到来，宏观面信心增强，期价有望维持震荡 上行的走势。从技术上看，在日 K 线图上，05 合约短暂跌破震荡区间后快速反弹 ，目前没有摆脱近期的震荡区间，也没有形成向下的突破。 操作建议： 多单继续持有，中线交易 | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3134 | 4 | 0.13% | 6 | 0.19% | | 期现货 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年12月30日08时18分 报告导读： 供需方面，上周的数据显示螺纹热卷产量回升 ，五大品种总产量环比回落，整体库存继续回落。螺纹表观需求有所下降，热卷的表观需求回升，五 大品种表观需求整体回落，市场仍处于供需双弱的状态。由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰已过，钢厂产量有望继续缓慢下降。最近几天煤焦价 格大幅反弹，对盘面成本支撑有所抬升。整体来看，在消费淡季，供需双弱，冬储仍需要一段时间才能到来，宏观面信心增强，期价有望维持震荡 上行的走势。从技术上看，在日 K 线图上，05 合约短暂跌破震荡区间后快速反弹 ，目前没有摆脱近期的震荡区间，也没有形成向下的突破。 操作建议： 多单继续持有，中线交易 | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3130 | 12 | 0.38% | 4 | 0.13% ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年12月29日08时11分 投资咨询系列报告 临近年末，市场观望情绪浓厚，国内煤矿继续减产，开工率继续下滑，矿山原煤库存继续增加。进口方面，蒙煤口岸通关车数位于高位，澳煤价格 内外倒挂。需求端，中下游采购以刚需补库为主。随着下游冬储补库预期的增强以及反内卷预期的扰动 ，市场情绪有所转强。整体来看，年末焦煤 向供需双弱方向转变，利空因素在很大程度上已经体现在较低的期价之中 ，较大的基差对期价也有支撑。技术面上，焦煤05合约大幅反弹后回调， 预计将形成阶段性底。 操作建议： 多单可以继续持有，中线交易。 报告导读： 供需方面，本周的数据显示螺纹热卷产量回升 ，五大品种总产量环比回落，整体库存继续回落。螺纹表观需求有所下降，热卷的表观需求回升，五 大品种表观需求整体回落，市场仍处于供需双弱的状态。由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰已过，钢厂产量有望继续缓慢下降。最近几天煤焦价 格大幅反弹，对盘面成本支撑有所抬升。整体来看，在消费淡季，供需双弱，冬储仍需要一段时间才能到来，宏观面信心增强，期价有望维持震荡 上行的走势。从技术上看，在日 K 线图上 ...