投 资 避险与降息预期回落 贵金属等候央行年会指引？ www.shanjinqh.com 作者：林振龙 一、避险属性 投资 咨询资 格证号： 咨 询 部 1、俄乌变数依旧，地缘冲突风险仍存。乌克兰总统泽连斯基表示，俄罗 斯隔夜在乌克兰多地发动的大规模袭击显示，莫斯科正在回避就结束战争进行 谈判； Z0018476 审核：曹有明 2025 年 8 月 22 日星期五 2、特朗普贸易战进入新阶段，白宫官员称特朗普已签署行政令，美中关 税休战期再延 90 天。 投资 咨询资 格证号： Z0013162 二、货币属性 复核：刘书语 黄 金 白 银 1、本周多位美联储官员给 9 月降息"泼冷水"。美国上周初请失业金人 数创约三个月最大增幅，劳动力市场疲态持续。美联储会议纪要显示，只有两 位决策者支持在 7 月会议上降息。美国 7 月零售销售强劲增长，美国 7 月批发 价格跳涨，美联储降息路线图增添变数； 期货 从业 资格证 号： F03107583 电话：021–2062 7529 2、非农之后美联储内部分歧仍存。本周联储 9 月降息预期从 85%回调至 71%附近，且年内降息次数预期从 3 次跌回 2 次。美元指数与 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年08月22日08时19分 报告导读： 供需方面，我的钢铁公布的数据显示，螺纹钢产量连续第二周减少，表需由降转增，厂库连续第三周增加，社库连续第六周增加。其中螺纹表需 194.80万吨，较上周增加4.86万吨。五大品种总产量上升，总库存上升，表观需求有所增加。从需求的季节性规律看，随着暑期高温天气的结束， 表观需求应逐步回升，总库存有望逐步下降。由于目前房地产仍处震荡筑底过程中 ，未来需求的恢复或不及预期，期价仍承受下行压力。从技术上 看，螺纹和热卷在大幅下挫后企稳回升 ，持仓量下降，预计短线有可能企稳，中期维持宽幅震荡的走势。 操作建议： 维持观望，耐心等待反弹后做空 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3121 | | -11 -0.35% | -68 | -2.13% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年08月21日16时49分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.30%，沪银主力收涨0.63%。①核心逻辑，短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需 求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹。②避险属性方面，美俄领导人时隔六年首次会晤，特朗 普称"富有成效"，承诺为乌克兰安全提供保障。白宫官员称特朗普已签署行政令，美中关税休战期再延90天。③货币属性方 面，美联储会议记录显示，只有两位决策者支持在7月会议上降息。美国7月零售销售强劲增长，美国7月批发价格跳涨，美联储降 息路线图增添变数。美国7月PPI环比上涨0.9%，创三年来最大环比涨幅。美国7月CPI通胀温和，CPI符合预期但核心CPI同比上涨 3.1%，高于前值2.9%。目前市场预期美联储9月降息概率从非农前40%左右快速飙升至80%以上，且年内降息次数预期从1次涨至 2到3次。美元指数和美债收益率遇阻反弹；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短 期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.13%，沪银主力收跌0.25%。①核心逻辑，短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需 求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹。②避险属性方面，美俄领导人时隔六年首次会晤，特朗 普称"富有成效"，承诺为乌克兰安全提供保障。白宫官员称特朗普已签署行政令，美中关税休战期再延90天。③货币属性方 面，美国7月零售销售强劲增长，美国7月批发价格跳涨，美联储降息路线图增添变数。美国7月PPI环比上涨0.9%，创三年来最大 环比涨幅，涨幅远大于经济学家的预期。美国7月CPI通胀温和，CPI符合预期但核心CPI同比上涨3.1%，高于前值2.9%。目前市场 预期美联储9月降息概率从非农前40%左右快速飙升至80%以上，且年内降息次数预期从1次涨至2到3次。美元指数和美债收益率 遇阻反弹；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长 期阶梯上行。 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 表1 黄金相关数据： | 数据类别 | ...

报告导读： "反内卷"炒作逐渐降温，市场转为关注旺季的需求情况。从需求的季节性规律看，随着暑期高温天气的结束，表观需求应逐步回升，总库存有望逐 步下降。如果旺季需求恢复偏慢，或者整体低于预期，则期价将面临较大的下行压力。供需方面，我的钢铁公布的数据显示，上周螺纹钢产量、表 需由增转降，厂库连续第二周增加，社库连续第五周增加，表观需求大幅回落。五大品种总库存上升，表观需求有所回落。表观需求的回落对期价 形成较大压力。从技术上看，期价震荡回落，商品市场整体偏弱，螺纹热卷短线仍面临下行压力。 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年08月20日08时11分 投资咨询系列报告 操作建议： 空单可以继续持有，本周短线空单逢低应止盈离场，后市在价格反弹之后可继续逢高做空 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3126 | -29 | -0.92% | -132 | -4.05% | | 期现货 ...

一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.13%，沪银主力收跌0.25%。①核心逻辑，短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需 求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹。②避险属性方面，美俄领导人时隔六年首次会晤，特朗 普称"富有成效"，承诺为乌克兰安全提供保障。白宫官员称特朗普已签署行政令，美中关税休战期再延90天。③货币属性方 面，美国7月零售销售强劲增长，美国7月批发价格跳涨，美联储降息路线图增添变数。美国7月PPI环比上涨0.9%，创三年来最大 环比涨幅，涨幅远大于经济学家的预期。美国7月CPI通胀温和，CPI符合预期但核心CPI同比上涨3.1%，高于前值2.9%。目前市场 预期美联储9月降息概率从非农前40%左右快速飙升至80%以上，且年内降息次数预期从1次涨至2到3次。美元指数和美债收益率 遇阻反弹；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长 期阶梯上行。 投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年08月19日16时55分 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理 ...

1. Report Industry Investment Rating There is no information about the industry investment rating in the provided reports. 2. Core Views of the Report - Today, precious metals showed a weak and fluctuating trend, with the main contract of Shanghai Gold closing up 0.32% and the main contract of Shanghai Silver closing up 0.54%. The short - term core logic is that the phased achievement of trade agreements and the start of Russia - Ukraine talks have led to a decline in safe - haven demand, while the risk of stagflation in the US economy has increased, employment has weakened, inflation has been moderate, and the expectation of Fed rate cuts has rebounded. It is expected that precious metals will be weak and fluctuating in the short term, oscillate at a high level in the medium term, and rise step - by - step in the long term [1]. - The price trend of gold is the anchor for the price of silver. In terms of capital, the net long position of CFTC silver and iShare silver ETF have slightly reduced their positions. In terms of inventory, the visible inventory of silver has slightly increased recently [5]. 3. Summary by Relevant Catalogs Gold - **Market Performance**: Shanghai Gold main contract closed up 0.32%, and relevant international and domestic gold prices showed different changes. For example, the Comex gold main contract closed at $3381.70 per ounce, down 0.02% from the previous day and 2.21% from last week; the Shanghai Gold main contract (SHFE) closed at 777.66 yuan per gram, up 0.24% from the previous day and down 0.23% from last week [1][2]. - **Core Logic**: Short - term trade agreements and Russia - Ukraine talks have reduced safe - haven demand. The US economy faces stagflation risks, with weak employment and moderate inflation, leading to a rebound in Fed rate - cut expectations. In terms of safe - haven attributes, meetings between US and Russian leaders and tariff truces have affected the market. In terms of monetary attributes, strong US retail sales and rising wholesale prices in July have added uncertainties to the Fed's rate - cut roadmap. The market's expectation of a Fed rate cut in September has soared from about 40% before the non - farm payrolls report to over 80%, and the expected number of rate cuts within the year has increased from 1 to 2 - 3 times. In terms of commodity attributes, the rebound of the CRB commodity index is under pressure, and the strong RMB suppresses domestic prices [1]. - **Strategy**: Conservative investors are advised to wait and see, while aggressive investors can buy low and sell high. Good position management and strict stop - loss and take - profit are recommended [2]. Silver - **Market Performance**: Shanghai Silver main contract closed up 0.54%. The Comex silver main contract closed at $38.02 per ounce, down 0.04% from the previous day and 1.27% from last week; the Shanghai Silver main contract (SHFE) closed at 9258 yuan per kilogram, up 0.59% from the previous day and 0.52% from last week [1][6]. - **Core Logic**: The price of gold is the anchor for silver prices. There has been a slight reduction in the net long position of CFTC silver and iShare silver ETF, and a slight increase in visible silver inventory [5]. - **Strategy**: Similar to the gold strategy, conservative investors are advised to wait and see, while aggressive investors can buy low and sell high. Good position management and strict stop - loss and take - profit are recommended [6]. Fundamental Key Data - **Fed - related Data**: The upper limit of the federal funds target rate is 4.50%, the discount rate is 4.50%, the reserve balance rate (IORB) is 4.40%, and the Fed's total assets are $66946.22 billion. M2 growth rate is 4.54% year - on - year [8]. - **Interest Rate and Yield Data**: The 10 - year US Treasury real yield is 2.59%, the US dollar index is 97.85, the US Treasury spread (3 - month to 10 - year) is 0.55, and other spreads and yield curves also show different changes [8]. - **Inflation Data**: CPI is 2.70% year - on - year and 0.20% month - on - month, core CPI is 3.10% year - on - year, and other inflation - related indicators such as PCE price index also have corresponding values [10]. - **Economic Growth and Employment Data**: GDP growth rate is 1.90% annualized year - on - year and 3.00% annualized quarter - on - quarter. The unemployment rate is 4.20%, and other employment - related data such as non - farm payrolls and labor participation rate also show changes [10]. - **Other Data**: There are data on the US real estate market, consumption, trade, economic surveys, central bank gold reserves, and IMF foreign exchange reserve ratios [10][11]. Fed's Latest Interest Rate Expectations Based on the CME FedWatch tool, the probability distribution of the Fed's interest rate ranges for different meeting dates from September 2025 to December 2026 is provided, showing the market's expectations of the Fed's future interest rate adjustments [12].

2025 年 8 月 15 日星期五 投 全球央行年会在即 鲍威尔或打压降息预期？ www.shanjinqh.com 作者：林振龙 资 咨 询 部 投资 咨询资 格证号： Z0018476 审核：曹有明 投资 咨询资 格证号： Z0013162 复核：刘书语 F03107583 电话：021–2062 7529 邮箱： linzhenlong@sd-gold.com 二、货币属性 黄 金 白 银 1、美国 7 月就业增长弱于预期后，最新通胀数据仍存压力。美国 7 月批 发价格跳涨，7 月 PPI 环比上涨 0.9%，创三年来最大环比涨幅。之前的美国 7 月 CPI 通胀温和，CPI 符合预期但核心 CPI 同比上涨 3.1%，高于前值 2.9%； 期货 从业 资格证 号： 2、非农之后美联储内部分歧仍存。目前市场预期美联储 9 月降息概率从 非农前 40%左右快递飙升至 90%附近，且年内降息次数预期从 1 次涨至 3 次。 美元指数与美债收益率上行遇阻重回弱势。 三、商品属性 1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中 国央行在内，新兴市场央行"去美元化"战略推动央行购金需求保持高位 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年08月14日16时40分 一、黄金 报告导读： ①核心逻辑，短期贸易协议分批达成，俄乌会谈即将开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息 预期反弹。②避险属性方面，白宫官员称特朗普已签署行政令，美中关税休战期再延90天。"特普会"在即，特朗普表示美俄" 非常接近"达成协议。③货币属性方面，美国7月CPI通胀温和，CPI符合预期但核心CPI同比上涨3.1%，高于前值2.9%。美国7月 就业增长弱于预期，此前两个月非农遭大幅下修25.8万个，暗示劳动力市场状况急剧恶化。目前市场预期美联储9月降息概率从非 农前40%左右快递飙升至80%以上，且年内降息次数预期从1次涨至2到3次。美元指数和美债收益率遇阻反弹；④商品属性方面， CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | | | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年08月13日16时48分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属金弱银强，沪金主力收涨0.08%，沪银主力收涨1.43%。①核心逻辑，短期贸易协议分批达成，俄乌会谈即将开启，避 险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹。②避险属性方面，白宫官员称特朗普已签署行政 令，美中关税休战期再延90天。另外特朗普称黄金不会面临关税。③货币属性方面，美国7月CPI通胀温和，投资者对美联储在9月 降息的押注加码。美国7月就业增长弱于预期，此前两个月的非农就业岗位增幅遭大幅下修25.8万个，暗示劳动力市场状况急剧恶 化。目前市场预期美联储9月降息概率从非农前40%左右快递飙升至80%以上，且年内降息次数预期从1次涨至2到3次。美元指数 和美债收益率震荡下行；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期 高位震荡，长期阶梯上行。 黄金价格趋势是白银价格的锚。 资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做 ...