公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |---------------------------------|-------------------------------------| | | | | | | | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-3-15 | | 收盘价（元） 总股本（百万股） | 22.45 | | | 507.26 | | 流通股本（百万股） | 507.26 | | 净资产（百万元） | 3326.01 | | 总资产（百万元） | 4402.32 | | 每股净资产（元） 来源： WIND | 6.56 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | 相关报告 研究助理： 汪润 wangrun22@xyzq.com.cn 公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 白酒 ＃investSuggestion＃ 《金徽酒三季报点评：销售延续 亮眼表现，区域深耕持续深化》 20231017 《金徽酒中报点评：利润超预 期 ， 省 外 开 拓 稳 中 有 进 》 20230819 《金徽酒一季报点评：销售亮眼 迎开门红，短期聚焦规 ...

金徽酒（603919.SH）2023 年年报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-------------------|------------|-------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 2,548 | 3,076 | 3,744 | 4,583 | | 增长率（%） | 26.6 | 20.7 | 21.7 | 22.4 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 329 | 400 | 477 | 569 | | 增长率（ %） | 17.3 | 21.7 | 19.2 | 19.3 | | 每股收益（元） | 0.65 | 0.79 | 0.94 | 1.12 | | PE | 35 | 28 | 24 | 20 | | PB | 3.4 | 3.2 | 3.0 | 2.7 | | 资料来源： Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为 | 2024 | 年 ...

公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 证券研究报告 行 业： 食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格： 22.45 元 事件： ➢ 公司业绩坚实增长，产品结构持续优化 ➢ 区域扩张省外为重，渠道布局积极尝试 同比增加分别为 25.67%/9.78%/128.15%。 23 年公司毛利率 62.44%，略降 0.34pct，主要系原材料价格较上年同期上 涨；净利率 12.66%，同降 1.22pct；销售费用率/管理费用率分别为 21.02%/10.79%，同比+0.13pct/-0.01pct，销售费用增加主要是新市场开 拓、品牌宣传以及消费者培育互动费用增加。 ➢ 盈利预测、估值与评级 公司当前正处省内升级、省外拓展的积极进取阶段，大力投入下对利润有 所压制，但销售体量可见较快增长；叠加公司在分红和回购动作上彰显对 投 资 者 的 重 视 度 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 营 业 收 入 分 别 为 31.12/37.46/44.46 亿元，同比增速分别为 22.14%/20.39%/18.70%，归母 净 利 润 分 别 为 4.08/5.27/6.56 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 ...

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_ReportTypeIndex] 公司点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|---------------------------------|-------| | [Table_MainFinance] | | | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | 营业收入(百万元) | | | 2547.61 3087.27 3669.08 4291.91 | | | 收入增长率% | | | 26.64 21.18 18.85 16.98 | | | 归母净利润（百万元） | | | 328.86 411.48 528.15 639.26 | | | 利润增速% | | | 17.35 25.12 28.36 21.04 | | | 毛利率% | | | 62.44 62.50 62.80 62.90 | | | 摊薄 EPS(元) | | | 0.65 0. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][4] Core Views - The company achieved steady growth in 2023 with total revenue of RMB 2.548 billion, up 27% YoY, and net profit attributable to shareholders of RMB 329 million, up 17% YoY [1] - In Q4 2023, revenue was RMB 529 million, up 17% YoY, but net profit attributable to shareholders decreased by 15% YoY to RMB 56 million [1] - The company's product structure has been significantly optimized, with revenue from products priced above RMB 300 increasing by 37% YoY to RMB 401 million [1] - The company plans to achieve revenue of RMB 3 billion and net profit of RMB 400 million in 2024 [1] Financial Performance - Gross margin in 2023 was 62.44%, down 0.3 percentage points YoY, mainly due to rising raw material costs [1] - Sales expense ratio in 2023 was 21.02%, up 0.1 percentage points YoY, driven by new market development and brand promotion [1] - Net profit margin in 2023 was 12.66%, down 1 percentage point YoY [1] - Contract liabilities in 2023 were RMB 575 million, up 13% YoY, and operating cash flow was RMB 450 million, up 41% YoY [1] Product and Channel Analysis - Revenue from products priced above RMB 300, RMB 100-300, and below RMB 100 were RMB 401 million, RMB 1.288 billion, and RMB 816 million, respectively, with YoY growth rates of 37%, 32%, and 14% [1] - Revenue from dealer channels, direct sales, and internet channels were RMB 2.377 billion, RMB 70 million, and RMB 59 million, respectively, with YoY growth rates of 26%, 10%, and 128% [1] - Revenue from domestic and external markets were RMB 1.921 billion and RMB 585 million, respectively, both up 27% and 26% YoY [1] Share Repurchase Plan - The company plans to repurchase 3.57-7.14 million shares, accounting for 0.70%-1.41% of the total share capital, with a maximum repurchase price of RMB 28 per share [3] Profit Forecast - The company is expected to achieve revenue of RMB 3.050 billion, RMB 3.596 billion, and RMB 4.148 billion in 2024, 2025, and 2026, respectively, with YoY growth rates of 19.7%, 17.9%, and 15.4% [6] - Net profit attributable to shareholders is expected to be RMB 406 million, RMB 512 million, and RMB 628 million in 2024, 2025, and 2026, respectively, with YoY growth rates of 23.6%, 25.9%, and 22.6% [6] - EPS is expected to be RMB 0.80, RMB 1.01, and RMB 1.24 in 2024, 2025, and 2026, respectively [6] Valuation - The current stock price corresponds to a PE ratio of 28x, 22x, and 18x for 2024, 2025, and 2026, respectively [4]

87 / 218 88 / 218 非流动负债： | --- | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------|-------------------------------| | 项目 | 2023 年 12 月 31 日 | 2022 年 12 月 31 日 | | 未分配利润 | 1,708,024,612.07 | 1,436,783,182.47 | | 所有者权益（或股东权益）合计 | 3,339,831,716.73 | 3,054,915,409.43 | | 负债和所有者权益（或股东权益）总计 | 3,804,349,811.98 | 3,486,382,177.94 | 合并利润表 89 / 218 90 / 218 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|-------|----------------|----------------| | 项目 | | 2023 年度 | ...

国泰君安证券股份有限公司 关于金徽酒股份有限公司 关联交易之签订租赁合同的核查意见 国泰君安证券股份有限公司(以下简称"国泰君安"或"本保荐机构")作 为金徽酒股份有限公司(以下简称"金徽酒"或"公司")2019年度非公开发行 股票的保荐机构,根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股 票上市规则》以及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号 -- 持续督 导》等相关法律、法规和规范性文件的规定,对金徽酒与关联方甘肃世纪金徽房 地产开发有限公司(简称"世纪金徽房地产")签订房屋租赁续租合同涉及的关 联交易事项进行了审慎核查,并发表意见如下: 一、本次关联交易主要内容 1、交易概述 2019年3月11日,公司第三届董事会第五次会议审议通过了《关于审议金 徽酒股份有限公司拟与关联方签订房屋租赁协议的议案》,公司与世纪金徽房地 产签订《房屋租赁合同》,承租坐落于甘肃省兰州市城关区雁滩路 388 号金徽财 富中心 1-4 层裙楼、主楼第4层的房产作为省内营销中心办公用房,房屋建筑面 积 4,352.03 平方米(含楼层卫生间建筑面积),房屋租赁费 443.88 万元/年,承租 期限为 2019 年 ...

公司代码：603919 公司简称：金徽酒 金徽酒股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 金徽酒股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（简 称"企业内部控制规范体系"），结合本公司（简称"公司"）内部控制制度和评价办法， 在内部控制日常监督和专项监督的基础上，我们对公司2023年12月31日（内部控制评价 报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性， 并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控 制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董 事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信 息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限 性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制 ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-011 金徽酒股份有限公司 关于续聘 2024 年度审计机构的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：上会会计师事务所（特殊普通合伙）（简 称"上会"） 本事项尚需提交公司股东大会审议。 （一）机构信息 1.基本信息 名称：上会会计师事务所（特殊普通合伙） 统一社会信用代码：91310106086242261L 类型：特殊普通合伙企业 主要经营场所：上海市静安区威海路 755 号 25 层 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2024 年 3 月 15 日召开第四届董事 会第十四次会议，审议通过《关于审议金徽酒股份有限公司续聘 2024 年度审计 机构的议案》。本议案尚需提交公司 2023 年年度股东大会审议。现将具体情况公 告如下： 一、拟续聘会计师事务所基本情况 执行事务合伙人：朱清滨、巢序、杨滢、耿磊、张健、张晓荣、江燕 成立日期：2013 年 12 月 27 日 经营范围：审查企业会计报表，出具审 ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-010 金徽酒股份有限公司 关于使用闲置自有资金购买理财产品的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资金额：总额不超过人民币 10,000.00 万元（含本数）。 为提高自有资金使用效率，在保障生产经营且风险可控的前提下，使用闲置 自有资金开展理财投资业务，为公司和股东增加收益。 2．投资额度 公司拟使用最高不超过 10,000.00 万元（含本数）闲置自有资金进行理财投资。 前述额度内资金可以循环使用，即有效期内任一时点的交易金额（含使用投资收 益进行再投资的相关金额）不超过前述额度。 投资种类：拟购买安全性高、风险较低、流动性好、一年以内的短期理财 产品，包括但不限于结构性存款、收益凭证、银行理财产品、国债逆回购等。 履行的审议程序：已经公司第四届董事会第十四次会议和第四届监事会第 十四次会议审议通过，无需提交股东大会审议。 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2024 年 3 月 15 日召开第四届董事 会第十四次会议、 ...